グリーンランドの関税騒動が激化、中央銀行の独立性と地政学的安全保障が同時に圧力にさらされる

12月に日本を訪れた中国人観光客数はほぼ半減した。これは、高市早苗首相の台湾に関する発言を受けて生じた日本と中国の亀裂が経済に与えた影響をこれまでで最も明確に示している。

金子康観光相によると、2024年12月と比較して、先月日本に入国した中国人の数は45％減少し、約33万人となった。

高市英首相が11月に中国の台湾侵攻は日本軍派遣の法的根拠となり得ると発言したことを受け、日中間の緊張が高まる中で、今回の株価下落が起きた。中国はその後、自国民に対し日本への渡航を控えるよう警告し、航空便の欠航につながった。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

日本の40年国債利回りは火曜日に過去最高値に急上昇した。これは、日本の財政安定性に対する投資家の不安を背景とした幅広い株式売りの一環だ。食料品消費税の減税案が日本の財政状況を著しく悪化させる可能性があるとの懸念が高まっている。

急激な動きで、40年日本国債（JGB）の利回りは5ベーシスポイント以上上昇して4％となり、国債が初めて導入されて以来の最高水準となった。

短期債にも大きな売り圧力が見られた。

• 10年国債利回り： 6ベーシスポイント以上上昇し、2.3％となり、1999年以来の水準となった。

• 20年国債利回り：約9ベーシスポイント上昇し、3.35％となった。

市場売りの政治的触媒

債券市場の混乱は、高市早苗首相が金曜日に国会を解散し、2月8日に総選挙を実施する意向を発表したことを受けて起きた。この決定により、経済政策が今後の政治キャンペーンの最前線に位置づけられ、市場の反応を引き起こした。

ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントのシニア債券ストラテジスト、マサヒコ・ルー氏は、長期国債への圧力は複数の要因から生じていると指摘した。「超長期国債の利回りは、構造的な需給不均衡だけでなく、市場がより拡張的な財政スタンスと持続的なインフレを吸収する中で、期間プレミアムとリスクプレミアムの新たな再評価によっても上昇している」とルー氏は説明した。

「高市貿易」の復活

この市場動向は、「高市トレード」として知られるパターンを再び活性化させている。これは、日経平均株価の上昇と国債価格の下落、そして円安を特徴とする。ルー氏はCNBCに対し、現在のボラティリティは、市場が高市氏の財政緩和のシグナルに反応した昨年10月の同様の出来事を反映していると述べた。

しかし、彼は現在の動きは市場の根本的な構造的問題を示すものではなく、むしろ技術的な要因と市場感情によって引き起こされているということを強調した。

今後について、ルー氏は、利回り曲線は今年前半を通じてスティープな状態が続く可能性が高いと予測している。債券発行パターンの調整と国内銀行の買い手としての市場への復帰に伴い、利回り曲線はその後安定すると予想している。

緊縮財政からの転換を価格に反映

クレディ・アグリコル・コーポレート・アンド・インベストメント・バンクのアナリストらは、高市氏の指導の下で、より積極的な財政政策への継続的な転換が市場によってますます織り込まれつつあるとの見方を共有している。

彼らは、高市総裁が自ら「過度の緊縮財政の鎖」と呼ぶものから脱却することを目指していると指摘した。この政策スタンスは、政府赤字の拡大を容認する姿勢を示唆しており、これが日本の債券市場に引き続き重くのしかかる見通しとなっている。

インドネシアルピアは、中央銀行の独立性に関する新たな懸念と同国の財政健全性に対する継続的な不安の組み合わせにより、史上最安値に急落した。

火曜日、ルピアは対米ドルで0.3%下落し、16,986ルピアとなった。この安値は4月に記録された過去最高値を上回り、1997年から1998年のアジア通貨危機時の水準を下回る水準となった。

中央銀行の独立性が疑問視される

月曜日の政治的動きにより、投資家の信頼は揺らいだ。プラボウォ・スビアント大統領が、インドネシア中央銀行の副総裁に甥を指名したのだ。市場参加者の間では、インドネシア銀行の独立性が損なわれる可能性への懸念が直ちに高まった。

こうした懸念は目新しいものではない。昨年、インドネシア中央銀行はプラボウォ総裁の主要政策に伴う債務コストの一部を負担することに同意した。同時に、議員らは中央銀行の統治法の改正の可能性について議論しており、金融政策への政治的影響に対する懸念が高まっている。

財政赤字への懸念は残る

中央銀行に加え、投資家はインドネシアの財政赤字にも注目している。アジア通貨危機後、財政赤字には厳格な上限が設けられたが、昨年の赤字額はその上限に迫った。

インドネシア国内経済が冷え込みの兆候を見せているため、圧力は高まっている。景気減速により、インドネシア中央銀行は成長刺激策として利下げを迫られる可能性があり、そうなれば、既に脆弱なルピアにさらなる下落圧力がかかる可能性が高い。

通貨が低迷する中、インドネシア中央銀行の次の動きに注目が集まっている。中央銀行は水曜日に今年初の政策金利を発表する予定で、ブルームバーグが調査したアナリストは全員一致で政策金利を据え置くと予想している。

インドネシアのルピアは、財政不安と中央銀行の独立性に関する新たな懸念の複合的な打撃を受け、史上最安値に急落した。

火曜日、ルピアは対米ドルで0.3%下落し、16,986ルピアとなった。この下落により、ルピアは4月に記録した過去最安値を更新し、1997年から1998年のアジア通貨危機時の水準を上回った。

政治的動きが市場の不安を煽る

プラボウォ・スビアント大統領が月曜日に甥をインドネシア中央銀行副総裁に指名したことを受け、投資家の不安が高まった。この動きは、安定した金融政策の基盤である中央銀行の独立性が損なわれる可能性への懸念を引き起こしている。

こうした懸念は孤立したものではない。昨年、インドネシア中央銀行はプラボウォ氏の優先プログラムの債務コストの一部を負担することに同意した。さらに、議員らは以前、中央銀行の統治法の改正を検討しており、市場の不安をさらに高めている。

財政赤字と経済リスク

政治情勢の進展は、インドネシアの財政規律に対する既存の懸念をさらに悪化させている。投資家は、アジア通貨危機後に制定された厳格な財政赤字上限を政府が遵守するかどうかを注視している。

昨年の財政赤字はこの法定上限に迫りました。国内経済に冷え込みの兆候が見られる中、中央銀行は成長刺激策として利下げ圧力に直面する可能性があります。これは、低迷するルピアにさらなる重しとなる可能性が高いでしょう。

中央銀行の決定を待つ

市場参加者は、水曜日に発表されるインドネシア中央銀行の政策発表に注目している。ブルームバーグがアナリストを対象に行った調査によると、中央銀行は政策金利を据え置くと予想されている。

家族がモン族の通訳を要請していた男性が、移民税関捜査局（ICE）の捜査官と他の法執行官による自宅への入国審査の後、拘束された。これは、米国ミネソタ州セントポールでICEの捜査官がレニー・ニコル・グッドさんを射殺した数日後のこと。2026年1月18日。ロイター/リア・ミリス TPX IMAGES OF THE DAY

ミネソタ州在住の男性は月曜日、移民税関捜査局（ICE）の職員が銃を突きつけて玄関を破り、手錠をかけ、短パンとクロックス姿の男性を雪の中に引きずり込んだ翌日、恐怖と恥辱、絶望を感じたとロイター通信に語った。

チョンリー・タオさん（56歳、米国に帰化、名前はスコット）は、日曜日遅くに何の説明も謝罪もないまま帰国させられた、と彼は語った。

「私は祈っていました。神様、どうか助けてください、私は何も悪いことをしていないのに、なぜ彼らは私にこんなことをするのでしょうか？服を着ていないのに」と、ラオス生まれのモン族の男性、タオさんは月曜日、近所の人々が壊れたドアを修理している間、自宅でロイター通信に語った。

ロイターのカメラマンと通行人が撮影した、ほとんど服を着ておらず毛布にくるまっているタオさんの姿が映っている事件の写真（新しいタブが開きます）がソーシャルメディアで拡散され、ミネアポリス地域に約3,000人の警察官が配備されているドナルド・トランプ米大統領の移民取り締まりの一環として、連邦法執行官が権限を超えているのではないかという懸念がさらに高まっている。

遺族は声明で、この事件を「不必要で、屈辱的で、深いトラウマを残す」ものだと述べた。日曜日のセントポールの最高気温は華氏14度（摂氏マイナス10度）だった。

国土安全保障省は、この住所で性犯罪で有罪判決を受けた2人を捜査しており、そこに住む米国民が指紋採取や顔認証を拒否したため拘留したと発表した。

「彼は標的の特徴と一致していました。他の法執行機関と同様に、国民と法執行機関の安全のため、作戦中の人物全員を自宅に拘束するのは標準的な手順です」と国土安全保障省のトリシア・マクラフリン報道官は声明で述べた。

「なぜ私たちはここにいるのか」

国土安全保障省は、捜査対象で依然として逃亡中の男性2名について指名手配ポスターを公開し、それぞれをラオス出身の「犯罪を犯した不法移民」で国外退去命令の対象としている。状況に詳しい親族によると、指名手配ポスターに写っていた男性のうち1名は以前この家に住んでいたが、その後引っ越したとのことで、その人物はタオ家の一員の元夫だという。

ミネソタ州の米連邦地方裁判所判事は金曜日、憲法で保障された抗議活動への一般市民の参加を「萎縮させる」ことになるとして、トランプ政権による一部の攻撃的な戦術を差し止める仮差し止め命令を出した。

「その行為には、武器を抜き、突きつけること、催涙スプレーやその他の非致死性兵器の使用、抗議者や監視員の逮捕や拘留の実際や脅迫、その他の脅迫戦術が含まれる」とキャサリン・メネンデス判事は記した。

トランプ政権は彼女の差し止め命令に対して控訴している。

タオさんは、1974年、4歳の時に両親にラオスから米国へ連れてこられ、1991年に米国民になったと語った。この苦難の間、彼は親戚のいないラオスに送還されるのではないかと恐れていた。

タオ氏は、カラオケを歌っていたところ、玄関で大きな音がしたと話した。家族と寝室に隠れていたところ、連邦捜査官に発見された。タオ氏は、警察官に家から連れ出された際に身分証明書を探していたと述べた。

タオさんは、警官に服を着替える機会を与えられなかった時、ボクサーパンツとクロックスだけを履いていたと証言した。4歳の孫がソファで寝ていた毛布を上半身に巻いていたという。

タオ氏によると、警官らは車内で指紋採取と頭部の銃撃を行った後、容疑者を自宅に送り返したという。

「僕たちは何か目的があってここに来たんだろ？…明るい未来のために。安全に暮らせる場所のために」と彼は言った。「もしこれがアメリカになるなら、僕たちはここで何をしているんだ？なぜここにいるんだ？」

出典：ロイター