韓国の経済成長は1％で停滞、専門家が指摘

高市早苗首相は、円の急騰によりトレーダーらが為替介入に警戒を強めていることを受けて、政府は投機的な市場の動きに対して行動する用意があると直接警告した。

この発言は、日本円と国債が売り圧力に直面している中で発表された。市場は、高市総裁の拡張的な財政政策と日本銀行の緩やかな利上げペースが相まって、政府債務の増加とインフレの暴走につながる可能性があるという懸念に反応している。

突然の円高反発で介入観測高まる

円は最近の下落により、心理的に重要な水準である1ドル＝160円に近づきました。しかし、ニューヨーク連邦準備銀行が金利チェックを実施するとの報道を受け、金曜日には急騰しました。

一部のトレーダーは、この動きは円安阻止を目的とした日米協調介入の潜在的なシグナルだと解釈し、通貨市場のボラティリティを一気に高めた。

政策圧力が日本市場を圧迫

高市氏はフジテレビの番組出演中に最近の国債売りと円安について問われると、具体的な市場変動についてはコメントを控えた。

「政府は投機的あるいは極めて異常な市場の動きに対して必要な措置を講じる」と彼女は述べたが、その措置が何を意味するかについてはこれ以上の詳細は明らかにしなかった。

市場の不安は、高市首相の経済政策に起因している。この政策には、生活費の高騰を相殺するための大規模な財政支出策が含まれている。食料品への8%の課税を2年間停止する計画も、国債利回りの急上昇を引き起こし、日本の巨額の公的債務の資金調達コストを引き上げている。

通貨安による国内の苦痛

日本の政策担当者にとって、持続的な円安は大きな経済課題となっている。円安は輸入コストを直接的に上昇させ、ひいてはインフレを加速させ、全国の家計の購買力を低下させる。

エネルギー料金の大幅削減を選挙公約に掲げていたにもかかわらず、アメリカの消費者は2025年に料金上昇を目の当たりにした。トランプ大統領の2期目初期に施行されたエネルギー政策は、これまでの傾向を覆したようで、2026年以降も価格高騰が続くと予想される。

全国で家庭の光熱費が急上昇

エネルギー情報局（EIA）のデータ分析によると、米国の世帯平均電気料金は2024年より2025年の方が6.7%高かったことが明らかになりました。これは、1世帯あたり年間116ドルの追加支出に相当します。

一部の地域ではさらに急激な値上がりが見られました。ワシントンD.C.では電気料金が23%上昇し、インディアナ州では17%上昇しました。

経済的圧力は電気だけにとどまりません。天然ガス料金も昨年平均5.2%上昇しました。これにより、未払い料金による公共料金の供給停止が急増しており、例えばニューヨーク州では、世帯が生活必需品の選択を迫られる中で、供給停止率が5倍に増加しました。

化石燃料への政策転換

トランプ大統領は就任後、エネルギー非常事態を宣言し、バイデン前大統領の2022年インフレ抑制法を抑制するための大統領令を発令しました。これらの措置は、化石燃料の拡大を優先し、再生可能エネルギーの導入を制限しました。

この政策転換により、いくつかの風力発電プロジェクトが停止し、クリーンエネルギー分野における投資家の不確実性が生じ、新規開発が停滞しました。同時に、政権は石油・ガス事業の拡大と、老朽化し​​た石炭火力発電所の稼働期間延長に着手しました。

専門家の警告とホワイトハウスの反論

消費者への影響は厳しい批判を招いている。「大統領の行動は、電気料金を50%削減するどころか、全米の家庭のエネルギーコストを上昇させた」と、全米エネルギー支援協会のマーク・ウルフ事務局長は述べた。

ウルフ氏は、経済的負担は低所得者層以外にも広がっていると付け加えた。「かつては電気代に苦労していたのは最貧困層のアメリカ人だったが、今では電気が止まるのを避けるために犠牲を払わなければならない中間所得層が増えている」

トランプ大統領はこうした懸念に反論し、最近、住宅価格高騰危機は政敵が作り出した「でっち上げ」であり「偽りの物語」だと非難した。また、2025年は経済にとって「史上最高の初年」となるだろうと述べた。

AIデータセンターがエネルギー不足を深刻化

政権の化石燃料への重点化は、新たなエネルギー容量への直接的な損失を招いている。クライメート・パワーの12月の報告書によると、再生可能エネルギープロジェクトの中止または延期は、計画されていた発電量約25ギガワットの損失に相当し、これは約1,320万世帯の電力供給に相当します。

同時に、人工知能（AI）に必要な大規模データセンターに対する政権の支援が主な原動力となり、米国のエネルギー需要は数十年ぶりに増加し始めている。

消費者の電気料金の高騰と潜在的なエネルギー供給ギャップへの懸念に直面し、ホワイトハウスは緊急の卸売電力オークションの実施を要請した。その目的は、テクノロジー企業に対し、データセンターに必要な新たな電力容量の費用を負担させることだ。

米国のエネルギー供給の厳しい見通し

政権は多額の投資で原子力発電への支持も示しているが、こうしたプロジェクトは開発に何年もかかるため、当面の供給不足を解消できる可能性は低い。

テクノロジーセクターからの需要が拡大する一方で、再生可能エネルギーの新規設備開発が鈍化しているため、消費者の電気料金には引き続き上昇圧力がかかると予想されます。テクノロジー企業は電力料金にプレミアムを支払う意思があるかもしれませんが、家庭にとって手頃な価格の電力を確保することは、当面の間、依然として大きな課題であり続けるでしょう。

連邦準備制度理事会は今週、金利を据え置くと予想されており、世界中の政策担当者が緊迫した経済情勢を切り抜ける中、カナダ、ブラジル、スウェーデンの中央銀行も同様の措置を取る可能性が高い。

ワシントンの当局者は水曜日に2日間の会合を終える予定で、ドナルド・トランプ大統領の借入コスト引き下げ要求に抵抗すると広く予想されている。この決定は、FRB議長のジェローム・パウエル氏が国際的な支持を受けている中で行われた。英国、欧州、そして12カ国以上の中央銀行総裁はパウエル議長への「完全な連帯」を表明し、ホワイトハウスからの高まる政治的圧力に対し、中央銀行の独立性を強化している。

FRBは言葉による攻撃にのみ対処しているわけではない。大陪審からの召喚状や、トランプ大統領のリサ・クック総裁解任権限をめぐる最高裁判所の訴訟にも直面している。この国内ドラマは、日本の市場ボラティリティと継続的な貿易摩擦といった世界的な不確実性を背景に展開している。

「私たちはよりショックを受けやすい世界に生きている」と、国際通貨基金（IMF）のクリスタリナ・ゲオルギエバ専務理事はダボスで開催された世界経済フォーラムで述べた。「もはやカンザス州ではない」。政策当局は関税による成長リスクに注目している一方で、潜在的なインフレ圧力にも依然として警戒を怠らない。今週は18の中央銀行が政策決定を予定しており、世界の政策環境は多様化している。例えば、一部のアフリカ諸国は利下げに踏み切る可能性がある。

連邦準備制度理事会、一時停止に備える

2025年末に3回連続の利下げを実施した後、連邦準備制度理事会（FRB）は金利を据え置くと予想されています。パウエル議長は、現在の政策が適切であることを示唆し、委員会が過去の緩和策の影響を評価する時間を稼ぐ一方で、将来の方向性を明言することはないでしょう。

最近の経済指標は、利上げの一時停止を示唆している。12月の米国失業率の低下と、FRBの目標を上回るインフレ率の維持は、委員会におけるタカ派とハト派双方にとって共通の基盤となっている。

パウエル議長の今後の記者会見は、司法省によるFRBへの召喚状の開示と、クック総裁の雇用に関する最高裁判所の審理開始以降、初めての記者会見となります。しかし、これらの法的事項について詳細なコメントは行わない見込みです。今週発表される主要な経済指標には、12月の生産者物価指数、耐久財受注、11月の貿易赤字、1月の消費者信頼感指数などがあります。

世界の中央銀行は強硬姿勢

カナダ銀行は傍観姿勢を維持すると予想される

カナダ銀行は水曜日に政策金利を2.25%に据え置くと広く予想されています。同時に発表される金融政策報告書では、経済成長の鈍化と、米国・メキシコ・カナダ協定（USMCA）の見直しをめぐる不確実性の高まりが強調される見込みです。トレーダーは、カナダ銀行が2026年の大半の期間にわたって政策金利を据え置くと見ており、これは政策当局者の現行金利が適切との見解と一致しています。今後発表されるカナダの経済指標には11月のGDP統計が含まれますが、第4四半期のGDPは弱い結果になると予想されています。

インフレデータがオーストラリアと日本を導く

オーストラリア：オーストラリア準備銀行（RBA）が2月3日に政策決定を行うのを前に、水曜日に発表されるインフレ率に注目が集まっています。エコノミストは、第4四半期の消費者物価上昇率が前年比3.6%に加速すると予測しています。最近の好調な雇用統計と相まって、高いインフレ率はRBAのタカ派的な姿勢を強め、来月の利上げ観測を高める可能性があります。

日本：金曜日に発表される東京のインフレ指標は、国内の動向を示す重要な指標であり、コアインフレ率は2.2%に鈍化すると予想されています。しかし、エネルギー補助金を除いた指数は2.6%で横ばいとなる見込みで、基調的な物価圧力が依然として強いことを示唆しています。このため、日銀は追加利上げの軌道を維持する可能性があります。

アジア全体の主要経済指標

中国は火曜日に工業利益データを発表する予定で、これは国内需要と輸出需要の低迷が製造業に及ぼす圧力について新たな洞察をもたらすものとなるでしょう。アジア地域では、フィリピン、台湾、香港の第4四半期GDPデータが発表される予定です。フィリピンの成長率は前期比1.5%に加速すると予測され、台湾は前年比8.75%に上昇すると見込まれています。

フィリピン、香港、タイなど複数の国が12月の貿易統計を発表する。日本とニュージーランドからも消費者信頼感指数が発表される予定で、12月の景況感は30年ぶりの高水準に達した。政策面では、パキスタン中央銀行が政策金利を10%に引き下げると予想されている一方、スリランカは政策金利を据え置く可能性が高い。

ユーロ圏は成長と価格に焦点を当てる

今週のユーロ圏では、経済の勢いが主要なテーマとなるでしょう。月曜日に発表されるドイツのIfo景況感調査は、最近の好調な工業データと一致するかどうか注目されます。

この地域の第4四半期GDPの初発表は金曜日に発表され、エコノミストは全員一致で景気拡大を予測しています。ドイツの予想を上回るデータは既に明るい材料となっており、フランス、イタリア、スペインでも生産の増加が見込まれています。

スペインとドイツのインフレ率速報値も金曜日に発表される。スペインのインフレ率は7カ月ぶりの低水準となる2.4%に鈍化すると予想されている一方、ドイツは2.0%で横ばいとなる見込みだ。欧州中央銀行（ECB）とイングランド銀行は、2月5日の政策決定を前に、現在会合前のブラックアウト期間に入っている。

新興市場における異なる道筋

ラテンアメリカの政策見通しは複雑

ブラジル：中央銀行は、月央のインフレデータが発表されるのに伴い、2026年最初の政策会合を開催する。インフレ率は目標レンジの上限である4.5%を上回った可能性がある。多くのアナリストは、ブラジルが第1四半期に金融緩和サイクルを開始し、政策金利を現在の15%から引き下げると予想しているが、今週水曜日の利下げは可能性が低いとみられている。

コロンビア：中央銀行は、最低賃金の23%引き上げを受け、金曜日に断固たる措置を取ると予想されている。アナリストは、政策金利が0.5ポイント引き上げられて9.75%になると予想している。2026年のインフレ期待が大幅に上昇していることから、年末までにさらなる金融引き締めが実施されると予想されている。

メキシコ・チリ：メキシコの第4四半期の生産統計は、経済がテクニカルな景気後退を回避したことを示す可能性が高いものの、米国の貿易政策をめぐる不確実性が2026年の見通しに影を落としている。チリ中央銀行は、12月に政策金利を4.5%に引き下げた後、政策金利を据え置くと予想されている。ブラジル、チリ、コロンビア、メキシコなどの主要ラテンアメリカ諸国も、12月の失業率を発表する予定である。

カリフォルニア州は、世界保健政策において独自の道を歩み始めており、ギャビン・ニューサム知事は、同州が世界保健機関（WHO）ネットワークへの加盟を維持すると発表した。この動きは、トランプ政権がWHOからの米国の完全脱退を確定させた直後に行われた。

ニューサム氏は、今回の決定は、自らが危険な連邦政策と呼ぶものに対抗するための必要な措置だと述べた。「トランプ政権のWHO脱退は、カリフォルニア州民とアメリカ国民全員に損害を与える無謀な決定だ」とニューサム氏は述べた。

ニューサム氏、WHOとの独立したパートナーシップを強化

カリフォルニア州知事は、州はEU離脱の結果を受動的に受け入れるつもりはないと明言した。「カリフォルニア州は、この決定がもたらす混乱を目の当たりにするつもりはありません」と知事は述べた。「私たちは引き続き世界中でパートナーシップを育み、公衆衛生対策の最前線に立ち続けます。」

この取り組みにより、カリフォルニア州はWHOの世界的流行警戒・対応ネットワークに加盟する唯一の州となります。

カリフォルニア州知事ギャビン・ニューサム氏は、同州がWHOの国際保健ネットワークに引き続き参加すると発表し、トランプ政権の政策に直接異議を唱えた。

この発表は、スイスで開催された世界経済フォーラムで、ニューサム氏とWHO事務局長テドロス・アダノム・ゲブレイェスス博士が会談した後に行われた。この注目度の高い国際的な取り組みは、ニューサム氏が10月に2028年の大統領選挙への出馬を検討していることを明らかにしたことを受けて行われた。

トランプ政権、WHOのパンデミック対策の失敗を指摘

トランプ政権による国連機関からの離脱は、米国の外交政策における重大な転換を示すものだ。長年、WHOの世界的な健康危機への対応を批判してきた政権は、木曜日にこの離脱を正式に決定した。

1月22日の共同声明で、マルコ・ルビオ国務長官とロバート・ケネディ・ジュニア保健福祉長官は、その理由を説明した。「今回の措置は、COVID-19パンデミックにおけるWHOの失態に対応し、アメリカ国民にもたらされたこれらの失態による損害を是正しようとするものである」と彼らは述べている。

声明は、米国が創設メンバーであり最大の財政支援国であるにもかかわらず、WHOが「その中核的使命を放棄し、米国の利益に反する行動を繰り返してきた」と非難した。

米国のEU離脱による経済的・政治的影響

WHOからの脱退に伴い、米国のWHOへの資金拠出はすべて停止される。保健福祉省によると、これには年間約1億1,100万ドルの「義務的分担金」と5億7,000万ドルの「任意拠出金」が含まれる。

ルビオ氏とケネディ・ジュニア氏は、官僚主義の惰性、利益相反、そして国際政治のせいでWHOは「修復不可能」だと述べた。彼らのプレスリリースは断固たる姿勢を示し、今回の脱退はパンデミックと彼らが「WHO主導の制限」と呼ぶものの影響を受けたアメリカ国民のために行われたと宣言した。

「老人ホームで孤独に亡くなったアメリカ人、WHO主導の規制で壊滅的な打撃を受けた中小企業、そしてこの組織の不活動によって打ちのめされたアメリカ人の生活のために、我々は国旗を取り戻す」と声明は締めくくり、WHOは離脱発表後、国旗の返還を拒否したと付け加えた。

英国は、世界的な供給過剰と国際保護主義の高まりから国内産業を守るために、無関税の鉄鋼輸入に関する規則を厳格化する構えだ。

協議に詳しい関係筋によると、政府は現在、一定量の外国製鋼材の輸入に25%の関税が課される割当制度の見直しを検討している。無関税割当の削減に関する発表は4月に行われ、新たな措置は7月1日に発効する見込みだ。

供給過剰に陥った市場

この潜在的な政策転換は、主に中国の生産者による鉄鋼供給過剰に世界市場が直面する中で起きている。中国の鉄鋼輸出は12月に過去最高を記録した一方、ベトナム、韓国、トルコといった他の国々も積極的に海外の買い手を探している。

保護主義へのこの傾向は、ドナルド・トランプ氏が大統領就任後最初の任期中に2018年3月に鉄鋼に25%の関税を課したことで加速しました。その後、トランプ氏は昨年6月にこの関税を50%に倍増させました。これらの措置は事実上、米国市場へのアクセスを制限し、生産者が新規顧客獲得に奔走し、EUやカナダなどの主要経済国が独自の輸入障壁を導入するなど、ドミノ倒し的な悪循環を引き起こしました。

英国の安全保障措置の期限切れが近づいている

英国の鉄鋼輸入は現在、「セーフガード」と呼ばれる割当量によって規制されており、6月に期限切れを迎える。この措置はもともと、米国市場から流入する安価な鉄鋼の急増を防ぐために、欧州連合（EU）が2018年に導入したものだった。英国はブレグジット後にも同じ措置を導入し、2026年6月まで延長したが、世界貿易機関（WTO）の規則により、さらなる延長は認められていない。

英国政府がブリティッシュ・スチール・アンド・スペシャルティ・スチール（BST）に対する支配権を維持していることから、新たな保護措置を実施する明確な動機が生まれています。EUが10月に独自のセーフガード措置を50%の関税と減税枠に置き換える決定を下したことで、状況はさらに複雑化しています。これにより、英国は締め出しを回避するために独自の割当枠交渉を迫られています。

業界はより強力な防御策を要求

英国の鉄鋼業界は新たな割当の必要性を声高に訴えており、対策を取らなければ安価な輸入品の洪水に国がさらされる危険にさらされると警告している。

タタ・スチールUKの国際貿易・コンプライアンス責任者であるヴラド・ダラハン氏は、現在の英国の割当量は過剰だと主張した。「場合によっては、（割当量は）当該製品に対する英国の総需要を上回っています」とダラハン氏は述べた。「その結果、英国は安価な輸入品を不当な価格で投棄する場所となっています。」ダラハン氏は、英国政府に対し、国の実際のニーズに基づいた「より明確で厳格な英国制度」を導入するよう求めた。

業界団体UKスチールのガレス・ステイス事務局長は、この問題は鉄鋼業界の存続にとって根本的な問題だと述べた。「政府が強力な貿易措置を講じない限り、英国の鉄鋼業界の多くはもはや存続できないだろう」とステイス氏は述べた。ステイス氏は、生産に補助金を出し、過剰生産能力を輸出するという中国のモデルこそが根本的な問題であり、英国のような国々による強力な政策対応が必要だと指摘した。

鉄鋼消費者の懸念

鉄鋼メーカーは輸入割当量の引き下げを主張しているが、鉄鋼を原材料として利用する一部の企業はこれに反対している。彼らは、規制強化は原材料価格の上昇につながり、英国に拠点を置く鉄鋼メーカーは特定の製品カテゴリーの需要を満たすことができないと主張している。

特定の種類の金属に対する適切な割当レベルを決定するために、商務省、鉄鋼業界、鉄鋼バイヤーの間で協議が進行中です。

政府は複雑さを認める

政府報道官は、これらの報道を「最終決定が下されていない複雑な問題に関する憶測」と評したが、当局は「英国産業を守るために最善の結果を確実に得られるよう、迅速に取り組んでいる」と認めた。

報道官は、英国における鉄鋼業と鉄鋼雇用の「明るく持続可能な未来」に向けた政府の公約を改めて強調し、この分野の長期ビジョンは今年発表される鉄鋼戦略の中で詳述されると付け加えた。

ポーランド中央銀行は、金準備を大幅に増加させる予定で、最大150トンの貴金属購入計画を承認した。1月20日に発表されたこの発表により、同国の金保有目標は最大700トンに引き上げられる。

ポーランド国立銀行（NBP）総裁アダム・グラピンスキ氏によると、この措置は同国の財政状況の向上を目的としているという。「これにより、ポーランドは世界で最も金準備高の多い上位10カ国に名を連ねることになるだろう」とグラピンスキ氏は述べた。

中央銀行は購入完了の具体的な時期を明らかにしていない。新たな政策では、NBPは、その価値が総準備金の30%という従来の目標を超えた場合でも、最大700トンの金を保有することができる。

積極的な金の蓄積のパターン

この決定は、ポーランドが数年にわたり金保有量を強化する戦略における最新の一歩となる。ポーランドは世界で最も積極的な中央銀行の金購入国の一つとして台頭し、着実に準備金を積み増している。

11月にはポーランド中央銀行（NBP）がさらに12トンの金を保有し、公式保有量は543トンとなった。これは当時、総準備金の28%に相当した。この増加を例に挙げると、ポーランド中央銀行の金保有量は1996年にはわずか14トンだったが、現在では欧州中央銀行（ECB）の保有量を上回っている。

NBPは近年、目標を繰り返し引き上げている。

• 2021年：金保有量を増やす計画を初めて発表。

• 2024年：グラピンスキ総裁は目標を準備金の20％に引き上げました。

• その後:目標は再び準備金の 30% に引き上げられました。

この最新の700トンの上限設定は、この積極的な傾向を継続するものです。NBPは、その戦略を具体的に示すため、2019年には100トンの金塊をロンドンの金庫からワルシャワの安全な施設に秘密裏に移送し、本国に送還しました。

公式の理由: 安定性とセキュリティ

グラピンスキ総裁は、不確実な世界における金融の安全を確保するための重要な措置として、金獲得戦略を位置づけています。総裁は以前、「世界的な混乱と新たな金融秩序の模索という困難な時代」において、金を「国家準備金にとって唯一安全な投資」と呼んでいました。

NBP によれば、金は中央銀行にとっていくつかの重要な機能を果たします。

• 究極の安全地帯:特定の国の経済政策に直接結びついておらず、危機の際に安全を提供します。

• 信頼性:「安定の象徴」として、国際的な投資家やパートナーの間でのポーランドの地位を高めます。

• リスク軽減:金は取引相手リスクや信用リスクがなく、長期にわたって実質価値を維持します。

• 耐久性:その物理的特性により、実質的に破壊不可能です。

グラピンスキ氏は、金保有は中央銀行が最も極端なシナリオにも備えられることを強調した。「たとえ誰かが世界金融システムの電源を遮断し、電子会計記録に基づく伝統的な資産を破壊したとしても、金は価値を維持するだろう」と同氏は説明した。「中央銀行は、最も不利な状況にも備えなければならない」

より大きな世界的な傾向の一部

ポーランドの行動は孤立して起こっているわけではない。世界中の中央銀行は歴史的なペースで金を購入している。

2024年、世界の中央銀行は合計で公式準備金を1,044.6トン増加させました。これは過去3番目に大きな年間増加量であり、2023年の購入量と、2022年に記録された過去最高の1,136トンをわずかに下回る規模です。

この最近の急増は、中央銀行の需要が劇的に加速していることを示しています。比較すると、2010年から2021年までの金準備の年間平均増加量はわずか473トンでした。