長期金利計画をめぐってFRBがこれほど分裂したのは珍しい

経済協力開発機構（OECD）は火曜日、人工知能への投資増加が米国の関税引き上げの影響を緩和し、世界のGDPが予想以上に堅調に推移していると発表した。

OECDは、この回復力はまだ脆弱であり、貿易紛争の再発やAIへの期待が実現されないことで将来が危うくなる可能性があると警告した。

OECDは経済見通しの中で、世界経済の成長率は2025年の3.2%から2026年には2.9%へと緩やかに低下すると予測し、9月に発表した前回の予測から変更はなかった。OECDは、世界経済の成長率は2027年には3.1%に回復すると予測した。

OECDは関税問題を抱えながらも世界経済の成長を予測

OECDは、地政学的および経済的不確実性が続く中、実効関税率の上昇が徐々に波及し、投資と貿易に重くのしかかるため、短期的な経済活動は減少すると予測している。OECDは、関税の影響が薄れ、金融環境が回復し、インフレ率の低下が消費を刺激し、成長著しいアジア経済が世界経済の成長を牽引する中で、2026年後半には経済成長が再び堅調に推移する可能性が高いと主張している。

OECDによると、米国経済は2024年の2.8%から2025年には1.8%に低下し、2026年には1.7%に低下すると予想されている。2027年には、米国経済は1.9%になると予測されている。

OECDは、AI投資、財政支援、連邦準備制度理事会による予想される利下げが、輸入製品への関税、移民の減少、連邦政府による雇用削減による悪影響に対抗するのに役立っていると述べた。

パリに拠点を置く同機関は、ユーロ圏の2025年の成長率予測を、堅調な労働市場とドイツの公共投資増加を背景に、従来の1.2%から1.3%に修正した。同機関によると、2026年の成長率は、フランスとイタリアの財政制約により、従来の1%から1.2%に減速すると予想されている。

OECD経済見通しによると、中国の経済成長率は2025年も5%で安定的に推移すると予測されており、前回予測の4.9%から上昇している。OECDは、財政支援の終了と米国による中国製品への新たな関税発効により、2026年には中国の経済成長率は前回予測から変わらず4.4%に低下すると予測している。

日本のGDPは、好調な企業収益と投資に牽引され、2025年には1.1%から1.3%上昇すると予測されているが、2026年には0.9%に低下する。

OECDは世界的なインフレリスクの継続を警告

パリに拠点を置くOECDは、経済成長の鈍化と労働市場への圧力緩和に伴い、G20諸国の大半でインフレ率が低下すると予測していると述べた。OECDは、主要国では一部の地域で総合インフレ率が依然として高止まりしているものの、ほぼすべての主要国で2027年までに目標水準に戻ると予測している。

国際経済機関（IEO）によると、関税の影響が投資と消費に完全に重くのしかかるため、世界貿易の成長は2025年の4.2%から2026年には2.3%に減少すると予測されています。

OECD経済見通しによると、主要経済国のほとんどが2027年半ばまでに中央銀行が設定したインフレ目標に回帰すると予想されています。米国では、関税転嫁期間を経て、インフレ率は2026年半ばにピークを迎え、その後低下すると予想されています。

中国や一部の新興国では、過剰生産能力の削減に伴い、インフレが徐々に上昇すると予想されています。

パリに拠点を置くこの組織は、各国が世界貿易システムにおいて協力的に参加していく方法を見出す必要があると述べた。さらに、各国は貿易政策の予測可能性を高め、貿易紛争の永続的な解決を確保するために協力する必要があると述べた。

OECDによると、インフレ圧力が弱まる中、主要中央銀行のほとんどは今後1年間、借入金利を据え置くか引き下げる可能性が高い。連邦準備制度理事会（FRB）は、関税によるインフレ予想外の事態がない限り、2026年末までに若干の利下げを行うと予想されている。

国際経済機関（IETF）は、中央銀行はインフレ動向の変動に敏感であり続けるべきだと述べた。さらに、基調的なインフレ率が低下し続け、期待が安定している限り、政策金利の着実な引き下げを継続できると主張した。

OECDは、関税による価格圧力に直面している国々はインフレの再燃を避けるために金利引き下げのペースを調整するなど、より慎重になる必要があるかもしれないと警告した。

出典: CryptoSlate

エストニア中部の泥だらけの野原を見下ろす管制塔から、マイド・ルースマン氏と地元の投資家2人は、巨大なゴムバンドを使って全長1メートルの偵察ドローンが空中に打ち上げられる様子を見守った。ドローンは高度1キロメートルまで上昇し、上空で円を描きながら、地上のモニターの周りに集まった12人ほどの人々にデータと画像を送信した。

ウクライナ南部出身の国会議員であるルースマン氏は、国家安全保障上の理由というよりも、地域経済の発展のためにこのデモを企画した。多くの地方と同様に、彼の故郷トルヴァも長年にわたり人口減少に悩まされている。ルースマン氏は、投資家らがドローンを製造するウクライナの防衛企業スカイアシストと合意に至れば、地元に生産施設が建設されることを期待していた。

「私たちは町のセールスマンになる必要があります。すべての地方自治体は人材と投資を獲得するために競争しなければなりません」と彼は後に電話で語った。「防衛産業とドローン産業は未来の産業です。」

エストニアと、東の隣国でありかつての占領国との関係は緊張している。ロシアはエストニアが1991年に独立を回復した後、軍の撤退に何年もかかった。ロシアのウラジーミル・プーチン大統領が旧領土の返還に積極的になるにつれ、エストニアはモスクワの脅威を声高に訴えてきた。

ロシアがウクライナへの本格的な侵攻を開始した2022年以降、エストニアは増税、公共支出の削減、借入の増加により、国防予算を7億7600万ユーロ（8億9700万ドル）から2026年には24億ユーロへと3倍に増やす計画だ。来年の軍事費は国内総生産（GDP）の5%を超え、欧州で最高水準となる。必要性は広く認識されているものの、この支出（その大部分は米国製のHIMARSロケットランチャーなどの外国製兵器システムへの投資）は負担にもなっている。これは、数年にわたる景気後退と、エストニアがユーロ圏で最も高いインフレ率に苦しんでいる中での措置だ。

エストニア国防省は現在、その資金を国内防衛部門に投入することで、より多くの資金を国内に留めることに注力している。エストニアは世界的に競争力のあるスタートアップ拠点としての地位を活用し、1月に1億ユーロを拠出し、欧州初となる兵器に特化したファンドを設立すると発表した。

これにより、成長著しい国内防衛スタートアップ企業のエコシステムが急速に活性化しました。その多くはウクライナ人によって設立されたか、ウクライナの戦場で製品のテストを行っています。EU各国政府が国防予算を増額しており（ドイツだけでも2026年から2029年の間に5000億ユーロ以上の国防費を支出することを約束しています）、エストニア企業が最終的に国際的な投資を引き付けることが期待されています。

トルヴァは人口2,600人の牧歌的な湖畔の町で、夏にはサウナや毎年恒例の火祭りを楽しみに観光客が訪れ、活気づきます。この時期は地域経済にとって極めて重要な時期ですが、平均所得は依然として国内で最も低い水準にあります。主要産業は長らく農業と林業であり、最大の雇用主は木工工場です。

トルヴァの経済をいかに活性化させるかという問題は、昨年7月のFire FestivalでSkyassistの担当者から連絡を受けたルースマン氏の頭をよぎった。ドローンメーカーのSkyassistのキエフ工場は最近ロシアの空爆を受けたばかりだったが、それ以前から同社はヨーロッパにおける製造拠点の拡大を検討していた。

「残念ながら、今のウクライナには完全に安全な場所はない」と、数日前には隣国ラトビアで自社製品を宣伝していたスカイアシストのイゴール・クリニチコ最高経営責任者（CEO）は語った。

当時、トルヴァの元市長ルースマン氏は、近隣の町の役人らと協力して、1,000万ユーロ規模の工業団地の建設計画の入居企業を探していた。この工業団地は、地域の経済拠点となることが期待されていた。ルースマン氏はウクライナを何度か訪れており、最近では政治使節団の一員として発電機を届けた。彼は防衛関連企業が良い選択肢になるのではないかと考えていた。

「まさに私たちが話していたことなので、興味深い偶然でした」と彼は語った。

エストニアでは防衛産業は比較的新しい。民間部門による国内での兵器製造は2018年まで許可されていなかったからだ。「5年前に銀行に行って殺傷兵器の製造について相談したら、すぐに追い返されただろう」と、エストニアの爆発物メーカー、ニトロトルの経営陣に所属するイェンス・ハウグ氏は語る。しかし、ロビー活動の圧力によって状況は一変した。

「彼らは今ではずっと親切になっている」とハウグ氏は指摘した。

この分野は急速に成長しており、防衛産業協会にはドローンメーカーのThreodや無人機メーカーのMilremなど約200社が加盟しています。エストニアの防衛企業の売上高は、2022年の2億4,500万ユーロから2024年には5億ユーロに増加する見込みです。エストニア経済への防衛関連政府支出額も増加しており、2023年には3億9,500万ユーロ、2024年には4億8,900万ユーロとなっています。

しかし、エストニアの規模とこの分野への参入の遅さは課題となっている。欧州諸国は通常、米国メーカーや自国の防衛大手から兵器を購入している。大国は国内企業との取引を通じて税収を国内に留めることができるが、エストニアはそのようなモデルを採用するには市場規模が小さすぎる。

「ここの防衛産業は、その性質上、国際的である必要がある」と、タリンにある国際防衛安全保障センターの研究員、ネレ・ルーレンツ氏は語った。

エストニアは、外国の防衛大手との提携に関しても慎重に行動している。軍事調達サイクルは長期間に及ぶ場合があり、誤った判断は高額で長期的な影響を及ぼす可能性がある。エストニア当局は1990年代に、イスラエルの国営企業から初めて大規模な兵器を購入した際に、時代遅れで機能しない大砲や銃を納入されたことで、そのことを痛感した。（その後、いくつかの問題は解決され、この取引は後により好意的に受け止められるようになった。）

タリンは最近、ドイツの防衛企業ラインメタルから同国に新たな弾薬工場を建設するという申し出を断った。国防省によると、条件が十分有利ではないという理由だ。ラインメタルはコメント要請に応じなかったが、同様のプロジェクトはリトアニアとラトビアでも進行中である。

エストニアの強みの一つは、国防当局が必要に応じて機敏に対応できることです。ロシアによるウクライナ紛争が激化するにつれ、ヨーロッパには砲弾の生産能力が不足していることが急速に明らかになりました。当時砲弾を製造していなかったエストニアは、これを使命と捉えました。政府は現在、砲弾メーカーとの契約を最終調整中です。

国防省防衛産業開発担当特別顧問のインドレク・シルプ氏は「国家安全保障の観点から、国内に生産能力があれば、危機的状況においてそれを自国のニーズに活用できる」と語った。

シルプ氏は過去2年間、兵器メーカー向けの工業団地誘致に適した用地探しに奔走してきた。4月、政府は2つの場所を選定した。1つはエストニア南西部のエルミストゥ、もう1つは北東部のポフヤ＝キヴィオリだ。タリン政府はミサイル・爆発物メーカーの進出に先立ち、インフラ整備に約5,000万ユーロを投じる計画で、さらに2億～3億ユーロの投資が必要になるとシルプ氏は予想している。11月には、市場の関心の高さを理由に、政府がさらに2つの工業団地の建設を検討すると述べた。

エストニアの防衛力強化は国民の幅広い支持を得ているものの、一部の取り組みは官僚主義や地域社会の抵抗に直面している。エルミストゥでは、地元の非営利団体3団体と数十人の個人が、政府が環境と騒音への配慮を無視しているとして、工業団地の開発差し止めを求める訴訟を起こした。防衛業界の一部は、この状況を懸念しており、兵器生産に対する法的・官僚的な障壁が、重要な局面で開発を遅らせる可能性があると指摘している。

「我々は十分な速さで行動していない」と、エストニア議会国防委員会のカレフ・ストイチェスク委員長は述べた。「当初4年から8年で実現しようとしていたことを、今は1年から3年で実現する必要がある。国際安全保障情勢がどうなるかわからないからだ」

戦争のスピードで作業することに慣れているウクライナの兵器製造業者にとって、新たな状況に適応することもまた調整となるかもしれない。

「最大の課題は、欧州市場の過剰な官僚主義です」と、スカイアシストのCEOであるクリニチコ氏は述べた。「欧州のライセンス制度の要件の一部が、実戦の要件と完全に一致していないケースが時々あります。」

出典：ブルームバーグヨーロッパ

出典: finance.yahoo

ウクライナ戦争終結計画をめぐる米国とロシアの交渉は、NATOの将来について一方的な決定を下すものではないと、マーク・ルッテ事務総長は述べた。

代わりに、これらの問題は別の経路で解決されるだろうと、ルッテ首相は水曜日の外相会談を前に火曜日にブリュッセルで記者団に語った。

「ウクライナとの戦争を終結させるための合意におけるNATOの要素については、別途検討されることになるが、当然NATOも含まれることになる」とルッテ氏は述べた。しかし、ルッテ氏は別のフォーラムが既に存在するかどうかについては明言を避け、米国と「緊密に調整している」と述べるにとどめた。

ルッテ首相の発言は、ロシアのウクライナ戦争終結に向けた潜在的な計画を巡る交渉のため、米国代表団がモスクワに到着する中で行われた。米国とウクライナの当局者らによる週末の協議を受け、スティーブ・ウィトコフ米国特使は火曜日にロシアのウラジーミル・プーチン大統領と会談する予定である。

米国の圧力により、NATOは自らの将来について存亡をかけた議論に追い込まれた。協議を通じて、米国はNATOの軍事同盟の基盤を揺るがすような提案を一方的に打ち出し、NATOの拡大制限、欧州軍の配置転換、大西洋横断安全保障体制の見直しなどを提案してきた。

「和平案にはNATOを含む他の組織に委ねる必要のある項目もいくつかある」とカナダのアニタ・アナンド外相は火曜日、ブルームバーグテレビのインタビューで語った。

事情に詳しい関係者によると、NATO同盟国は水曜日にマルコ・ルビオ国務長官から交渉について話を聞くことを期待していたが、同米国外交官は会談を欠席している。

ルッテ首相は、ルビオ氏と「常に連絡を取り合っている」と主張した。「彼がここに来られないことは全く承知している」

それでも、NATO首脳陣は、米国が軍事同盟を無視し、ウクライナにロシア寄りの譲歩を迫るのではないかと懸念している。先月、米国が起草した和平案が、ウクライナに対しロシアが望む領土を譲歩し、軍事力に上限を設け、NATOに加盟しないことを提案したことに、彼らは衝撃を受けた。

これらの要求は、米国とウクライナおよび欧州当局との協議を経て、その後修正または撤回された。月曜日、ウクライナのウォロディミル・ゼレンスキー大統領は、最新の要求は「より良くなっている」と述べた。

ルッテ首相もこれに同意し、政府当局は当初の計画から「前進」し、より物議を醸す提案を取り下げたと述べた。

「どこかから始める必要がある。提案をテーブルに載せる必要がある」と彼は米国の取り組みを称賛して述べた。

プーチン大統領は、米国の計画は「将来の合意の基礎となる可能性がある」と述べ、協議への前向きな姿勢を示したものの、最終版は存在しないと付け加えた。しかし、領土問題やNATOによる制約に関する要求を撤回する意向は示していない。

NATO加盟国の不安に対処するため、ルッテ首相はNATOの政治意思決定機関である北大西洋理事会（NATO理事会）の臨時会合を招集し、各国大使らは懸念を表明し、交渉の進捗状況を把握した。事情に詳しい関係者によると、懸念事項には、ウクライナに対する領土譲歩や安全保障保証の可能性も含まれていた。

匿名を条件に話した関係者らは、この会合は和平案がNATOにとって何を意味するかについての議論を始めることも目的としていたと付け加えた。

欧州の外交官によると、ルッテ首相は米国およびドナルド・トランプ大統領と頻繁に連絡を取り、欧州の見解を代弁している。また、NATO加盟国がウクライナ向けに米国製兵器を購入することを認めるプログラムへの拠出を継続するよう、同盟国にも奨励されているという。

一方、ウクライナのアンドリー・シビハ外相は水曜日に同盟国に対し交渉について報告する予定。

「結局のところ、タンゴを踊るには二人の協力が必要だ」とルッテ首相は述べた。「ロシアもタンゴを踊る必要がある。それが今試されている」

出典：ブルームバーグヨーロッパ

地政学と和平交渉が逆方向に動く中、原油価格は安定

供給リスクが価格の底値を維持

しかし和平交渉がプラス面を抑制

トレーダーは69.23ドルを限界線と見ている

軽質原油先物（日足）

交戦に巻き込まれる — 膠着状態を打破するものは何か?

出典: fxempire

出典：ユーロニュース