イングランド銀行、金利を3.75%に据え置く

イングランド銀行は今週木曜日に政策金利を3.75%に据え置くと予想されており、インフレが抑制されているというより決定的な証拠が出るまで次の動きを待つ意向を示している。

この決定は、金融政策委員会（MPC）が困難な状況を切り抜けようとしている中で行われた。英国は現在、主要先進国の中で最も高い公定借入コストを誇っており、12月のインフレ率は3.4%とG7の中で最も高い。

「成長の鈍化と労働市場の弱体化にもかかわらず、イングランド銀行はインフレ率が2％の目標に向けて低下していることを示すさらなる証拠を求めるだろう」とSEIの債券ポートフォリオ・マネージャー、ジェームズ・マシター氏は説明した。

インフレと賃金上昇のパズル

経済全体の状況は弱いものの、インフレの先行きは依然として不透明です。イングランド銀行総裁のアンドリュー・ベイリー氏は以前、レイチェル・リーブス財務相の11月の予算案で示された措置もあって、インフレ率は早ければ4月か5月にもイングランド銀行の目標である2%に低下する可能性があると指摘していました。最近の米ドルの対ポンド相場の下落も、物価の下落を加速させる要因となる可能性があります。

しかし、政策当局者は、一時的な要因が根本的な圧力を覆い隠してしまう可能性を懸念している。特に懸念されるのは、賃金の急上昇で、これがインフレを再燃させる可能性がある。INGのエコノミスト、ジェームズ・スミス氏は、2022年にインフレ率が11%を超えた記憶がまだ生々しいため、政策委員会は慎重な姿勢を取るだろうと指摘した。イングランド銀行の最近の調査では、賃金上昇率の期待が3.7%で堅調に推移しており、この姿勢はより強固なものとなるだろう。

しかし、他のデータは景気減速の可能性を示唆しており、民間部門の賃金上昇率はイングランド銀行のインフレ目標と一致する3%まで低下する可能性がある。「今週の合言葉は、選択肢を残し、データに語らせることだろう」とスミス氏は述べた。

市場の賭けと慎重なメッセージ

中央銀行の慎重な姿勢は市場の期待に反映されている。12月の政策委員会（MPC）による利下げは5対4の僅差で決定され、委員会の意見が分かれていることが浮き彫りになった。LSEGのデータによると、投資家は現在、イングランド銀行が4月まで、あるいは7月まで利下げを行わないと見ている。これは、2025年に4回の利下げが実施された時と比べて、はるかに緩やかな緩和ペースとなる。

政策担当者は、借入コストが中立水準（経済成長を刺激も抑制もしない水準）に近づくにつれ、慎重に行動する意向を一貫して示してきた。

経済的および政治的逆風

イングランド銀行の意思決定は、英国経済の低迷によってさらに複雑化しており、これはキア・スターマー首相と政府にとっての悩みの種となっている。消費者と企業の回復の兆候は依然として見られるものの、本格的な勢いには至っていない。

同時に、政治的な不確実性が国債投資家の重荷となっている。スターマー首相によるピーター・マンデルソン駐米英国大使の短命な任命に対する批判が高まる中、英国30年国債利回りは最近、11月下旬以来の高水準に達した。

労働市場への懸念も高まっている。シンクタンクの国立経済社会研究所（NIESR）は水曜日、今年の失業率は平均5.4%となり、2015年以来の高水準になると予測した。

発表で注目すべき点

金利据え置きがほぼ織り込まれているため、投資家はイングランド銀行（BoE）の最新のメッセージに強い関心を寄せるだろう。政策発表はグリニッジ標準時12時に予定されており、その30分後に記者会見が予定されている。

12月、金融政策委員会（MPC）は金利が「緩やかな低下傾向を続ける可能性が高い」としつつも、「更なる政策緩和に関する判断はより厳格になるだろう」と付け加えた。この文言の修正は、将来の利下げの時期とペースに関する手がかりとして、厳重に精査されることになるだろう。