カナダ銀行、少なくとも2027年までは利下げを終了

出典：ブルームバーグ

• 来週、FRBは政策金利目標を25bp引き下げ、3.50～3.75%とすると予想しており、これはコンセンサスと市場予想と一致しています。すべての金利が均等に引き下げられると予想していますが、IORB金利をさらに5bp引き下げる可能性も否定できません。
• FRBは10月のQT終了決定に続き、2026年に有機的なバランスシート拡大を開始すると発表する可能性があり、これにより米ドルの流動性状況がさらに緩和されるだろう。
• パウエル議長は2026年初頭に口頭で連続利下げ継続に反対すると予想しています。更新されたドットは2026年の金利見通しに関する幅広い見解を示唆するものと予想されますが、長期ドットの中央値は3.00～3.25%にとどまると予想しています。
• 水曜日にはタカ派的なフォワードガイダンスにより米国債利回りが上昇し、EUR/USD が下落する可能性がありますが、当社は 12 か月間の EUR/USD 予想を 1.22 で上向きに維持します。

市場は来週の政策金利目標の25bp引き下げをほぼ確定と見ていますが、2026年の金利と流動性の見通しは依然として不透明です。パウエル議長は、10月に示されたメッセージとFOMC内の大きく異なる見解を反映し、2026年初頭まで続く連続利下げの予想を後退させると予想されます。「タカ派的な」利下げを意図的に実施することは、コンセンサスのある選択です。

10月以降、発表されるマクロ経済指標は決定的なシグナルを示さなかったものの、市場のインフレ期待の低下は、タカ派にとっても追加利下げをより受け入れやすくしていると考えています（図1）。実質短期金利が上昇するにつれ、金融環境は全体的に緩やかに引き締まりました。

ジェフリー・シュミット総裁は、政策金利据え置きを支持する反対意見を繰り返すとみられ、スーザン・コリンズ総裁とアルベルト・ムサレム総裁もこれに賛同する可能性があります。シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁も11月に「反対意見を表明することに何の問題もない」と発言し、市場を刺激しました。一方、トランプ大統領が指名したウォーラー総裁、ボウマン総裁、ミラン総裁、そしてニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁が、ハト派陣営の中核を担っています。

2026年の新たな投票権を持つ4人のFRB議長のうち、ハマック氏、カシュカリ氏、ローガン氏の3人が10月の利下げ決定に声高に反対していることから、FRBが1月に緩和サイクルを停止する可能性が高いと見ています。当社の基本シナリオでは、3月と6月に最終的に25bpの利下げが行われると予想しています。更新されたドットは、2026年末までに見解の多様性の高まりを反映する可能性が高いでしょう。マクロ経済予測では、表面的な変更が見られるでしょう。2026年のGDP予測は小幅な上方修正となる一方、インフレ見通しはほぼ横ばいとなる見込みです。

FRBは12月初旬にバランスシート縮小を正式に終了しましたが、流動性状況は依然として逼迫しています。実効フェデラルファンド金利は目標レンジ内で緩やかに上昇し、SOFRは月末付近で上限を上回って推移しました。流動性は差し迫った懸念事項ではないと我々は考えていますが、FRBは2026年から有機的なバランスシート拡大、あるいは段階的な量的緩和を事前に発表する可能性があります。あるいは、FRBはフェデラルファンド金利のさらなる上昇を抑制するために、準備預金金利（IORB）をさらに5bp引き下げる可能性もありますが、後者よりも前者の方が可能性が高いと考えています。

出典：ダンスケ銀行

出典：ロイター

ロシアはウクライナへの攻撃においてイランのシャヘド無人機にますます依存するようになっている。

ロシアとウクライナの紛争におけるドローン戦の利用は、減少する兆しを見せていない。実際、モスクワは最近、ロシア軍が過去3年以上にわたる紛争でキエフ攻撃に使用してきたシャヘド・ドローンシリーズの最新型を配備した。今週、ソーシャルメディア上で拡散した動画には、R-60に武装したシャヘド160無人航空機（UAV）による空対空迎撃の様子が映されている。

ウクライナのNGO、シュテルネンコ・コミュニティ財団が共有した映像について、ウォーゾーンが報じた。財団の主張によると、ロシアが発射したシャヘドは、スティング対ドローン迎撃ミサイルによって撃墜されたという。攻撃後の映像で示されているように、ミサイルはシャヘドの機首に設置された発射レールに取り付けられていたようだ。ロシアが発射した無人機が迎撃された今回の事例にもかかわらず、シャヘドのドローンは、キエフに対するモスクワの戦略において依然として重要な役割を果たしている。

HESAシャヘド136は、イランが開発した徘徊型兵器で、現在進行中のロシア・ウクライナ戦争での活躍により人気を博しています。このタイプの殺傷性無人機は、攻撃前に標的周辺を徘徊する能力から、「自爆兵器」または「神風兵器」と呼ばれることがよくあります。

シャヘド136は設計が比較的シンプルですが、ロシアは戦争勃発以降、この無人機シリーズの使用を大幅に増加させています。戦略国際問題研究所（CSIS）によると、モスクワはイラン製の無人機の配備を、週約200回から2025年初頭までに週1,000回以上に増やす予定です。派生型のシャヘド131も東欧紛争で頻繁に使用されています。姉妹機であるシャヘド131は、136と同じ機能を多く備えています。しかし、シャヘド131は小型で、北京マイクロパイロットUAVコントロールシステム社製のMDR-209ヴァンケルエンジンをリバースエンジニアリングしたものを搭載しています。

ロシアはどのようにしてイランのドローンシリーズを最初に入手したのか？

2023年、ホワイトハウスは、ロシア代表団がイランのカルシャン飛行場を訪れ、様々な種類のドローンを視察する様子を捉えた画像を公開した。イラン政権は当初、同盟国ロシアへの無人機支援を否定していたが、両国間の継続的な武器供与は確認されている。戦争初期、米国防情報局（DIA）は、ウクライナ侵攻の中でイランがロシアの最も重要な軍事支援国の一つになりつつあると指摘した。ここ数年、オープンソースの情報追跡者やアナリストは、キエフでの攻撃後にシャヘドのようなイラン製無人機の残骸が発見されたことを確認している。

イランとロシアの防衛協力が拡大し続けるにつれ、シャヘド・ドローンのさらなる配備が期待される。

出典：ナショナル・インタレスト

指数：大半はまちまち、ほとんど変化なし

株式：インテルがボラティリティ賞を受賞

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FX/中央銀行/仮想通貨：FX市場は平穏

データ: ほとんど悪い

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出典：投資

短期的な抵抗にもかかわらず、BTCの調整的な上昇は続く

出典: fxempire