イングランド銀行、債務による支出ブームが崩壊する恐れがあると警告

中国は、最近北京で行われた相互貿易協定（ART）に関する協議を受けて、覚書（MOU）を提案することでマレーシアとの貿易・投資協力を深める意向を示したと、投資貿易産業大臣のザフル・アブドゥル・アジズ氏は述べた。

同氏は、提案されたMOUはまだ初期段階にあるが、双方向の投資と、マレーシアの能力が中国企業を支援する戦略的分野に重点が置かれる予定だと述べた。

「これまで1回の会議を開催しており、（対象となる業界については）適宜更新していく予定です。」

同氏は火曜日、ウィスマ・ベルナマで行われたコンコルド・クラブとの対話セッション後に記者団に対し、「マレーシアが中国企業を支援できる戦略的分野を特定し、中国企業がマレーシアで拠点を確立し、ASEAN全体で事業を拡大できるよう支援している」と語った。

「さようならMITI、ようこそ新たな地平」と題されたこのセッションでは、マレーシア国営通信社（ベルナマ）のウォン・チュン・ワイ会長が議長を務めました。コンコルド・クラブは、国内外のメディア組織の上級編集者で構成される非公式のグループです。

ザフルル氏は、これまでの協議を受けて、マレーシアは先週、ARTの文言と影響について中国当局に説明するため北京にチームを派遣したと述べた。

同氏は、中国はマレーシアの説明に満足しており、二国間の貿易・投資協力を強化する意向を示したと述べた。

彼らはMOUの構想を提案し、クアラルンプールでも既にその可能性について話し合っていました。北京では、特にこのMOUを推進するという彼らの決意について、より詳細に議論しました。

「昨日（12月1日月曜日）議会で述べたように、彼らは私たちと協力したくないわけではありません。むしろ、彼らは私たちとより緊密に協力したいと思っており、それをより具体的なものにしたいと考えているのです」とザフルル氏は述べた。

希土類元素（REE）については、マレーシアは世界の企業からの参加を歓迎するが、まだ正式な提案は受け取っていないと述べた。

「中国、米国、オーストラリアなどの国々が、中流・下流の希土類元素産業の発展に投資することを歓迎します。しかし、申請が提出されていないため、ライナス社以外の中国やその他の国からのライセンスは承認していません」とザフルル氏は述べた。

中国がネグリ・スンビラン州の半導体メーカー、ネクスペリア社に世界展開の停止を要請したとの報道について、同大臣はマレーシアでの事業は影響を受けていないと述べた。

「業務は引き続き継続しています。昨日、マレーシア投資開発庁（Mida）と話をしました。そのため、同社からの返答を待つことになります。現時点では、通常通りの業務運営となっています」と彼は述べた。

2020年から上院議員を2期務めてきたザフルル氏は、2025年12月2日に6年間の任期を終える。同氏は2022年12月に再任された。

彼は2020年にムヒディン・ヤシン首相（当時）の下で内閣に加わるため上院議員に初めて任命され、それ以来イスマイル・サブリ・ヤアコブ政権下を含む複数の政権に勤務してきた。

2025年11月13日、ザフルル氏は、首相の任期終了後に後任を支援する意向をアンワル・イブラヒム首相に伝えた。

首相は、ザフルル氏の新たな役割を水曜日（12月3日）に発表すると述べた。

出典: Theedgemarkets

ネイションワイドによると、英国の住宅価格は、予算発表前の不確実性にもかかわらず先月上昇した。同社は、新たに発表された「マンション税」が住宅市場に与える影響は限定的だと予測している。

英国最大の住宅金融組合は、11月の平均住宅価格が前月比0.3%上昇したと発表した。これは、ロイターが調査したエコノミスト予想の0.1%上昇を上回った。平均住宅価格は27万2,998ポンドで、10月の27万2,226ポンドから上昇した。

先週、レイチェル・リーブス財務大臣は、2028年4月からイングランドで200万ポンド以上の価値のある住宅に新たな高額地方税の追加課税を実施すると発表した。

価格帯は4つあり、200万ポンド以上の不動産の場合は年間2,500ポンドから始まり、500万ポンド以上の不動産の場合は7,500ポンドまで上がる。

「予算案で発表された固定資産税の変更は、住宅市場に大きな影響を与える可能性は低い」と、ネーションワイドのチーフエコノミスト、ロバート・ガードナー氏は述べた。「高額住民税の追加課税は…イングランドでは1%未満、ロンドンでは約3%の物件に適用されるだろう。」

住宅価格の年間上昇率は1.8%と大幅に鈍化し、昨年6月以来の最低水準となりましたが、エコノミストは1.4%の上昇を予想していました。10月には年間上昇率は2.4%でした。

「消費者信頼感の低迷と労働市場の弱体化の兆候を背景に、今回のパフォーマンスは底堅さを示している」とガードナー氏は述べた。「住宅市場はここ数ヶ月、比較的安定しており、住宅価格は緩やかなペースで上昇している。」

低金利は経済活動を支えている。イングランド銀行は8月に借入コストを前回引き下げたが、先月、銀行の金融政策委員会による僅差の投票で金利を4%に据え置くことを決定した。

しかし、銀行はインフレ率がすでに3.8％でピークに達した可能性が高く、これまでの4％のピーク予測を下回っていると述べ、さらなる利下げへの道筋を示している。

住宅ローン仲介業者ＳＰＦプライベート・クライアントの最高経営責任者マーク・ハリス氏は、「一部の金融機関が『様子見』の姿勢をとったため市場はやや静かだが、貸し手側は融資に熱心で、融資資金も十分ある」と語った。

今月も基本金利が引き下げられるとの噂があるため、借り手は金利が今後下がることを期待して借り入れを待つかもしれないが、予算や金利上昇を懸念する人は、必要になるかもしれない時期の数ヶ月前に、今から低い金利を固定することを検討したいかもしれない。」

ハーグリーブス・ランズダウンの個人金融部門責任者サラ・コールズ氏は、購入者は予算がいくらになるか確認するのを待っていると述べた。

彼女はさらにこう付け加えた。「2026年はより明るい兆しとなる可能性が十分にあります。1月は市場が活況を呈することが多く、課題はあるものの、市場に有利に働く要素もいくつかあります。予算案には固定資産税が導入されましたが、影響を受けるのは市場のごく一部にとどまるでしょう。」

出典：ガーディアン

XAUUSD の価格は圧力を受けていますが、主要なマクロ経済要因と金融要因が引き続き強気のシグナルを生み出しており、現在の価格は 4,222 USD となっています。 

XAUUSD予測：主要取引ポイント

ファンダメンタル分析

XAUUSDは、売り手が4,235ドルの抵抗線を堅持しているため、小幅下落している。金は、米連邦準備制度理事会（FRB）が早ければ来週にも利下げに踏み切るとの見方が高まり、上昇基調にあった。米国のマクロ経済統計の弱さとFRB当局者のハト派的な発言を背景に、トレーダーは25ベーシスポイントの利下げ確率を87.2%と織り込んでいる。

月曜日に発表されたデータによると、2025年11月の米国ISM製造業PMIは48.2に低下し、4ヶ月ぶりの低水準となった。9月の48.7から低下し、市場予想の48.6も下回った。製造業は9ヶ月連続で縮小しており、そのペースは加速している。

市場の注目は、本日講演予定のジェローム・パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長に移っています。彼の発言は、将来の金利動向に関する新たなシグナルとなる可能性があります。

XAUUSDテクニカル分析

XAUUSDは下落傾向にあるものの、買い圧力は依然として存在しています。EMA-65を試した後、価格は力強く反発しました。XAUUSDの価格予測は、弱気な調整が終盤に近づき、その後4,3250ドル水準に向けて上昇に転じる可能性があることを示唆しています。

ストキャスティクス オシレーターは、シグナル ラインがサポート レベルから反発して上向きに交差し、買い活動の強化を示しており、強気のシナリオをさらに裏付けています。

4,245ドルを超えるブレイクアウトと堅調な統合は、調整の終了と新たな強気のインパルスの形成の重要な確認となるでしょう。



まとめ

米国の経済指標の弱さと連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ期待は、主要レジスタンスゾーン付近での売り圧力が続いているにもかかわらず、XAUUSDにとって引き続き堅調なサポートとなっています。本日のXAUUSD分析は、調整局面の終焉と、4,3250ドルに向けた再上昇の可能性が高いことを示唆しています。

出典: RoboForex

米ドル：依然として脆弱

昨日の欧州時間帯にはドルは下落圧力にさらされましたが、ニューヨーク時間中に持ち直しました。これは、安全資産への資金流出による高ベータ通貨への資金流出が影響している可能性があります。確かに、現在の市場環境（債券とリスク資産の両方が下落）は、為替相場にとって明確な兆候を示していません。ドル安を促すには、ある程度のリスク安定化が必要とみられ、今週の見通しは依然としてこの状況です。

先日議論されたように、G10諸国の大半において、ドルは短期金利差に対して依然として割高です。昨日発表されたISM製造業景況指数は、予想通り12月の利下げを織り込む動きには至りませんでした。価格は予想を若干上回りましたが、主要指数は軟調でした。今週残りの時間は、来週のFRB会合に向けた市場のハト派的な見通しを裏付けるものになると予想しています。

昨日の市場の不安定化の一因は、上田和男日銀総裁のタカ派的な発言を受けて日本国債市場が急落したことにあります。昨日、10年国債利回りが約6bp急上昇しましたが、今朝は落ち着きを取り戻し、高値から3bp近く低下しています。12月の利上げは20bpの織り込みとなっています。

USD/JPYは昨日、USDが反発する前に一時155.0を下回って取引された。上田氏や他の当局者によるタカ派的な発言が和らげられない限り、今週は新たな下落の条件がすべて整っているとみられる。

ユーロ：冷静なCPIはゲームチェンジャーにはならない

今週のユーロにとって最も重要なトピックは、ロシアとウクライナの和平交渉の進展です。本日、米国のスティーブ・ウィトコフ特使がプーチン大統領と会談するため、合意にどれほど近づいているかがより明確になるはずです。

HUF: 変化がないのは良いニュース

ムーディーズが金曜日にハンガリーのソブリン格付けを据え置き、見通しをネガティブとすることを決定したことは、市場に好意的に受け止められた。政府が今年と来年の財政目標をGDP比5%の赤字に引き上げたことを受け、市場は格下げリスクを現実的なものと捉えたようだ。一つの節目は過ぎたようだが、ハンガリーはまだ危機を脱したわけではない。

今週金曜日にフィッチの格付け見直しが行われます。フィッチはムーディーズよりも財政状況について楽観的な見通しを示していたため、政府の格付け見直しは予測からの乖離幅を大きくします。さらに、フィッチは格付けの見通しを依然として「安定的」としているため、ハンガリーは財政路線の変化に対してより敏感になっています。問題は、ムーディーズの決定を受けて市場がより楽観的になるのか、それともこれらの違いを織り込み済みになるのか、そして当社のベースラインであるフィッチの見通しが悪化する可能性があれば、現在の楽観的な見方が変化する可能性があるということです。

EUR/HUFは昨日381を下回り、新たな安値を更新しました。先週お伝えしたように、380を試すのは時間の問題でしょう。今週金曜日のフィッチの決定はおそらくマイナスとなるでしょうが、既にある程度織り込まれています。同時に、ウクライナとロシアの間の和平合意が、潜在的なマイナス影響を相殺すると私たちは考えています。

昨日ここで議論したように、市場は依然として交渉の進展について悲観的であり、合意に至れば中東欧地域全体の為替相場を押し上げる要因となるでしょう。したがって、ハンガリーフォリントの短期的な見通しは依然として強気です。

CEE：トルコはさらなる利下げを急ぐ必要はない

昨日発表されたCEE地域のPMIデータは、ルーマニアを除く全ての国で景況感の改善を示しました。ルーマニアは祝日のため休場だったため、データは本日発表となります。これは地域全体にとって良いニュースであり、長年にわたり来年の数値の改善を予測してきた中で、今回の発表はベースラインの回復シナリオへの確信を強めるものです。

トルコでは、昨日発表されたGDP統計は経済の減速を示しましたが、予想ほど悪くはありません。そのため、当社のエコノミストは通年の成長率予想を3.4%から3.8%に引き上げました。イスタンブールで昨日発表されたインフレ率は若干の上振れを示しており、水曜日の主要指標は市場予想（31.7%）よりもリスクが高いことを示唆しています。

総じて、トルコ中央銀行は追加利下げに急ぐことはないと見られ、来週の会合では100bpがベースラインとなる見込みです。これはまた、安定したキャリートレードの期間が長引くことを意味し、現在の為替相場の枠組みが後ほど変更されることで、トルコリラは安定した下落軌道を維持し、十分なキャリーによって相殺される可能性が高いと考えられます。

出典：ING

出典：ブルームバーグヨーロッパ

米ドルの変動のきっかけは、あらゆるタイプの市場参加者を混乱させています。

米国政府閉鎖が史上最長（43日間）の間、ドルは新たなサイクル高値に達したが、12月10日のFOMC会合へのハト派的な期待に後押しされ、政府が再開するとドルは下落した。

現在、ドルは大きく変動しており、トレーダーは疑問を抱いている。

これらはすべて、ドナルド・トランプ大統領の関税と予測不可能な政策により今年前半を通じて大幅な下落傾向が続いた後に起こったもので、世界中の多くの経済・政治勢力がドルの分散化を必要としている。

ドル資金調達も最良の水準ではなく、リバースレポ（RRP）制度（FRBの銀行準備金）はここ数年で最低水準にあり、流動性の流出が米ドルの変動を著しく高めています。

10日後に開催される年内最後のFOMC（連邦公開市場委員会）のプライシングは、金曜日に90%近くまで上昇しましたが、その後、プライシングに影響を与えるような最新データが不足する中で、現在は85%まで低下しています。金曜日に発表されるコアPCE（個人消費支出）統計は、プライシング全体に影響を及ぼす可能性があります。

12月10日のFOMC会合の利下げ価格、2025年12月1日 – 出典：CMEGroup

ドル指数はセッション安値で先週の高値から1.50%近く下落したが、今日はV字回復した。

最新のニュースは？ホワイトハウスは関税に関する敗北に備えている可能性がある。これはIEEPAに基づく課税を阻止する最近の訴訟に関連している可能性があり、週初はかなり厳しい展開となったが、ドルには自然な平均回帰の流れをもたらすだろう。

12月初めのFXセッションで米ドルが2番目に好成績を収める通貨へと戻りつつある中、ドル指数チャートを詳しく見てみましょう。

ドル指数（DXY）マルチタイムフレーム展望

日足チャート

ドル指数（DXY）日足チャート、2025年12月1日 – 出典：TradingView

米ドルは、完璧な上昇の後、11月に激しい上下動を経験しました。

9月のFOMCで底を打った後（先の米ドル分析で強調表示）、米ドルは大きく勢いを取り戻し、11月20日に100.376の高値を付けました。

この時点でダブルトップとなったが、今日の反発後にダブルボトムも記録しており、混乱した反転により、99.00 から 100.00 の間の広い取引範囲が示唆されている。

一部の銀行は準備金の低水準について懸念を表明しており、FRBの利下げの今後の道筋に関する混乱により、大幅な金利引き下げの修正は阻止されている。

個々の通貨も、その独自の動向に左右され、例えば、日本銀行の上田総裁の発言を受けて円（JPY）が若干持ち直しているなど、さまざまな動きが見られます。

反転がどれほど急激であるかを把握するために、日中の時間枠を詳しく見てみましょう。

4時間足チャートとテクニカルレベル

ドル指数（DXY）4時間チャート、2025年12月1日 – 出典：TradingView

本日は、売られ過ぎの RSI レベルのテストとも一致した米ドルの V 字型の動きについて、さらに詳細を確認できます。

価格変動がレンジ内で固定されるほど、RSI やその他のモメンタム指標の極端な状況に反応するようになります。

最近の安値からの反発は米ドルの即時上昇を示唆しているが、上半期のタイムフレームで明らかになるいくつかのハードルに直面することになるだろう。

DXY チャートに配置するレベル:

抵抗レベル

サポートレベル

1時間チャート

ドル指数（DXY）1時間足チャート、2025年12月1日 – 出典：TradingView

ドル指数は1時間ごとの下降チャネルを形成しており、日足の反発のサポートとして機能しています。

現在、キーピボット（99.40から99.50）をテストしており、上昇反転がレンジを確認するまで続くかどうかが興味深いところです。50時間移動平均（99.47）に注目してください。

このため、ドル強気派は1時間足チャネルを突破する必要がある。

もしそうであれば、レンジ相場は確定する。一方、チャネルの高値を拒否すれば、下落の勢いは維持されるだろう。

FOMC会合の価格設定の変化に注目するのは興味深いだろう。

出典：OANDAグループのMarketPulse