金価格が急落、中国で金購入ブームが巻き起こる

機関投資家主導の金価格急落を受け、中国の個人投資家は下落局面の利益を狙って金を大量に購入している。この中国からの需要急増は、世界の金市場のボラティリティを増幅させている。

金の売り出しを引き起こした原因は何ですか?

最近の金価格の下落は、ケビン・ウォーシュ氏が次期米連邦準備制度理事会（FRB）議長に指名された後に始まりました。市場はウォーシュ氏がインフレタカ派と評されていることに反応し、ドナルド・トランプ大統領が支持する大幅な利下げには消極的になるだろうと予想しました。この見通しを受けてドルは反発し、アジア市場では金価格に直ちに下押し圧力がかかりました。

中国のクオンツヘッジファンドの商品取引モデルは、春節（旧正月）休暇を前に既に金のポジションを減らし始めていたと報じられており、この勢いに拍車をかけている。突然の価格反転は多くの投資家を驚かせ、大手ファンドから個人投資家に至るまで、レバレッジを効かせた投資家に多大な損失をもたらした。

一部のアナリストは以前、中国の個人投資家や投機筋からの巨額の資金流入により金市場が過熱していると警告していた。価格が下落するにつれ、これらの投機筋は資金を引き揚げ、市場における流動性危機への懸念が高まった。

価格暴落が小売店の買いだめ熱を巻き起こす

機関投資家が売りに転じる一方で、中国の多くの個人投資家は、この下落局面を待望の買いの機会と捉えた。上海黄金取引所の取引量は、金価格の下落に伴い、低価格を逃すのではないかという懸念から急増した。

図1：上海黄金取引所の1日あたりの取引量は1月下旬に急増し、価格下落を受けて個人投資家が金の購入に動いたことで取引が活発化したことが確認された。

その熱狂ぶりは現場からも見て取れた。上海のショッピングセンターの販売員は火曜日、「まだ価格が安いうちに買いたいと願う客で店内が突然混雑した」と語った。春節（旧正月）が近づいており、多くの人がクリスマスの贈り物として金を購入していた。

武漢では、地元メディアの報道によると、バスローブ姿の客たちが折りたたみ椅子に列を作り、金販売の開始を夜通し待っていたという。この熱狂的な動きは関連銘柄の株価上昇にもつながり、高級金ブランドである老普（ラオプ）の株価はIPO価格の約20倍にまで急騰した。「老普金の製品は、金そのものよりも高く転売できる」と湖北省のある住民はコメントした。

中国投資家が金に大金を賭ける理由

多くの中国の個人投資家にとって、金は数少ない信頼できる投資手段の一つです。人民元を外貨に交換したり、資本を海外に移転したりすることに対する厳しい規制により、資産の分散投資と保全が制限されています。上海総合指数は上昇傾向にあるものの、2007年のピークから30%以上低い水準にとどまっており、株式市場に対する警戒感は依然として残っています。

この感情はソーシャルメディア全体に広がっています。ある有名ブロガーが「安値だから、安値で買え」と投稿し、広くシェアされました。このブロガーは、現在の下落局面で金を12回購入したと主張しています。しかし、意見が一致しているわけではなく、一部のユーザーは金のファンダメンタルな価値に疑問を呈しています。

公式データもこの傾向を裏付けている。中国国家統計局によると、2025年の金、銀、宝飾品の小売売上高は過去最高の3,736億元（538億ドル）に達し、前年比13%増となった。これにより、2006年以降の累計は4兆6,000億元に達した。

中国銀行、過熱した市場を冷却すべく動き

旺盛な小売需要に中国当局は警戒を強めている。中国郵政貯蓄銀行は月曜日、投資家に対し投資額を抑制し、高値を追い求めるのを避けるよう促す通知を出した。

他の大手銀行もこれに追随している。中国建設銀行は金の最低購入額を引き上げ、中国工商銀行は土曜日から祝日取引に制限を設ける予定だ。

この変化は、政策のトーンにおける顕著な変化を示している。以前は、中国人民銀行が金準備の積み増しを再開した際、個人投資家はそれを公式の買いのシグナルと解釈していた。しかし現在、当局は金の最も重要な市場の一つである中国からの需要を鈍化させる可能性のある警告を積極的に発している。