金と銀のテクニカル分析：FRBの重要な決定を前に強気のセットアップが強化

タイとカンボジアの衝突の中、避難所で休む人々。2025年7月24日、タイにて。ロイター/パンシラ・ケウプルン/ファイル写真

タイ軍は月曜日、カンボジアとの係争国境沿いに空爆を開始したと発表した。両国はドナルド・トランプ米大統領が仲介した停戦合意に相手国が違反したと非難した。

タイ軍がカンボジア軍の攻撃を受けた後、タイ最東部ウボンラチャタニ県の2つの地域で新たな衝突が発生し、少なくともタイ兵士1人が死亡、4人が負傷したとタイ軍が声明で発表した。

「タイ側は現在、航空機を使って複数の地域の軍事目標を攻撃し始めている」と声明は述べた。

カンボジア国防省は声明で、数日間にわたる挑発行為の後、タイ軍が夜明け前に2か所でカンボジア軍への攻撃を開始したと述べ、カンボジア軍は報復しなかったと付け加えた。

国境紛争は7月に5日間の戦争に発展したが、その後マレーシアのアンワル・イブラヒム首相とトランプ大統領の仲介により停戦合意が成立し、両氏は10月にクアラルンプールで両国間の拡大和平協定の調印に立ち会った。

7月の衝突では隣国間でロケット弾や激しい砲撃が交わされ、少なくとも48人が死亡、推定30万人が一時的に避難を余儀なくされた。

しかし、先月地雷爆発により兵士1人が負傷したことを受けて、タイはカンボジアとの停戦協定の履行を一時停止すると発表した。

タイ軍によると、タイでは国境沿いの4つの地区で38万5000人以上の民間人が避難しており、すでに3万5000人以上が仮設避難所に避難している。

タイとカンボジアは、フランスが植民地としてカンボジアを統治していた1907年に初めて測量されて以来、817キロ（508マイル）の陸上国境沿いの未画定の地点で1世紀以上にわたり領有権を争ってきた。

重複する主張を平和的に解決しようとする試みにもかかわらず、くすぶる緊張は時折、小競り合いに発展することもあり、例えば2011年には1週間に及ぶ砲撃戦が起きた。

出典：ロイター

米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げが市場の中心となり、今週は市場にとって重要な週になりそうだ。ニフティ先物は横ばいで、地域市場はまちまちだが、インド準備銀行（RBI）が金曜日に利下げと流動性供給拡大を決定したことを受け、現地株のセンチメントは比較的良好だ。米国代表団の来訪も楽観的な見方を後押ししており、貿易協定の実質的な進展への期待が高まっている。また、プライマリーマーケットも活況を呈している。ICICIプルデンシャルAMCがIPOを実施し、約12億ドルの調達を目指す。これは今年5件目の10億ドル超えの上場となる。さらに、インターグローブ・アビエーションの動向にも注目したい。規制当局がインディゴのCEOを欠航危機の責任追及に追っているため、先週の9%下落後も同社の株価は引き続き注目を集める可能性がある。

GDPの勢いは持続可能：信じられないほど

インドの最新GDPは、全ての予想を上回ったにもかかわらず、市場の反応はまちまちだった。インクレッドは確固たる強気派だ。同社は、7月から9月にかけての個人消費の回復と、活況を呈する祝祭シーズンが、成長エンジンの健全な維持に寄与すると見ている。インド準備銀行（RBI）が金曜日に6ヶ月ぶりに政策金利の引き下げを決定し、追加緩和の可能性を示唆したことは、政策が引き続き成長を支えるというインクレッドの見方を裏付けるものだ。ルピーが過去最安値まで下落したことは依然として懸念材料だが、アナリストは、適正な株価収益率（PER）とインド準備銀行の成長重視の姿勢が相まって、この悪影響の大部分を相殺するだろうと指摘している。

Systematixはバリューリテールにチャンスを見出している

Systematixは、市場のもう一つの分野であるバリューリテールについても同様に楽観的です。同社によると、このセグメントは、英国の大規模で若い消費者基盤のおかげで、今後も市場をリードし続ける見込みで、その優位性はすぐには衰えることはないとのことです。可処分所得の増加とオンラインショッピングへの急速な移行も市場拡大に寄与しています。Trentは、特にアナリストがファッション性で際立っていると評価するZudioフォーマットを通じて、事業拡大を強力に推進し続けています。しかしながら、同社の株価は厳しい一年となり、41%下落しました。

セメント株は圧力を受ける可能性がある

セメントの状況はそれほど明るいとは言えない。アンティークのアナリストによると、需要は10～11月期に改善し、建設活動の加速に伴いディーラーはこの傾向が続くと予想している。しかし、この恩恵は限定的かもしれない。11月は価格がほぼ横ばいで、新規供給は続いているからだ。さらに、ルピー安に伴い燃料価格も徐々に上昇しており、利益率に悪影響を与える可能性がある。アンティークは、ウルトラテック・セメントとJKセメントについて引き続き強気の見方を維持している。

インターグローブ・アビエーションの事業を直撃した甚大な混乱は、ついに株価に織り込まれ始めた。株価は先週、2022年以来最大の約9%下落し、相対力指数（RSI）は売られ過ぎの領域に突入した。これはトレーダーが注視する取引シグナルだ。インディゴの株価は、現在1月以来最大の売られ過ぎ水準にある。とはいえ、政府が航空運賃に上限を設け、航空業界をほぼ崩壊に追い込んだこの混乱の原因を明らかにするよう同社に求めていることを考えると、株価の反発はリスクを伴うだろう。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

ロシアによるウクライナ攻撃の中、ザポリージャ州最前線の町オリヒフで、ロシアの空爆を受けた建物の瓦礫の下から発見された負傷女性を救助隊が救出する様子。この写真は、ザポリージャのウクライナ国家緊急庁の広報部が12月7日に公開したもの。ロイター通信・聯合ニュース

米国とウクライナの当局者が、ほぼ4年にわたる戦争の終結を目指し、土曜日に3日目の協議を行うと発表したことを受けて、ロシアは土曜日の夜から土曜日にかけてウクライナに対し大規模なミサイルとドローンによる集中攻撃を実施した。

戦後ウクライナの安全保障枠組みについて進展があった会談を受けて、双方は「いかなる合意に向けた真の進展」も最終的には「ロシアが長期的平和に真剣に取り組む用意があるかどうか」にかかっているという冷静な評価も示した。

米国のスティーブ・ウィトコフ特使、トランプ大統領の義理の息子ジャレッド・クシュナー氏、そしてウクライナの交渉担当者ルステム・ウメロフ氏とアンドリー・フナトフ氏は、金曜日にフロリダで2日目の会談を行った後に声明を発表した。トランプ大統領がキエフとモスクワに対し、米国が仲介する戦争終結案への同意を迫る中で、進展があったとする内容について、彼らは大まかな概要のみを示した。

ロシアはウクライナへの夜間の広範囲攻撃で653機のドローンと51発のミサイルを使用した。この攻撃により全土で空襲警報が発令され、ウクライナが軍事記念日を迎えたと、同国空軍が土曜日の朝に発表した。

ウクライナ空軍は、ドローン585機とミサイル30発を撃墜・無力化し、29か所が攻撃されたと発表しました。

ウクライナのイゴール・クリメンコ内務大臣は、この攻撃で少なくとも8人が負傷したと述べた。

地元当局によると、このうち少なくとも3人がキエフ州で負傷した。ドローンの目撃情報はウクライナ西部のリヴィウ州まで報告されている。

ロシアはウクライナの複数の地域にある発電所やその他のエネルギーインフラに対し「大規模なミサイル・ドローン攻撃」を実施したと、ウクライナの国営エネルギー事業者ウクレネルゴがテレグラムに投稿した。

国際原子力機関（IAEA）は土曜日、ラファエル・マリアノ・グロッシ事務局長の話として、ウクライナのザポリージャ原子力発電所が一夜にして一時的にすべての外部電源を失ったと発表した。

この原子力発電所は、モスクワによるウクライナ侵攻の初期からロシアの管理下にあり、現在は稼働していない地域にあるが、壊滅的な核事故を避けるためには、停止中の原子炉6基と使用済み核燃料を冷却するための信頼できる電力を必要としている。

ウクライナのウォロディミル・ゼレンスキー大統領は、エネルギー施設が攻撃の主な標的だったと述べ、また、ドローン攻撃によりキエフ州ファスティフ市の鉄道駅が「焼き払われた」とも指摘した。

ロシア国防省は、土曜の夜から夜にかけてロシア領上空でウクライナの無人機116機を撃墜したと発表した。

ロシアのテレグラムニュースチャンネル「アストラ」は、ウクライナがロシアのリャザン石油精製所を攻撃したと報じ、火災が発生し、精製所の上空に煙が立ち上る様子を捉えたと思われる映像を共有した。AP通信は独自にこの映像を確認できなかった。

ウクライナ軍参謀本部はその後、ウクライナ軍が製油所を攻撃したと発表した。リャザン州のパベル・マルコフ知事は、ドローン攻撃で住宅1棟が損傷し、ドローンの残骸が「工業施設」の敷地内に落下したと述べたが、製油所については言及しなかった。

ウクライナによるロシアの製油所への数ヶ月にわたる長距離ドローン攻撃は、モスクワの戦争遂行に必要な石油輸出収入を奪うことを目的としている。一方、キエフとその西側同盟国は、ロシアがウクライナの電力網を麻痺させ、4年連続で民間人の暖房、照明、水道へのアクセスを遮断しようとしていると非難している。ウクライナ当局はこれを「寒さの兵器化」と呼んでいる。

最新の一連の攻撃は、ドナルド・トランプ米大統領の顧問とウクライナ当局者が、戦後のウクライナの安全保障枠組みに関する合意形成に進展があったことを受け、土曜日に3日目の協議を行うと発表した矢先に発生した。

金曜日の会談後、双方は「いかなる合意に向けた真の進展」も最終的には「ロシアが長期的な平和に真剣に取り組む用意があるかどうか」にかかっているという冷静な評価も示した。

出典：コリアタイムズ

さらに165人の生徒と職員が監禁されているとみられる[ファイル: 2025年11月23日]

ナイジェリア当局は日曜、先月カトリック系の学校から誘拐された児童100人の解放を確保したと発表した。

ナイジェリア・キリスト教協会（CAN）は、11月21日にニジェール中北部の州にある共学の寄宿学校セント・メアリーズ校から生徒と職員315人が武装集団に誘拐されたと発表した。

その後数時間のうちに50人の学生が脱出に成功した。

依然として監禁されていると思われる他の165人の生徒と学校職員の運命は依然として不明である。

ニジェール州パピリのセントメアリーズ教会から教師12人と児童303人が誘拐された[ファイル: 2025年11月23日]画像: イフェアニ・イマヌエル・バクウェニエ/AFP

解放された100人の子供たちについて私たちは何を知っているでしょうか?

国連筋はAFP通信に対し、解放された100人の児童が首都アブジャに到着したと伝えた。彼らは月曜日にニジェール州の地元当局に引き渡される予定だと、同筋は付け加えた。

大統領報道官サンデー・デア氏はAFPに対し、児童らが解放されたことを確認した。

放送局チャンネルズ・テレビジョンを含む地元メディアも、100人の子供たちが解放されたと報じた。

解放が軍事力によるものか、交渉によるものかは不明である。また、どの団体が責任を負っているのかも不明である。

ニジェール州当局とCANは、子どもたちの解放について正式な通知を受けていないと述べている。ナイジェリア政府も公式コメントを出していない。

ナイジェリア北部の治安悪化を浮き彫りにする誘拐事件の急増

ナイジェリアでは長年にわたり、北東部でイスラム過激派の反乱と戦っており、北西部ではいわゆる「盗賊」の一団が村々を誘拐したり略奪したりしている。

2014年にボコ・ハラムの過激派によって約300人の女子生徒が誘拐された事件は、この国に今もなお爪痕を残している。当時16歳から18歳だった元生徒の中には、今も行方不明の者もいる。

しかし、先月以降、拉致事件が急増し、この西アフリカの国の治安状況の悪さが改めて浮き彫りになった。先週、当局が対応に追われる中、モハメド・バダル・アブバカル国防相が辞任した。

11月には北西部ケビ州でイスラム教徒の女子生徒25人が誘拐され、北中部コギ州ではキリスト教徒の信者38人と牧師が誘拐された。

北東部ソコト州で起きた別の事件では、花嫁1人と花嫁介添人10人が村から誘拐された。

この誘拐事件は、ドナルド・トランプ米大統領がナイジェリアにおけるキリスト教徒の大量殺害疑惑をめぐり同国への圧力を強めている時期と同時期に起きた。

トランプ大統領は、ナイジェリアでキリスト教徒の「大量虐殺」が起こっていると述べ、政府がこの事態に対処しなければ軍事行動を起こすと警告した。

ナイジェリア政府はトランプ大統領の主張を否定した。

出典: DW

イングランド銀行の政策担当者らが注視している調査によると、英国では数カ月にわたるほぼ停滞の後、給与が上昇しつつある。

求人雇用連盟とKPMGは、企業が技能不足に直面する分野で人材を引き付ける取り組みを強化したため、11月に正社員の初任給が5か月ぶりの速いペースで上昇したと発表した。

この数字は、イングランド銀行が今月末に金利決定を控え、物価上昇圧力が強まるのではないかという懸念を強める可能性がある。

同時に、調査では労働市場の緩和の兆候もいくつか見られました。雇用は減少傾向にあるものの、その割合は鈍化し、求職者数は急増しました。

この報告書はイングランド銀行の政策決定者パネルの見解を反映しており、雇用の急速な悪化にもかかわらず、賃金インフレが根強く続いている状況を描いている。政策当局者は、労働市場への圧力が公式データに表れる前に、RECの調査を早期警告シグナルとして頻繁に引用している。

賃金上昇の加速は、キャサリン・マン氏やミーガン・グリーン氏など金融政策委員会の最もタカ派的なメンバーにとって、攻撃材料となる可能性がある。彼らは、労働市場の緩和によって賃金圧力が下がらず、企業は値上げを続けざるを得なくなると懸念している。

イングランド銀行（BOE）のDMP（短期金融政策）によると、企業は今後1年間で3.8%の賃金上昇を見込んでおり、これは4月以来の高水準であり、イングランド銀行が想定する3～3.5%の安全水準を上回っている。この予想は、4月に施行される最低賃金の4.1%上昇を反映している可能性がある。この数字は、リーブス総裁が11月26日の財政報告に先立ち確認する以前から広く予想されていた。

英国中央銀行（BOE）は、概ね12月18日の次回会合で利下げを行うと予想されているものの、今後の道筋はさらに不透明だ。BOEの政策担当者らは、成長の鈍化と失業率の上昇と、インフレ率が目標の2%を上回るリスクとのバランスをどう取るかをめぐり、ますます意見が分かれている。

労働党による給与税増税に対応するため、企業が人員削減に踏み切ったことで、今年の労働市場は悪化している。11月26日に発表されるリーブス財務相の予算案を前に、財政赤字がさらに深刻化するとの憶測が、雇用減速に拍車をかけていると、RECの報告書は示している。

しかし、財政計画では新たな雇用税は発表されていないため、状況は安定し始めるかもしれない。

「予算発表前の不安から、11月は臨時雇用が10月は増加したものの、わずかに減少しました。しかし、全体的な状況は昨年と比べると比較的良好でした」と、RECの最高経営責任者（CEO）であるニール・カーベリー氏は述べた。「市場は安定化の兆しを見せています。」

出典：ブルームバーグヨーロッパ

2025年4月9日、インドネシアのジャカルタにある両替所で、従業員が米ドル紙幣を持っている。ロイター/ウィリー・クルニアワン

米ドルは、2週間の売り相場の後、安定を取り戻した。今週は中央銀行の会合が目白押しで、米連邦準備制度理事会（FRB）が主要議題となっている。FRBでは利下げがほぼ織り込まれているものの、委員会の意見が分かれているため不確定要素となっている。

水曜日のFRBの決定以外にも、オーストラリア、ブラジル、カナダ、スイスでも中央銀行の政策会合が予定されているが、 FRB以外では動きは予想されていない。

6月以降、比較的狭いレンジで推移しているユーロは、1ドル＝1.1644円で推移した。11月を通して下落した後、持ち直した円は、1ドル＝155.28円で推移した。

アナリストらは「タカ派的な利下げ」を予想しており、声明文の文言、予想中央値、ジェローム・パウエル議長の記者会見は、さらなる利下げのハードルが引き上げられることを示している。

投資家が来年2～3回の利下げ予想を引き下げれば、ドルを支える可能性がある。

ＢＮＹの市場マクロ戦略責任者ボブ・サベージ氏は顧客向けメモで「タカ派、ハト派双方の委員から反対意見が出る可能性があると予想している」と述べた。

オーストラリアドルは、市場が利下げ観測から離脱する中でここ数週間200日移動平均線と50日移動平均線を突破して上昇していたが、一息ついて先週の2カ月半ぶりの高値0.6640ドルをわずかに下回る水準で推移した。

オーストラリア準備銀行（RBA）は、インフレ、経済成長、家計支出に関する好材料が相次いだ後、火曜日に会合を開く。先物市場は、次回の政策決定は早ければ5月にも上昇すると示唆しており、会合後の声明と記者会見に注目が集まっている。

オーストラリア・ニュージーランド銀行（ANZ）のアナリストらは先週の報告書で「豪準備銀行（RBA）は政策金利を据え置き、金利は現行水準の3.60％に据え置かれると予想している」と述べ、利下げ予想を修正した。

カナダでも同様の動向が見られ、金曜日には好調な雇用統計を受けてカナダドルが10週間ぶりの高値に急騰した。カナダ銀行は水曜日に政策金利を据え置くと広く予想されており、利上げは2026年12月までに完全に織り込まれている。

カナダドルは月曜日早朝、わずかに下落し、1.3829カナダドルとなった。

ニュージーランドドルは1米ドルあたり0.5779ドルで推移し、スイスフランは0.1％下落して0.8045ドルとなった。

インフレが抑制されているため、スイスの政策金利は当面0％に留まるとみられる。

ポンドは1.3324ドルの200日移動平均付近で推移し、一方中国人民元はオフショア取引で1ドル7.068元で一服した。

政策金利が15％のブラジルでは、据え置きが広く予想されているが、次の四半期には利下げが検討される可能性がある。

出典：ロイター