ウィリアムズ連銀総裁、低中立金利時代はまだ終わっていないと発言

Christopher Hayes

概要:

ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁は月曜日、データから判断すると、基礎金利が継続的に低い時代はまだ終わっていないようだ、と述べた。

ウィリアムズ総裁は、メキシコシティで開催される会議向けに準備された講演原稿から発言を引用し、経済に中立的な影響を与える金利の推計値であるR-Starについて言及した。講演原稿では、金融政策の見通しについては言及しなかった。

ウィリアムズ氏は、基礎金利に長期的な影響を与えている要因を指摘し、「R-Starを押し下げた世界的な人口動態と生産性の向上傾向は反転していない」と述べた。

ウィリアムズ氏は、米国、ユーロ圏、英国、カナダの成長調整済みRスターは約0.5％で、パンデミック前の時期と同水準だと述べた。

「R-Star が低い時代はまだまだ終わっていないようだ」とウィリアムズ氏は語った。

過去数年間、パンデミックに関連したインフレの急上昇など、R-Starの推定を困難にする出来事がいくつかありました。こうした出来事が、世界中の中央銀行による積極的な金利引き上げを促しました。

連銀当局者は長期金利目標の見通しを着実に引き上げており、経済が借入コストの上昇へと根本的にシフトしていることを示唆している。

ウィリアムズ氏のコメントは、R-Starの推定値を低くした経済要因を考慮すると、低金利がいずれ戻ってくることを示唆している。

しかし同氏はまた、発言の中で、価値を予測するために使用される一部の経済的要因に関する不確実性を考慮すると、R-Starのようなものの「政策立案者は正確な推定値に過度の信頼を置かないようにするのが賢明だ」とも指摘した。

出典: Yahoo Finance

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トランプ大統領がFRB理事リサ・クックを解任、中央銀行の支配権をめぐる戦いに新たな局面が到来

リノキャピタル

ドナルド・トランプ大統領は月曜日遅くにリサ・クック連邦準備制度理事会理事を解任した。これは、日常の政治からは独立していると長らく考えられてきた連邦準備制度理事会への統制を強化するための戦いが急激に激化するものである。

トランプ大統領は自身のプラットフォーム「トゥルース・ソーシャル」に投稿した書簡の中で、住宅ローン詐欺の疑惑を受け、クック氏を解雇すると述べた。住宅ローン大手ファニー・メイとフレディ・マックを規制する機関にトランプ大統領が任命したビル・パルテ氏が先週、この疑惑を告発した。

プルテ氏は、クック氏が2021年に住宅ローンの条件を改善するため、ミシガン州アナーバーとアトランタにある2つの主要居住地を主張したと主張した。セカンドハウスや賃貸目的で購入した住宅の住宅ローン金利は、一般的に高くなる。

この発表は、トランプ大統領が辞任を求めていたにもかかわらず、クック氏が辞任しないと表明してから数日後に行われた。FRBの理事は7人で構成されているため、トランプ大統領の辞任は経済的にも政治的にも深刻な影響を及ぼす可能性がある。

トランプ大統領は、この発表で、クック氏を解任する憲法上の権限は自分にはあると述べたが、そうすることで、独立した機関としてのＦＲＢの統制に疑問が生じることになるだろう。

解任は法廷闘争に発展する可能性があり、クック氏は裁判が終わるまで理事の職に留まることが認められる可能性がある。クック氏は、FRBではなく、被害者として自ら法廷闘争に臨まなければならないだろう。

これは、ワシントンに残る数少ない独立機関の一つを掌握しようとする政権の最新の取り組みである。トランプ大統領は、FRB議長のジェローム・パウエル氏が短期金利を引き下げていないとして繰り返し批判し、解任さえ示唆している。

クック氏をFRB理事会から追放すれば、トランプ大統領は忠実な支持者を任命する機会を得ることになるだろう。トランプ大統領は、利下げを支持する役人のみを任命すると述べている。

出典: Yahoo Finance

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ウィリアムズ連銀総裁、低中立金利時代は「まだ終わっていないようだ」

ダニエル・カーター

中央銀行

経済的

ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁は、金利を抑制してきた構造的要因が消えていないことを考慮すると、米経済の中立金利はパンデミック以前とそれほど変わらない可能性があると述べた。

「Rスターを押し下げた世界的な人口動態と生産性の向上傾向は、まだ反転していない」と、ウィリアムズ氏は月曜日、メキシコ中央銀行主催の会議に向け準備された発言の中で述べた。経済学者は、いわゆる中立金利（金融政策が失業やインフレと戦っていないときにあるべき水準）を、経済モデルで用いられる数学的表記に基づいて「Rスター」と呼ぶことが多い。

ウィリアムズ氏は、2025年初頭の中立金利の統計的推計では「有意な回復は見られない」と示されており、「低Rスターの時代はまだまだ終わっていないようだ」と述べた。

金曜日の演説で、ジェローム・パウエルFRB議長は、雇用市場の弱さの兆候が見られる中、9月の次回会合で利下げを行う可能性を示唆した。FRB当局者は、トランプ政権による関税導入がインフレを加速させるとの懸念から、今年に入ってからは政策金利であるフェデラルファンド（FF）金利を据え置いている。

フェデラルファンド金利の目標レンジは現在4.25%から4.5%の間ですが、政策当局者による中立金利の推定値にばらつきがあることから、金利をどの程度、どの程度のペースで引き下げるべきかをめぐる議論が活発化する可能性が高いでしょう。6月に発表された予測では、FRB関係者による中立金利の推定値の中央値は3%で、パンデミック前の2.5%から上昇しました。しかし、推定値の範囲は2.5%から4%近くまでばらつきがありました。

ウィリアムズ総裁は、用意した発言の中で中立金利に関する自身の見通しを示さず、政策や経済の見通しについてもコメントしなかった。先月、同総裁は関税によるインフレの脅威を踏まえ、「適度に引き締め的な金融政策スタンスは完全に適切だ」と述べていた。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

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トランプ大統領、韓国の李在明大統領と会談、貿易・造船業について協議

ダニエル・カーター

経済的

政治的

ドナルド・トランプ大統領は、両国が土壇場で貿易協定を締結してからわずか数週間後の月曜日、ホワイトハウスで韓国の李在明大統領と会談した。

トランプ大統領は会談の冒頭、米国は李明博大統領を「100％」支持すると述べた。会談は、李明博大統領が6月に総選挙で大統領に就任してから2か月も経たないうちに行われた。

会談は国家安全保障、貿易、造船協定などについて行われた。トランプ大統領は、米国が韓国から船舶を購入する計画があると述べた。両首脳は北朝鮮と和平交渉についても協議し、李首相はトランプ大統領に朝鮮半島の安定化への協力を求めた。

トランプ大統領、韓国に疑問を呈しつつも李氏を支持

李大統領は大統領執務室に到着すると「明るく美しい」と述べ、落ち着いた雰囲気を漂わせていた。しかし、その数時間前、トランプ大統領は韓国が「粛清」あるいは「革命」の真っ只中にあるとインターネット上に投稿していた。これは、教会や烏山空軍基地への家宅捜索を含む、金健熙前大統領夫人をめぐる汚職捜査のニュースが報じられた後のことだった。

トランプ大統領は会談中に「韓国らしくない」と述べた。

それでもトランプ大統領は、李氏と今後の計画について話し合うことに何の問題もなかった。李氏は朝鮮半島の平和問題に言及し、北朝鮮にトランプタワーを建設するという案まで持ちかけた。トランプ大統領は、金正恩氏とは「素晴らしい関係」を築いており、再び会う用意があると述べた。さらに、「北朝鮮と大きな進展を遂げることができる」と付け加えた。

今後の会談の予定や計画は確認されていないが、トランプ氏は明らかに会談の実現に前向きだった。

貿易協定は関税を制限し、投資問題を引き起こす

貿易面では、韓国と米国は最近、韓国からの輸出に対する関税の上限を15%とする協定に合意した。これはトランプ大統領が以前警告した25%を下回る水準だった。しかし、トランプ大統領はこの水準をさらに引き下げる意向を示唆しなかった。

「彼らは合意の再交渉を望んでいると聞いているが、それは構わない。私は気にしない」とトランプ氏は述べた。「だからといって彼らが何かを得るわけではないが、私は気にしない」

トランプ大統領はまた、韓国が米国主導の投資に3500億ドルを提供するという以前の主張を繰り返した。「大統領である私が選んだ」と付け加えた。この約束は疑問を投げかけている。3500億ドルがどのように構成されるのか、あるいは法的に強制力があるのかどうかさえ、依然として不明だ。

会談の造船部分は勝利を収めるかのように提示され、トランプ大統領は米国が韓国企業から直接船舶を購入すると述べた。納入数や企業名は明らかにされなかった。

これは李克強首相にとって就任後初の大規模な対外会談だった。緊迫する米国外交をどう乗り切るかという試金石と見られていた。李氏は公の場で大胆な発言をすることはほとんどなかった。発言のほとんどは、再びメディアの見出しを独占したトランプ大統領によるものだった。

出典: CryptoSlate

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流動性がイーサリアムやより広範なアルトコイン市場へ移行し、ビットコインは安定

マヌエル

暗号通貨

Bitfinex Alphaの8月25日のレポートによると、ビットコイン（BTC）は、リスクカーブに沿ってイーサリアムやその他アルトコインへの資本流入が拡大するにつれ、現在の水準近くで安定している。

報告書は、この変化はビットコインの史上最高値形成後の機関流動性の計画的な回転を表していると指摘した。

ビットコインは、連邦準備制度理事会のジャクソンホールシンポジウムを前に投資家がリスク回避をしたことを受けて、8月18日の週初来値から8月22日まで4.5％下落し、ローカルレンジの安値まで下落した。

米国のスポット上場投資信託（ETF）の資金流入が再び弱まる中、ビットコインETFは1週間で11億8000万ドルの純流出を記録し、ビットコインは11万1990ドルに達した。本稿執筆時点では、ビットコインは11万ドルの節目を割り込み、10万9795.71ドルとなっている。

連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長がジャクソンホールで行ったハト派的な発言がリスク資産の急反発を引き起こし、仮想通貨全般にわたる幅広い空売り圧力を引き起こした。

イーサリアムは回復を主導し、8月24日に史上最高値の4,958.70ドルまで急騰し、機関投資家市場の流動性ドライバーとしての役割を示した。

スポットETH ETFは8月18日だけで1億9,700万ドルの流出を記録し、過去3番目に大きな日次流出額となりました。しかし、イーサリアムトレジャリー企業はかなりの売り圧力を吸収し、予備的な推計では機関投資家による強力なサポートが示唆されています。

SharpLink Gaming、Bitmine Immersion Technologies、BTCSなどの企業資金は蓄積を加速させ、オンチェーン上の資金残高は100億ドルを超えました。レポートでは、このローテーションは、8月14日に史上最高値の12万3640ドルを記録した後、ビットコインへの資金流入が弱まっていることを反映していると指摘しています。

ビットコインの実現時価総額は、現在の値動きでは月間6％拡大しているが、2024年後半に10万ドルを超えたときには月間13％の成長を記録しており、投資家の意欲がより慎重になっていることを示している。

マクロシグナルは引き続き好調

世界の流動性状況は引き続き良好で、主要中央銀行のマネーサプライ（M2）は合計で100兆ドルに近づいています。世界的な流動性の構造的な上昇傾向は、デジタル資産の長期的な強気シナリオを裏付けていますが、資本配分はより選別的になっています。

ソラナは200ドルを超え、212.60ドルに到達しました。これは、暗号資産と伝統的なリスク資産の相関関係の緊密化を反映し、デジタル資産クラス全体が株式市場と並んで上昇したためです。一方、DBS銀行がイーサリアム上で最近発行したトークン化債券に見られるように、ネットワーク開発は引き続き進展しています。

このような背景から、ビットフィネックスは、ビットコインが一定のレンジ内で推移する一方で、イーサリアムは機関投資家の需要が高まり、2024年初頭のビットコインの動きを反映したものになると予想している。

報告書は、サイクル後半ではリスクの高いアルトコインへの資金の回帰がより顕著になり、より広範な市場の再評価はビットコインETFへの新たな流入と新たなアルトコイン投資手段に依存すると予測した。

出典: Cryptoslate

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トランプ大統領、新たな洋上風力発電所の開発を中止へ

マヌエル

政治的

経済的

トランプ政権はメリーランド州近郊で計画されている洋上風力発電プロジェクトの開発を阻止しようとしており、大統領が嫌うクリーンエネルギー源に対する戦いがさらに激化している。

内務省は、60億ドル規模のメリーランド州洋上風力発電プロジェクトに与えられた許可を差し戻し、取り消す手続きを進める予定であることが、金曜日付の裁判所提出書類で明らかになった。USウィンド社が開発中のこのプロジェクトは、メリーランド州オーシャンシティ沖約10海里に最大114基の風力タービンを設置する予定で、バイデン政権によって2024年に承認され、来年着工予定だった。

ドナルド・トランプ大統領は、クリーンエネルギー反対運動の一環として、風力発電を積極的かつ具体的に標的にしており、しばしば「鳥を殺し、見苦しい」と形容している。就任初日、トランプ大統領は新たな沖合鉱区のリース販売を無期限に停止し、その後、連邦政府の土地および水域における開発許可を一時停止した。

彼の最新の攻撃は、トランプ大統領が管理する連邦領海内でしか建設できない米国の洋上風力発電プロジェクト開発業者が直面するリスクを浮き彫りにしている。内務省は金曜日、デンマークのオーステッド社がロードアイランド州沖で建設中の、完成度が80%の洋上風力発電所の工事を中止した。これにより、同社の株価は過去最安値を記録した。4月には、ダグ・バーグム内務長官がニューヨーク州沖で建設中のエクイノール社が50億ドルを投じるエンパイア・ウィンド発電所の工事を中止したが、1ヶ月後、ニューヨーク州知事キャシー・ホークル氏と合意し、州内での新たなガスパイプライン建設への道が開かれたことを受け、この決定を撤回した。

アポロ・グローバル・マネジメントが運用するファンドとトト・ホールディングSpAの子会社が所有するUSウィンドは、バイデン政権から承認を受けた10番目の洋上風力発電プロジェクトであり、当時同政権は、このプロジェクトが原子炉約30基に相当する洋上風力発電容量を建設する計画の一環だと述べていた。

USウィンドのナンシー・ソプコ社外務担当副社長は声明で、「数年にわたる厳格な公開審査プロセスを経て取得した連邦政府の許可が法的に正当であると引き続き自信を持っている」と述べた。

環境団体は、この前例のない措置は米国の労働者、電力消費者、そして米国への投資に壊滅的な影響を及ぼすだろうと述べた。

「トランプ政権による手頃な価格のエネルギーへの攻撃は止まらない」と、天然資源保護協議会（NRDC）の洋上風力専門家、パシャ・フェインバーグ氏は述べた。「アメリカ国民はより安い電力を約束されていたのに、この政権はほぼ毎日、そのコストを引き上げようとしているのだ。」

出典：ブルームバーグ

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先週の上昇後、トレーダーがNVIDIAとFRBに注目したため、ウォール街は下落して終了

マヌエル

株式

経済的

ウォール街の株価は月曜日、投資家らが米金利の見通しを分析し、今週発表されるAIチップメーカーNvidiaの四半期決算に期待を寄せるとともに、ダウ工業株30種平均を過去最高値で引けた金曜日の上昇を消化したことから、下落して取引を終えた。

金曜日、米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長がジャクソンホール・シンポジウムで、最近の労働市場の弱さを理由に、9月の連邦公開市場委員会（FOMC）で利下げを検討する可能性を示唆したことを受け、株価は急騰した。「市場はジャクソンホール・シンポジウムの余韻に浸っている」と、オクラホマ州タルサのロングボウ・アセット・マネジメントのCEO、ジェイク・ダラーハイド氏は述べた。「投資家は少し一息ついている」

FRBが重視するインフレ指標である個人消費支出価格指数（PPE PPI）は金曜日に発表される予定で、非農業部門雇用者数（公式統計）は来週発表される見込みです。パウエル議長が利下げは確実ではないと述べたことを受け、これらの指標は特に重要となります。

「現在の焦点は労働市場だ」とセテラ・インベストメント・マネジメントの投資ディレクター、ブライアン・クリムケ氏は語った。

「雇用市場は少し低迷し、経済は弱体化しているため、FRBは早急に行動する必要があり、FRBもそのことを認識している」。エヌビディア（NVDA.O）は、水曜日の四半期決算発表を前に1％上昇した。四半期決算は、ウォール街で今週最も注目されるイベントの一つであり、活況を呈するAI取引の重要な試金石となるだろう。

Nvidia は SP 500 の約 8% を占めており、世界で最も価値のある企業の結果は、退職後の貯蓄にインデックス投資ファンドを利用している多数のアメリカ人に影響を及ぼします。

「市場参加者の観点から、これは非常に重要な出来事だ」と、シンプリファイ・アセット・マネジメントのポートフォリオ・マネージャー、マイケル・グリーン氏は述べた。パウエル議長の金曜日の発言を受け、大手証券会社は予想を修正せざるを得なくなった。バークレイズ、BNPパリバ、ドイツ銀行は現在、来月の借入コストが25ベーシスポイント低下すると見込んでいる。CMEグループのFedWatchによると、トレーダーは現在、9月のFRBによる利下げ確率を84％と見ている。同日後半に予定されているジョン・ウィリアムズ議長とローリー・ローガン議長の発言は、パウエル議長の政策見通しに賛同するかどうかが注目されるだろう。

SP 500は0.43%下落し、6,439.32ポイントで取引を終えた。

ナスダックは0.22%下落して21,449.29ポイント、ダウ工業株30種平均は0.77%下落して45,282.47ポイントとなった。

SP500セクター指数の11銘柄中9銘柄が下落。生活必需品（.SPLRCS）が1.62%安と下落を牽引し、ヘルスケア（.SPXHC）も1.44%安となった。金曜日の楽観的な見通しを受け、優良株のダウ平均株価は2024年12月以来の高値で取引を終えた。また、指標となるSP500は5月以来の大幅な上昇を記録した。

月曜日、ジェフリーズはSP500の年末目標を引き上げた最新の証券会社となった。

飲料会社キューリグ・ドクターペッパー（KDP.O）は、JDEピーツ（JDEP.AS）を現金184億ドルで買収すると発表した後、11.5％下落した。

ドナルド・トランプ米大統領が金曜日、政権が家具の輸入関税を調査すると述べたことを受けて、家具小売業者RH（RH.N）とウェイフェア（WN）の株価はそれぞれ5％以上下落した。

トランプ大統領が、米国政府が半導体メーカーの株式を取得すると発言したことを受け、インテル（INTC.O）の株価は1%下落した。また、トランプ大統領はインテルとの取引と同様の取引を今後も行う考えも示した。

米国の取引所の取引量は142億株と、過去20営業日の平均171億株と比べて比較的少なかった。

SP 500 (.AD.SPX) では値下がり銘柄数が値上がり銘柄数を4.0対1の比率で上回った。

SP 500 は 17 件の最高値を更新しましたが、安値は更新されませんでした。一方、ナスダックは 125 件の最高値を更新し、安値は 39 件更新されました。