連邦準備制度理事会、2025年に利下げの可能性を示唆

先週、米国財務省による制裁の対象となったアレクサンドル・デ・モラエス最高裁判事は、ボルソナロ大統領に対する逮捕命令を発令した。判決の根拠は、ボルソナロ大統領がトランプ大統領の介入を唆したとして発令した接近禁止命令に従わなかったことだった。

ボルソナロ氏は、2022年の大統領選挙で左派のルイス・イナシオ・ルラ・ダ・シルバ大統領に敗北した選挙結果を、仲間と共謀して暴力的に覆した罪で最高裁判所で裁判を受けている。トランプ大統領はこの事件を「魔女狩り」と呼び、水曜日にブラジル製品に50%の関税を課す根拠だと主張した。

モラエス大統領が月曜日に出した命令では、ボルソナーロ大統領は、弁護士と裁判所が許可した人物を除き、携帯電話の使用と面会も禁止された。ボルソナーロ大統領の報道担当者は、同大統領が月曜日の夕方、警察によって携帯電話が押収され、ブラジリアの自宅で自宅軟禁されたことを確認した。ボルソナーロ大統領の弁護士は声明で、同大統領はいかなる裁判所命令にも違反していないと主張し、この決定に対して控訴すると述べた。

ボルソナロ大統領は先月、ロイター通信とのインタビューで、モラエス氏を「独裁者」と呼び、自身への接近禁止命令は「卑怯な行為」だと述べた。ボルソナロ大統領の支持者の中には、トランプ大統領の戦略がブラジルで裏目に出て、ボルソナロ大統領の窮地を悪化させ、ルラ大統領率いる左派政権への国民の支持を揺るがすのではないかと懸念する者もいる。しかし、ボルソナロ大統領支持者による日曜日のデモ（ここ数ヶ月で最大規模）は、トランプ大統領のモラエス氏に対する激しい非難と制裁が、この極右の元陸軍大尉の政治基盤をも刺激していることを示している。

ボルソナロ氏は、息子のフラビオ・ボルソナロ上院議員に電話で連絡を取り、リオデジャネイロでの抗議活動に仮想的に参加した。これは、同氏の拘束命令の最新の試金石だとの見方もある。ボルソナロ上院議員は月曜日、CNNブラジルに対し、モラエス判事からの月曜日の命令は、同判事に対する米国の制裁に対する「明らかな復讐心」だと語り、「最高裁がこの人物（モラエス）によるこれほどの騒動を引き起こすのを阻止してくれることを期待する」と付け加えた。

逮捕の罰則付きの接近禁止命令を含む判事の命令は、より広範な法廷によって支持された。これらの命令と最高裁でのより大規模な訴訟は、 2023年1月にブラジリアを揺るがしたボルソナロ氏の支持者による暴動に至った選挙否定運動におけるボルソナロ氏の役割に関する2年間の捜査の後に出された。その騒乱は、トランプ氏が2020年の選挙で敗北した後の2021年1月6日の米国議会議事堂での暴動と比較された。

トランプ氏に不利な刑事訴訟がほとんど停滞していたのとは対照的に、ブラジルの裁判所はボルソナロ氏に不利な判決を迅速に下し、彼の政治生命を終わらせ、彼の右派運動を分裂させる恐れがあった。選挙裁判所はすでに、ボルソナロ氏の2030年までの公職への立候補を禁じている。ボルソナロ氏のもう一人の息子、ブラジル下院議員のエドゥアルド・ボルソナロ氏は、前大統領の刑事裁判開始とほぼ同時期に、ワシントンで父への支持を集めるため米国に移住した。息子のボルソナロ氏は、この移住がトランプ氏によるブラジルへの新たな関税導入の決定に影響を与えたと述べた。

月曜日の逮捕後の声明で、ボルソナロ下院議員はモラエス氏を「制御不能なサイコパスで、躊躇することなく容疑を晴らす人物だ」と非難した。トランプ大統領は先月、ボルソナロ氏に送った書簡を公開し、「あなた方に不当な制度によって、あなたが受けているひどい扱いを私は見てきました」と綴った。「この裁判は直ちに終結すべきです！」

ワシントンは先週、モラエス判事が恣意的な公判前拘留を認め、表現の自由を抑圧したとの非難に基づき、同氏に制裁を発動した。ボルソナロ大統領の自宅軟禁に関するコメント要請に対し、国務省は直ちには回答しなかった。パラナ連邦大学の政治学教授グラジエラ・テスタ氏は、今回の逮捕はトランプ大統領にブラジルに対する追加措置を積み重ねる口実を与える可能性があると述べ、ボルソナロ大統領は意図的にエスカレーションを誘発しているようだと付け加えた。ブラジリアの政治リスク・コンサルタント会社シンク・ポリシーのパートナー、レオナルド・バレット氏は、先週モラエス氏に課された資産凍結に言及し、「今回の逮捕はモラエス氏に対するマグニツキー制裁への反応と見なされるため、事態はエスカレートする可能性がある」と述べた。

出典：ロイター

弱い雇用データを受けて労働省高官を解任するというドナルド・トランプ米大統領の決断は、独立機関への政治介入についての不吉なシグナルを送るものであることは明らかだが、これはまた、重大な戦略上の自殺行為でもある。

トランプ大統領は6ヶ月にわたり、連邦準備制度理事会（FRB）、特にジェローム・パウエル議長が利下げを行わないことを批判してきた。その痛烈な批判は、7月の雇用統計発表前の金曜日、トランプ大統領がソーシャルメディアに投稿した投稿でパウエル議長を「頑固なバカ」と非難したことで頂点に達した。

これらの数字、特に5月と6月の雇用者数増加数の純減25万8000人という数字は、予想を大きく下回るものでした。実際、ゴールドマン・サックスによると、これは「NBERが定義する景気後退期を除けば、1968年以降で最大の2ヶ月間の修正（現在景気後退期ではないと仮定）」でした。

この発表は金融市場で劇的な反応を引き起こした。FRBによる利下げ期待は急上昇し、2年国債利回りは1年ぶりの大幅な低下を記録し、ドルは急落した。

金利先物市場の織り込みによると、来月の0.25ポイントの利下げと12月までのさらなる利下げが突如として確実視された。これは、わずか48時間前にFOMC後の記者会見でパウエル議長がタカ派的な姿勢を示し、年内は緩和策なしとの見方を強めていた状況から、大きな方向転換となった。

トランプ大統領がパウエル議長を「遅すぎた」と繰り返し非難していたが、突如、その言葉に少しだけ裏付けが出てきたようだ。FRB議長の利下げへの警戒感は労働市場に集中しており、労働市場はもはや彼が考えていたほど「堅調」ではないように見える。

トランプ氏は「私が正しく、パウエル氏は間違っていた」と反論することもできたはずだ。

その代わりに、金曜日の午後、トランプ大統領は雇用統計を偽造したとして、労働統計局長のエリカ・マッケンターファー長官を解任すると発表した。トランプ大統領はデータ操作の証拠を一切示さなかった。

そのため、市場がようやく金利低下の必要性に関する自身の考え方に同調し始めたことを指摘する代わりに、トランプ氏は、自称「自由世界のリーダー」ではなく、発展途上国や不安定な国に典型的に見られる厚かましい政治介入だと非難して、経済学者、アナリスト、投資家を団結させた。

「アメリカにとって、そしてアメリカにとって暗い日だ」と、経済学者のフィル・サトル氏は金曜日に書いた。「これは最悪の新興国で最悪のポピュリストだけが行う類の行為であり、トランプ大統領の言い方を借りれば、決して良い結果にはならない」

トムソン・ロイター米国2年国債利回りが急落

トムソン・ロイター非農業部門雇用者数修正 - アーニー・テデスキ

トムソン・ロイター米2年債利回り、1年ぶりの大幅下落

不確実性プレミアム

雇用増加率の大幅な、あるいは歴史的な修正が、必ずしもデータ収集の根本的な欠陥を示すものではないことに注意することが重要です。イェール大学予算研究所の経済学部長アーニー・テデスキ氏は、週末にXチャンネルで次のように主張しました。「BLS（労働統計局）の非農業部門雇用者数に関する初回発表推計値は、時間の経過とともに精度が下がるどころか、むしろ向上している」

また、BLSは雇用データだけでなくインフレデータもまとめていることにも留意すべきだ。そのため、今後、米国、そしておそらく世界にとって最も重要な2つの経済指標の信頼性に大きな疑問が生じる可能性がある。

「米国例外主義」を構成する要素の一つは、国の独立機関を率いる専門家はまさに独立しており、その結果がどうであれ、彼らの行動と成果は信頼できるという仮定である。

米国大統領による、BLS、FRB、その他の機関が、大統領の政権を弱体化させるために政治的な動機による決定を下しているという根拠のない非難は、米国自体への信頼を損なうだけだ。

「疑念が続くと、投資家は米国資産の保有により高いリスクプレミアムを要求するようになるだろう」と、外交問題評議会のシニアフェロー、レベッカ・パターソン氏は述べている。「これは資産価値を左右する多くの要因の一つに過ぎないが、市場全体のリターンを制限することになるだろう。」

この騒動は、アドリアナ・クーグラーFRB理事が金曜日に辞任したことで、トランプ大統領が7人で構成されるFRB理事会に3人目の候補者を指名する機会を得たことと重なる。おそらく、5月にパウエル議長の任期満了までのつなぎとして、将来の議長候補となる人物が指名されるだろう。その人物が誰であれ、政策に関してはタカ派というよりハト派になる可能性が高い。

4月2日の「解放記念日」の関税騒動以来徐々に和らいできた政策の不確実性は、今や投資家の注目を集めている。

出典：ロイター

日本のサービス部門の活動は、輸出注文の急減と観光客数の減少を相殺する活発な国内需要のおかげで、7月に5か月ぶりの速いペースで増加したと、民間調査が火曜日に発表した。

SPグローバルの日本サービス業購買担当者景気指数（PMI）最終値は、6月の51.7から7月には53.6に上昇し、2月以来の大幅な伸びを示した。PMIが50.0を上回ると活動の拡大を示唆し、50.0を下回ると活動の縮小を示唆する。

調査によると、顧客数の増加に支えられ、新規サービス事業の受注は３カ月ぶりの急速な伸びを見せた。

しかし、７月の観光客数が低かったため、新規輸出受注は昨年１２月以来初めて減少し、３年以上ぶりの急速な減少率となった。

調査回答者の中には、観光客数の低迷は7月の地震に対する憶測による懸念によるものだと考える者もいた。

サービス部門の雇用は前月と変わらず、21カ月続いた増加が止まった。回答者の中には、労働力不足と予算の制約が雇用の課題になっていると指摘する者もいる。

7月も物価圧力は引き続き緩和した。投入コスト上昇率は17ヶ月ぶりの低水準となり、一方で生産コスト上昇率は9ヶ月ぶりの低水準となった。

製造業とサービス業を合わせた総合PMIは、6月の51.5から7月には51.6に若干上昇し、2月以来最も力強い全体的な事業活動の伸びを示した。

「しかし、これは工場の生産が再び縮小に転じるなか、サービス提供者の事業活動が急増したことを反映している。７月の将来予測指標はやや楽観的ではなくなった」とＳＰグローバル・マーケット・インテリジェンスの経済担当アソシエイトディレクター、アナベル・フィデス氏は述べた。

フィデス氏は、先月発表された日米貿易協定は日本企業の信頼感と消費を押し上げ、「製造業経済に大いに必要とされる後押し」をもたらす可能性があると付け加えた。

出典: Yahoo Finance

石油輸出国機構（OPEC）プラスが9月にさらなる大幅増産に合意したことを受けて供給過剰懸念が高まり、原油価格は3日連続で下落したが、火曜日はほとんど変わらず。ただし、ロシアによる供給混乱がさらに起こる可能性が市場を支えた。

ブレント原油先物は0036 GMT時点で1バレル68.76ドルで変わらず、一方米ウエスト・テキサス・インターミディエイト原油は2セント（0.03%）安の1バレル66.27ドルだった。

両契約とも前日の取引で1％以上下落し、1週間で最安値で取引を終えた。

石油輸出国機構（OPEC）とその同盟国は、総じてOPECプラスとして知られ、世界の石油の約半分を産出しており、市場を支えるために数年間生産を削減してきたが、同グループは今年、市場シェアを取り戻すために一連の加速的な生産増加を導入した。

OPECプラスは最新の決定で、日曜日に9月の原油生産量を日量54万7000バレル増やすことに合意した。

これは同グループ史上最大規模の生産削減の完全かつ早期の反転となり、約250万バレル/日、世界需要の約2.4％に相当するが、アナリストらは実際に市場に戻ってくる量はこれより少なくなるだろうと警告している。

同時に、米国がロシアにウクライナとの和平協定を迫る方法を模索する中で、インドにロシア産原油の購入を停止するよう要求していることから、供給の流れが途絶えるのではないかという懸念が高まっている。

ドナルド・トランプ米大統領は、ロシアの原油購入者に対し100%の二次関税を課すと警告している。これは、7月に発表されたインドからの輸入に対する25%の関税に続くものだ。

貿易筋からロイターに提供されたデータによると、インドはロシアからの海上原油の最大の買い手であり、今年1月から6月までにロシア産原油を約175万バレル/日輸入しており、前年比1％増加している。

「2022年のウクライナ侵攻以来、インドはロシアの原油の主要な買い手となっている。こうした買い手に何らかの支障が生じれば、ロシアはますます少数派となっている同盟国から代替の買い手を探さざるを得なくなるだろう」と、ANZのシニア商品ストラテジスト、ダニエル・ハインズ氏はメモに記した。

トレーダーらはまた、貿易相手国に対する米国の最新の関税に関する動向を待っている。アナリストらは、これが経済成長を鈍化させ、燃料需要の伸びを鈍らせる可能性があると懸念している。

出典：ロイター

ゴールドマン・サックス、FRBの利下げは2025年9月を視野

暗号通貨市場はドル安の恩恵を受ける見込み

ビットコイン(BTC)、日足チャート、2025年8月4日20:28 UTCのCoinMarketCapのスクリーンショット。 

出典: CryptoSlate

出典：ブルームバーグヨーロッパ