シェール輸出が急増し、米国原油がブレント原油の基準価格を上回る

オーウェン・リー

エネルギー

概要:

シェール輸出の急増が欧州原油価格に加わって以来、米国産原油は世界のベンチマークとなる原油価格を支配してきた。

世界で最も取引されている原油１バレルの価格を計算する際に使用される欧州原油にシェール輸出の急増が加わって以来、米国産原油が世界の指標原油価格を支配してきた。

過去15年間のシェール革命により、米国は世界最大の石油生産国となり、また、ワシントンが40年間続いた外国からの輸出禁止を撤廃したことで、米国は最大の輸入国から主要輸出国へと変貌した。

昨年5月、価格報告サービスSPグローバルのプラッツは、テキサス州のシェールガス田から産出される米国産WTIミッドランド原油を世界のDated Brentベンチマークに加え、世界市場における米国産原油の重要性の高まりを反映した。

これまで、この指標には北海原油のみが含まれていたが、ロシアのウクライナ侵攻を受けて欧州連合（EU）がロシアからの輸入を禁止したため、精製業者がロシアからの輸入に代わるものを模索したため、米国産原油の欧州への輸出が急増する一方で、北海原油の供給は減少していた。

インターコンチネンタル取引所によると、プラッツはWTIミッドランドと北海原油の5つの等級のうち最も安い原油をベンチマークとして設定しており、これは世界の原油の約80％の価格指標となっている。ブレント原油は原油市場の健全性を示す指標とみなされている。

WTI ミッドランドは、その採用以来、Dated Brent の価格を半分以上決定してきました。WTI ミッドランドは、Dated Brent に使用される北海原油と品質が似ています。 US Crude Dominates Dated Brent Benchmark as Shale Exports Boom_1

US Crude Dominates Dated Brent Benchmark as Shale Exports Boom_1

流動性の向上、ボラティリティの低減

大西洋を渡って運ばれるWTIミッドランド原油の量は、デイテッド・ブレント指数に組み入れられて以来増加している。

船舶追跡会社Kplerのデータによると、WTIミッドランド原油の輸出量は12月に過去最高の294万bpdを記録し、前年比約55万bpd増加した。Kplerの主任石油アナリスト、マット・スミス氏は、12月の輸出量の半分以上にあたる約171万bpdが欧州向けだったと指摘した。

急増する米国産原油輸出は、北海原油生産量の減少を補って余りある。積み込み計画によると、DTDブレント原油に供給可能な北海原油5等級の供給量は、6月に約53万7000バレル/日と、前年の約60万7000バレル/日から減少した。

北海の原油生産量は、生産者がすでに油田から回収可能な原油のほとんどを汲み上げているため、数十年にわたって減少し続けている。

その結果、Dated Brent と関連する Brent 先物市場は、比較的小規模な北海の供給問題に対して脆弱な状態に置かれていた。

「ミッドランドは、デイテッド・ブレント原油契約の受渡対象として市場で非常に受け入れられている」と、SPグローバル・プラッツのグローバル価格設定・市場分析責任者、デイブ・アーンバーガー氏は述べた。「スポット市場の流動性は、より多くの企業が関与するようになったことで倍増した」 US Crude Dominates Dated Brent Benchmark as Shale Exports Boom_2

US Crude Dominates Dated Brent Benchmark as Shale Exports Boom_2

流動性の高まりにより、指標通貨のボラティリティが緩和され、中東紛争、紅海での船舶攻撃、対モスクワ制裁による石油取引の継続的な混乱にもかかわらず、市場はより安定している。

デイテッド・ブレント原油価格の日々の変動率で測ったボラティリティは、昨年5月にWTIミッドランドが組み入れられてから1年で0.05%に低下した。過去4年間は-0.4%から0.6%の範囲だった。

US Crude Dominates Dated Brent Benchmark as Shale Exports Boom_3

SPグローバル・プラッツのアーンバーガー氏は、WTIミッドランドが組み入れられて以来、Dated Brentの取引に参加する企業が増えていると述べた。

2024年4月のプラッツ市場の終値では過去最高の35貨物が取引され、前年の同月に比べて4倍以上となった。

SPグローバルと市場参加者によると、変更以降にDtブレント原油を取引した企業には、サウジアラムコ、インド大手石油精製会社リライアンス、米国のシェール生産会社オキシデンタル・ペトロリアム、米国の石油精製会社フィリップス66などがある。

「これまでブレント原油に興味がなかった人々も、今では自分たちのビジネスにチャンスを見出している」と、ブレント原油に関する書籍や論文を出版し、コンサルタント会社サリー・クリーン・エナジーを経営するベテラントレーダーのアディ・イムシロビッチ氏は語った。

イムシロビッチ氏は、オーストラリアの投資銀行マッコーリー・グループのトレーディング部門が契約に含まれたことで、アジアへのWTIミッドランド原油の主要供給者となったと述べた。

「2024年第2四半期に、マッコーリー・コモディティーズ・トレーディングは、ブレント評価メカニズムを通じて最初のWTIミッドランド貨物を販売しました。この新しい活動は、当社の現物原油プラットフォームの継続的な成長を表しています」とマッコーリーの広報担当者は述べた。

アラムコはコメントを控え、リライアンス、オキシデンタル、フィリップス66も回答しなかった。

ヘッジ

ペンタスロン・インベストメンツのマネージング・パートナーで、石油精製や世界的商品取引に携わる多国籍コングロマリット、コーク・グローバル・パートナーズの元社長であるイリア・ブシュエフ氏は、米国の生産者はWTIミッドランド原油を何カ月も先にブレント市場で販売することで将来の収入を確保し、価格変動リスクをある程度排除できると述べた。

アナリストらによると、生産量と輸送コストをヘッジするために使われる関連契約の取引も増加している。

US Crude Dominates Dated Brent Benchmark as Shale Exports Boom_4

これは、米国の原油先物市場の活動の活発化に貢献している。WTIヒューストンとWTIミッドランドを合わせた先物の平均日次取引量は、WTI先物との差額分が5月に19,188ロットに急増し、2023年5月の7,068ロットのほぼ3倍となった。

ブーシュエフ氏は、トレーダーらが新たなスプレッドや裁定取引の機会を模索する中、「世界全体の取引規模は拡大している」と述べた。

ブレント原油契約にエクスポージャーを持つ投資家は、現在、米国原油価格にもエクスポージャーを持つことになる。

CMEのエネルギー部門グローバル責任者、ピーター・キービー氏は「WTI原油先物全体にわたるヘッジ活動にそれが反映されているのは確かだ」と語った。

トレーダーらは、大西洋を横断する石油輸送コストの価格リスクをヘッジするために、先渡貨物輸送契約（FFA）を利用している。

出典：ロイター

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