起亜は昨年、米国の関税により23億ドルの損失を被り、利益が減少すると発表

ルイ・ヴィトンの親会社であるLVMHは引き続き需要低迷に苦しんでおり、同社の主力ファッション部門の売上高はホリデーシーズン中に落ち込み、高級品市場全体の回復への期待が後退した。

LVMHモエ・ヘネシー・ルイ・ヴィトンSEは火曜日の声明で、ファッション・皮革製品部門のオーガニック売上高が第4四半期に3%減少したと発表した。アナリストらは若干の減少を予想していた。

LVMHの株価は水曜日のパリ市場で早朝取引で最大6.2%下落し、日中取引としては4月以来の大幅下落となった。火曜日の終値までの過去12ヶ月間では、約21%下落していた。

高級ブランド各社は、パンデミック後の好景気に続く低迷からの回復に苦戦しており、生活費の高騰と地政学的不確実性が支出を圧迫している。また、ブランド各社は大幅な値上げに対する消費者の反発にも苦しんでいる。

ベルナール・アルノー最高経営責任者（CEO）は投資家に対し、2026年は容易な年になる可能性は低く、その結果LVMHは今年の支出を制限するだろうと語った。

ＪＰモルガンのアナリスト、キアラ・バティスティーニ氏は報告書で、「このセクター、そしてその代理企業であるＬＶＭＨにとって、成長への回帰の道のりは、今後数四半期は引き続き困難が続き、外部環境に大きく左右されるだろう」と述べた。

カルティエの親会社リシュモンのように、より回復力のある企業もあります。不確実な時代において、消費者は流行のハンドバッグよりも、金のネックレスやブレスレットなどを価値の保存手段として捉えています。

LVMHは時計と宝飾品の分野では存在感が小さいものの、直近の四半期では予想を上回る業績を上げ、ファッションと皮革製品の低迷にもかかわらず、全体の売上高をわずかに増加させるのに貢献した。LVMHによると、ブルガリは第4四半期に特に好調な業績を残した。

AIRキャピタルのアナリスト、ピエール＝オリヴィエ・エシグ氏はブルームバーグに対し、LVMHはクリスマス商戦による回復を享受できなかったため、これは異例の出来事だったと語った。エシグ氏は、慎重な経営陣の姿勢は、おそらく移行期の年を示唆していると述べた。

LVMHの代表者によれば、同社は昨年後半、カシミアセーターで知られるブランド、ロロ・ピアーナの株式を85％から94％に増やすため10億ユーロ（12億米ドルまたは47億リンギット）を支払った。

第4四半期のオーガニック売上高は、米国および中国を含む地域の両方で1%増加し、アナリスト予想を上回りました。欧州では2%、日本では5%の減少となり、予想よりも大きな減少となりました。

LVMHは、経常事業による通年の利益が178億ユーロで、前年比9.3%減だったものの、アナリストの予想を上回ったと発表した。

LVMHのワイン・スピリッツ部門は3年連続で売上減少を記録した。特にヘネシー・コニャックの需要急減が響いている。

LVMHの創業者で億万長者のアルノー氏は、高級品複合企業における同氏の家族の株式保有率は2026年に50％を超えるだろうと語った。

出典: Theedgemarkets

2021年9月14日、バングラデシュのファリドプルにあるシュヴァラムプル地区で、ニパウイルスの研究のため、野外実験室で研究助手が設置した網にコウモリが捕らえられている。ロイター/モハマド・ポニール・ホセイン/ファイル写真

インド保健省は、東南アジア諸国が航空旅行者の監視を強化する中、12月以降、東部西ベンガル州で2件のニパウイルス感染が報告されており、同国はニパウイルス感染を監視していると発表した。

火曜日の確認は、タイが空港での検査措置を強化したと発表した翌日に行われ、隣国マレーシアもそれに追随した。

インド保健省は、感染者数を2人とする声明で「ニパウイルス感染者に関する憶測や不正確な数字が出回っている」と警告した。

当局は両症例に関連する接触者196人を特定し追跡調査したが、いずれも症状はなく、ウイルス検査は全員陰性だったと付け加えた。

タイ保健省は、ニパウイルスの流行地域から到着する航空機用に駐機場を指定しており、乗客は入国審査前に健康申告をしなければならないと発表した。

マレーシア保健省は、特にリスクのある国からの到着者に対して、国際入国港での健康検査を通じて準備を強化していると述べた。

同省は水曜日の声明で、「他の数カ国で散発的な感染が発生していることを受け、国境を越えた感染のリスクに対して引き続き警戒を怠らない」と付け加えた。

世界保健機関（WHO）は、ニパウイルスの致死率を40%から75%と推定し、流行を引き起こす可能性から、ニパウイルスを優先病原体に指定しています。感染を予防するワクチンはなく、ニパウイルスを治癒する治療法もありません。

出典：ロイター

ロシアは夜間にドローンとミサイルでウクライナを攻撃し、キエフ地域で2人が死亡した一方、南部の都市オデッサは2夜連続で攻撃を受けたと当局が水曜日に発表した。

キエフ州で男女1人が死亡し、子供2人を含むさらに4人が医療処置を求めたと、ミコラ・カラシニク知事がテレグラム・メッセージング・アプリで述べた。

ウクライナ空軍は、ロシアが一夜にしてイスカンデルM弾道ミサイルとドローン146機を発射し、そのうち103機が防空システムによって無力化されたと発表した。

緊急当局によると、ウクライナの首都キエフでは17階建ての住宅が爆撃を受け、屋根に軽微な損傷、上層階の窓ガラスが破損した。

オデッサでは火曜夜、ドローン攻撃により3人が死亡し、1日の追悼を発表したが、同市軍政長官セルヒー・リサック氏は3人が負傷したと述べた。

ウクライナの黒海港がある周辺地域の港湾インフラも被害を受けたと州知事は述べた。

ウクライナ中部の都市クリヴィーイ・リフで、夜間のミサイル攻撃により2人が負傷したと、軍政長官オレクサンドル・ビルクル氏が明らかにした。

また、攻撃によりインフラ施設が「著しく」被害を受け、700棟近くの建物が暖房不能になったとも付け加えた。

夜明けにはロシアは南東部の都市ザポリージャも攻撃したとイヴァン・フェドロフ知事がテレグラムで報告した。

この攻撃で4人が負傷し、少なくとも12棟の住宅が損壊し、一部の住宅では停電も発生したという。

最前線に近いこの都市は、2022年のロシアによるウクライナ侵攻以来、定期的に爆撃を受けている。

出典：ロイター

中国江蘇省南京市のデジプラザ・ショッピングモールを歩く人々。2025年12月12日撮影。ロイター/中村豪/ファイル写真

中流階級の消費者が、より物価の安い地域で高い生活水準を求め、高価なパーカーや高価な付属品を好む傾向にあるため、中国のいわゆる二級都市は、高級品販売業者にとって最初の訪問先になりつつある。

南京、長沙など24の中堅都市での高級品支出が北京や上海など一握りの経済大国の支出を上回っていることから、バーバリー（BRBY.L） やルイ・ヴィトンの親会社LVMH （LVMH.PA）などの高級ブランドは 資金を追って、打撃を受けた中国の高級品業界の回復を示唆する売上を記録している。

「これらの二級都市が今や（高級住宅売上高）ランキングのトップ10に名を連ねているという事実は、考えてみれば驚くべきことだ」と、CBREの中国小売部門責任者、ジノ・ヘルムリンガー氏は語った。

中国は高級品支出のおよそ4分の1を占めているが、パンデミック後の好景気が終わって以来、売り上げは低迷しており、経済成長の鈍化と不動産部門危機の影響が街の買い物客にまで波及し続けている。

しかし、バーバリーは先週、中国のZ世代がアナリストの予想を上回る収益に貢献したと発表し、一方LVMHは火曜日、予想を上回る第4四半期の売上で中国での回復を示唆した。

注目すべきは、8月にルイ・ヴィトンが中国でビューティーライン「ラ・ボーテ・ルイ・ヴィトン」を発売した際、アイシャドー、リップクリーム、1,200元（172ドル）の口紅を一級都市ではなく、南京徳基広場で初めて販売したことだ。

数か月前のデータでは、南京デジプラザが初めて、長年高級ショッピングモールのリーダーであった北京SKPを追い越して、中国でトップの成績を誇る高級ショッピングセンターになったことが示されていた。

国営メディアによると、人口950万人の江蘇省の省都にあるこのショッピングモールは、2024年に245億元以上の売上高を記録し、北京SKPの222億元を大きく上回る見込みだ。さらに、アナリストらは、2025年もトップの座を維持する可能性が高いと見ている。

モールには美術館、モダンなフードホール、書道、クラシック音楽、サイバーパンクなどのテーマを掲げた500平方メートル（5,382平方フィート）のトイレがある。

トイレの凝りようはソーシャルメディアで話題となり、セルフ・ポートレイトやエスティ・ローダー（EL.N） 傘下のＭＡＣコスメティックスなどのブランドがポップアップストアを出店した。

「美味しい食べ物がたくさんあって、お店の品揃えも素晴らしい」と、24歳の周世勇さんは南京デジプラザについて語った。「こんなに豊富な品揃えがあるのはデジだけ。他のショッピングモールにはないから、デジに来るんです。」

2012年から2025年の予測までのLVMHの営業利益率を毎年示すグラフ

DEJIが「商業効率を支配」

生活費の安さを求めて北京や上海など経済的に発展した一級都市を避ける中流階級の人々が増えているため、南京などの二級都市は高級ブランドにとってますます重要になっている。

調査会社MDRiの最新調査によると、2級都市の高級品購入者は2024年に平均25万3800元を費やしており、前年比22％増で、支出が4％減の25万200元となった1級都市の消費者を上回った。

トップブランドは、これまでの成長市場からさらに遠くへ進出しながらこうした消費者を追いかけており、バーバリーの場合は、ブランドのアイススケートリンクやスキー場へのポップアップショップの設置など、新しいマーケティング手法を試している。

サヴィルズの中国調査責任者、ジェームズ・マクドナルド氏は「最近の業績は緩やかな回復を示唆しており、その一因はより積極的な投資、つまり一級都市での旗艦店体験や、下位都市の一流ショッピングモールでのよりターゲットを絞ったパフォーマンス重視の戦略によるものだ」と述べた。

不動産コングロマリットの徳基集団が所有する徳基百貨店は、南京地域で唯一、主要高級ブランドを網羅するショッピングモールです。また、Z世代をターゲットとした、より手頃なブランドも取り扱っています。Z世代は、ブランド各社が移り変わりやすい若年層消費者の嗜好の変化を捉えようと努める中で、高級品市場でますます勢力を伸ばしています。

「徳吉は中国で最も高い高級品販売密度を誇っています。非常に強力なVIPエコシステム、深いブランドパートナーシップ、頻繁な店舗改装を誇り、商業効率において圧倒的な地位を占めています」とCBREのヘルムリンガー氏は述べた。

「ブランドは、わずか数キロ離れた別のプロジェクトに行くよりも、そこで場所が見つかるまで待つことを好むのです。」

二級都市のショッピングモールが高級ランキングを上昇

ヘルムリンガー氏によると、長沙IFS、武漢武商、杭州In77など他の二級都市のショッピングモールも高級品売上高ランキングで上昇している。

彼らの台頭には経済的な側面もある。マッキンゼーが昨年発表した調査によると、中国では大都市の消費者が裁量支出を削減する傾向が最も強かった。

調査によると、生活費が低く地元の雇用保障がしっかりしている第二級都市では、若者や中間所得層の買い物客の間で消費者信頼感が強かった。

サヴィルズのマクドナルド氏は、多くの二級都市でも一級都市からの人口の純流入により中流階級の人口が増加していると述べた。

ヘルムリンガー氏は、人口動態や経済の変化はさておき、二級都市の一流ショッピングモールは品揃えを大幅に改善し、近隣の消費者が上海や北京まで行かなくてもブランド品を購入できるようになったと述べた。

「これは、中国が消費者行動、そしてお金の地域化と消費のあり方において大きな変化を経験していることを如実に示しています」とヘルムリンガー氏は述べた。「今後数年間で、より多くの二級都市が台頭するでしょう。なぜなら、そこにお金があるからです。」

（1ドル＝6.9554人民元）

出典：ロイター

ドルの売り圧力は週を通して続き、対ユーロで重要な心理的節目である1.2を一時的に下回った後、一時的に小休止したにとどまりました。下落ペースは鈍化しているものの、本格的な回復の兆しはほとんど見られません。これまでのところ、反発は緩やかです。また、ドルは依然として複数の方面から圧力にさらされており、外的ショックや経済指標のサプライズよりも、米国国内からの逆風が強まっています。

市場は特に、ドル安に明確な安心感を示したドナルド・トランプ米大統領の発言に注目した。急激な為替変動に対して口頭で反発することに慣れている市場において、ホワイトハウスからの抵抗の欠如は、更なるドル安への青信号と解釈されている。

過去1年間で約10%下落したドルが下落し過ぎているのではないかという直接的な問いに対し、トランプ大統領は懸念を一蹴し、「ドルは好調だ」と述べ、堅調な経済活動を理由に挙げた。また、アジア通貨に対する長年の不満を改めて表明し、日本や中国との通貨切り下げをめぐる過去の対立を振り返った。当時の対立と現在のトランプ大統領の姿勢の対比は、ドル安はもはや問題視されていないという印象を強めている。

こうした発言は市場にとって重要だ。大統領が通貨安に無関心、あるいは支持の姿勢を示すと、トレーダーは政策による反発を期待するよりも、圧力を維持する姿勢を強めることになる。

IMFのクリスタリナ・ゲオルギエバ専務理事が今週初め、米ドル建て資産の急激な売りを伴うシナリオに備えていると述べたことも、不安を増幅させている。これは緊急時対応策として位置付けられているものの、ドルをめぐるテールリスクに対する組織的な認識の高まりを浮き彫りにしている。ゲオルギエバ専務理事は、IMFがより広範な監視活動の一環として、ドル資産への取り付け騒ぎを含む「考えられない」シナリオのストレステストを実施していると指摘した。確率を明示していなくても、この発言は脆弱な信頼感を一層強めることになる。

通貨市場では、その影響は明らかです。今週のドルはパフォーマンス表の最下位に位置し、カナダドルとポンドがそれに続きます。一方、円は依然として最も強い通貨です。これは、根強い介入の脅威に支えられているものの、その後の買いは限定的です。スイスフランは2番目に強い通貨で、ユーロとポンドに対して上昇しており、根底にあるリスク回避の動きを示しています。オーストラリアドルは3位で、来週のオーストラリア準備銀行（RBA）の利上げをほぼ確証する強力なインフレ指標に支えられています。ユーロとニュージーランドドルは中位で推移しています。

オーストラリアの消費者物価指数は第4四半期に3.6%、12月には3.8%に急上昇

オーストラリアの第4四半期消費者物価指数（CPI）は、政策運営上最も重要な部分において、RBAにとってほとんど安心材料とはならなかった。総合インフレ率は前期比0.6%上昇し、予想の0.7%をわずかに下回り、前四半期の1.3%上昇からは大幅に減速した。しかし、前年比ではCPIは前年比3.2%から3.6%に加速し、予想と一致し、RBAの目標レンジを大きく上回った。

より重要なシグナルは、基調的なインフレ率から得られた。消費者物価指数（CPI）は前期比0.9%上昇し、前回の1.0%からわずかに低下したものの、予想の0.8%を上回った。前年比では、基調的なインフレ率は3.0%から3.4%に上昇し、予想の3.2%を上回り、物価上昇圧力が依然として根強いとの懸念を強めた。

12月の月次データもこの不安をさらに強めた。総合消費者物価指数（CPI）は前月比1.0%上昇し、年率では前年比3.5%から3.8%へと上昇し、いずれも予想を上回った。トリム平均CPIは前月比0.2%上昇とやや緩やかな上昇にとどまったものの、年率コアインフレ率は前年比3.2%から3.3%へと小幅上昇した。

12月も物価上昇圧力は広範囲に及んだ。財のインフレ率は前年比3.2%から3.4%に加速したが、これは主に電力価格の21.5%上昇によるものだ。サービスインフレ率は、国内旅行・宿泊費、そして家賃の上昇に牽引され、前年比3.6%から4.1%に上昇した。

市場では現在、オーストラリア準備銀行が2月に再び利上げに踏み切るとの見方が強まっている。

RBAの利上げが確定したことでAUD/USDは0.70を突破、0.72は長期的な強さの試金石となる

今週、豪ドルは上昇を続け、AUD/USDは心理的水準の0.70を上回りました。この動きはドルの広範な弱さに支えられていますが、オーストラリアの予想を上回るインフレ率データを受けて、国内要因が中心的な役割を果たしました。

12月の消費者物価指数（CPI）は前月比で加速し、第4四半期の総合インフレ率は3.6%となった。政策担当者にとってさらに重要なのは、調整平均CPIが3.4%となったことで、オーストラリア準備銀行（RBA）の目標レンジを不快なほど上回る基調的なインフレ率が持続していることを浮き彫りにしたことだ。このインフレショックはエコノミストの予測にも急速に反映されている。ウエストパック銀行とオーストラリア・ニュージーランド銀行は見通しを修正し、RBAが来週の会合で政策金利を引き上げると予想している。オーストラリアの主要銀行4行は、政策金利を25bp引き上げて3.85%に戻すと予想している。

主要な不確実性は、当初の動きの先にある。問題は、オーストラリア準備銀行（RBA）がより長期にわたる引き締めサイクルの余地を示唆するのか、それとも今回の利上げをインフレ抑制を再確認するための一時的な調整と位置付けるのかだ。

テクニカル的には、AUD/USDは明確な上昇加速を維持しており、D-MACDは依然として上昇傾向を示しています。0.5913からの上昇は、0.6420から0.6706への100%予測値（0.5913）に向けて順調に推移しており、次の0.7213では0.6420から上昇が見込まれます。下値では、0.6901のサポートを下回った時点でまずは値固めの動きが見られるでしょう。しかし、0.6706のレジスタンスラインを上抜ければ、下値は抑えられ、サポートラインを上抜ければ再び上昇が期待できます。

さらに重要なのは、今週0.6941の構造的抵抗を決定的に上回ったことで、0.5913からの上昇が0.8006（2020年の高値）からの下落全体を反転させているという見方を強めていることです。次の目標は、0.8006から0.5913への61.8%のリトレースメントである0.7206であり、これは上記の0.7213の予測レベルに近い水準です。

この0.72の抵抗ゾーンへの反応によって、0.5913からの現在の上昇が0.5506（2020年の安値）からのパターンの3番目のレグであるかどうかが決まり、0.8006までのさらなる中程度の上昇トレンドへの扉が開かれることになります。

FRBとカナダ銀行の政策維持はUSD/CADの下落トレンドを変える可能性は低い

北米の主要中央銀行による2つの決定が今日の注目材料であり、カナダ銀行（BoC）と米連邦準備制度理事会（FRB）はともに金利を据え置くと広く予想されています。一方、USD/CADは、どちらの決定によっても全体的なトレンドが変化する可能性は低いでしょう。ドル全体の売り圧力を受け、現在の売り圧力は1.3538の安値まで続く可能性が高いでしょう。

カナダ銀行（BoC）については、市場は金利が2.25%に据え置かれると予想しています。これは、カナダ銀行が推定する中立金利レンジ2.25～3.25%の下限です。ロイターの最近の調査では、エコノミストの約75%がカナダ銀行が2026年まで政策を据え置くと予想しています。

現段階では、カナダ銀行は長期的な様子見姿勢に満足しているようだ。しかしながら、労働市場には依然として余裕があり、成長の勢いは不透明であり、2024年6月から2025年10月にかけて275bpの利下げが実施されたにもかかわらず、政策は依然として明確な景気刺激策とは言えない。

したがって、今年政策が再び動く場合、リスクは利上げよりもさらなる利下げに傾くことになる。この傾向は貿易の結果に大きく左右される。主要セクターが米国への優遇アクセス（合意か長期にわたる交渉かを問わず）を維持する限り、成長見通しは揺るぎない。

しかし、関税がより広範な産業に拡大した場合、経済活動への悪影響はさらに強まるでしょう。そうなれば、カナダ銀行は経済への影響を緩和するために金融緩和を再開せざるを得なくなる可能性が高いでしょう。

FRBに関しては、政策金利は3.50～3.75%で据え置かれると予想されており、今回の会合はまさに据え置きとなるでしょう。市場は、決定そのものに注目するのではなく、将来の政策行動を示唆するようなトーンの変化に注目するでしょう。

投票動向は注意深く見守られるだろう。ハト派として知られるスティーブン・ミラン総裁は、利下げに賛成票を投じ反対票を投じると予想されている。ミラン総裁の反対票が利下げに転じれば、明確なハト派的なシグナルと解釈されるだろう。

今のところ、FRBはジェローム・パウエル議長の任期満了となる5月まで、政策金利を据え置くと予想されています。市場は6月の利下げ確率を約63%と織り込んでいますが、経済指標、貿易関係、金融市場の安定性、そしてドナルド・トランプ大統領による次期FRB議長の選出など、複数の不確定要素を考慮すると、確信は依然として限定的です。

テクニカル的には、USD/CADは1.3738のレジスタンスが維持される限り、現在の下落が続くと予想されます。これは14791からの下降トレンドの一部と見られています。1.3538を下抜ければ、短期的には1.4139から1.4791～1.3538への61.8%の上昇が見込まれ、1.3365に到達するでしょう。

EUR/USD 日次見通し

日足ピボット: (S1) 1.1902; (P) 1.1992; (R1) 1.2134; 

EUR/USDの上昇は依然として継続しており、心理的水準である1.2を突破した後、わずかに反落しました。日中トレンドは上昇基調を維持しています。1.2を決定的に上抜ければ、より大きな強気の含みが生まれるでしょう。次の短期目標は、1.1576から1.0176～1.1917への38.2%の投影値である1.3434です。下値では、1.1906を下回ると、まず日中トレンドが中立に転じるでしょう。しかし、1.1576のサポートが維持される限り、たとえ大幅な反落があったとしても、見通しは強気のままです。

より大局的に見ると、55西移動平均線（EMA）（現在1.1443）が維持される限り、0.9534（2022年の安値）からの上昇トレンドは依然として継続する可能性が高い。重要な心理的水準である1.2を決定的に突破すれば、長期的な強気トレンドの反転を裏付けるものとなるだろう。次の中期目標は、1.0176から0.9534の138.2%予測である1.2581まで上昇する水準となる。しかしながら、55西移動平均線を下回る推移が続く場合、0.9534からの上昇は3波動の修正反発として完了したと判断され、長期的な見通しは弱気のままとなるだろう。

出典: ACTIONFOREX

主なハイライト

AUD/USDテクニカル分析

豪ドルは対米ドルで0.6800を上回り、大幅な上昇を開始した。AUD/USDは0.6880のハードルを突破し、強気圏に入った。

4時間足チャートを見ると、この通貨ペアは0.6920、200単純移動平均線（緑、4時間足）、そして100単純移動平均線（赤、4時間足）を上回って決済しました。強気派は、この通貨ペアを0.6950まで押し上げました。

現在の価格動向は、更なる上昇の可能性を示唆しています。さらに、0.6900のサポートラインを挟んだ強気のトレンドラインが形成されています。直近のレジスタンスは0.6985付近です。最初の重要なハードルは0.7000となる可能性があります。

0.7000を上抜けて終値を付ければ、更なる上昇の扉が開く可能性があります。前述のケースでは、強気派は0.7120への上昇を目指す可能性があります。もし反落すれば、AUD/USDは0.6900もしくはトレンドライン付近で買いが入るかもしれません。

トレンドラインを下回って終値を付ければ、長期的な下落が始まる可能性があります。強気派にとって最初の主要エリアは0.6840付近になるかもしれません。主要サポートは0.6800にあり、これを下抜ければ下落が加速する可能性があります。次のサポートは0.6740と100単純移動平均線（赤、4時間足）になる可能性があります。

EUR/USDは上昇を続け、1.1900を上回って取引されています。次の重要なハードルは1.2000付近です。

今後の主要経済イベント:

出典：Titan FX