貿易協定の進展を受け、ドルはユーロと円に対して上昇

ここから原油価格にとって最も抵抗の少ない道は、上昇することだ。

スタンダード・チャータード銀行のアナリスト、同社の商品調査責任者であるポール・ホースネル氏を含む同行のアナリストらはそう考えていることが、スタンダード・チャータード銀行のチームが火曜日遅くにリグゾーンに送ったレポートで明らかになった。

しかし、アナリストらはレポートの中で、「上昇トレンドを生み出す３つの重要な要素をトレーダーが把握するまでには、かなりの混乱期間が続く可能性がある」と指摘している。

「すなわち、1つは、非OPECプラスの供給が低迷しており、米国の供給は減少する可能性が高いこと、2つは、短期および長期の需要がコンセンサス予想よりもはるかに堅調であること、3つは、主要メンバーによる組織の有効性向上に向けた継続的なキャンペーンを背景に、OPECプラスの政策がますます積極的になっていることである」とアナリストらは付け加えた。

報告書の中でアナリストらは「表面的には、石油市場はすでに夏の低迷期に陥っていると結論づけられる」と述べている。

同氏らは、直近のブレント原油価格は過去1週間、ほとんど盛り上がっていないとし、「前週と変わらず、1バレル69.21ドルで決済した」とし、過去6日間の決済価格が「すべて1バレル68.52ドルから69.52ドルの範囲だった」と強調した。

「ボラティリティは低下している。例えば、ブレント原油の30日実現年率ボラティリティは前週比10.5パーセントポイント低下し39.4パーセントとなり、オプション市場はコール・スキューに表れた上昇に対する強い不安から、限定的なプット・スキューに表れた小幅な弱気相場へと移行した」とアナリストらはレポートで述べた。

しかし、スタンダード・チャータード銀行のアナリストは報告書の中で、全体的に不穏な雰囲気があるにもかかわらず、矛盾するデータポイントや不安定さの兆候がいくつかあると述べている。

「資産運用会社のポジショニングは、そうした不安定性の兆候の一つだ」とアナリストらはレポートで強調した。

「主要先物WTIの原油マネーマネージャー・ポジショニング指数は-75.7と、強い弱気傾向を示しており、前週比35.0ポイントの下落となっています。対照的に、主要先物ブレントのマネーマネージャー・ポジショニング指数は+29.3と、前週比6.2ポイントの上昇と、緩やかな強気傾向を示しています」と、彼らは述べた。

「ブレント原油とWTI原油のポジショニング指数が逆方向に動いたのは3週連続となる。2023年と2024年には、このような3週間連続の上昇はなかった。過去2週間だけでも、マネーマネージャーによるWTI原油のネットロングは8,290万バレル減少した一方、ブレント原油のネットロングは7,230万バレル増加した」と彼らは付け加えた。

「データや参加者との議論から、トレーダーの間で大きな混乱が生じていることが示唆されている。大多数は何か行動を起こすべきだと感じているものの、具体的に何をすべきか、何に反応すべきかについてはほとんど意見が一致していない」とアナリストらは述べた。

「米国を拠点とするトレーダーは、欧州、アジア、中東を拠点とするトレーダーよりも弱気であるようだが、一般的な資産市場を追いかけ、関税協定やFOMC指導者に関するニュースの流れに大きく集中する可能性が高い」と彼らは続けた。

アナリストらは報告書の中で、米国以外では、混乱は主に石油市場のファンダメンタルズに関係しているようだと指摘した。

「一方で、多くのトレーダーは、OPECプラスの自主的な減産縮小によって、余剰生産能力がこれまで考えていたよりも大幅に少ないことが明らかになったと考えているようだ。しかし他方では、この事実が短期的な供給増加によるものであり、来年初めに市場のバランスを崩す恐れがあると懸念している」と彼らは指摘した。

「これは、余剰生産能力が少なく、バランスが緩い可能性のある市場の価格をどう設定するかという問題につながる。この問題に関する見解はまだ完全には固まっていない」と彼らは指摘した。

スタンダード・チャータード銀行の報告書によると、同社はICEブレント先物原油価格が今年第4四半期には平均1バレルあたり65ドル、2025年には全体では1バレルあたり61ドルになると予想している。

出典: リグゾーン

香港特別行政区の中央銀行である香港金融管理局（HKMA）は水曜日、投資家に対し、うっかり法律に違反しないよう無認可のオファーを避けるよう警告を出した。HKMAの余宇偉（エディ・ユー）長官は警告の中で、今回の規制は、詐欺や過度の投機から投資家を守るとともに、新興のステーブルコイン分野に信頼性と安定性をもたらすことを目的としていると述べた。

香港で施行予定のステーブルコイン条例の抜粋。出典：香港政府

香港、ステーブルコインの「熱狂」を抑制

ユー氏は、ステーブルコインの発表をめぐる誇大宣伝に煽られた市場の熱狂が、不当な株価上昇と取引量の急増につながったと述べた。「この熱狂をさらに抑制する必要があるようだ」と、ユー氏は水曜日の発表で述べた。ブルームバーグは木曜日、ステーブルコインのライセンスを申請している企業が50社に上ると報じた。6月には、国泰君安の株価は、銀行業務ライセンスがデジタル資産にも拡大されたことを受けて300%急騰した。

ユエ氏は、多くの機関が中央銀行にステーブルコインのライセンス取得に関心を示しているものの、提案の多くは漠然としていて概念的であり、現実的な実施計画が欠けていると述べた。「また、実行可能で具体的な計画や実施ロードマップをまとめることもできず、リスク認識やリスク管理能力を示すこともできない」とユエ氏は述べた。さらに、実行可能なユースケースを提供している機関もある一方で、ステーブルコインを発行するための専門知識や金融リスク管理能力が不足している機関もあると付け加えた。これらの理由から、当初は少数のライセンスしか付与されず、ほとんどの申請者は承認を期待できないだろうとユエ氏は述べた。

他の管轄区域における暗号通貨広告

香港と同様に、欧州連合（EU）などの他の法域でも、無認可企業による暗号資産製品の販売促進を禁止しています。暗号資産市場規制（MiCA）では、 規定に違反した法人または個人に対し、最低500万ユーロ（約580万ドル）または年間売上高の3%から12.5%に相当する、より高額な罰金を科しています。ただし、この規制には違反者に対する懲役刑は含まれていません。

英国では、金融行動監視機構（FCA）が独自の規則の施行に苦戦している。1月時点で、違法と判断された仮想通貨広告のうち、削除されたのはわずか半分程度だった。香港の取り組みはこれまでで最も厳格なものの一つであり、フィンテックのイノベーションと規制監督のバランスを取るため、消費者保護ツールに刑事罰を追加している。

出典：COINTELEGRAPH

米国とインドネシアは、戦略的価値のあるインドネシアの重要鉱物の取引を監視・管理するための共同措置について協議していると、インドネシアの大臣が木曜日、両国間で進行中の協議の詳細を説明しながら述べた。

インドネシアは、8月1日の期限前に米国と関税引き下げで合意した数少ない国の一つである。ホワイトハウスが「交渉枠組みに関する合意」と呼ぶこの合意により、インドネシア製品への関税率は従来の32%から19%に引き下げられた。

しかし、アイルランガ・ハルタルト経済主席大臣は記者団に対し、両国は依然として、重要な軍民両用物資の貿易をより適切に規制する方法について協議中であると語った。

「戦略的貿易管理は、戦略的価値のある二重機能商品の輸出入を監視できるよう、双方の間の透明性を確保する上で重要だ」と、同氏は米国と最近締結した協定に関する説明会で述べた。

同氏は、戦略的と見なされる商品とは、人工知能インフラ、データセンター、航空、航空宇宙産業で使用される商品であると述べた。

「したがって、米国はこれらの戦略的装備がテロやその他の目的での使用を含め、特定の団体の手に渡らないようにしたいと考えている」とアイルランガ氏は述べた。

東南アジア最大の経済大国であり群島であるインドネシアには、数多くの重要な鉱物の埋蔵量と希土類元素の鉱床が豊富に含まれている。

インドネシアは世界最大のニッケル製品生産国であり、錫の最大の輸出国であり、銅の主要生産国でもあります。現在、インドネシアにおけるニッケルとボーキサイトの加工産業は中国企業が独占しています。

アイルランガはまた、米国に輸入されるインドネシア製品に対する関税を引き下げるため両国間で交渉中であり、税率は0％に近づく可能性があると述べた。

低い関税は米国が自国で生産できない商品にも適用される可能性があると大臣は述べた。

同氏はまた、両国は原産地規則や、米国市場に輸出されるインドネシアの輸出品に提供される低関税率の適用を受けるために「第三者ベンダー」がどの程度関与できるかについても協議していると付け加えた。

出典: Yahoo Finance

韓国財政省は木曜日、ドナルド・トランプ米大統領の関税を巡る韓国と米国の高官協議が、スコット・ベセント米財務長官のスケジュールの都合により延期されたと発表した。

同省は、ベセント外相と韓国の具潤哲（ク・ユンチョル）財務相、および両国のトップ貿易特使によるいわゆる「2プラス2」会談をできるだけ早期に再スケジュールすると発表した。

具氏は、アジア第4位の経済大国である中国を、8月1日に発効予定のトランプ大統領の25%の厳しい関税から守る合意をまとめることを期待して、金曜日の会議に出席するため、木曜日にワシントン行きの飛行機に乗る予定だった。

具長官の出発１時間前に財政省が突然発表したことで、韓国の主要輸出産業に打撃を与える可能性のある米国の輸入関税を回避する合意を韓国が達成できるかどうかについて新たな疑問が生じた。

「8月1日までに2プラス2の日程を再度変更するのは難しいかもしれないので、我々ができる最善のことは、ヨ通商代表部長官が関税免除の延長を要請することだ」と西江大学のホ・ユン国際貿易教授はヨ・ハング通商交渉本部長に言及して述べた。

協議延期のニュースを受けて自動車・自動車部品メーカーの株価が下落し、現代自動車は2％下落したことから、指標となるKOSPI株価指数は序盤の上昇幅を縮小し、0.2％上昇で取引を終えた。

財務省によると、米国当局は中国や欧州連合との交渉を含むさまざまな貿易交渉に追われているものの、金曜の会合延期についてワシントンはそれ以上の詳細は明らかにしなかった。

8月1日までに合意に達することを目指す中、韓国の高官らは今週ワシントンを訪問した。

韓国の最高安全保障顧問である魏成楽氏は、安全保障から経済まで幅広い問題について米国高官と協議したと述べた。

ウィ氏は声明で、マルコ・ルビオ米国務長官が面会を拒否したとのメディア報道を否定し、ルビオ氏がトランプ氏と話すために呼び出された後、電話で話したと述べた。

韓国政府によれば、ワシントン滞在中のヨ通商産業相とキム・ジョングァン産業通商相は予定通り米当局者らと会談したという。

ヨー氏はまた、米通商代表部のジェイミーソン・グリア氏とも会談する予定だと、同省は明らかにした。

日本との合意に匹敵する圧力

日本が米国と合意に達し、トランプ大統領が自動車や一部の農産物を含む米国製品の市場アクセス拡大を日本が認めると述べたことを受け、今週、韓国への圧力が高まった。

この合意には、日本による米国向け5,500億ドルの投資と融資の約束も含まれている。

アナリストらによると、米国の二大安全保障同盟国であるアジア諸国は自動車や鉄鋼などの分野で競合しており、投資家らは日本の合意を、韓国が交渉で目指すべき合意のタイプのベンチマークとみているという。

ここ数日、米国当局者との協議に複数の閣僚級当局者が参加していることは、両国が韓国の敏感な農産物市場を含む幅広い分野を巻き込む可能性のある貿易パッケージに取り組んでいることを示唆している。

韓国当局者は、米国市場へのアクセスは、造船業を含む米国の製造業の再建に役立つ同盟国間の産業協力の鍵となると述べている。

聯合ニュースによると、ソウルは米国に対し、サムスンや現代自動車グループなど韓国の大手コングロマリットが参加する少なくとも1000億ドル相当の投資パッケージ計画を提案する予定だ。

李在明大統領は今月、現代自動車グループの鄭義宣会長とLGグループの具光模会長と会談し、米国への投資について話し合ったと李大統領の事務所が明らかにした。

東亜日報によると、李氏は木曜日にサムスン電子の李在鎔会長とも会談する予定だという。

ソウルの財政省当局者は、潜在的な投資ファンドに関するメディア報道についてコメントを控えた。

出典: Theedgemarkets

（ロイター） - ハネウェルは木曜日、第２・四半期の利益と売上高の増加を発表し、通期予想を引き上げた。関税をめぐる不透明な経済状況にもかかわらず、航空宇宙部品とメンテナンスサービスへの強い需要に支えられた。ボーイングとエアバスに航空電子機器と飛行制御システムを供給している同社は、サプライチェーンの問題による長期の遅延の後、航空機メーカーが生産を拡大していることから、需要増加の恩恵を受けている。

ハネウェルはまた、航空会社がコストのかかる旧式の航空機を使い続ける中、航空機の整備や修理サービスを提供することで、新型ジェット機の不足にも乗じている。同社の最大の収益源である航空宇宙部門は、第2四半期の売上高が10.7%増加し、43億1,000万ドルに達した。ハネウェルは現在、2025年の調整後1株当たり利益を10.45ドルから10.65ドルと見込んでおり、これは従来の10.20ドルから10.50ドルの予想から引き上げられている。同社はまた、年間売上高の見通しを引き上げ、従来予想の396億ドルから405億ドルから408億ドルから413億ドルに引き上げた。

エンジンからスイッチまでを扱うこの複合企業は、CEOのヴィマル・カプール氏の下でポートフォリオの合理化を進めており、買収を行うとともに、事業の重荷となっている資産を売却している。物言う投資家のエリオット・マネジメントからの圧力を受けて、ハネウェルは2月に航空宇宙事業を分離し、自動化事業は維持してカプール氏が率いる計画を発表した。

ハネウェルは、過去数四半期にわたり同社の収益の足かせとなってきた生産性ソリューションおよびサービス部門、倉庫およびワークフローソリューション部門など、一部の事業について代替案を検討している。これらの事業を擁する産業オートメーション部門は、第2四半期の売上高が5％減少したと発表した。一方、総売上高は前年同期の95億8000万ドルから8.1％増加して103億5000万ドルとなった。ハネウェルは、調整後1株当たり利益が2.75ドルで、前年同期の2.49ドルから減少したと発表した。

出典: Yahoo Finance

韓国最大の自動車メーカーは、マーケティング費用の増加と、今後の数四半期でより大きくなる可能性があるとされる米国の関税の影響により、第2四半期の利益が減少したと発表した。

現代自動車の幹部は決算説明会で、完成車と自動車部品に対する米国の輸入関税引き上げの影響で、4～6月期に6億200万ドル相当の営業損失を計上したと発表した。「関税の影響は第3四半期と第4四半期にさらに大きくなると予想されます」と、イ・スンジョ最高財務責任者（CFO）は述べた。

経営陣によると、売上高は着実に伸びているものの、競争激化によるマーケティング費と人件費の増加により、収益性は低下した。第2四半期の営業利益率は前年同期の9.5%から7.5%に低下した。

韓国の自動車メーカーであるヒュンダイは、米国での車両価格引き上げによって関税上昇分を顧客に転嫁していない。イCFOは、ヒュンダイは最初に車両価格を引き上げたいわけではないと述べた。むしろ、ヒュンダイは市場の状況に応じて柔軟に車両価格を調整する「ファストフォロワー戦略」を採用していると彼は述べた。

ヒュンダイの決算は、韓国政府に米国との貿易協定締結を急ぐよう圧力をかける可能性がある。韓国政府は今週初め、米国向け日本車への関税引き下げで日本政府と合意した。ヒュンダイは4月初旬から、トランプ大統領が導入した外国製自動車への25%の関税の対象となっている。その他の輸入関税も同社の事業見通しを悪化させている。同社は木曜日、6月までの3ヶ月間の純利益が22%減の3兆2500億ウォン（約23億6000万ドル）になったと発表した。ファクトセットがまとめたコンセンサス予想によると、アナリストはより緩やかな減少幅の3兆4210億ウォンを予想していた。

同四半期の売上高は7.3％増の48兆2870億ウォン、営業利益は16％減の3兆6020億ウォンだった。自動車メーカーが関税を回避するために出荷を前倒ししたため、第2四半期の自動車販売は増加し、卸売自動車販売は米国で3.3％、世界で0.8％増加した。

しかし、トランプ大統領の不安定な貿易政策により、ヒュンダイの将来の業績には依然として不透明感が漂っている。韓国のヒュンダイは米国市場への依存度が高く、世界全体の自動車卸売販売の約4分の1を米国市場が占めている。3月には、トランプ大統領の包括的な関税の影響を緩和するため、ルイジアナ州に58億ドル規模の製鉄所を建設するなど、210億ドル規模の米国投資計画を発表した。

トランプ大統領は既に自動車、鉄鋼、アルミニウムの輸入関税を課しており、さらに外国製品にも関税を課す構えを見せている。また、貿易相手国に対し、8月1日までに米国と合意しなければ、いわゆる相互関税を課される可能性があると警告した。米国と韓国の当局者は、今週後半にワシントンで関税交渉を再開する予定で、韓国は米国の対韓国一律25%関税の回避、あるいは引き下げを目指している。韓国自動車メーカーの株価は決算発表後、2.0%下落し、年初来の上昇率は2.6%にとどまり、指標指数であるKOSPIの33%上昇を上回った。

出典: TradingView