パウエル議長の関税によるインフレへの警告は正しい

中央銀行

概要:

ドナルド・トランプ大統領は、金利が高騰しているため、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長を「遅すぎる」と繰り返し非難するようになった。

ドナルド・トランプ大統領は、就任以来政策金利が4.25～4.5%に据え置かれていることを理由に、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長を「遅すぎる」と繰り返し非難している。火曜日だけでも、トランプ大統領はいつものようにソーシャルメディアで3%の利下げを要求した。これは景気後退期以外では決して実現しない事態だ。トランプ大統領の挑発的な発言はさておき、最新のインフレ指標は、パウエル議長の「様子見」姿勢が今日の経済見通しにまさに合致していることを示している。

労働統計局は火曜日、6月のコア消費者物価指数が前月比0.2%上昇したと発表した。これはやや明るい材料だが、前年比は2.9%にとどまっている。しかし、この数値は依然としてFRBの目標である2%を大きく上回っており、報告書の詳細を見ると、関税が物価上昇を煽り始めており、今後数ヶ月でより大きな影響が波及し始める可能性があることが示唆されている。

具体的には、コア財は6月に前月比0.2%増と、2月以来の大幅な伸びを記録しました。これは主に家庭用家具・消耗品の増加によるもので、関税転嫁の明確な兆候です。家電製品、敷物、家事用品などの家庭用品は前月比1%増と、2022年1月以来の最大の増加率となりました。また、2022年以降で最大の前月比増加を記録したのは、娯楽用品（スポーツ用品、玩具、ビデオ機器など）です。今月は関税の影響が否定できないだけでなく、前月のデータでは影響が非常に小さく散発的だったのに対し、影響は拡大しているように見えます。

それでも、今月はパニックに陥ったり、祝ったりする月ではありませんでした。失業率が安定している現状では、苦境に立たされているFRB議長（トランプ大統領は来年の任期満了で後任を指名しています）がずっと言い続けてきたように、今こそ行動を起こすべき時です。さらなるデータを待つべきです。

FRBの政策担当者や民間エコノミストの間では、関税は夏のどこかで発動されるというのが一般的な見方だった。まず、トランプ大統領による最大かつ最も広範な関税攻撃は4月まで行われなかった。ゴールドマン・サックス・グループのエコノミストは、多くの輸入品が米国に到着するまでに約1か月かかると推定しており、「解放記念日」関税の発動時点で既に船舶に積載されていた商品は免除対象となった。さらに、企業は期限前に在庫を積み増し、税関・国境警備局は多くの輸入業者に対し、支払いを最大1か月半延期することを認めている。そのため、多くの予測者は、関税の影響は6月に始まり、7月と8月にさらに顕著になる可能性があると予想していた。

パウエル議長も概ねその立場をとっている。6月の政策決定後の記者会見で、彼は関税について「夏の間に」より詳しい情報が得られるだろうと述べた。「今のところ、関税の影響がそれほど大きく現れるとは予想していなかったし、実際に現れていない」と述べ、「今後数ヶ月でどの程度影響が出るかを見ていくことになるだろう」と付け加えた。市場では、彼の発言は、早ければ9月にも（保証は薄いものの）追加利下げが行われる可能性があると広く解釈されており、その解釈は依然として適切だと考えられる。その頃には、委員会は7月と8月のインフレ率に関する追加データを入手しているだろう。

残念ながら、トランプ大統領はソーシャルメディア上でより迅速な減税を訴えており、大統領経済諮問委員会（CEA）は最近、関税が「経済的に意味のあるインフレ」を引き起こしたという証拠は見当たらないという分析を発表した。インフレーション・インサイツのオマール・シャリフ社長は月曜日、CEAは先走りすぎていると批判した。「方法論は一旦置いておくとして、もしCEAの分析の主旨が関税がインフレに影響を与えていないと示唆することだとしたら、彼らは50ヤードラインでボールをスパイクしたことになると思う」とシャリフ氏は述べた。

もちろん、関税の影響がさらに広がり、FRBが政策金利を引き下げる可能性は十分にあります。FRBはインフレ率が2%に戻るまで待たずに再び利下げを開始する必要はなく、金利は明らかにFRBの政策担当者が抑制的と判断する水準にあります。パウエル議長とその同僚たちは、政策が正しい軌道を辿っているという確信を得るだけで十分です。

さらに、関税は一般的に一時的な価格上昇とみなされており、金融政策の正統派が「無視すべき」と考えるような供給ショックの一種です。貿易政策に関する究極の問題は、関税が期待に衝撃を与え、インフレが経済の根幹に再び浸透するかどうかです。それは、関税の影響の大きさと期間の両方に左右される可能性があります。そして、これらすべての変数は、トランプ大統領が政策を緩和するかどうかにかかっています。彼は時折、特に金融市場が悪化した際に、政策を緩和する意思を示してきました。

金融政策は、ある程度、インフレバスケットを構成する他の主要カテゴリーの動向にも左右されるだろう。主要輸入品の中で、自動車セクターは大きな疑問符が付いている。関税が自動車価格を押し上げ、利益率を脅かしている一方で、政府のデータによると、新車・中古車ともに6月は5月より価格が下落しており、関税だけが唯一の懸念材料ではないことを改めて示している。ディーラーはまた、高い借入コストと、需要を圧迫する全般的な購入難にも対処している。多くのディーラーは、顧客数と市場シェアに打撃を与えることなく価格を引き上げることができるかどうか、確信が持てない状況にある。

さらに、関税の影響を直接受けないコアサービスが、依然としてコアCPIの約4分の3、そして全体のインフレ率の約3分の2を占めていることを忘れてはなりません。そのため、特に住宅価格のインフレが2025年の大部分で見られたように低調に推移すれば、サービス価格のデフレーションが特定のコア財価格の上昇を緩和する可能性は十分にあります。様々な逆風が吹く中、政策担当者は更なる証拠を待つのが責任ある解決策であり、パウエル議長率いるFRBはまさにそれを行っています。ホワイトハウス周辺の党派が何を言おうと、議長は関税をめぐる不確実性に期待をはるかに超える対応を見せています。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

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FTSE100が過去最高値を更新

アダム

株式

欧州株は月曜日の下落から脱し、火曜日の主要イベントリスクを前にリスクオンムードが高まったため、上昇しています。FTSE100は重要な節目となる9,000ポイントを初めて突破し、英国株価指数が経済の不確実性、関税リスク、そしてドル安に対していかに耐性があるかを示しました。米国消費者物価指数は本日午後遅くに発表される予定で、JPモルガン、シティグループ、ウェルズ・ファーゴなど、大手銀行の決算発表も相次ぎます。

輸出規制の緩和はエヌビディアに追い風

米国がNVIDIAのH20チップの中国への輸出規制を緩和したとのニュースが、今朝のリスクセンチメントを押し上げた。これは同社にとって大きなニュースであり、今年後半の業績予想の上方修正につながる可能性がある。また、NVIDIAだけでなく、中国への輸出規制が解除されるという期待が高まる中、米国半導体業界全体にとっても恩恵となる可能性がある。中国は米国の輸出規制を回避し、第三国を通じて米国のチップ技術にアクセスしてきたが、4月までの3ヶ月間で、NVIDIAは中国への販売停止による在庫増加により、決算報告で45億ドルの損失を計上した。そのため、このニュースはNVIDIAをはじめとする米国半導体企業の収益に大きな影響を与える可能性がある。NVIDIAは、輸出規制を回避するため、中国市場向けの特定のチップの開発に取り組んでいると発表していたが、今回の開発は同社の事業運営をはるかに容易にし、早期の収益押し上げにつながる可能性がある。

中国が輸出に乗り出すことで、米国の半導体産業のライバルになる可能性は低くなる

H20チップはNVIDIAの最先端チップではないものの、米国が輸出規制を緩和したことで、将来的にはより高度なNVIDIA技術の販売への道が開かれた。これは、米国と欧州のチップ業界全体にとって大きな恩恵となる。なぜなら、中国が独自のチップを開発し、米国の半導体企業にとって大きなライバルとなるという、業界存亡に関わるリスクがなくなるからだ。

エヌビディアは世界で最も価値のある企業としての地位を固めるかもしれない

NVIDIAの株価は、週初めに下落した後、今回のニュースによって上昇する可能性が高い。4月以降、目覚ましい回復を見せ、年初来で20%上昇している。また、NVIDIAは世界初の時価総額4兆ドル企業となった。今回のニュースによって、この上昇を維持する可能性もある。さらに、中国が独自のチップを開発し、NVIDIAの強力なライバルとなるリスクが軽減されたことで、時価総額がさらに上昇する可能性がある。

ASML、Nvidiaのニュースで勢いづく

このニュースは欧州市場に影響を与えています。ASMLはユーロストックス50指数の構成銘柄の中でトップの株価を記録しており、火曜日に1.2%以上上昇しました。これは、本日後半に米国市場が開いた際に半導体セクターがどのように推移するかを示す兆候となる可能性があります。米国株先物は本日上昇しており、欧州市場も堅調に推移しています。FTSE100は火曜日、他の欧州指数を下回ったものの、初めて9,000を突破しました。

FTSE100は一部弱含みながらも過去最高値を更新

原油価格の0.8%下落はシェルの株価にも打撃を与えており、火曜日には0.5%下落しました。住宅建設セクターも今朝FTSE100指数の中で出遅れた銘柄の一つです。バレット・レッドロウの業績報告で、ロンドン不動産市場の弱さと、官僚主義や都市計画規制の継続が成長の阻害要因となっていることが浮き彫りになったためです。これはバレット・レッドロウにとって大きな重荷となっており、同社の株価は今朝10%以上下落しました。また、パーシモンとバークレー・グループにも重しとなっています。全体として、これは英国政府の成長促進計画の実施が当初の期待よりも遅れていることを示す新たな兆候です。

レイチェル・リーブス氏はマニオン・ハウスで税金と成長対策について確実な見解を示すだろうか？

世界市場の注目は米国の消費者物価指数（CPI）と銀行の業績に集まる一方、英国の投資家はレイチェル・リーブス財務大臣が今晩行うマンション・ハウスでの演説に注目するだろう。財務大臣が夏の間に経済への信頼感を高めたいのであれば、税制面での確実性を示すメッセージを送り、英国からの富裕層の流出を食い止める道筋を見出すべきだ。シティ側はまた、労働党の一部が英国の財政黒字化の手段として銀行セクターへの課税を推奨しているものの、銀行セクターへの課税が行われないという確約を求めるだろう。ロイズ銀行の株価は今年に入って好調で、40%上昇している。これは、今回の予算で銀行セクターへの課税が検討されれば、年後半に銀行セクターに重しとなる可能性があることを示唆している。

火曜日は、株価は全体的に上昇し、FTSE100指数は過去最高値を更新、債券は上昇、利回りは低下、そしてドルをはじめとする安全資産通貨は概ね下落しました。今日はリスク資産にとって良い日ですが、米国消費者物価指数（CPI）が市場を混乱させるでしょうか？

出典: xtb

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ビットコインの「最も信頼できる反転パターン」は、BTC価格が16万ドルに向けて上昇することを示唆している

ウォーレン・タクンダ

暗号通貨

重要なポイント:

ビットコインは逆三角のブレイクアウトを確認した。

114,000ドルから115,000ドルへの短期的な引き戻しは、以前の抵抗をサポートとして再テストする可能性があります。

MVRV Zスコアは依然として過去の最高値を大きく下回っており、BTCの上昇余地がまだあることを示しています。

ビットコインは、チャート専門家が「最も信頼できる反転パターン」の1つと呼ぶブレイクアウト段階に入り、16万ドルに向けて上昇が続くことを示唆している。

ビットコインはまず11万4000ドルまで下落する可能性がある

3日間および週次BTC/USDチャートに逆頭肩（IHS）パターンが現れました。

チャーティストのメルリン・ザ・トレーダー氏によると、最近の11万3000ドル付近のネックライン抵抗線を上抜けたことでこの構造が確認され、少なくとも14万ドルに向けて慎重な動きが進む可能性が出てきたという。ビットコインの「最も信頼できる反転パターン」は、BTC価格が16万ドルに向けて上昇することを示唆している

ビットコインの「最も信頼できる反転パターン」は、BTC価格が16万ドルに向けて上昇することを示唆している

出典: X

一方、人気アナリストのトレーダー Tardigrade 氏は、週足チャートで同様だがわずかに上昇した IHS パターンを示しながら、さらなる上昇を予測しています。

彼は、BTC 価格が反転セットアップの測定目標である約 160,000 ドルに達すると予想しています。ビットコインの「最も信頼できる反転パターン」は、BTC価格が16万ドルに向けて上昇することを示唆している

BTC/USDの週足価格チャート（逆ヘッドアンドショルダーズブレイクアウトシナリオ）。出典：Trader Tardigrade/TradingView

ビットコインは月曜日に123,250ドル付近で過去最高値を記録した後、買われすぎによる調整で約5.65%下落し、冷え込んでいる。

この引き戻しは数日間の大幅な上昇の後に起こったもので、BTCの日次相対力指数（RSI）は最近70を超え、トレーダーの間で短期的な上昇余地の枯渇を示唆している。ビットコインの「最も信頼できる反転パターン」は、BTC価格が16万ドルに向けて上昇することを示唆している

BTC/USDの日足価格チャート。出典：TradingView

オンチェーンデータも利益確定の動きを示唆している。長期投資家と短期投機家の両方を含む大口保有者が利益を確定させており、これが下落圧力を強めている。

アナリストのハーディ氏は、ビットコインは114,300ドルと115,600ドルの間のCMEギャップを再び訪れ、それが新たなサポートであることを確認してから上昇に転じる可能性があると述べている。ビットコインの「最も信頼できる反転パターン」は、BTC価格が16万ドルに向けて上昇することを示唆している

出典: ハーディ

この領域は、IHS パターンのネックラインとほぼ一致します。

価格がブレイクアウトゾーン（以前のレジスタンスがサポートに転じたゾーン）に戻ってからトレンドを再開することは比較的よく見られます。こうした動きは、弱気筋を排除し、継続のためのより強固な基盤を築くのに役立ちます。

ネックラインゾーンからの反発が成功すれば、8月または9月までに140,000〜160,000ドルの目標に向けてビットコインが上昇する根拠が強化される可能性が高いだろう。

MVRV Zスコアによると、ビットコインの上昇は過熱していない

ビットコインは史上最高値付近で取引されていますが、MVRV Zスコアは歴史的に市場の最高値とされてきた水準をはるかに下回っています。この乖離は、現在の上昇にはまだ上昇の余地がある可能性を示唆しています。

MVRV Z スコアは、ビットコインの市場価値が実現価値からどれだけ乖離しているかを測定し、ネットワークに実際に投資された資本の代理指標となります。ビットコインの「最も信頼できる反転パターン」は、BTC価格が16万ドルに向けて上昇することを示唆している

ビットコインMVRV-Zスコアチャート。出典：Glassnode

歴史的に、市場価値が実現価値を大幅に上回ると、スコアはレッドゾーンに入り、過大評価を示し、多くの場合、大きな天井に先行します。

これは、オンチェーンの観点から見ると、ビットコインはまだ過熱しておらず、典型的な最高値形成に入る前に上昇を続け、8月か9月までにIHSの16万ドルの価格目標に達する可能性があることを示している。

出典：コインテレグラフ

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株価：依然として弱気の兆候なし

アダム

株式

SP500指数は月曜日に0.14%上昇して取引を終え、短期的な変動が続き、木曜日の過去最高値6,290.22付近で推移した。市場は本日発表される主要銀行の決算とインフレ指標を待っているように見えたが、NVIDIAが中国への半導体販売を再開するという前夜のニュースを受け、先物は史上最高値に向けて上昇した。

今朝、消費者物価指数（CPI）が発表され、前月比+0.3%と予想通りとなったことを受けて、SP 500は0.4%上昇して始まると予想されています。

投資家の注目は、今週主要銀行が決算発表を行う中、来たる企業決算シーズンへと移りつつあります。特に水曜日と木曜日は重要で、水曜日にはASML、木曜日にはTSMCとNetflixが決算発表を行う予定です。

先週水曜日に行われたAAII投資家感情調査で、個人投資家の41.4%が強気、35.6%が弱気であることが報告されたように、投資家感情は依然として高いままである。

日足チャートが示すように、SP 500 は先週の記録付近で推移し続けています。

ナスダック100：史上最高値を更新する可能性

ナスダック100は月曜日に0.33%上昇して取引を終え、本日も0.5%上昇して取引を開始すると予想されている。これは主に、市場前取引でエヌビディアの4.4%急騰が寄与し、同社の時価総額は驚異の4兆2000億ドルに達したためだ。

強いネガティブなシグナルは現れていないものの、最近の価格変動は潜在的な天井パターンを形成している可能性がある。

VIX: 短期的に上昇

ボラティリティ指数（VIX）は木曜日に15.70と局地的な安値に下落し、株式市場の堅調な推移を示唆しました。しかし昨日は、市場の動きが比較的穏やかであったにもかかわらず、VIXは日中高値の17.85まで反発しました。

歴史的に、VIX指数の低下は市場の恐怖心の低下を示し、VIX指数の上昇は株式市場の下落を伴います。しかし、VIX指数が低いほど、市場が下落に転じる可能性が高くなります。逆に、VIX指数が高いほど、市場が上昇に転じる可能性が高くなります。

SP500先物契約：6,300前後で推移

今朝、CPI発表を受けて、SP500先物契約は6,350付近で新記録を樹立しました。

この新たな高値にもかかわらず、指数は依然として統合状態にあり、次の上昇段階に進む前に天井パターンまたは横ばい調整のいずれかを形成する可能性があります。

抵抗は 6,350 付近、サポートは 6,300 付近です。

市場は地政学的動向に非常に敏感であり、短期的には不安定な状況が続く可能性がある。

原油価格最新情報：67ドルに向けて下落

原油価格は金曜日に2.8%上昇した後、月曜日は2.15%下落し、重要な70ドル水準から反落し、強い心理的抵抗線となっていることを確認しました。本日は67ドル付近で推移しています。

特に石油市場では、以下の動向を注視する価値があります。

トランプ大統領がロシアに対する即時制裁を延期し、制裁発動前にウクライナ紛争を終結させる期限を50日間設けたことにトレーダーが反応し、原油価格は下落した。アナリストは、即時の措置が取られなかったことで、供給ショックに対する市場の懸念が和らいだと見ている。

OPECは、インド、中国、ブラジルなどの国々の力強い勢いを理由に、2025年後半には世界経済が好転すると予想している。地政学的緊張にもかかわらず、OPECは2025年と2026年の石油需要の伸びの予測を据え置き、世界経済の回復への楽観的な見方を反映している。

中国の第2四半期GDPは、好調な輸出と景気刺激策に支えられ、予想をわずかに上回る5.2%となった。6月の原油輸入は、製油所のメンテナンス後の操業再開を受け、前年比7%以上増加した。

原油：変動の拡大

現在、原油価格は0.2%下落し、67ドル付近で推移しています。抵抗線は68ドル付近、サポート線は65～66ドルとなっています。

原油に対する私の短期的な見通しは中立のままであり、リスクとリターンの観点から正当化されるポジションは今のところない。

結論

SP 500は、Nvidiaの夜間発表、銀行の収益、CPIデータに支えられ、0.4％上昇して始まると予想されています。

関税関連のニュースがまだ出回っているため、投資家の注目は決算シーズンの始まりに移るだろう。

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出典: fxempire

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6月の消費者物価指数（CPI）上昇で、FRBのインフレ懸念が現実化し始める

ジェームズ・ホイットマン

経済的

コーヒーからオーディオ機器、家具に至るまで幅広い商品の価格上昇により、6月のインフレ率は上昇したが、経済学者はこれをトランプ政権による輸入税の引き上げが消費者に転嫁されている証拠だと見ている。

消費者物価全体は、5月の0.1％上昇に続き、6月には0.3％上昇し、年率約3.5％となった。

経済学者やFRB当局者は、関税の影響が遅れて企業に転嫁されるため、インフレが今夏加速すると予想していたと述べており、6月のデータは特に中央銀行の政策担当者らがより多くの情報が得られるまで金利の引き下げに消極的であり続ける可能性を示唆している。

関税による価格ショックは、最終的には一時的な調整に終わる可能性があります。しかし、最終的な関税水準はドナルド・トランプ大統領によってまだ検討中であり、8月1日にはさらに高い関税が課される可能性もあるため、インフレ見通しは依然として不透明です。

「今日の報告は関税が影響し始めていることを示した」とインフレ・インサイツの責任者オマール・シャリフ氏は述べた。「衣料品価格は上昇し、家庭用家具価格は急騰し、娯楽用品も値上がりした。」

これらは輸入品が多く、値上がり幅は大きかった。オーディオ・ビデオ機器の価格は前月比1.1%上昇し、前年比では11.1%上昇した。これは、グローバル化によって価格が横ばいまたは下落傾向にあったこのカテゴリーにおいて、過去最大の上昇幅である。

これは、関税が米国経済にどのような影響を与えるかが明らかになるまで中央銀行が取るのを躊躇してきた金利引き下げを行わなかったとしてトランプ大統領からほぼ毎日批判を受けているFRBにとって、警告となる可能性が高い。

FRB当局者は、最も可能性の高い短期的な結果はインフレ率の上昇、成長率の鈍化、あるいはその両方だと見ている。トランプ政権は、関税提案は長期的には経済成長を押し上げ、インフレ率を抑制し、その間は金利を引き下げるべきだと主張している。

「家庭用家具、娯楽、衣料といった分野で輸入関税の上昇が徐々に影響し始めている」と、プリンシパル・アセット・マネジメントのチーフ・グローバル・ストラテジスト、シーマ・シャー氏は述べている。「FRBは少なくともあと数ヶ月は傍観姿勢を維持するのが賢明だろう。」

投資家は依然、FRBが9月に、昨年12月以来維持している現行の4.25～4.5％の政策金利から0.25％ポイント引き下げると予想しているが、7月29～30日に開催される会合で利下げが行われる確率は現在5％を下回っている。

パウエル議長は以前、貿易相手国やさまざまな産業部門に適用されている関税がインフレに反応しているかどうかを米中央銀行が知る時期は今夏だと指摘していた。

これまでのところ、課税はインフレに限られた影響しか与えていないが、経済学者の間では、最終的には小売価格に波及すると広く予想されている。

「関税の導入とインフレ効果の間にはタイムラグがあることは承知している」とEYパルテノンのチーフエコノミスト、グレゴリー・ダコ氏は述べた。「企業は輸入を様々な方法で管理している。…関税が消費者物価指数（CPI）に及ぼす本格的な影響はまだ見られない。…今後、より顕著になるだろう」

変動の激しい食品とエネルギー価格を除いた全体のインフレ率は、6月に年率2.9%上昇し、コンセンサス予想の3%をわずかに下回りました。自動車価格が全体の上昇率を抑制したためです。食品とエネルギー価格はともに上昇しました。

関税コストの回収

6月のCPIデータにより、FRBが2%のインフレ目標に使用している個人消費支出価格指数は目標を大きく上回ると予想され、トランプ大統領がメキシコ、カナダ、欧州連合に対し30%以上の関税を課すと警告したことで不確実性が高まり、さらなる措置が取られる可能性も常にある。

食品とエネルギーを除くPCE指数は5月に年率2.7％上昇した。FRB政策担当者の最近の予測では、2025年末までに3.1％に達すると見込まれている。また、トランプ大統領が8月1日に警告している最新の一連の関税により、この指数はさらに上昇する可能性がある。

JPモルガンの米国チーフエコノミスト、マイケル・フェロリ氏は、新たな関税率が「完全に転嫁されれば、PCE価格水準を約0.4パーセントポイント押し上げる」と推定した。「転嫁が不完全でマージンが縮小していることを考慮すると、0.2～0.3ポイントという推定がより妥当だろう。これは、FRBが利下げに非常に慎重なアプローチを取るべき根拠を強めるものだと考えている。」

ダコ氏は、幅広い品目にわたってすでに「乖離」が始まっており、価格がトランプ大統領の最初の一連の関税導入前よりも速いペースで上昇していると述べた。

例えば、家庭用家具の価格は6月に1パーセントポイント急騰しました。これらの製品の価格は下落傾向にありました。しかし、春には反転しました。

家庭用家具価格指数の折れ線グラフ。

他の経済学者たちは、新たな輸入税が消費者物価に打撃を与え始めている箇所を示す可能性のあるさまざまな項目を指摘している。

インフレーション・インサイツの責任者、シャリフ氏は、玩具やオーディオ・ビジュアル機器など中国から輸入されることが多い「娯楽用商品」と呼ばれる幅広いカテゴリーは要注意だと述べ、6月には0.8％上昇し、その前の2カ月の2倍の速さだったと語った。

パウエル議長は6月17～18日の政策会合後の記者会見で、エレクトロニクス分野は「影響が出始めている。今後数カ月でさらに影響が出ると予想している」と述べた。

娯楽用品の価格指数の折れ線グラフ。

アウトドア用品や工具も輸入品が多く、春に値上がり率が高まったものの、5月の0.6％から6月は0.2％に低下した。

アウトドア用品の価格指数の折れ線グラフ。

それでも、「関税コストは6月の消費者物価指数（CPI）データに顕著に表れている」と、パンテオン・マクロエコノミクスの米国チーフエコノミスト、サミュエル・トゥームズ氏は述べている。自動車を除くと、食品やエネルギー以外の商品の価格は、FRBがパンデミック期のインフレ抑制にまだ取り組んでいた2022年6月以来、最も速いペースで上昇した。

同氏は「主に輸入品の価格が特に急騰した」とし、家電製品、スポーツ用具、玩具の価格が前月比で約２％上昇したと述べた。

出典：ロイター

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トランプ大統領の関税が物価に反映され始めたため、米国のインフレ率は6月に上昇した。

ウォーレン・タクンダ

経済的

ドナルド・トランプ大統領の関税の影響が米国の価格に徐々に現れ始め、6月にインフレが急上昇した。

ビジネスリーダーたちは数ヶ月前から、トランプ大統領の関税率の高騰と変動により、企業は消費者価格の引き上げを余儀なくされると指摘してきた。春には、特にトランプ大統領が課した最高関税の多くが一時停止されたため、価格は安定していたが、5月には上昇に転じ、6月も上昇を続けている。

消費者物価指数（CPI）によると、6月の年間インフレ率は 5月の2.4%から2.7%に上昇した。CPIは、毎月の様々な商品・サービスの価格を追跡する指数である。エネルギーと食品価格を除いたコアCPIは、5月の2.8%からわずかに上昇し、2.9%となった。

家電製品、家具、玩具など、通常は米国外で製造される製品の価格はすべて上昇しました。食料品は3%上昇し、牛肉は1ヶ月で2%以上、コーヒーは2.2%、柑橘類は2.3%上昇しました。卵の価格はここ数ヶ月で下落傾向にあるものの、1ダース入りの価格は昨年より依然として27%高くなっています。

インフレ率は、価格上昇率が9%に達した3年前、さらには3%に近かった1年前のピーク時をはるかに下回っています。しかし、関税によってインフレ率の低下傾向は抑制されているようです。

イェール大学予算研究所によると、アメリカ人は現在、平均18.7%の関税に直面している。これは1933年以来の最高税率だ。これには、中国製品への30%の関税、鉄鋼とアルミニウムへの50%の関税、自動車部品への25%の関税、そしてすべての輸入品への一律10%の関税が含まれる。

現在発動されている関税には、トランプ大統領が他の主要貿易相手国に課すと脅している関税は含まれていない。トランプ大統領は週末、EUとメキシコに30%、カナダに35%の関税を課すと警告した。ブラジルは、クーデター未遂罪で起訴されているトランプ大統領の盟友、ジャイル・ボルソナーロ前大統領の裁判の罰として、50%の関税に直面することになる。

これらの関税が発効すれば、価格は大幅に上昇する可能性が高いが、それがいつ、どのように起こるかは不明である。トランプ大統領は当初、交渉期限を7月9日に設定していたが、期限が近づくにつれて8月1日に前倒しした。トランプ大統領の貿易顧問は、9月初めのレーバーデーまでに交渉を終えることを目指していると述べている。

物価が依然として不安定なため、連邦準備制度理事会（FRB）は秋に3回の利下げを実施したにもかかわらず、近いうちに金利を調整する可能性は低いようだ。ジェローム・パウエル議長をはじめとするFRB当局者は、物価上昇は夏も継続し、FRBの2%のインフレ目標から遠ざかると予想している。

出典：ガーディアン

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ベセント氏、パウエル議長は5月にFRB理事を退任すべきと示唆

アダム

経済的

スコット・ベセント米財務長官は、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長が2026年5月の任期満了に伴い中央銀行の理事を退任すべきだと示唆した。

「伝統的に、FRB議長は理事も退任します」と、ベセント氏は火曜日のブルームバーグテレビのインタビューで述べた。「FRBの影の議長が指名を前に混乱を招くという噂が盛んに流れています。そして、前FRB議長が留任すれば、市場にとって非常に混乱を招くだろうと私は確信しています。」

パウエル氏のFRB理事としての任期は2028年1月まで残っており、来年5月に議長としての任期が終了した後もFRBに留まり、金融政策の策定に関与する可能性がある。パウエル氏は、理事としての留任の可能性に関する質問に繰り返し回答を拒否している。この沈黙は、来年FRBのリーダーシップ刷新を目指すドナルド・トランプ大統領と側近たちの意思決定を複雑化させている。

ベセント氏はまた、次期FRB議長候補者の選定については「正式なプロセスがすでに始まっている」と述べた。「FRB内外に優秀な候補者はたくさんいる」

トランプ大統領がベセント氏自身にFRB議長就任を依頼したかどうかとの質問に対し、ベセント財務長官は「私は意思決定プロセスの一部です」と答え、「これはトランプ大統領の決定であり、彼のペースで進むでしょう」と付け加えた。

インフレ傾向

ベセント氏の発言を受けて米国債は下落し、2年債利回りは3.93%と取引時間中の最高値を記録した。ブルームバーグ・ドル・スポット指数は下げ幅を縮小し、ニューヨーク時間午前8時25分時点でほぼ横ばいとなった。

パウエル議長が理事職を退任する意思を明確にしない限り、トランプ大統領は来年、アドリアナ・クーグラー理事の任期満了に伴う空席を埋める予定となっている。ベセント氏は先月、1月の理事職空席に先立ち、10月か11月にFRB議長の人事が発表される可能性があると述べた。

トランプ大統領は、パウエル議長の後任には金利引き下げを支持する人物を指名したいと明言している。昨年の利下げ後も、就任以来金利据え置きを貫くパウエル議長をトランプ大統領は繰り返し批判している。中央銀行の政策担当者は、大統領による関税引き上げがインフレ率を押し上げることを懸念しており、利下げ再開を決定する前に更なる情報収集を望んでいると述べている。

インフレに関する最新の指標は、火曜日の朝に発表される6月の消費者物価指数（CPI）で発表される。ベセント氏は、ブルームバーグのインタビューに出演する前に発表された数値を見ていなかったものの、「一つの数字に過度に重きを置くつもりはない」と述べた。同氏は、インフレ率の最近の傾向は「大幅な物価上昇」への懸念が実証されていないことを示していると指摘した。

建物フラップ

ベセント氏はFRBについて、「経済に関して大きな予測ミスを犯してきた」と述べ、「今回もその一つかもしれない」と付け加えた。しかし、ベセント氏はトランプ大統領が「ジェイ・パウエル議長を解任するつもりはない」と「何度も」発言していることを強調した。

パウエル議長の後任候補としては、前FRB理事のケビン・ウォーシュ氏、トランプ大統領の現国家経済会議（NEC）委員長であるケビン・ハセット氏、そしてベセント氏自身が挙げられる。投資家は、トランプ大統領が最初の任期中に理事に任命し、早ければ今月にも利下げを実施する可能性に前向きな姿勢を示している現FRB理事のクリストファー・ウォーラー氏にも注目している。

パウエル議長への圧力は今月さらに高まっており、FRBが管理する2つの歴史的建造物の改修費用超過をめぐって、複数の共和党議員が議長を攻撃している。一部の議員はこの問題を理由に、大統領がFRB議長を解任する法的根拠を与えると主張している。

ハセット氏は日曜日のABCニュースのインタビューで、大統領にはFRB議長を解任する権限があるかと問われると、「それは現在検討中の事項だ。しかし、もちろん、理由があれば大統領には権限がある」と答えた。

ハセット氏の発言について問われたベセント氏は、トランプ大統領がパウエル議長を解任するつもりはないと発言した点を改めて指摘した。