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中国経済は、貿易摩擦と不動産市場の長期低迷で需要が圧迫され、成長を支えるため追加刺激策を打ち出すよう政策当局に圧力が高まっているため、年初は堅調なスタートを切ったものの、第2四半期には減速する公算が大きい。

世界第2位の経済大国である中国は、脆弱な米中貿易休戦や政策支援もあり、これまでのところ急激な減速は回避しているが、輸出が勢いを失い、価格が下落し続け、消費者信頼感も低いままであることから、市場は下半期の減速に備えている。

ロイター調査によると、火曜日に発表される4～6月期の国内総生産（GDP）は前年同期比5.1%増となり、第1四半期の5.4%から減速すると予想されている。ただし、この予測成長率は4月にロイターが調査した予想の4.7%を上回り、公式の通年目標である約5%と概ね一致する。

モルガン・スタンレーのアナリストは報告書で、「今年に入ってからの成長は堅調だが、前倒し輸出の反動、デフレの負のフィードバックループの継続、米国への直接輸出への関税の影響、そして世界的な貿易循環により、今年後半には成長が鈍化すると予想している」と述べた。

アナリストらは、「第3四半期の成長率は4.5%以下に鈍化する可能性があり、第4四半期はベース効果が悪化するため、年間成長目標の達成が危ぶまれる」と指摘した。彼らは、中国政府が第3四半期後半から5兆元から1兆元（697億米ドルから1395億米ドル）の補正予算を導入すると予想している。

中国の輸出は6月に勢いを取り戻し、輸入も増加した。これは、迫り来る8月の期限を前に、中国と米国間の不安定な関税休戦を利用しようと工場が出荷を急いだためだ。

GDPデータは火曜日の午前2時（GMT）に発表される予定です。6月の経済活動に関する別途発表されるデータは、鉱工業生産と小売売上高の両方が減速していることを示していると予想されます。

調査によると、四半期ベースでは第２四半期の経済は０．９％拡大すると予想されており、１～３月の１．２％から減速する見通しだ。

調査によると、中国の2025年のGDP成長率は昨年の5.0％から公式目標を下回る4.6％に鈍化し、2026年にはさらに鈍化して4.2％になると予測されている。

投資家たちは、今年残りの経済政策を方向付ける可能性が高い7月下旬に予定されている政治局会議で新たな刺激策の兆候が出るかどうかを注視している。

ロイターが調査したアナリストらは、第４四半期に中央銀行の主要政策金利である７日物リバースレポ金利が10ベーシスポイント引き下げられ、指標となるローンプライムレート（LPR）も同様に引き下げられると予想している。

中国政府は、着実な金融緩和に加え、インフラ投資と消費者補助金を増強してきた。5月には、ドナルド・トランプ米大統領による貿易関税による経済への悪影響を軽減するための幅広い取り組みの一環として、金利を引き下げ、流動性を供給した。

しかし、中国観測者やアナリストは、6月の生産者物価が約2年ぶりの急速なペースで下落しており、景気刺激策だけでは根深いデフレ圧力に対処するのに十分ではないかもしれないと指摘している。

中国が供給側改革を加速し、過剰な工業生産能力を抑制し、国内需要を押し上げる新たな方法を見つけるのではないかという期待が高まっている。

アナリストらは、労働市場の見通しが悪化する中、中国指導部は生産削減と雇用の安定維持という微妙な綱渡りを強いられており、これは難しい課題だと指摘する。

エコノミストたちは長らく、関税による米国インフレの加速を警告してきたが、次回の消費者物価指数発表は、彼らの確信を試すことになるだろう。米国労働統計局（BLS）の消費者物価指数は4ヶ月連続でエコノミストの予想を下回っており、火曜日に発表される6月の消費者物価指数を前に、エコノミストの予想は再びインフレ加速を警告している。エコノミストたちは、家具、玩具、娯楽用品、自動車など、関税の影響を受ける分野で価格上昇を予測している。

連邦準備制度理事会（FRB）の当局者や民間セクターの予測者の間では、企業がドナルド・トランプ大統領の関税を消費者に転嫁し始めるにつれて、夏にはインフレ率が上昇に転じるという広範なコンセンサスがある。多くの企業は当初、事前に在庫を積み増したり、利益率の低下を犠牲にしてコスト上昇の一部を吸収したりすることで顧客を守ろうとしたが、今では選択肢が尽きつつある企業もある。

トランプ大統領は月曜日、ウクライナへの追加兵器供与を表明し、ロシアが50日以内に停戦に応じなければ「二次関税」を課すと警告した。しかし、詳細は明らかにしなかった。トランプ大統領は過去に、この用語を米国の敵対国との貿易を理由に各国に課される関税を指すために使用していた。NATO駐在のマット・ウィテカー米国大使は、今回の計画は事実上、ロシアから原油を購入する国に対する二次制裁に相当すると述べた。「これは、ロシアの原油を購入しているインドや中国などの国に対する関税に関するものだ」とウィテカー大使は説明した。

Metaの最高経営責任者（CEO）であるマーク・ザッカーバーグ氏は、同社が人工知能（AI）への取り組みを支えるため、複数の大規模データセンターを建設しており、最初のセンターは来年稼働する予定であると述べた。一方、同じくテクノロジー業界の億万長者であるイーロン・マスク氏の1兆ドル帝国も、ますます同じ方向に進んでいる。テスラの共同創業者は、資金を浪費しているAIスタートアップ企業であるxAIに同社が投資すべきかどうか、株主による投票を行う予定であると述べた。これは、マスク氏のロケット打ち上げ会社であるスペースXが、同氏のAI企業に約20億ドルを投資することで合意した直後のことだ。マスク氏がAIへの取り組みを強化しようとしている一方で、テスラは、モデルSのオートパイロットシステムが駐車中のSUVを検知できなかったために発生した、2019年にフロリダでの死亡事故の一部に責任があるという主張をめぐって裁判に直面している。事故で亡くなった女性の遺族、テスラのエンジニア、自動車安全の専門家が、マイアミの連邦裁判所で証言を行うと予想されている。テスラの事故事件のうち、裁判になったのはほんの一握りだ。同社は致命的な事故の原因が欠陥技術にあるとする数件の事件を解決するため、秘密協定を結んでいる。

財政赤字拡大への懸念の高まりが需要を圧迫し、日本とドイツから英国とフランスへの長期債利回りは月曜日に上昇した。日本の30年債利回りは2ヶ月ぶりの大幅な上昇となり、同年限のドイツ国債利回りは14年ぶりの高水準に迫った。これらの国では、財政懸念が中央銀行の金利政策よりも重要な指標となっている。米国では債券売りはそれほど顕著ではないものの、30年債利回りは依然として1ヶ月ぶりの高水準に達した。

コアウィーブは、ダラス近郊の都市の電力需要を倍増させると予測されるデータセンターを拡張しており、これはAIワークロードが米国の電力供給に及ぼしている負担のもう一つの例です。ブルームバーグが入手した2024年後半のプレゼンテーションと電子メールによると、地元当局は、このプロジェクトによる電力網への負荷増大への対応に苦慮しています。この施設はコア・サイエンティフィックによって開発されており、テキサス州デントンにあるOpenAIが使用する予定です。先週、コアウィーブは、AI研究のためのデータセンターを直接管理するため、コア・サイエンティフィックを約90億ドルで買収すると発表した。

ドナルド・トランプ米大統領が先週、ブラジルに対し大幅に高い関税を課したことを受け、ブラジルのジェラルド・アルクミン副大統領は月曜日、ブラジルは２カ月前に貿易協議で提示した提案について米国からまだ回答を受けていないと述べた。

アルクミン氏は大統領官邸で記者団に対し、ルイス・イナシオ・ルラ・ダ・シルバ大統領が火曜日にビジネスリーダーらと対応策の協議を開始するためのタスクフォースを設置したと述べた。

トランプ大統領は先週、ラテンアメリカ最大の経済大国をターゲットに、8月から10％から50％に引き上げるいわゆる相互関税を課し、クーデターを企てたとされるジャイル・ボルソナロ前大統領の裁判の終結を要求した。

アルクミン氏は月曜日、ブラジル政府もこの措置の影響を受ける米国企業との協議を求めるだろうと付け加えた。

同氏は、政府はトランプ大統領の発表後、新関税の延期や削減をまだ求めていないが、最も影響を受ける業界と協議し、民間部門が動員され、米国のカウンターパートと連携してトランプ大統領の措置を覆すのに協力するよう働きかけていると述べた。

ルラ大統領は、ブラジル経済に打撃を与えている外国貿易措置に対する政府の対応基準を定めた大統領令に月曜日に署名する予定であると、同大統領首席補佐官のルイ・コスタ氏が同日記者団に明らかにした。

コスタ氏は、ブラジル議会が4月に可決した貿易相互主義法を規制する大統領令が火曜日に官報に掲載される予定だと付け加えた。

Bitcoin Ordinalsの1日あたりの取引は2024年12月6日以来最も活発なレベルに達し、CryptoSlamのデータによると7月14日の売上高は1,150万ドルでした。 

また、データでは、8,000 人以上のユニークな買い手と約 3,000 人のユニークな売り手が明らかになり、5 か月間で最大の買い手と売り手の差が生じたことを示しています。 

この急増により、販売量曲線は今年発表されたどの記録よりも高くなり、購入者数も11月下旬以来の最高点に達した。

取引は1週間以上にわたって活発化しています。CryptoSlamの7日間ダッシュボードには、Ordinalsの売上高が2,580万ドルと記載されており、買い手と売り手の急減にもかかわらず、前7日間の売上高から116%増加しています。 

特に、洗浄量は 42% 増加しましたが、これは当該期間の総量のわずか 1% に過ぎません。

さらに、買い手と売り手の数は減少したにもかかわらず、ドル建ての平均販売額は7月に40％近く増加しました。

販売量の増加にもかかわらず、オーディナルズは月間販売量が最後に1億ドルを超えた2月以降、大幅な落ち込みを記録している。

7月14日現在、Ordinalsの取引量は約3,900万ドルに達しました。6月の5,810万ドルを上回る勢いを見せていますが、現在の1日平均取引件数は4,012件であり、1億ドルには届かない見込みです。

現在、平均取引額が 694.05 ドルであることを考慮すると、オーディナルズ市場は 7 月の取引量を 4,730 万ドル増加させ、総額を 8,600 万ドル以上に引き上げる可能性があります。

24時間のコレクションリーダーボードでは、「Uncategorized Ordinals」が売上高827万ドルでトップとなり、前日比1,051%増となりました。 

CryptoSlam はこれらのトークンを、特定のコレクションに結び付けられていない資産として分類しており、これは、より小規模な、あるいは新しく鋳造された一連のトークンがこの動きを促進した可能性が高いことを意味している。 

週単位で見ると、分類されていないコレクションの量はおよそ 1,900% 増加し、840 万ドルを超えました。

このバケットには多数の独立した発行が含まれているため、流動性が改善すると、少数のマイクロキャップへの関心が集中し、合計数値が急上昇する可能性があることを示唆しています。

現在の市場段階では単一の支配的なプロジェクトが存在しない状況は、トップ 10 コレクション 2 つが全体の 40% 以上を占めていた昨年の秋とは対照的です。 

CryptoSlam のランキング画面によると、記事執筆時点では、未分類のプールを除く名前付きコレクションは、1 日の売上高のシェアが 1 桁を超えるものはありませんでした。

Bitcoin Puppetsは、名前付きコレクションの中で1日あたりの取引量が最も多く、総額263,148ドル（7.6%）に達しました。Runestoneは236,813ドル（6.8%）で僅差で続きました。

過去7日間で、NodeMonkesは150万ドル近くを集め、最も大きな取引量を誇るコレクションとして登場しました。しかし、これは全体のわずか5.6%に過ぎません。

ドナルド・トランプ大統領の貿易戦争の最中でも、メキシコの通貨に賭けることは投資家に利益をもたらしている。

ペソは今年に入って11%以上上昇しており、域内の主要通貨を上回っている。ただし、週末に発表された30%の関税導入の脅威を受けて月曜日には下落した。新興国通貨の中でも最も好調なパフォーマンスを見せている通貨の一つだ。

メキシコの高金利と、クラウディア・シャインバウム大統領のトランプ大統領に対する穏健な姿勢は、米国から資金を移転させようとする投資家の資金流入を促した。また、関税発動の延期が数ヶ月にわたって繰り返されたことで、資産運用担当者はより安心感を強めており、トランプ大統領の脅しを無視して中期的な見通しに注力しているため、新たな発表への反応は概ね抑制されている。

「市場は手順を知っている」と、サンパウロのXPインベスティメントスのシニアストラテジスト、マルコ・オビエド氏は述べた。「私が見ている唯一のリスクは、メキシコ政府が麻薬規制に関してトランプ大統領が望むものを提供できない場合、高関税が長期間続くか、交渉が宙に浮いたままになる可能性があることだ」

メキシコと米国との強い経済的結びつきもペソにとって有利に働いている。ホワイトハウス当局者は土曜日、米国はUSMCA準拠品に30%の関税を適用する予定はないと述べた。政権は以前、カナダに対する関税適用免除を維持すると表明していた。

メキシコ当局はトランプ大統領の最新の関税脅しに驚いたものの、メキシコ駐在の米国大使ロナルド・ジョンソン氏は土曜日、メキシコ市で、シャインバウム氏とトランプ大統領は「素晴らしい関係」を築いており、両国間のパートナーシップほど容易なことはないだろうと述べた。

シャインバウム外相は月曜日の定例記者会見で、メキシコ政府は8月1日の期限までに米国との関税合意に達する見込みであり、交渉が決裂した場合の対応策も用意していると述べた。同外相は本日遅く、この問題について協議するために金曜日にワシントンを訪問していたメキシコの貿易交渉団と会談する予定だ。

国内の金利差もペソを支える要因の一つだ。中央銀行は利下げに慎重な姿勢を貫いており、低利回り通貨で借り入れ、高利回り通貨を購入するキャリートレーダーの関心をペソに集めている。ペソの1週間のインプライド・ボラティリティは、昨年の米国大統領選と4月の関税脅威を受けて急上昇したが、その後は概ね低水準にとどまっている。

ビクトリア・ロドリゲス総裁は先月、政策金利を0.5ポイント引き下げ、政策金利を8%に据え置いた後、7月9日の演説で、今後はより小規模な利下げを行う可能性を示唆した。この結果、先週はペソが小幅上昇し、一連の追加関税発表を受けて新興国通貨が下落する中、ペソは対外的に上昇した。

メキシコの上昇は通貨だけにとどまりません。4月2日のトランプ大統領のいわゆる「解放記念日」をきっかけに、ドル安による新興国市場の好材料が広がる中、メキシコの債券と株式も上昇しました。

「こうした状況下でもペソは驚くほど好調に推移している」と、ヴァン・エック・アソシエイツの新興国市場債券ポートフォリオ・マネージャー、エリック・ファイン氏は述べた。「この反応には様々な説明が考えられるが、関税関連のニュースが中心だったにもかかわらず、新興国通貨と金利は好調な一年だった」

この提案は明確性に欠けており、特に既存の25%のフェンタニル関連関税に代わるものなのか、それとも補足するものなのかが明確ではありません。また、USMCA準拠品の扱いについても言及されていません。5月時点で、メキシコからの米国輸入品の約83%がUSMCAの規定により関税が免除されていたことを考えると、この省略は注目に値します。免除対象が多ければ、トランプ大統領の貿易文書による潜在的な影響に対する大きな緩衝材となります。

米国株は月曜日に上昇し、ナスダック総合指数(^IXIC)は新たな最高値で取引を終えた。ウォール街は最終的に貿易摩擦の激化を無視し、重要なインフレ報告と第2四半期の収益の第一波を期待した。

SP500（^GSPC）とダウ工業株30種平均（^DJI）は、ほぼ閑散とした取引日をそれぞれ約0.1%と0.2%上昇で終えました。ハイテク株中心のナスダック総合指数（^IXIC）は約0.3%上昇し、またも史上最高値で取引を終えました。

一方、ビットコイン（BTC-USD）は、投資家が議会の「暗号資産ウィーク」の開幕を歓迎したことから、初めて12万3000ドルを突破したが、その後12万ドルを下回って下落した。下院が暗号資産関連の主要法案3件を検討していることから、暗号資産関連銘柄も上昇した。

トランプ大統領が土曜日に、8月1日からEUとメキシコからの輸入品に30%の関税を課すと発表したことを受け、投資家のリスク選好度は低下した。主要貿易相手国への圧力が強まる中、関税をめぐる緊張の高まりに対する市場のこれまでの回復力は試されている。トランプ大統領が関税引き上げの脅しを撤回するとの見方が、先週の株価を史上最高値に押し上げた要因となった。

EUとメキシコの当局者は、新たな合意を通じてより低い関税を確保するため、米国との交渉継続を強く求めている。現状の関税引き上げは、世界貿易関係を一変させ、既存のインフレ圧力を強める可能性が高いと見られている。

今週発表予定の消費者物価指数（CPI）発表を前に、不確実性が高まる。投資家は、これまでの関税措置が米国経済全体の物価にどのような影響を与えているかの兆候を探るため、火曜日に発表される6月のCPIに注目している。この指標は、2週間強後に予定されているFRB（連邦準備制度理事会）の金利決定への期待に影響を与えるだろう。

一方、トランプ大統領は月曜日、ウクライナ戦争をめぐりロシアとの緊張を高め、ウクライナに最大100%の「二次的」関税を課すと警告した。さらに、米国はウクライナに武器を提供するとも述べた。

今週は決算シーズンが本格化し、米国の主要銀行は火曜日から決算発表を始めます。投資家はIPO市場とMA市場への関心を示しており、ウェルズ・ファーゴ（WFC）は10年にわたる厳格な規制から解放され、決算を発表します。