ウォール街、12月利下げに賭けて上昇に転じる

** オラクル の株価は5％以上下落し、10月下旬以来最大の2日間の売り越しを目論み、S&P500テクノロジー指数 の金曜の下げを牽引した。

* * 最近上昇した人工知能関連株は、高いバリュエーションと激しい競争の中で、バブルのように崩壊する可能性がある。

** コネティカット州スタンフォードにあるJonesTradingのチーフマーケットストラテジスト、マイケル・オルーク氏は、投資家はまだアルファベット が火曜日に発表したAIモデルGemini 3のアップデートを消化している段階であり、オープンＡＩのチャットＧＰＴに対して好意的に受け止められていると述べた。

** O'Rourke氏は、オラクルはマイクロソフト が一部所有するオープンＡＩに強く依存する上場代理店であると述べた。

** 彼らはオープンＡＩが必要とするデータセンターを構築するために、巨額の資金を投入している。 オラクルはそのために多額の負債を負っている。

** 市場の主なAIバブルの恐怖は、米国の主要ハイテク企業すべてが1兆4000億ドルの支出を約束しているため、オープンＡＩがつまずけば、誰もがそれを感じるということだ」と彼はロイターに語った。

** 最後に199.81ドルで取引されたORCLは、金曜の安値193.58ドルからいくらか下げ幅を縮小した。

** ORCLは6月12日、AI関連のクラウド・サービスに対する旺盛な需要を背景に年間売上高見通しを上方修正し、 、初めて200ドルの大台を突破してAIに触発された大規模な上昇を開始した。9月10日には史上最高値の345.69ドルを記録したが、その後徐々に値を下げている。

** ORCLのYTD株はまだ20.8％上昇しているのに対し、SPLRCTは～19％上昇している。

** 金曜日、アルファベット株は～2％上昇し、市場全体の売りに巻き込まれた木曜日からの損失を帳消しにした。ジェミニ3のリリース後、GOOGLは水曜日と木曜日に日中の記録を打ち立てた。

Christy Santhosh　Mrinalika Roy

米製薬大手イーライリリー の株価が米株式市場２１日午前の取引で一時過去最高値を更新し、時価総額が１兆ドル台に乗せた。製薬会社として時価総額が１兆ドルに達するのはイーライリリーが初めて。肥満治療薬市場での急成長が追い風になった。

肥満治療薬市場では、「ウゴービ」を販売するデンマークの製薬大手ノボノルディスク が当初先行していたが、イーライリリーが「マンジャロ」と「ゼップバウンド」で急速に巻き返し、イーライリリー株は年初から約３５％上昇。この日の取引で１０６０ドルに上昇した後、米東部時間正午前の取引で前日終値比０．６％高の１０４９．６５ドルで取引されている。

Shashwat Chauhan　Pranav Kashyap

ウォール街の主要株価指数は、政策担当者の発言を受けてトレーダーが米連邦準備制度理事会（FRB）の来月利下げ観測を強めたため、金曜日に上昇した。

米連邦公開市場委員会（FOMC）の投票権を持つニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁（）は、中央銀行はインフレ目標をリスクにさらすことなく、「短期的には」まだ利下げが可能だと述べた。

CMEのフェドウォッチ・ツールによると、FRBが12月に主要貸出金利を25ベーシスポイント引き下げる確率は70％を超え、年初の37％近くから上昇した。

しかし、ボストン連銀のスーザン・コリンズ総裁（）はCNBCで、政策は「適切な場所にある」と述べ、追加利下げの必要性に懐疑的な見方を示した。彼女のスタンスは、一部の同業者からのハト派的なシグナル（）とは対照的で、12月の会合を前に市場のボラティリティをかき立てる可能性がある。

「オールスプリング・グローバル・インベストメンツのシステマチック・コア・エクイティ・チーム責任者、ジョン・キャンベル氏は、「12月であろうと来年初めであろうと、利下げサイクルが続くとの見方は変わっていない。

「12月の利下げ前後には多少の変動があるかもしれないが、利下げサイクルはおそらく来年も続くだろう」。

世界的な証券会社 は、長らく延期されていた9月の雇用統計 が木曜日に発表された後も、12月の利下げの可能性をめぐって意見が分かれた。

日本時間午前9時49分、ダウ工業株30種平均 は前日比68.12ポイント（0.14％）高の45,817.68となった。S&P500種株価指数 は19.13ポイント（0.29％）高の6,557.68、ナスダック総合株価指数 は53.76ポイント（0.24％）高の22,131.10。

ほとんどのメガ株と成長株は上昇し、アルファベット が4％上昇で首位に立った。

イーライリリー は1.3％上昇し、時価総額1兆ドルを達成した最初の医薬品メーカーとなった。

エヌビディア は0.4％安。木曜日は5％高まで変動した後、第3四半期決算を受けて3.2％安で引けた。

「バリュエーションが引き伸ばされ、一部の投資家は出口を見据えている。AIというテーマへの期待は非常に高まっている」とキャンベル氏。

S&P500とナスダックは、3月以来最悪の週間下落率を記録した。消費者裁量市場 と情報技術 セクターも今週は急落する。

ナスダック は10月のピークから急落しており、ハイテク企業の収益化見通しに対する懐疑的な見方、同セクター内の循環支出、債務発行の増加などを背景に、11月も急落する構えだ。

市場はまた、11月の企業報告（）を消化し、関税による物価上昇で工場活動が4カ月ぶりの低水準に鈍化した。

財務管理ツールのインテュイット は、第2四半期の収益が市場予想を上回る伸びを予想（）し、4.1％上昇した。

ニューヨーク証券取引所では値上がり銘柄が値下がり銘柄を1.82対1、ナスダックでは1.61対1で上回った。

S&P500種株価指数は52週高値を4つ、安値を4つ更新し、ナスダック総合株価指数は高値5つ、安値191つを記録した。

** フィンテック企業インテュイット の株価は5.3%上昇し671.19ドル。

** AIを活用した財務管理ツールの旺盛な需要を受け、第2四半期の売上高が予想を上回る伸びを予想

** LSEGが集計したデータによると、第2四半期の売上高はアナリストの平均予想12.8%増を上回り、約14%から15%の伸びを見込む。

** 第1四半期の売上もアナリスト予想を上回る

** 火曜日、インテュイットはオープンＡＩと1億ドル以上の複数年契約（）を結び、同社のAIエージェントにチャットＧＰＴメーカーのAIモデルを採用する。

** モルガン・スタンレーは、オープンＡＩのパートナーシップにも注目しながら、FY26のガイドの上方修正を引き続き確信していると述べている。

** ウェルズ・ファーゴは、「インテュイットは、マクロの嵐を乗り切るために、我々のカバレッジの中で最も有利な立場にある」と述べている。

** J.P.モルガンは、「インテュイットの中核事業全体が安定からポジティブなトレンドにあると見ている」としながらも、マクロのボラティリティによる継続的なリスクは残るとしている。

** 証券会社33社中26社が「買い」以上、6社が「ホールド」、1社が「売り」と評価。

** この日の動きを含めると、INTUはYTDで7.4%上昇した。

-- ソースリンク https://tinyurl.com/265ocuz4

-- 注：ロイターはこの記事を検証しておらず、その正確性を保証するものではない。

Davide Barbuscia

ほとんどの大手企業のレバレッジは今のところ低いままであるにもかかわらず、AI投資の資金調達に使われる公的債務の急激な増加は、米国の社債市場を緊張させ、最終的にはハイテク株の魅力に水を差す可能性があると、投資家は不安を募らせている。

大手ハイテク企業は、AIに対応したデータセンターの建設競争で積極的に債券市場に目を向けており、通常、投資資金を現金に頼っていたシリコンバレー企業にとっては転換期となった。

9月以降、「ハイパースケーラー」として知られるクラウド・コンピューティングとAIのプラットフォーム大手4社による公社債発行額は900億ドル近くに達している。ロイターが公開データをもとに計算したところ、グーグル傘下のアルファベット が250億ドル、メタ が300億ドル、オラクル が180億ドル、アマゾン が直近で150億ドルの社債を販売している。5番目のマイクロソフト だけが、ここ数週間債務市場を利用していない。

投資家によれば、これらの企業はその規模に比してレバレッジが低いため、最近の資金調達による株価評価への影響は今のところ過度に懸念していないという。

しかし、公債発行が突然活発化したことで、市場が供給急増を吸収する能力に疑問が投げかけられている。また、AI関連支出に対する懸念の高まりが、今月、米国株（）の6ヵ月にわたる上昇の後の急反落の引き金となっている。S&P500種株価指数は今年11％の上昇を続けており、ハイテク株が上昇に大きく貢献している。

「AIに資金を供給するのは民間のクレジット市場ではないし、フリーキャッシュフローでもない。公社債市場から資金を調達する必要があります」と、ウェリントン・マネジメント・カンパニーのポートフォリオ・マネージャー、ブリジ・クラナ氏は言う。

「資金を調達するには、どこからか資本を調達する必要があります。「今起きているのは、株式から債券に資金を回す必要があるという認識です」。

BofA Securitiesのアナリストが最近のメモで述べたところによると、 Metaが10月にBlue Owl Capitalと結んだ、同社最大のデータセンター・プロジェクトに必要な資金を調達するための270億ドルの融資契約を含め、ハイパースケーラの債務発行額は、過去5年間の平均280億ドルから、今年は1200億ドル以上に急増している。

ハイテク企業における負債の増加は、AIによる高い収益が期待されているにもかかわらず、そのような大規模な資本支出を正当化するのに必要な利益をテクノロジーがまだ提供していないことを警戒している市場に、新たな懸念材料を追加している。

「フランクリン・テンプルトン・インスティテュートのグローバル投資ストラテジストであるラリー・ハザウェイ氏は、「ここ数週間で、AIへの投資に関する疑念が浮上している。

AI資本支出は、2024年の2000億ドル超、2025年の4000億ドル弱から、2027年には6000億ドルに増加すると予測され、純債務発行額は2026年に1000億ドルに達すると、投資顧問会社セージ・アドバイザリーは最近のメモで述べている。

ハイパースケーラーが借り入れを増やしている一方で、ハイパースケーラーにコンピューティングパワーを供給する主要サプライヤーであるエヌビディア は、長期債務を1月の85億ドルから第3四半期末までに75億ドルまで削減した。信用格付け会社S&Pグローバル・レーティングスは先月、収益の伸びと堅調なキャッシュフローを理由に、同社の見通し を「安定的」から「ポジティブ」に修正した。

マイクロソフトとオラクルはコメントを控えた。アマゾンの広報担当者は、最近の社債売却で得た資金は、事業投資、将来の設備投資、今後の債務返済に充てられると述べ、このような資金調達の決定は日常的な計画の一部であると指摘した。アルファベットとメタはコメントを控えている。

市場の制約

最近のハイテク社債に対する需要は好調だが、投資家は新証券の一部を吸収するために多額の新発行プレミアムを要求した。ジャナス・ヘンダーソンは、アルファベットとメタは直近の債券発行で、両社の既存債務に対して約10-15ベーシス・ポイントのプレミアムを支払ったと指摘した。

米国の投資適格債のスプレッド（高格付け企業が投資家の需要を呼び込むために国債に対して支払うプレミアムを示す）は歴史的に低い水準にあるが、ここ数週間は、市場を襲う新たな債券供給の波に対する懸念（）も反映して、上昇している。