英国のインフレ率は3.4%に達し、利下げ期待は先送りされる

英国のインフレ率は5か月ぶりに予想外に上昇し、12月には3.4%にまで上昇し、イングランド銀行による利下げの可能性のスケジュールを複雑化させている。

英国国家統計局（ONS）のデータによると、消費者物価指数（CPI）で測られる年間インフレ率は、11月の3.2%から上昇しました。この数字は、シティのエコノミストが予想していた3.3%への緩やかな上昇を上回り、数ヶ月にわたる物価上昇率の低下または停滞からの反転を示しています。

アナリストらは、この上昇は一時的なものになる可能性が高いと考えているが、金融市場ではイングランド銀行が来月金利を引き下げる可能性はほぼ完全に織り込まれている。

価格高騰の原因は何ですか?

12月のインフレ上昇は、価格圧力の広範な再燃というよりも、変動の大きい項目と特定の政策変更によって主に引き起こされた。

主な推進要因は次のとおりです。

• 航空運賃： 12月には航空旅行費用が28.6%も急騰しました。クリスマス休暇期間中は航空運賃が通常急騰しますが、2024年の例外的に低い水準と比較すると、今回の上昇幅は拡大しました。

• タバコ税:レイチェル・リーブス財務大臣が秋の予算で導入したタバコ製品への増税は 12 月に施行され、主要税率に影響を及ぼしました。

WPIストラテジーのチーフエコノミスト、マーティン・ベック氏は、「12月のインフレ率の上昇は、警鐘を鳴らすほどのものではない。この上昇は主に一時的かつ技術的な要因によるものであり、より広範な物価上昇圧力の高まりによるものではない」と述べ、警戒すべきではないと助言した。

インフレデータの詳細

主要指標の裏側では、英国経済のより複雑な様相が詳細に描かれています。変動の激しい食品とエネルギー価格を除いたコアインフレ率は、11月から横ばいの年率3.2%でした。この安定は、基調的な物価圧力が加速していない可能性を示唆しています。

しかし、食料品の価格は休暇期間中も上昇を続けました。食料品の年間インフレ率は11月の4.2%から4.5%に上昇し、ONSはパンとシリアルの価格上昇が主な要因であると指摘しました。

図1：英国の食品インフレ率は12月に4.5％に上昇し、ONSはパンとシリアルの価格上昇が主な要因であると特定した。

イングランド銀行の主要指標であるサービスインフレ率は、4.4%から4.5%へと小幅上昇した。この指標は国内物価上昇圧力の兆候として注視されているものの、12月の上昇率はエコノミストが懸念していたほどではなかった。

KPMG UKのチーフエコノミスト、ヤエル・セルフィン氏は、イングランド銀行はおそらくこの上昇を無視するだろうと指摘した。「12月にサービスインフレが上昇したにもかかわらず、これは国内で生じた価格圧力を反映したものではなく、主に航空運賃などの変動の大きい分野によるものだ」と述べ、賃金上昇の鈍化が今後数ヶ月でサービスインフレの緩和につながるだろうと付け加えた。

イングランド銀行の利下げ時期が延期

予想を上回る消費者物価指数（CPI）を受けて、イングランド銀行の金融政策委員会（MPC）は慎重な姿勢を維持している。シティのトレーダーは、2月の利下げの可能性は極めて低いとみており、利下げが完全に織り込まれるのは6月以降になるだろう。

市場の反応にもかかわらず、多くのエコノミストは、英国の物価と賃金の伸びが引き続き鈍化することを前提に、4月に利下げが行われる可能性があると依然として予想している。イングランド銀行のアンドリュー・ベイリー総裁は先月、インフレ率が今年半ばまでに政策委員会（MPC）の目標である2%に回復すると予想していると述べた。

経済見通しと政府の対応

生活費削減を主要テーマに掲げるレイチェル・リーブス財務大臣は、2026年は英国がインフレから「転換期を迎える年」になると誓った。「私の最優先事項は生活費の削減です」と述べ、エネルギー料金の割引や鉄道運賃、処方箋料金の凍結などを含む予算案の措置に言及した。

ONSは別の報告書で、民間賃貸価格の上昇が鈍化していることを明らかにした。平均月額賃料は12月までの1年間で4%上昇し、11月の4.4%から低下し、2022年5月以来の最低の伸びとなった。不動産ポータルサイトZooplaは、この変化は賃貸住宅の空きが増えたことによるものだと分析している。住宅ローン条件の改善と住宅価格の上昇鈍化により、初めて住宅を購入する人が賃貸市場から撤退するケースが増えているからだ。