英国のマネーサプライ低下で急激な回復の可能性が暗雲

経済的

概要:

貨幣主義者は二桁のインフレと景気後退を予測した。

英国の広範なマネーサプライの指標は2024年の初めも引き続き減少しており、この指標を追跡している経済学者は、昨年襲った景気後退からの急速な回復には警告を発している。

今週発表されたイングランド銀行のデータによると、注目度の高いM4マネーサプライの指標は2024年の最初の2か月で減少し、2月は前年比1.1%減となった。英国はまた、米国やユーロ圏で見られるマネーサプライの回復にも遅れをとっている。

これらの数字は、マネーサプライを追跡することでインフレの2桁の急上昇と英国のテクニカルな景気後退の両方を予測したマネタリストにとって懸念材料だ。主流派の経済学者と中央銀行は今年の英国経済の緩やかな改善を予想しているが、マネタリストはより慎重だ。

出典: イングランド銀行

「万全と判断するには、さらに数字が改善する必要がある」とジャナス・ヘンダーソンの経済顧問サイモン・ワード氏はインタビューで述べた。「第1四半期は小幅な回復が見られるかもしれないが、金融動向の弱さが続いていることから、その後再発するリスクが高いことが示唆される」

彼と、国際通貨研究所の創設者ティム・コングドン氏を含む同僚たちは、経済成長とインフレは流通するお金の量とその流通速度、つまりお金が何回手渡されるかによって左右されると考えている。この指標は1980年代と1990年代に予測ツールとして人気を博したが、その後人気がなくなり、経済学者たちは活動や消費者態度の調査にますます頼るようになった。

多くの主流の経済指標はここ数カ月、英国の見通しが明るくなっていることを示しているが、マネーサプライデータは依然として低調で、2023年の最後の数か月からわずかに回復しただけである。

イングランド銀行のデータによると、注目されているマネーサプライの指標である中間金融機関を除くM4は、1月に前年比1.6％減、2月に1.1％減となった。昨年の落ち込みからは改善しているが、2月は依然として8カ月連続の縮小となった。

「実質広義マネーと狭義マネーの６カ月間の変化率は依然としてマイナスだ」とワード氏は述べた。同氏は特に「企業のマネー動向の継続的な弱さ」を懸念しており、これは一部の企業が雇用と投資を削減するよう圧力を受けていることを示唆している。

出典: 英国国家統計局

中央銀行はマネーサプライデータの重要性を軽視しているが、異端のマネタリストによる予測が的中したことで、イングランド銀行に数字をより注意深く監視するよう求める声が上がっている。

マネーサプライはインフレが急上昇する直前に急増し、2022年後半には11％を超える高水準に達した。その後マネーサプライは急落し、少なくとも13年ぶりに縮小したため、元イングランド銀行総裁のマーヴィン・キング氏を含む関係者が景気後退の警告を発した。その後、公式データにより、英国が昨年後半に軽微なテクニカルな景気後退に陥ったことが確認された。

キャピタル・エコノミクスの英国エコノミスト、アシュリー・ウェッブ氏は、ユーロ圏や米国のマネーサプライの増加と比較すると、「M4exの年間成長率がマイナスであることから、英国はやや異常値のように見える」と述べた。

しかし、彼は最近の傾向は年間成長率が示唆するよりも良好であると警告し、3か月間の年率換算で見た最近の成長を指摘した。

「マネーサプライの増加とCPIインフレ率の関係はそれほど強くない」とウェッブ氏は述べた。「しかし額面どおりに見れば、M4exの年間成長率は英国のCPIインフレ率がさらに低下し、18か月後にはゼロをわずかに上回る水準になることを示している」。イングランド銀行のチーフエコノミスト、ヒュー・ピル氏は最近、マネーサプライの数字を詳しく調べるなど、予測に「より幅広いアプローチ」を取る必要があると認めた。イングランド銀行がインフレショックの規模と持続性を予測できなかったと批判された後、元連邦準備制度理事会議長ベン・バーナンキ氏によるイングランド銀行の予測の見直しが4月12日に予定されている。

出典: ブルームバーグ

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