経済変動の中、連邦準備制度理事会は2025年に利下げを実施

米連邦準備制度理事会（FRB）が25ベーシスポイントの利下げを実施し、さらに利下げの兆しが見られる中、外国資本が再びインド株に流れ込むかどうかに注目が集まっている。米国金利の低下は通常、ドル安を招き、インドのような新興国市場の魅力を世界の投資家にとって高める。しかし今回は、ダラル・ストリートの複数の投資家は、過去のようにインド株に資金が殺到するとは確信していない。これは、割高なバリュエーションと中国のような割安な市場における投資機会によって、インドの魅力が薄れているためだ。

「利下げ後、株式の配分は米国から新興国市場に移行すると予想されるが、インドの割高な評価を考えると、中国への外国人の関心が高まる可能性が高い」とアシット・C・メータ・インターミディエイツの調査責任者、シッダールト・バムレ氏は述べた。暫定的に、海外投資家は今年これまでに2兆2800億ルピー相当の株式を売却した。 9月には外国人投資家による株式売却が弱まり、7月と8月を合わせて80,000クローレルピー以上を売却した後、暫定的に10,596.7クローレルピー相当の株式を売却した。今月の外国人投資家の売却ペースが鈍化したことで、流入額が徐々に回復するとの期待が高まっている。「売却ペースは鈍化しているが、世界の投資家は依然としてインドは割高だと考えている」と、コタック・マヒンドラ・アセット・マネジメントのMD、ニレシュ・シャー氏は述べた。ジュリアス・ベア・インドのデータによると、MSCIインド指数の株価収益率は現在約22倍、MSCI新興国指数は14.3倍で取引されている。

シャー氏は、短期的には割高なバリュエーションが一部の外国人投資家を傍観させる可能性があり、一方で一部の投資家は関税に関する明確化を待って資金投入に踏み切る可能性があると述べた。しかし、アクティブファンドはIPO市場で活発に活動しているとも述べ、「ドル相場はさらに軟化する可能性が高いため、米国からの資金流出は新興国市場に振り向けられると予想されるが、いつ反転が起こるかを予測するのは難しい」と述べた。水曜日夜のFRB（連邦準備制度理事会）の政策決定を受けて小幅上昇で取引を終えた米ドル指数は、今週に入って0.7%下落し、96.9となっている。

FRBは昨年12月以来初めて25ベーシスポイントの利下げを実施し、2025年中にさらに2回の利下げを示唆した。明るい材料としては、インドの他の新興国に対するバリュエーションプレミアムがここ数ヶ月で低下し、最近の市場低迷を受けて長期平均水準に近づいていることが挙げられる。投資アドバイザーは、海外からの資金流出はまもなく終息すると予想している。「FPI（海外投資家）の悲観論は現在、過去最高水準に達しており、米国との貿易交渉再開に伴う収益モメンタムの回復は、インド株式に対するFPIのセンチメントを改善するはずだ」と、ジュリアス・ベア・インドのシニアアドバイザー兼マネージングディレクター、アンメッシュ・クルカルニ氏は述べた。シャー氏は、ミューチュアルファンド、年金基金、保険会社などの国内機関投資家による資金流入が、市場の好転要因となる可能性があると述べた。「DIIが海外投資家に取り残されることへの恐怖心を抱かせることができれば、彼らの売りが買いに転じる可能性がある」と同氏は述べた。国内投資家は2025年に約5兆4600億ルピーを投入している。

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