米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ決定を前にドルが下落する中、金は過去最高値付近を維持

ハノイは魅力的な文化都市であるだけでなく、世界で最も大気汚染が深刻な都市の一つとしても国際的な注目を集めています。2024年末、当時駐ベトナムオーストラリア大使を務めていたアンドリュー・ゴレジノフスキー氏は、健康上の理由からハノイでの駐在を短縮することを自身のソーシャルメディアに投稿しました。大気汚染がきっかけとなり、家族の病状により他に選択肢がありませんでした。ゴレジノフスキー氏だけではありません。健康上の懸念から、魅力的なハノイでの駐在を断る外国人専門家が増えています。国内住民でさえ、年間を通して世界で最も大気汚染が深刻な首都の一つに数えられるこの都市に滞在するコストを静かに検討しています。

データはそれを裏付けています。ハノイの微小粒子状物質（PM2.5）濃度は、肺の奥深くまで浸透する可能性のある粒子で、国の安全基準を定期的に超えています。11月から3月にかけては、気温逆転と降雨量の減少により大気汚染が急増します。2023年の半分以上において、大気汚染は「不健康」またはそれ以上と分類されました。多くの人にとって、きれいな空気は贅沢品となっています。ハノイの子供たちは汚染された空気を吸いながら成長しています。ハノイの労働年齢人口は、病院への通院や生産性の低下という代償を支払っています。

ベトナム政府は現状維持を表明している。ハノイ都心部における内燃機関二輪車の段階的廃止を2026年7月から開始し、2030年までに全ての内燃機関車両に拡大するという、野心的な計画を発表した。この転換を支援するため、低所得者1人あたり最大500万ベトナムドン（190米ドル）の財政支援を行う予定だ。木炭ストーブや野焼きの禁止も導入される。これらは画期的な措置ではあるが、大きな課題も待ち受けている。限られた公共スペース、高層住宅の居住者の割合の高さ、そしてバッテリー充電による火災リスクの高まりといった状況から、取り外し可能なバッテリー用の充電ドックを設置するなど、革新的な解決策が求められている。

ハノイは、既存の2つの都市鉄道に加え、より多くの公共交通機関を必要としています。より広範な複合交通網は、人々の公共交通機関の利用を促進します。移動需要を減らす、よりコンパクトな都市形態は、移動に関連する大気汚染をさらに削減する可能性があります。ハノイのきれいな空気への取り組みは、市域内だけで達成できるものではないかもしれません。モデル分析によると、ハノイのPM2.5の約40～65%は、季節や発生源によって異なりますが、都市中心部以外で発生しています。外部発生源には、老朽化し​​た工業施設、野焼き農業、そしてベトナムに広がる非公式リサイクル村のネットワークが含まれます。

藁焼きは、非都市部での汚染の一例だ。稲刈り後、特に6月と10月には、稲わらを野外で焼く煙がハノイに漂い、有毒なスモッグで街を覆い尽くす。このたった一つの行為が、ハノイのPM2.5排出量の10％以上を占めている。全体として、農業（肥料の過剰使用に関連するアンモニア排出から家畜や廃棄物から発生するメタンまで）は、ハノイの大気汚染の約5分の1を占めている。さらに、リサイクル村があり、そのほとんどがハノイ周辺の紅河デルタに数百ある。家族経営であることが多いこれらのインフォーマル産業では、品位の低い石炭を燃やし、原始的な技術を使用している。これらは正規産業ではなく伝統工芸活動に分類されているため、規制のグレーゾーンに属し、監視が難しく、改革はさらに困難である。

電力部門は汚染問題に新たな一面を加えている。ベトナムの改訂第8次電力開発計画では、太陽光と風力の発電容量を2024年比で約3倍に増やすという野心的な目標が設定されているものの、短期的なエネルギーミックスでは依然として石炭が大きな割合を占めている。太陽光や風力の急速な普及を支えるエネルギー貯蔵インフラが早急に導入されない限り、ハノイなどの都市は地域の排出ガスに対して非常に脆弱なままとなる。大気汚染は行政上の境界を無視するため、国家的な取り組みが必要だ。それは、ハノイだけでなく紅河デルタ全体で電気自動車や大気質計画を拡大することを意味する。また、排出量を経済的に計上できるようにするために、現在2029年に正式展開が予定されている炭素市場の導入を加速させることも意味する。そして、これまで取り残されてきた畑やリサイクル村で、変化が最も難しい分野でのインセンティブを与えることも意味する。

前進への道はあります。新たな農業イニシアチブでは、循環型農業を推進する稲作農家に報奨を与える方法を検討し、農業廃棄物を焼却するのではなくエネルギーペレットに変換し、火力発電所で利用することができます。ベトナムは2025年8月から2029年にかけて国家炭素取引システムを試験的に導入しており、こうしたアプローチにより、農家は認証済みの炭素クレジットを国内産業に販売し、収入を得ると同時に大気汚染を削減し、ネットゼロ目標を達成することが可能になります。これは双方にとってメリットのあることです。ハノイの空気は浄化され、農村コミュニティにとってより公平な気候変動移行が実現するのです。

オーストラリアはベトナムの緊密な開発パートナーとして、果たすべき役割があります。持続可能な農業、再生可能エネルギーインフラ、グリーンバッテリー技術、そして都市計画への支援は、ベトナム国内の改革を補完するものです。ハノイとキャンベラは、クリーンエア都市の実証実験において協力することも可能です。オーストラリアのエネルギー転換と持続可能な農業における経験は、ベトナムがより迅速かつ公平に前進する上で役立つでしょう。

大気汚染はもはや単なる環境問題ではありません。公衆衛生上の脅威であり、生産性の阻害要因であり、急成長するベトナム経済にとっての風評リスクでもあります。ハノイ環状道路以外の分野においても、抜本的な改革が行われなければ、きれいな空気は実現しないかもしれません。今こそ、国家レベルでの協調的な行動と国際協力が求められています。ベトナムの首都の未来と、何百万人もの人々の健康は、この取り組みにかかっています。タン・ナム・ドー氏は、オーストラリア国立大学クロフォード公共政策大学院および気候・エネルギー・災害ソリューション研究所のアジア太平洋地域ゼロカーボンエネルギー・グランドチャレンジ・プログラムのフェローです。

出典：東アジアフォーラム

同僚のケネス・ラモントが最近書いたように、人工知能は「私たちの時代を決定づける投資テーマ」です。その恩恵を最もよく受けているのは、この技術を実現することで世界初の時価総額4兆ドル企業となったNvidia NVDAです。あまり知られていない勝者には、AIデータセンターを提供する産業事業のVertiv VRTなどがあります。しかし、ChatGPTが約3年前に突如登場して以来、伝統的な成長株が市場の利益の大部分を獲得してきました。モーニングスターの米国成長株総合指数は、2022年後半以降、バリュー株を大幅にアウトパフォームしています。とはいえ、バリュー株に好機がなかったわけではありません。2024年第4四半期と2025年2月から4月にかけての下落局面では、バリュー株が最も持ちこたえました。しかし、AIへの熱狂が再び高まると、成長株がリードしました。

成長株はバリュー株よりもAIブームの恩恵をはるかに受けている

バリュー株市場は、今後も持続的な成長を続けるのでしょうか？米国におけるグロース株の優位性は、AIブームが本格化するずっと前から10年以上続いています（国際的には話は別です）。2016年や2022年のようなバリュー株の復活期は、今にして思えば異常事態と言えるでしょう。バリュー投資家が降参したとしても無理はありません。しかし、市場において唯一不変なものは変化であるということを忘れてはなりません。過去に勝利した銘柄、セクター、投資スタイルが、将来のリーダーとなることは稀です。転換点は、振り返ってみて初めて明らかになるのです。

市場のローテーションを促す要因を事前に特定することも困難です。だからこそ、バンガードのチーフエコノミスト、ジョー・デイビス氏がモーニングスターのポッドキャスト「The Long View」の最近のインタビューで述べた予測に私は衝撃を受けました。デイビス氏は、AIは経済成長を押し上げる可能性が高いと考えており、株式市場への影響はバリュー株に最も大きく影響すると考えています。「AIに最も強気な人は、Mag 7やテクノロジー分野以外の企業に投資すべきです。なぜなら、AIはまさに変革をもたらすからです。私はこれらの企業を批判しているわけではありません。チェス盤の後半について話しているのです。」

私は彼に詳しく説明するよう頼んだ。

今日のAI投資の最良の機会はAI株ではない

レフコビッツ：ジョー、先ほどバリュー株について、AIの恩恵を受けて意外な勝利を収める可能性についてコメントされていましたね。もう少し詳しく説明していただけますか？デイビス：これは驚きでした。私も知りませんでしたし、海の潮の動きのように絶対確実なものではありません。潮が引けば必ず満ちてきます。しかし、確率はそちらに傾いていると思います。そして、私にとって驚きだったのは、テクノロジーサイクルには、非常に大まかに言って2つの段階があるということです。まず第一に、今まさに変革をもたらすテクノロジーサイクルの中にいるということを認識する必要があります。例えば、1992年にパーソナルコンピューターが変革をもたらすと知っていたでしょうか？今ではパーソナルコンピューターが変革をもたらすことは分かっていますが、1992年に本当に知っていたでしょうか？おそらくそうではなかったでしょう。私たちのシステム、データ駆動型のフレームワークは、1992年当時、捉えたシグナルに基づき、控えめながらもリアルタイムで不確実性を伴う予測を提供していました。しかし今日、このシステムは、私たちがこの長期にわたる技術サイクルの中にいる可能性が高く、つまり汎用的な技術が登場する可能性が高いことを示しています。

さて、そういったことが起こる時期についてですが、私はそのような例が何百もあったらいいのにと思います。ダン、私たちにはそんな例はありません。電気があり、内燃機関があります。そして人々は、経済学者でさえ、汎用技術とは何かについて議論します。何かを頻繁に使っているからといって、それがすべての人を向上させ、社会を根本的に変えたわけではありません。電子レンジのように、それは新しい技術です。汎用技術ではありません。しかし、私たちはまさにその段階にあり、AIが汎用技術である可能性は高いです。私が驚いたのは、技術サイクルには2つの段階があるということです。最初の段階は、私が技術の生産と呼んでいる段階であり、普及し始めています。この分野には巨額の投資が行われています。多くの新しい企業が、その技術を生産しようと設立されます。それはパーソナルコンピューターの時代でした。ハードウェア、ソフトウェア、そしてダイヤルアップインターネットでした。具体的に理解しやすいので、これを例として挙げます。

中には、「ああ、バブルが生まれるんだ」と言う人もいるでしょう。まあ、よく分かりません。まあ、一般的にはそうでしょうが、私はそうは言いたくありません。そして、それは後半とはほとんど関係ありません。投資サイクルの後半に何が生まれるのかは、私にとって驚きであり、ダン、あなたの質問にも繋がります。もしこの技術が私たちが考えているほど変革をもたらすものであれば、収益の向上、生産性の向上、そしてその技術をプラットフォームとした新製品の開発など、企業に利益をもたらし始めるでしょう。2つの例を挙げましょう。

パーソナルコンピュータに関しては、今となっては後知恵ですが、オンラインショッピング、書籍や音楽などあらゆるものを販売する企業などが、最終的に会社の4%を占めるに過ぎませんでした。企業名はなるべく出さないようにしますが、ジャングルのようにアマゾン（AMZN）が出現したと想像してみてください。しかし、これは厳密に言えばテクノロジー企業ではありませんでした。生活必需品でした。電気に関しては、何が組立ラインを動かしたと思いますか？2つの勝者が現れました。フォード・モーター・カンパニー（F）とゼネラルモーターズ（GM）です。電気は彼らの収益性にはつながりませんでしたが、これらの破壊的技術がなければ、今日私たちが話題にしているこれらの企業はなかったでしょう。電気とコンピュータ以外の分野にも広がっています。しかし、テクノロジーはそういうものです。そして、それがそれほど変革的でなければ、成長を押し上げたことにはならず、そもそも失敗作です。

AI時代においてバリュー株が長期的な勝者となるべき理由

私にとって驚きだったのは、もし我々が今後5年か7年かかるとしたら、皮肉なことに、テクノロジーセクター以外では、投資対象の一部は、マグニフィセント・セブン（アルファベット、アマゾン・ドット・コム、アップル、メタ・プラットフォームズ、マイクロソフト、エヌビディア、テスラ）やテクノロジー株が持つようなマルチプル（株価収益率）を持っていないということです。そして、私はそれらが価値を提供していないと言っているわけではありません。このAIはパーソナルコンピューターと同じくらい革新的なものになる可能性があると言っただけです。これはかなり高い評価です。しかし、もしそれが本当に革新的なものであれば、他の機会が生まれ、バリューセクター以外、そして米国以外のマルチプルを考えると、それが限界を押し上げるのです。これはテクノロジーに懐疑的ということではありません。むしろその逆です。実際には、もしこのAIに将来性があるなら、シリコンバレーの外にも蜘蛛の巣のように広がっていくだろう、と言っているのです。

出典：モーニングスター

• 休眠中のビットコインクジラのアドレスが、1,150万ドル相当の99BTCを移動しました。

• ウォレット所有者の身元や公の声明は不明です。

• 短期的な市場のボラティリティとセンチメントへの潜在的な影響。

ビットコインのクジラ、11.7年ぶりに99BTCを送金

11.7年以上も休眠状態にあった古代のビットコインのクジラのアドレスが、およそ1,150万ドル相当の99BTCを移動させ、今日の暗号通貨市場における珍しい動きを浮き彫りにした。

この動きは、BTC 市場の動向の潜在的な変化を示す可能性があり、早期保有者による利益確定や戦略的な再配分を示唆し、市場感情や取引所の監視活動に影響を与える可能性があります。

11年7年以上も休眠状態にあったアドレスを持つ、ビットコインの大富豪が、99BTC（1150万ドル相当）を移動させた。ブロックチェーンの記録によると、このアドレスは2013年末か2014年初頭に初めて資金提供を受けたことが確認されている。

ウォレットの所有者は不明で、業界の著名人とのつながりもありません。送金された資金は、機関投資家の関与なく、個人のウォレット間で移動された可能性が高いと考えられます。

この動きは、ビットコイン（BTC）市場に影響を与え、早期保有者の清算の可能性に注目が集まっています。この動き自体はETHなどの他の暗号通貨に直接影響を与えるものではありませんが、市場関係者の関心を集めています。

歴史的に、ビットコインのクジラの活発化は市場の売り圧力を示唆する憶測を招き、短期的な価格下落につながる可能性があります。BitMEXの元CEO、アーサー・ヘイズ氏は、「クジラの活動は短期的なボラティリティの背後にある隠れた要因ですが、長期保有者はビットコインの供給曲線を形成し続けています」と述べています。このクジラからの直接的な取引所への入金がないことは、当面の懸念を和らげています。

過去の事例から、大口投資家による取引所への直接入金は市場に大きな影響を与える可能性があることが示されています。しかし、今回の取引は取引所外で行われるため、市場への当面の圧力は軽減されます。

最近の同様の事例を分析すると、クジラの活動増加と市場ボラティリティの上昇が相関関係にあることが示唆されます。こうした動きはしばしば為替流入の増加を予兆するものであるため、小規模な価格調整や市場センチメントの変化を引き起こす可能性があります。

出典: CryptoSlate

2025年9月16日、英国バークシャー州ウィンザーで、ドナルド・トランプ米大統領とメラニア夫人が国賓訪問のため英国に到着した後、ウィンザー城にドナルド・トランプ米大統領と悪名高い金融業者ジェフリー・エプスタイン氏の画像が映し出された。

英国で火曜日の夜、ウィンザー城にドナルド・トランプ大統領と当時の友人で悪名高い性犯罪者ジェフリー・エプスタインが映し出された映像が投影された事件に関与したとして、4人が逮捕された。この行為は、トランプ大統領が英国への公式訪問を開始した際、またエプスタインに関する法執行ファイルの公開を司法省が拒否したことで大統領が何カ月も論争に悩まされている中で行われた。インディペンデント紙によると、フロリダ州にある大統領のクラブ「マール・アー・ラーゴ」で1997年にトランプ大統領とエプスタインが写った映像に加え、ウィンザー城に投影された映像には、ジョージア州での2020年大統領選挙での敗北を覆そうとした行為に関連する罪でアトランタで起訴された際のトランプ大統領の逮捕時の顔写真も含まれていた。

チャールズ3世の王宮であるウィンザー城は、ロンドンから約25マイル（約40キロメートル）離れた場所にあります。この城を管轄するテムズバレー警察は声明で、「ウィンザーで行われた公共の場でのいたずら行為の後、悪意のある通信の疑いで成人4人を逮捕した」と述べました。

「現時点では4人全員が拘留されている」と警察は述べた。

「ウィンザー城周辺における無許可の活動は極めて深刻に受け止めています」と、フェリシティ・パーカー警視正は述べた。「警察官は迅速に対応し、投射を中止させ、4人を逮捕しました。」「現在、関係機関と連携し、この事件を取り巻く状況を徹底的に調査しており、状況が整い次第、改めてお知らせいたします」とパーカー警視正は述べた。

1997年、フロリダ州パームビーチのマール・アー・ラーゴ邸で一緒にポーズをとるアメリカ人投資家ジェフリー・エプスタイン氏（左）とドナルド・トランプ氏の写真。

トランプ氏とエプスタイン氏は長年の友人だったが、2000年代半ばに仲たがいした。66歳のエプスタイン氏は、トランプ氏が任命した連邦検事によって児童性的人身売買の容疑で逮捕されてから1か月後の2019年8月、マンハッタンの連邦刑務所で自殺した。チャールズ国王の弟であるアンドリュー王子も、エプスタイン氏との友情によって汚名を着せられている。2022年1月、アンドリュー王子の母である故エリザベス女王は、エプスタイン氏の管理下にあった未成年の少女への性的虐待の容疑でニューヨークで起こされた訴訟で争っていたアンドリュー王子の軍関係と王室後援を剥奪した。

メラニア・トランプ、アンドリュー王子、グウェンドリン・ベック、ジェフリー・エプスタイン、2000年2月12日、フロリダ州パームビーチのマール・ア・ラゴ・クラブでのパーティーにて。

アンドリュー氏は不正行為を否定したが、女王の行動から1カ月後、原告のバージニア・ジュフリー氏による訴訟を、条件は明らかにせずに示談で解決した。しかし、その書類には、61歳のアンドリュー氏が「被害者の権利を支援するため、ジュフリー氏の慈善団体に多額の寄付をする」とも書かれていた。先週、英国のキール・スターマー首相は、米下院委員会がエプスタイン氏に関する文書を公開したことを受け、ピーター・マンデルソン駐米英国大使を解任した。この文書には、マンデルソン氏がエプスタイン氏を「親友」と呼んだ手紙が含まれていた。エプスタイン氏の共犯者であるギレーヌ・マクスウェル氏は、未成年の少女を調達して性的虐待を行った罪で有罪判決を受け、懲役20年の刑に服している。

出典：CNBC

出典：ブルームバーグヨーロッパ

大幅な削減を推進

パウエルに焦点を当てる

出典：CNBC