ホールドコ、米地銀のアクティビスト・キャンペーンでキーコープを狙い撃ち

トリコロール・ホールディングスの債権者たちは、米国の破産判事に対し、JPモルガン・チェース とフィフス・サード・バンコープ が、9月のサブプライム自動車金融業者および自動車ディーラーの破綻につながった不正行為の疑いについて、何を知っていたのかを調査するよう要請した。

火曜日に裁判所に提出された書類で、Ad Hoc Activist Recovery Group（アドホック・アクティヴィスト・リカバリー・グループ）は、そのメンバーが2億2500万ドル以上の有担保債券を保有しており、トリコロールの突然の営業停止と連邦破産法第7章に基づく清算手続き（）により、同社の融資、サービシング、ディーラー業務は「完全に混乱」し、顧客の支払いを追跡することも、債券保有者に支払うための準備金にアクセスすることもできなくなったと述べた。

債権団は、トリコロールの証券化を支援したJPモルガンとフィフスサードが、同社の「赤信号」について何を知っていたのか、また問題が明らかになったときに何をしたのかを明らかにするため、召喚状を発行したいと述べた。

債権者たちは、自分たちが不正に誘導されて資本を提供させられたのかどうか、また債券の債務不履行が必要だったのかどうかについても知りたいと述べている。

連邦破産法第7条管財人の弁護士は、トリコロールは破産前、担保の二重差し押さえを含む "広範な "詐欺に巻き込まれていたと述べている」と債権者グループは述べた。

• 「不正行為や担保の減損をめぐる情報を可能な限り入手することは
• 流れを止め、価値を保全し、悪質な業者が不当に利益を得ることがないようにするために極めて重要である」と、債権者グループは付け加えた。

JPモルガンとフィフスサードはコメントを控えた。トリコロールの弁護士は営業時間外にコメントを求めたが、すぐには返答しなかった。

信用市場は、トリコロールと、同じく担保の二重差し入れの告発に直面している自動車部品メーカー、ファースト・ブランズの両社が9月に倒産したことで、 、動揺した。

米国最大の銀行であるJPモルガン・チェース（）は、トリコロールに関連して第3四半期に1億7000万ドルを償却した。同行の最高経営責任者であるジェイミー・ダイモンは、このエクスポージャーのことを "我々の最高の瞬間ではない "と表現した。

トリコロール・ホールディングスの債権者たちは、9月のサブプライム自動車金融業者と自動車ディーラーの破綻につながった不正行為の疑いについて、JPモルガン・チェース とフィフス・サード・バンコープ が何を知っていたかを調査させるよう、米国の破産判事に要請した。

火曜日に裁判所に提出された書類で、Ad Hoc Activist Recovery Group（アドホック・アクティヴィスト・リカバリー・グループ）は、そのメンバーが2億2500万ドル以上の有担保債券を保有しており、トリコロールの突然の営業停止と連邦破産法第7章に基づく清算手続き（）により、同社の融資、サービシング、ディーラー業務は「完全に混乱」し、顧客の支払いを追跡することも、債券保有者に支払うための準備金にアクセスすることもできなくなったと述べた。

債権団は、トリコロールの証券化を支援したJPモルガンとフィフスサードが、同社の「赤信号」について何を知っていたのか、また問題が明らかになったときに何をしたのかを明らかにするため、召喚状を発行したいと述べた。

債権者たちは、自分たちが不正に誘導されて資本を提供させられたのかどうか、また債券の債務不履行が必要だったのかどうかについても知りたいと述べている。

連邦破産法第7条管財人の弁護士は、トリコロールは破産前、担保の二重差し押さえを含む "広範な "詐欺に巻き込まれていたと述べている」と債権者グループは述べた。

• 「不正行為や担保の毀損をめぐる情報を可能な限り入手することは
• 流れを止め、価値を保全し、悪質な業者が不当に利益を得ることがないようにするために極めて重要である」と、債権者グループは付け加えた。

JPモルガンはコメントを控えた。フィフスサードとトリコロールの弁護士は、営業時間外にコメントを求めたが、すぐには回答しなかった。

信用市場は、トリコロールとファースト・ブランズ（自動車部品メーカー）の9月の倒産によって混乱した。

米国最大の銀行であるJPモルガン・チェース（(link)）は、トリコロールに関連して第3四半期に1億7000万ドルを償却した。同行の最高経営責任者であるジェイミー・ダイモンは、このエクスポージャーのことを "我々の最高の瞬間ではない "と表現した。

ハンプデー・データ：陳腐な貿易収支、新鮮な住宅ローン

政府が再開され、データの門が開き始めたことで、公式の経済指標が続々と発表されている。

そして、最も停滞したレポートが最初に並んでいるようだ。

今日は、3ヶ月前の貿易統計が登場する。

＜USTBAL=ECI＞、つまり米国に輸入される財・サービスと海外に輸出される財・サービスの価値の差は、8月に23.8％縮小し596億ドルとなった。

この数値はエコノミストの予測より2.3％縮小し、過去2年間で最低の貿易赤字となった。

その裏では 、トランプ大統領の不規則な関税政策が輸出を5.1％減少させ、米国の国際貿易全体の大部分を占める輸入はわずか0.1％増加した。

輸入はGDPを押し下げる要因であるため、このデータは、数日後に予定されている商務省による7-9月期GDPの最初の発表に良い影響を与える可能性がある。

「8月の貿易赤字の縮小は、第3四半期の実質GDPにとって追い風となるだろう。なぜなら、米国の支出が外国産よりも国内生産の財やサービスに向けられたことを意味するからだ」とコメリカ銀行のチーフエコノミスト、ビル・アダムスは言う。

トランプ関税が中国、メキシコ、カナダからの輸入品にどの程度影響を与えたかを見てみよう：

政府以外の情報源に切り替えると、住宅ローン銀行協会（Mortgage Bankers Association(MBA)）から、より現代的なデータが提供されている。

先週、住宅ローンの融資コストは上昇し、借り手となるであろう人々は感銘を受けなかった。

平均30年固定金利 (USMG=ECI)は3ベーシスポイント上昇し、6.37%となった。

その結果、住宅市場の最も有力な指標の一つである住宅購入ローン (USMGPI=ECI)の需要は2.3％減少した。住宅ローン総需要の55.4％を占める借り換え需要 (USMGR=ECI)は7.3％減少した。

合計すると、住宅ローン総需要は5.2％減少した。

「MBAのジョエル・カン副チーフ・エコノミストは、「30年固定金利が4週間ぶりの高水準まで上昇する中、潜在的な住宅購入者は再び傍観者へと移った。「借り換えの申し込みが減少したのは、この金利水準では借り手はわずかな金利上昇にも敏感だからだ。"

30年固定金利は現在、前年同期の水準を53ベーシスポイント下回っている。

同じ期間に、購入申し込みは24.0％増加し、借り換え需要は124.7％急増した。

(スティーブン・カルプ)

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ライブ・マーケット

ハイパースケーラーの設備投資は1990年代のテレコム投資ブームの記憶を呼び起こす。

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NVIDIAを控え、市場は沈黙に包まれる。

ハイパースケーラーへの設備投資が1990年代のテレコム投資ブームの記憶を呼び起こす

ハイパースケーラー各社は、次世代の革新的な技術を獲得するため、AI設備投資に数十億ドルを投じようとしている。ゴールドマン・サックスは、2026年の設備投資額のコンセンサス予想が、決算シーズン初めの4670億ドルから、現在は5330億ドルに上昇していると指摘した。

ウォール街のブローカーは、2025年第3四半期だけで、ハイパースケーラーが前年同期比76％増の1070億ドルを投じたと指摘し、アナリストは現在、2026年の設備投資は34％増になると予想しているが、最近の75％ペースを維持すれば、1990年代後半の通信投資ブームに匹敵する7000億ドルに達する可能性があるとしている。

米国の大手テクノロジー企業4社、アルファベット 、マイクロソフト 、フェイスブック傘下のメタ 、アマゾン は、最近の決算報告で、来年にかけて設備投資を加速させる計画を明らかにしている 。

伝統的に、ハイパースケーラは資金調達をキャッシュフローに頼ってきたが、バランスシートは強固で信用格付けも高いままであるにもかかわらず、負債市場を利用することが増えている。

しかし、このような巨額の借り入れは、負債市場そのものを疲弊させる可能性がある。供給ボトルネックも、チップから電力制約へと変化し、成長を鈍化させる恐れがあるが、さらなる投資と設備投資のインフレを促進する可能性がある、と彼らは付け加えた（ ）。

ハイパースケーラーがAIへの支出を増やす資金を負債で賄うことを選択した場合、自社の財務力よりもむしろ、負債市場の規模が主な制約となるだろう。

最近の例では、オラクル が、AIインフラに資金を供給するため、すでに多額の負債を380億ドル追加する計画であるとの報道後、同社の債券は 、下落したとアナリストや投資家は述べている。

投資家の信頼は、設備投資と収益成長の明確な関連性にかかっており、市場の否定的な反応、マクロショック、中小企業のレバレッジ上昇によるリスクがある。

AIの導入が拡大するにつれて、エコシステムが財務およびオペレーションの複雑さを増す中で、生産性向上の恩恵を受ける態勢を整えた「AIプラットフォーム」や「フェーズ4」の企業に注目が集まっている。

ゴールドマンは、AIの生産性向上の恩恵を受ける企業として、キーコープ 、バンク・オブ・アメリカ 、ロバート・ハーフ 、ラボコープ 、アクセンチュア などの名前を挙げている。

企業がAIを採用し、インフラコストへの懸念が高まる中、投資家は次の受益者の波に注目している。その中には、AIの利用から直接収益を得るプラットフォーム・プロバイダーや、効率化のためにAIの自動化を模索している人件費の高い企業などが含まれる。

投資家はAI以外の市場機会も考慮すべきとBOFAが指摘

バンク・オブ・アメリカ・グローバル・リサーチのアナリストによると、人工知能関連銘柄、特にエヌビディア のような半導体関連銘柄への過剰な注目は、投資家がこのテーマに関連しない企業の機会を見落とす原因になっている可能性があるという。

このため、アナリストはAIと相関はないが、説得力のあるストーリーを提供する16の「買い格付け」企業のショートリストを作成した。このショートリストには、S&P500の 倍率26倍以下で評価され、3ヶ月の業績修正がプラスで、52週の高値から10％下で取引されている銘柄が含まれている。

候補銘柄は、通信、消費者裁量、金融サービス、エンターテインメント、機械など、複数のセクターにまたがる銘柄で構成されている。

その中には以下が含まれる：ウォルト・ディズニー 、アムコー 、AT&T 、BGCグループ 、チャーチ・アンド・ドワイト 、ダラー・ゼネラル 、エバーソース・エナジー 、フリーポート・マクモラン 、ヘンリー・シャイン 、J.B.ハント 、キーコープ 、マコーミック・アンド・カンパニー 、ワンオク 、プログレッシブ・コープ 、リージェンシー・センターズ 、バイキング・ホールディングス など。

AIの推進は、技術の最先端を行く企業がインフラへの支出を続けているとしても、いくつかのリスクをもたらす。BofAのサビタ・スブラマニアンは、AIによる効率化によって中間所得層のホワイトカラーの仕事の需要が減少し、個人消費が損なわれる可能性があると論じている。さらに、資本集約的な企業はイノベーターより割安で取引されてきたという歴史もある。

「現在、AIに投資している企業の設備投資額/営業キャッシュフロー額の比率は、米国の石油メジャーと同等であるにもかかわらず、過去最高の倍率に近い水準で取引されている。もしAIの収益化が期待外れとなれば、ハイパースケーラの株価は下落するだろう」とスブラマニアンは言う。

(チブイケ・オグ)

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ライブ・マーケットで

金相場は様々な物語を紡いできたが、次の章はどのように展開するのだろうか？

シャットダウンで羅針盤が回転、ゴールドマン・サックスは非公開データで北を発見 ここをクリック

米国株、序盤はまちまち。

代替レイオフ・データは労働市場のリスク拡大を示唆-ゴールドマン クリック

トレーダー、S&P500指数の50DMA上抜けに注目。

品質と成長のための強力なセットアップ -バークレイズ こちらをクリック

米国株のショートが膨らむ - シティはこちら

ロンドンがチャートのトップを飾る

ゴング前：FTSEがリード、決算に注目はまだ続く。

利下げも視野に、再開反発が続く

Svea Herbst-Bayliss

米国の2つの地方銀行は木曜日、アクティビスト・ヘッジファンドとの取締役会での争いを回避した。

ホールドコ・アセット・マネジメントは、新規買収の中止や売却の可能性など、数ヶ月かけて一握りの銀行に戦略的変更を迫ったが、ファースト・インターステート・バンキング・システム とコロンビア・バンキング・システム には、武器を置くと伝えた。

「ホールドコのポートフォリオ・マネジャーであるヴィク・ゲイとミーシャ・ザイツェフは、それぞれの会社に対し、全く同じ言葉を用いて、「同社はようやく正しい道を歩むようになった。

ヨット小売業 (link)、飲料・スナック (link)、消費者向け健康食品 (link)、鉄道 (link) など、より多くの企業扇動者が力を振り絞り、部門売却から経営トップの交代に至るまで、あらゆる分野の企業に変革を迫っている中で、今回の停戦は実現した。

ホールドコはコロンビアとファースト・インターステートに対し、役員報酬の変更に加え、新規買収や証券再編を断行し、最終的には売却を検討するよう促していた。

コロンビアのクリント・スタイン最高経営責任者（CEO）は先週、アナリストにこう語った：「当面の間、M&Aには全く興味がない」。ファースト・インターステートのジェームス・ロイターCEOも、先週の決算説明会で同様のコメントを発表し、有機的成長と株主への現金還元に注力していると述べた。

どちらの経営陣も、今後の対応について確約はしていない。

ファースト・インターステートはコメントを拒否し、コロンビアはコメントの要請に応じなかった。

しかし、M&Aに関する両行幹部の公の発言により、Ghei氏とZaitzeff氏は、木曜日の声明によると、2026年の両行の株主総会で取締役を指名するという脅しを断念した。

しかし2人は、もし取締役会が「私たちの期待に反する」行動をとれば、その取り組みを再開する可能性があると述べた。

両社の株価は、市場全体が下落した日に小幅に下落した。

約26億ドルの資産を有し、銀行への投資を専門とするHoldCoは、通常なら地味な銀行セクターにおいて、 (link)、大きな反響を呼んだ。コメリカ の売却を呼びかけた成功に乗じて、ホールドコはすぐにコロンビア、ファースト・インターステート、イースタン・バンクシェアーズ に大幅な改革を促す方向に転換した。

業界アナリストによれば、ホールドコは各銀行に幅広い処方箋を携えてやってきたが、そのテーマやアイデアは各ターゲットで極めて似通っていたともいう。

(link) イースタンでは、ホールドコが買収を強く求め、ロバート・リバーズ取締役会長を含む幹部が先月ボストン・グローブ紙に「売却の対象ではない」と語るなど、膠着状態が続いている。