米国、ガザ武装解除合意でハマスへの恩赦を示唆

米国連邦政府は今週、国土安全保障省（DHS）への予算をめぐる政治的対立が激化する中、部分的な閉鎖へと突き進んでいる。この対立は、ミネソタ州で連邦移民局職員が2人目の米国市民を射殺した事件に関与したことを受けて発生した。

金曜日の深夜という期限が迫る中、上院民主党は国土安全保障省（DHS）への644億ドルの予算案を阻止すると表明した。彼らは共和党に対し、この物議を醸す法案を、国防、医療、交通、教育、住宅を含む他の5つの重要分野に9月30日まで資金を提供する大規模な支出パッケージから切り離すよう要求している。

上院共和党は53対47で多数派を占めているにもかかわらず、この要求に屈する意向を示していない。ホワイトハウスは、昨年11月にアメリカ史上最長の連邦政府機関閉鎖が終了してからわずか3か月後の、新たな連邦政府機関閉鎖を阻止するため、議会に対し法案全体の可決を強く求めている。

民主党、国土安全保障に一線を引く

民主党の立場は断固としている。議論の余地のない支出法案を今すぐ可決し、国土安全保障省の予算については別途対処する。

「上院民主党は、国土安全保障省の予算法案とは別に、5つの歳出法案を迅速に進める用意があることを明確にしている」と、上院民主党院内総務のチャック・シューマー氏は述べた。「そうでなければ、共和党が再び政府閉鎖の責任を負うことになるだろう。」

月曜日に完全な資金パッケージが議会の議題に上がったものの、水面下での交渉は進展をみせていない。上院民主党指導部の補佐官は、共和党とホワイトハウスが接触を開始したものの、「現実的な解決策」を提示していないと報告した。

ミネアポリスの銃撃事件が危機を引き起こす

先週下院を通過したこの歳出法案は、上院での承認もほぼ確実と思われたが、土曜日に事態は急転した。ミネアポリスの連邦移民局職員が37歳のアレックス・プレッティ氏を射殺した。今月、連邦職員による米国市民の射殺事件はこれで2件目となる。

銃撃事件は、ドナルド・トランプ大統領が国外追放策の一環として、数千人の武装した覆面職員を派遣している都市で発生した。これを受け、かつて政府閉鎖の終結に貢献した穏健派を含む民主党議員らは、大幅な変更なしに国土安全保障省への追加予算を拒否した。

「追加改革が実施されるまで、私は国土安全保障省への資金提供に反対票を投じます」と、独立調査の実施も推進している民主党上院議員ジーン・シャヒーン氏は明言した。「上院は…ミネアポリスのような悲劇が全国で繰り返されないようにするために、どのような追加改革を実施する必要があるかについて、真摯に超党派で議論する必要があります。」

同じく民主党のジョン・フェッターマン上院議員も、国土安全保障省の法案を主要法案から分離すべきという主張に賛同したが、結果については悲観的な見方を示した。「それが実現する可能性は低く、我が国は再び政府閉鎖に見舞われることになるだろう」と、ペンシルベニア州選出の同議員は声明で述べた。

共和党は、結果が迫る中、団結を促す

ホワイトハウスは法案全体の可決を主張している。「ホワイトハウスは超党派の歳出法案を推進するために行われた超党派の取り組みを支持しており、可決を望んでいます」と、キャロライン・リービット報道官は記者団に述べた。「資金の枯渇は絶対に避けたいのです。」

上院歳出委員会の共和党委員長であるスーザン・コリンズ上院議員は、この紛争が不可欠なサービスを危険にさらしていると主張した。彼女は、国土安全保障省の予算の80%以上が、以下のものを含む移民関連以外のプログラムに割り当てられていると指摘した。

• 緊急災害救援

• 航空交通安全

• サイバーセキュリティ

• 米国沿岸警備隊

閉鎖の可能性の影響は国土安全保障省だけにとどまらない。連邦裁判所行政局長のロバート・コンラッド判事は連邦判事らに覚書を送り、予算が承認されなければ、司法府は2月4日までの完全報酬の業務を維持できるだけの現金準備しか持っていないと警告した。

「これをやり遂げ、危険で有害な政府閉鎖に陥らないよう、建設的な方法で協力できることを期待する」とコリンズ氏は上院議場で訴えた。

出典: TechCrunch

ロシアの無人機とミサイルによる攻撃が月曜日、ウクライナ第2の都市ハルキフを襲い、市内と周辺地域の80％の電力が遮断され、アパートや学校、幼稚園が被災したと地元当局が明らかにした。

オレフ・シニエフボフ州知事はテレグラム・メッセージアプリに投稿したビデオの中で、2人が負傷したと述べた。

「私たちのエネルギーシステムが攻撃を受け、深刻な被害を受けました。全作業員が、あらゆる悪影響を迅速に排除するために作業に取り組んでいます」とシニエフボフ氏は述べた。

「ハリコフ市とハリコフ地域の約80％で電力が供給されていない」と彼は付け加えた。

さらなる空襲の脅威が絶えず続いており、修復作業が複雑になっていると彼は語った。

ハリコフ市長のイゴール・テレホフ氏は、夜間の気温が氷点下14度（華氏7度）まで下がったため、市内の「エネルギー施設」が攻撃を受けたと述べた。また、市内の学校が大きな被害を受けたと付け加えた。

非公式のテレグラムチャンネルには、ロシア国境から30キロ（18マイル）離れた、ロシアの頻繁な攻撃目標であるこの街が暗闇に包まれた様子を捉えた写真が投稿された。写真には、建物の内部が一部深刻な被害を受けている様子が写っていた。

ウォロディミル・ゼレンスキー大統領の故郷、ハリコフ南東のクリヴィー・リフで、ロシアのドローンが高層マンションを攻撃したと、同工業都市の軍政当局トップが明らかにした。

オレクサンドル・ビルクル氏はテレグラムで、衝突により火災が発生したが、住民は無事に避難したと述べた。

ロイターは独自に報道を検証することができず、ロシア当局からの即時の反応もなかった。

ウクライナの首都キエフは新年以降３回の大規模な空襲に見舞われ、数百棟の建物の電力と暖房が遮断された。

出典：ロイター

米連邦準備制度理事会（FRB）は、数カ月にわたり分裂が拡大していた中央銀行内での合意が、雇用市場の安定によって回復したことから、今週、利下げサイクルを停止すると広く予想されている。

3回連続の利下げを受けて、ジェローム・パウエル議長に近い関係者を含む複数の当局者は、金利は現在、インフレを抑制しつつ雇用を支えるのに適切な水準にあるとの見解を示した。

バンガード・グループの米国シニアエコノミスト、ジョシュ・ハート氏は、「金利は今、実質的に中立的な見通しの範囲内にある」と述べた。これは、金利が経済を刺激することも抑制することもない水準を指し、「そのため、利下げへの慎重さが高まり、緊急性は低下する」と述べている。

次回の会合は、パウエル議長にとって、政治的混乱から焦点をFRBの主要任務であるインフレ管理と雇用の最大化へと戻す機会となる。連邦公開市場委員会（FOMC）は1月28日午後2時にワシントンで声明を発表し、続いて午後2時30分にパウエル議長の記者会見が行われる。

しかし、猶予期間の延長は短期間にとどまる可能性がある。予想される金利据え置きの決定は、より大幅な利下げを執拗に求めてきたドナルド・トランプ大統領からの批判を招く可能性が高い。パウエル議長の発言は、FRBがいつまで金利据え置きを続けるのか、そして何が金融緩和への回帰のきっかけとなるのかについての手がかりを得るために、綿密に分析されるだろう。

経済データにより更なる利下げ圧力が緩和

最近の経済指標は、ここ数ヶ月FOMCを様々な方向に引きずり回してきた緊張を和らげるのに役立った。雇用の急激な減速は、労働市場が転換点に近づいているのではないかと当局者らを懸念させていた。一方、インフレを懸念する別の派閥は、利下げへの抵抗を強めている。

12月までに、パウエル議長は最大8人の地区連銀総裁から強い反対に直面した。政府閉鎖によるデータ不足によって、この対立はさらに悪化した。

最近の統計により、この議論は沈静化している。12月までの1年間の基調的な消費者物価上昇率は予想を下回る2.6%となり、政策タカ派の懸念は和らいだ。雇用面では、失業率は11月に4年ぶりの高水準となる4.5%を記録した後、その後低下している。その他の労働市場指標も、雇用は依然として低迷しているものの、レイオフの波が差し迫っているわけではないことを示唆している。

コンファレンス・ボードの米国シニアエコノミスト、エレナ・シュリャティエワ氏は、「全体として、FRBの政策措置を必要とするほど切迫した状況ではない」と述べた。同氏は依然としてインフレよりも雇用を懸念しているものの、労働市場は「脆弱な均衡」状態にあり、雇用の増加は一部の産業に集中していると見ている。

ウォール街は長期保有に賭ける

米国債市場の投資家は、金利の長期的停滞を既に想定してポジションを取っている。スワップ契約は現在、次回の利下げは7月に予想されており、2026年末にも利下げが行われる可能性があると示唆している。ウォール街の多くのアナリストは、2026年の利下げ予想を年後半に先送りしており、JPモルガンは利下げの予想を完全に撤回した。

アメリベット・セキュリティーズの米国金利取引・戦略責任者、グレゴリー・ファラネロ氏は、「FRBがここで何らかの行動を取る必要があるという説得力のある議論は実際には存在しない」と述べた。「短期的には政策金利は据え置かれている」

新たな合意が形成される中、異議は残る

すべての政策担当者が利下げの一時停止に賛同しているわけではない。トランプ大統領の上級顧問として現在無給休暇中のスティーブン・ミランFRB理事は、2026年に150ベーシスポイントの利下げを求めている。同様に、ミシェル・ボウマンFRB監督担当副議長も、当局は緩和サイクルの終了を示唆することは避けるべきだと述べている。

しかし、ミラン氏とボウマン氏は少数派のようだ。12月の会合以降に発言した他の政策当局者は、現在の金利水準に満足していると述べた。6月に利下げを最初に提唱したFRB当局者、クリストファー・ウォーラー氏でさえ、姿勢を軟化させている。「インフレ率は依然として高いので、時間をかけて対応できる」と、ウォーラー氏は12月17日にコメントした。

パウエル議長は会合後の記者会見以外では、10月14日以降、自身の政策見解について公に語っていない。

政治的逆風がFRBの進路を複雑化

内部の調和は改善しているものの、FRBは外部からの強い圧力に直面している。パウエル議長の今回の記者会見は、FRBビルの改修工事に関する司法省の捜査と2025年の議会証言に関連する大陪審の召喚状が送達されて以来、初めての公の場となる。

司法省の動きは共和党議員数名を怒らせ、召喚状は中央銀行の「政治的圧力や脅迫」からの独立性に対する直接的な脅威であると述べたパウエル議長も激怒した。

パウエル議長の強硬な姿勢を受け、議長としての任期が5月に満了した後も同氏がFRB理事に留任するのではないかという憶測が広がっている。仮に留任すれば、トランプ大統領はFRB理事に再任されることがなくなり、次期議長が金融政策に影響力を持つことも難しくなる可能性がある。

ＦＲＢ議長は、メイ首相の意向、司法省の捜査、そしてリサ・クック総裁解任をめぐる政権の試みに関する先週の最高裁判所の公聴会について質問を受けることになるだろう。

ニュースクール・フォー・ソーシャルリサーチの経済学者ダリック・ハミルトン氏によると、こうした政治的混乱は「異常な時代」を告げており、将来の金利決定を予測することがより困難になる可能性があるという。

「現在の会員たちが、それによって本来とは異なる方向へ舵を取るとは考えていません」と彼は述べた。「それでも、圧力は存在しており、影響が出るだろうと考えています」

中国は、南米における記録的な生産量と非常に競争力のある価格を背景に、2026年上半期にブラジル産大豆の輸入量を増やす準備を進めている。この動きは、世界最大の油糧種子市場におけるブラジルの優位性を強化するものであり、外交関係が改善する中でも、米国の供給業者にとって逆風となっている。

中国の民間大豆加工業者は、2月以降のブラジル産大豆の出荷契約を積極的に締結している。収穫期が本格化するにつれ、供給量の増加によって価格が下落しており、商業バイヤーにとって魅力的な選択肢となっている。

図1：中国の大豆輸入におけるブラジルのシェアは2021年の60％から2025年には74％に急増し、一方で米国のシェアは33％から15％に低下しており、決定的な市場シフトを浮き彫りにしている。

ブラジル産大豆の需要急増により、9月に北米輸出シーズンが始まると、米国産大豆の需要が減退すると予想される。

価格は適正：ブラジルの競争力

ブラジルの優位性の根幹は、単純な経済性にあります。中国の民間搾油業者は、米国産大豆に対して13%という高額な関税を課せられますが、ブラジル産大豆はわずか3%です。この関税差により、米国産大豆は大幅に高価になっています。

11月18日には価格差が明らかになりました。

• ブラジル産大豆： 1トンあたり507.90ドル

• 米国太平洋岸北西部産大豆： 1トンあたり510.50ドル

• 米国湾岸大豆： 1トンあたり516.90ドル

これらの価格は原価と運賃を合わせた価格であり、関税は含まれていないため、最終的なコスト差はさらに大きくなります。トレーダーやアナリストは、3月から6月に出荷されるブラジル産大豆の圧搾マージンが、新規取引の締結に非常に有利であることを確認しています。

「3月から6月にかけて、（ブラジルから）中国への輸出は昨年を上回るだろう」と、大手グローバル企業のトレーダーは述べた。「この時期、ブラジル産大豆は米国産大豆よりもはるかに安い」

政治vs利益：国家による買収が米国をゲームに引き留める

明らかな価格不利にもかかわらず、シノグレインやCOFCOといった中国国有企業は、10月下旬以降、約1,200万トンの米国産大豆を購入した。これは、北京とワシントンの外交関係の緩和を受けての措置である。

しかし、これらの購入は政治的なジェスチャーと広く見なされており、中国が2024/25年度に米国から購入した約2,300万トンを大きく下回っています。11月の価格に基づくと、この1,200万トンは、ブラジル産の同等の貨物よりも中国にとって3,100万ドルから1億800万ドル高いと推定されます。

ユーラシア・グループの中国担当ディレクター、ダン・ワン氏によると、これらの購入は主に良好な政治情勢を維持することを目的としている。「中国による現在の米国産大豆の購入量は限られており、4月の米中首脳会談を前に良好な政治情勢を維持するのに十分な量にとどまっている」とワン氏は説明した。「4月の会談でさらなる関税引き下げと台湾問題に関する一定の保証が得られれば、中国は大豆の購入を約束するかもしれないが、その量は依然として限定的となる可能性が高い。」

記録的な収穫が南米の優位性を固める

トレーダーらは、価格上昇とブラジル、アルゼンチン両国での豊作予想を理由に、米国でのさらなる大規模な予約は予想していない。

農業コンサルティング会社アグロコンサルトによると、ブラジルの2025/26年度大豆生産量は過去最高の1億8,220万トンに達すると予測されている。この大量供給により、価格競争力が維持される見込みだ。

「ブラジルの収穫量が多いため、米国産より安い価格で販売されており、この価格は9月から米国産の新大豆が入荷するまで続く傾向にある」とブラジル南部の穀物仲買業者アデルソン・ガスパリン氏は語った。

価格差はすでに大きくなっている。ブラジル産大豆は2月積み分が米国湾岸産より1ブッシェルあたり少なくとも50セント安く、3月積み分では75セントまで安くなる。アグリソース社のダン・バッセ社長は、この差はさらに拡大する可能性があると見ている。「この差はさらに拡大するだろう」と彼は言う。「もしかしたら1ドルくらいになるかもしれない」

中国の需要と将来の予約

この活動を支えているのは、中国国内の堅調な需要です。同国の養豚量は依然として多く、過剰生産能力を削減しようとする政府の努力をものともしません。アナリストたちは、このことが2026年上半期を通じて大豆粕の需要を堅調に維持すると予想しています。

中国のバイヤーはすでにこの見通しに基づいて行動を起こしている。

• ブラジルの総予約量（2025年9月～2026年8月）：約4,200万～4,400万トン。

• 2月～8月に納入予定：そのうち合計2,300万～2,500万トン。

ラボバンクのシニアアナリスト、マルセラ・マリーニ氏は、ブラジルが2025年9月から2026年8月の間に中国に約8,500万トンを輸出すると予想しており、これは前年より600万トンの増加となる。

中国農業省によると、2025/26年度の中国の大豆総輸入量は2024/25年度の1億937万トンから9580万トンに減少すると予測されているが、ブラジルはその量のさらに大きなシェアを獲得する態勢にある。

ベネズエラは、外国資本を誘致するため、石油関連法の抜本的な見直しを試みている。これは、経営不行き届きと投資不足によって壊滅的な打撃を受けた石油産業の活性化を狙った措置だ。提案された改正案は新たなインセンティブを提供する一方で、業界専門家は、米国が完全復興に必要と見積もっている1,000億ドルの資金確保に必要な抜本的な改革には至っていないと指摘している。

シェブロンやインドのONGCといった石油会社の幹部らと協議されたこの改革は、国営石油会社PDVSAの長年の独占状態を打破することを目的としている。長年にわたり、外国のパートナー企業は、その支配力と収益性を制限する法的枠組みの下で事業を展開してきた。新法はこれを変革しようとしているが、主要な国際的プレーヤーの支持を得られるほど十分なものかどうかについては依然として懐疑的な見方が残る。

外国資本を誘致するための重要な変更

提案された法案は、ベネズエラを既存のパートナー企業および新規参入企業にとってより魅力的な国にするための重要な改革をいくつか導入する。承認されれば、PDVSAとの合弁事業を行っている外国企業は、大幅な自主性を獲得することになる。

主な規定は次のとおりです。

• 運営管理の強化:パートナーは共同プロジェクトの管理に関してより大きな発言権を持つことになります。

• 収益への直接アクセス：企業は石油販売による収益に直接アクセスできるようになります。

• 柔軟な運用条件:新しい規則は、探査と生産のためのより柔軟な条件を提供します。

• 生産物分与モデル：この法律は生産物分与契約モデルを正式に規定し、外国企業が一部の油田をより独立性を持って操業することを可能にする。これは、現在の合弁事業構造と共存することになる。

最も魅力的な変更点の一つは、パートナー企業に石油生産量の割当量（積み込みと輸出を含む）を自ら管理する権限を与えることです。これはエクイティ・リフティングと呼ばれるもので、国際石油契約の標準的な特徴であり、企業が販売を直接コントロールできるようになります。

税金を下げるだけで十分でしょうか?

ベネズエラへの投資における大きな障害となっているのは、政府からの高額な徴収です。今回の改革により、政府が裁量でロイヤルティ率を引き下げられるようになり、ロイヤルティ率は33%から15%まで引き下げられる可能性があります。

しかし、多くの経営者や法律専門家は、これは解決策の一部に過ぎないと主張しています。他の産油国と競争力を持つためには、ベネズエラは所得税法を改革し、生産量1バレルあたり少なくとも50%を国に保証する「影の税金」を撤廃する必要もあります。こうした抜本的な財政改革を行わない限り、ベネズエラは依然として大規模な資本誘致に苦労するかもしれません。

アモス・グローバル・エナジー・マネジメントのCEO、アリ・モシリ氏は、状況の緊急性を指摘し、「この業界をより魅力的なものにしなければ、現在の事業者を含め、私たちが目指す進歩全体が停滞してしまうだろう」と述べた。同氏は、提案されている改革は移行期間には十分であり、中小企業にも魅力的に映ると考えている。

法的な抜け穴と政治的リスクは残る

前向きな措置にもかかわらず、提案の法的および政治的根拠については依然として大きな懸念が残っています。批評家は、曖昧な表現や矛盾した条項が投資家の信頼を損なう可能性があると指摘しています。

大きな懸念材料の一つは、この改革によって政府に与えられる莫大な裁量権である。石油省は、ベネズエラ国会への諮問なしに契約を承認し、税制や所有権に関する規則を変更する権限を得ることになる。これをプロジェクト承認の迅速化策と捉える向きもある一方で、将来の政権が容易に合意を覆す可能性を秘めた重大な欠陥だと捉える向きもある。

エンリケ・カプリレス議員は、この動きは「国会の監督能力を弱体化させ続ける」ことを目的としているとして批判した。さらに、新たな法律だけでは石油業界の根本的な問題は解決できないと付け加えた。「石油業界が直面してきた多くの問題の中でも、最も深刻なのは汚職だ」

ボストンを拠点とする弁護士、ホセ・イグナシオ・エルナンデス氏は、新規石油契約の規制を「混乱を招き、曖昧だ」と評した。最近の報告書では、改革は「石油産業の再建に必要な法的確実性を提供していない」と結論付けている。

結局のところ、ベネズエラ政府はこの法律によって生産量が増加し、新規企業を誘致できると期待しているものの、米国の大手生産者は依然として慎重な姿勢を維持すると予想される。より明確で法的に健全な枠組みが確立され、より安定した政治環境が確保されるまでは、同国のエネルギー部門の復興に必要な巨額の投資は依然として手の届かないものとなる可能性がある。