米国株先物は下落、貿易休戦ラリーが後退、インフレデータに注目

ドナルド・トランプ米大統領は月曜日、製薬会社に対し処方薬の価格を他国と同額に引き下げるよう指示する広範な大統領令に署名した。

大統領令では、トランプ政権が1カ月以内に製薬会社に価格目標を示し、製薬会社が「大きな進展」を示さない場合は、規制措置や医薬品輸入などの措置を講じる可能性があるとしているが、アナリストや法律専門家は、そのような措置の実施は困難だと指摘している。

知っておくべきことは次のとおりです。

処方薬の価格に関するトランプ大統領の立場は？

トランプ大統領は長年にわたり、米国の医薬品価格をめぐり製薬業界を厳しく批判してきた。また、他の富裕国が米国の医薬品イノベーションに「ただ乗り」していると非難してきた。

2017年の最初の任期中、彼は政府に請求する処方薬の価格設定に関して業界が「罰せられずに逃げおおせている」と非難した。

トランプ大統領が提案した国際基準価格制度は2020年に裁判所によって阻止された。

トランプ氏は2024年の大統領選挙運動中、アメリカ人は他国に比べて医薬品に高額な料金を請求されていると述べ、対策を講じると約束した。

トランプ大統領は月曜日、関税の導入により他国との価格を「平等化」したいと述べた。

米国の医薬品の価格は高いのでしょうか?

はい。アメリカは世界で最も処方薬にお金をかけており、他の先進国の3倍近くになることもあります。

ブリストル・マイヤーズ スクイブ社とファイザー社が製造する、売上トップの抗凝血剤「エリキュース」は、米国では1ヶ月分が606ドルの定価で販売されています。民主党のジョー・バイデン前大統領は、2026年に施行されるメディケア（高齢者向け医療保険制度）の加入にあたり、この価格を295ドルまで引き下げました。しかし、スウェーデンでは114ドル、日本ではわずか20ドルです。

トランプはこれについて何をするつもりでしょうか?

トランプ大統領は1月の就任以来、この不平等を終わらせたいと繰り返し表明してきた。日曜日には、Truth Socialで「最恵国待遇」価格設定を推進するための大統領令に署名すると発表した。

国際参照価格設定としても知られるこの政策は、米国と諸外国の医薬品価格の差を縮小することを目的としています。ロイター通信は4月に、このような政策が検討されていると報じました。

月曜日に発令された大統領令は、製薬会社が予想していたものとは異なっていた。ロビイスト筋は、月曜日の大統領令署名に先立ちロイター通信に対し、「最恵国待遇」価格設定がメディケア加入者向けの医薬品に適用されると予想していたと語っていた。しかし、大統領令はすべての医薬品に適用される模様だ。

これとは別に、トランプ大統領は製薬会社に対し、米国での製造業の拡大を強く求めている。政権は、医薬品の海外生産への依存が国家安全保障を脅かすという理由で、医薬品輸入に関する調査を実施し、関税を課すことを目指している。

これはこれまでの価格引き下げの取り組みとどう違うのでしょうか?

バイデン氏のインフレ抑制法は、政府がメディケアの範囲内で最も高価な医薬品の価格を交渉することを認めている。

ロイター通信が以前報じたところによると、同社が交渉した最初の10種類の処方薬の価格は、他の4つの高所得国で製薬会社が合意した価格より平均で2​​倍以上、場合によっては5倍も高かった。

製薬業界の反応は？

製薬業界は、世界最大の医薬品市場である米国で薬価が劇的に下がる見通しに強く反対している。

業界関係者２人は先月ロイター通信に対し、こうした政策は輸入医薬品への関税など他の政府の動きよりも業界にとって懸念すべきことだと語った。

米国の製薬会社の主要ロビー団体である米国研究製薬工業協会（PhRMA）は、「米国人の費用負担を軽減するためには、米国の価格が高い本当の理由、すなわち諸外国が正当な負担をしていないこと、そして仲介業者が米国の患者の価格をつり上げていることに対処する必要がある」と述べた。

「最恵国待遇は、我が国の中小規模のバイオテクノロジー企業に壊滅的な打撃を与える重大な欠陥のある提案だ」と、米国のバイオテクノロジー企業の主要な業界団体であるBIOのCEO、ジョン・クロウリー氏は声明で述べた。

命令を遂行する上での課題は何ですか?

専門家は、米国で販売されている医薬品の多くは海外では入手できず、一部の国では医薬品の支払額を公表していなかったり、価格交渉に何年もかかったりするため、他国の価格を参照するのは複雑だと警告している。

米国は、英国やドイツなどの国のように国の医療制度のために直接医薬品を購入しておらず、政府と民間の医療制度の両方における医薬品の価格交渉の管理を民間部門に依存している。

アナリストらは、広範な命令の実施は困難だろうと述べた。

法律専門家らによると、この大統領令は、海外からの医薬品の輸入など米国法で定められた制限を超えているとして、特に法的異議申し立てを受ける可能性も高いという。

出典: TradingView

要点:

バンク・オブ・アメリカの調査によると、世界のファンドマネージャーは2006年以来最も米ドルに対して弱気な見方を示した。5月に実施されたこの調査は、米国の貿易政策の影響を浮き彫りにした。

この感情は投資戦略の潜在的な変化を示しており、世界市場やリスク資産配分に広範な影響を及ぼす可能性があります。

ファンドマネージャーの米ドルに対するセンチメントは17年ぶりの低水準

バンク・オブ・アメリカの最新調査によると、世界のファンドマネージャーの間で米ドルに対する信頼感が低下し、約20年ぶりの強い弱気ムードが見られた。マネージャーらは米ドル保有額を大幅に削減しており、既に2006年以来の水準まで減少していることから、これは重要な変化を示している。また、現金保有額の減少も示されており、これは4月と比較して市場センチメントがやや強気になっていることを反映している。

本レポートは、投資家戦略の根本的な変化を示しており、特にトランプ大統領の貿易政策といった政治的出来事が大きな影響を与えています。こうした変化は、現在最も投資が集中していると考えられている金を含むリスクオフ資産への大きな動きにつながっています。投資家心理は前月比で若干改善したものの、依然として低迷しており、現金およびドルへの配分がさらに減少する可能性を示唆しています。

ドル安の中でビットコインと金は潜在的なヘッジ手段となるか

ご存知ですか？米ドルに対する弱気な見方がこれほど高まったのは2006年が最後で、大規模なリポジショニングによって金などの代替資産への投資が増加しました。現在も同様の傾向が見られる可能性を示唆しています。

ビットコイン（BTC）は24時間で1.71%の小幅下落となり、102,692.66ドルで取引されました。CoinMarketCapによると、ビットコインの時価総額は2兆400億ドルで、市場の61.93%を占めています。60日間でビットコインの価格は24.85%上昇しており、世界的な金融動向の影響を受けた四半期ごとの力強い上昇を反映しています。

ビットコイン(BTC)の日足チャート、2025年5月13日07:51 UTCのCoinMarketCapのスクリーンショット。出典: CoinMarketCap

Coincuの調査によると、大きな変化が規制環境とデジタル資産の魅力に影響を与える可能性が示唆されています。米国株式から金やビットコインといった資産クラスへの資金流入は、伝統的な市場における不確実性の高まりを反映しており、投資家の信頼感が低下する中で、これらの資産は潜在的なヘッジ手段として位置づけられています。

出典: CryptoSlate

英国の失業率は3月に上昇したことが火曜日のデータで明らかになった。雇用主は、ドナルド・トランプ米大統領の不安定な貿易政策の潜在的な影響よりも先に、雇用コストの上昇の影響を予想していた。

国家統計局によると、失業率は予想通り3月までの3か月間で4.5％に上昇し、2月の4.4％から上昇した。 

しかし、ボーナスを除く経済全体の賃金上昇率は、3月までの3ヶ月間で年率5.6%に低下し、前月の5.9%、そして予想の5.7%を下回った。ONSによると、これは昨年11月までの3ヶ月間以来の最も低い伸びとなった。

4月に施行された国民保険料の引き上げと国民生活賃金の上昇が、雇用主の従業員採用を阻んでいるようだ。

キャピタル・エコノミクスのアナリストは報告書の中で、「雇用のさらなる軟化は、企業が法人税と最低賃金の引き上げに対し、引き続き人員削減で対応していることを示唆している」と述べた。

イングランド銀行は先週金利を引き下げた際に労働市場の冷え込みに言及しており、政策担当者らはインフレ圧力の源泉としての賃金上昇の強さが弱まっていることに気づいたはずだ。

「全体として、労働活動の弱まりと依然として高い賃金上昇率の組み合わせは、中央銀行を難しい立場に立たせている」とキャピタル・エコノミクスは付け加えた。「雇用市場の低迷が続く限り、基調的な物価上昇圧力はいずれ著しく弱まるだろう。しかし、賃金上昇の停滞は、中央銀行が短期的なインフレ圧力について依然として不安を抱いていることを意味している可能性がある。結果として、「緩やかな」利下げ路線は、引き続きバランスを取るための手段となるだろう。」

さらに、先週の米英貿易協定でこうした懸念は軽減されたかもしれないが、経済は米大統領の輸入関税によって生じた不確実性に対処しなければならないだろう。

出典：投資

米中間の貿易摩擦の緩和で「バイ・アメリカ」トレードが復活し、ゴールドマン・サックス・グループは米国株の目標を引き上げた。

デビッド・コスティン氏をはじめとするストラテジストは、SP500指数が今後12ヶ月で従来の6,200から6,500に上昇すると予想している。この新たな予測は、月曜日の終値から約11%の上昇を意味する。

格上げは、世界最大の経済大国である米中両国の交渉担当者が関税の一時引き下げで合意したことを受け、月曜日にウォール街で株価が急騰したことを受けて行われた。トレーダーらは米国の景気後退は回避できると見込んでいる。しかし、ゴールドマンは依然としてやや慎重な姿勢を維持している。

「経済成長見通しに対する市場の既に楽観的な見方と、差し迫った経済および収益成長の減速の規模をめぐる不確実性により、今後数カ月間は株価倍率は上限に留まる可能性が高い」とストラテジストらはメモに記した。

ゴールドマンは3月に、景気後退リスクの高まりと関税関連の不確実性を理由に、SP500指数の予想を2度下方修正した。ストラテジストらは、こうした懸念は今回の合意で和らぎ、特に大手テクノロジー企業の株価は回復するだろうとしながらも、全体的な収益見通しは不透明だと指摘した。

「最近の成長見通しの改善にもかかわらず、2025年の関税率は2024年よりも大幅に高くなる可能性が高く、利益率を圧迫するだろう」と報告書は述べている。ゴールドマンは、投資家に対し、投入コストの上昇にもかかわらず利益率を維持できる高い価格決定力を持つ企業の株式に重点を置くことを推奨している。

出典: Theedgemarkets

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ビットコイン(BTC)、日足チャート、2025年5月12日23:49 UTCのCoinMarketCapのスクリーンショット。 

出典: CryptoSlate