米国の関税引き上げの懸念にもかかわらず、日本の景況感は改善

Patrick Turner

概要:

日本の大手製造業の景況感は9月までの3カ月間でわずかに改善したことが水曜日に中央銀行の調査で明らかになった。これは、輸出依存型の日本経済が、少なくとも今のところは、米国の関税による打撃を乗り切っていることを示している。

この結果により、中央銀行が早ければ今月中にも金利を再度引き上げる可能性があるとの市場の期待が維持された。

大手製造業の景況感を示す総合指数（日経連）は、9月は+14となり、6月の+13から上昇し、2024年12月以来の高水準となったことが、短観調査で明らかになった。市場予想の中央値は+15だった。

大手非製造業の景況感を測る指数は9月に+34となり、6月の水準から変わらず、市場予想の中央値と一致した。

しかし、調査によると、大手製造業と非製造業は3カ月先に状況が悪化すると予想している。

短観は、日銀が10月29〜30日の次回会合で金利を0.5％から0.75％に引き上げるかどうかを決定する上で精査する重要なデータの一つだ。

日銀の９月の会合でタカ派的な意見が分かれたことや、ハト派的な政策当局者による短期的な利上げを求める声から、市場では１０月の利上げ確率が約６０％と織り込まれている。

短観によると、大企業は2026年3月期の設備投資額が12.5％増加すると予想しており、これは6月時点の11.5％増から上昇し、市場予想の11.3％増を上回った。

日本経済は堅調な消費により第1四半期に年率2.2%拡大し、日本が緩やかな回復に向かっているとの日銀の見方を裏付けた。

ドナルド・トランプ米大統領は先月、日本との貿易協定を正式化する大統領令に署名し、自動車など日本の主要輸出品目に対する15％の軽減関税の実施をめぐる東京の一部の懸念を払拭した。

しかし、8月の輸出と工場の生産は落ち込み、米国の関税引き上げによる痛みが今後数カ月で強まる可能性があることを示唆している。

日銀は昨年、10年に及ぶ大規模な景気刺激策を終了し、日本が2%のインフレ目標を永続的に達成する瀬戸際にあるとの見方から、1月に政策金利を0.5%に引き上げた。

インフレ率が3年以上2%を超えている中、上田一男総裁は関税と米国の経済成長の鈍化が企業の利益と賃上げ意欲にどの程度打撃を与えるかを精査し、慎重に行動する必要性を強調している。

出典：ロイター

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米国政府閉鎖：何が開いて何が閉じられるのか

ジェームズ・ホイットマン

政治的

要点:

● 軍隊と法執行機関は職務を継続する

● 経済データの公表停止

● トランプ大統領、閉鎖が実現すれば連邦政府職員を解雇すると警告

ドナルド・トランプ大統領と議会が火曜日の深夜までに支出法案で合意しない場合、米国の政府サービスは混乱するだろう。

国民や財産の保護に不可欠ではないと判断された何十万人もの連邦職員は帰宅させられることになる。

差し迫った政府機関閉鎖は、過去の政府機関閉鎖とは異なるものとなるだろう。トランプ大統領は、議会が閉鎖を回避するための法案を可決しない場合、連邦政府職員をさらに解雇すると警告している。政権は、どのような削減が予想されるかを明らかにしていない。

ホワイトハウスのラス・ボート予算局長はテレビのインタビューで「連邦政府の規模を縮小する機会を探っていく」と述べた。

火曜日の午後時点で、23の主要連邦政府機関のうち少なくとも21機関が、どの職員を一時帰休させるかの詳細を公表しました。これまでに発表された計画によると、政府閉鎖の際にどの機関が営業を継続し、どの機関が閉鎖されるかは以下のとおりです。

政府はいつ、なぜ閉鎖されるのでしょうか?

議会は毎年、ほとんどの米国政府機関の詳細な支出法案を作成しているが、会計年度が始まる10月1日前に完成することはほとんどない。議員は通常、作業を完了するまでの数週間または数か月間の混乱を避けるために、暫定的な支出法案を可決する。

現行の暫定法案は9月30日に失効予定だ。共和党と民主党は、トランプ大統領が火曜日の深夜までに署名し、何らかの延長措置を講じるという合意に達する見込みは低いようだ。そうなれば、政府の広範な分野が業務継続のための資金不足に陥ることになる。

社会保障、メディケア、メディケイドはどうなるのでしょうか?

社会保障局の閉鎖計画によれば、同局は退職金や障害手当の支給は継続するが、職員の12％を一時帰休させ、マーケティングキャンペーンを一時停止するという。

メディケアおよびメディケイド医療制度の下でも同様に支払いは継続されます。

SNAPとWICの下で食糧援助は継続されるのでしょうか?

米国農務省が発表した政府閉鎖計画文書によると、国内最大の食糧援助プログラムである補足栄養支援プログラムと、女性、乳児、児童のための特別補足栄養プログラム（WIC）は、資金が許す限り政府閉鎖中も運営を継続する。

政府が閉鎖されても郵便は配達されますか？

USPSは声明で、議会からの資金援助に依存していないため、影響を受けないと述べた。郵便局は通常通り営業する。

内国歳入庁の閉鎖は、何を意味するのでしょうか?

月曜日に発表された機関閉鎖計画によれば、IRSは5日間人員をフル稼働させる予定だ。

この戦略では、今年職員の約4分の1を失い、現在約7万5000人を雇用しているIRSが、閉鎖が5営業日以上続いた場合にどのような対応を取るかについては言及されていない。IRSの広報担当者はコメントを控えた。

空港はどうですか?

連邦航空局によると、閉鎖が終了するまで1万3000人以上の航空管制官が無給で勤務を続けることになる。

同庁の声明によれば、TSA職員のほとんどは引き続き勤務するという。

連邦裁判所は完全に機能するでしょうか?

連邦裁判所は先週、議会が支出法案を可決できない場合、早ければ金曜日にも裁判所の運営を完全に維持するための資金が枯渇する可能性があると警告した。

それは変化だ。トランプ政権の最初の任期中、政府が閉鎖されたときも、裁判所は5週間にわたって業務を継続した。

軍隊閉鎖は軍隊にとって何を意味するのか？

国防総省の声明によれば、200万人の米軍兵士は政府閉鎖が終了するまで無給で職務にとどまることになる。

トランプ大統領が米国の各都市に配備した州兵も活動を継続する必要がある。

閉鎖前に締結された契約は継続され、国防省は国家安全保障を守るために必要な物資やサービスの新たな発注を行うことができる。

トランプ大統領は同省に名称を戦争省に変更するよう命じたが、この変更には議会の行動が必要となる。

政府閉鎖は法執行にどのような影響を与えるのでしょうか?

FBI、麻薬取締局、沿岸警備隊、その他の連邦法執行機関の捜査官は職務を継続する。

国境と国土安全保障はどうなるのか?

同省の声明によると、トランプ大統領が不法移民を国家非常事態と宣言したため、移民裁判所制度を管理する司法省職員は大部分が職務を続けることになる。

声明によると、移民逮捕について州および地方当局と連絡を取る職員も職務を継続する。国土安全保障省の閉鎖戦略によると、国境警備隊と移民執行官、そしてほとんどの税関職員は職務を継続する。

戦略によれば、関税徴収は継続されることになる。

政府閉鎖は主要な経済データの発表を遅らせるか？

政策立案者や投資家にとって極めて重要な雇用やGDP報告を含む米国の主要経済データの公表は停止される。

政府閉鎖は中小企業に影響しますか?

中小企業庁は声明で、職員の24%を一時帰休させると発表した。中小企業が設備を購入したり建物を改修したりするための新規融資は承認しない。自然災害からの復興を支援する融資は継続される。

自然災害が起きたらどうなるのでしょうか?

9月15日付の報告書によると、連邦緊急事態管理局（FEMA）の災害救済基金には約23億ドルの資金があり、ハリケーンなどの自然災害が発生した場合でも同局は機能するはずだ。同局の声明によると、約4,000人のFEMA職員が一時帰休となる。

出典：ロイター

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米国、労働者ビザに関する会議で韓国からの投資を奨励すると表明

ジェームズ・ホイットマン

経済的

政治的

米国務省は、米国と韓国は、資格を有する韓国人労働者に適切なビザを発給するなど、貿易・投資パートナーシップの推進に緊密に協力していると述べた。

国務省は声明で、クリストファー・ランドー米国務副長官が韓国企業向けの新ビザに関する第1回作業部会で、米国に投資する外国企業の熟練労働者の「極めて重要な役割」を強調したと述べた。

韓国企業向けの米国ビザ制度の改善を目的とした国務省と韓国外務省の高官による会合が火曜日ワシントンで開催された。

声明によると、ランドウ氏は、米国は米国における主要な外国投資家の一つとして韓国企業による投資を奨励することに尽力していると述べた。

この会談は、9月に米国ジョージア州で建設中の現代自動車（005380.KS）の自動車バッテリー工場で大規模な入国管理捜査が行われ、数百人の韓国人労働者が逮捕されたことを受けて設定された。

韓国政府と国民に衝撃を与えたこの逮捕は、投資現場で必要とされる専門分野の韓国人労働者が適切なクラスの米国ビザを取得できない現状を浮き彫りにした。

出典：ロイター

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SECが規則変更に向けて準備を進める中、バルチュナス氏はトークン化された株式がETFに混乱をもたらす可能性は低いと述べている

マヌエル

暗号通貨

株式

ブルームバーグのシニアETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏は、SECがテスラやエヌビディアなどの企業の株式を仮想通貨取引所に上場させる規則変更を検討しているにもかかわらず、トークン化された株式が上場投資信託に大きな脅威を与える可能性は低いと述べた。

バルチュナス氏は、この潜在的な変化は、伝統的な市場の混乱というよりも、むしろデジタル資産投資家にとっての利便性につながると指摘した。彼はこれを、ETFが個人投資家に馴染みのある形で仮想通貨へのエクスポージャーを提供していることに例えた。

同氏は、トークン化された株式は仮想通貨ネイティブのトレーダーに好みの形式で従来の株式へのアクセスを提供するが、ETFの市場シェアを大幅に侵食する可能性は低いと付け加えた。

バルチュナス氏はソーシャルメディアにこう投稿した。「これは、仮想通貨ネイティブが好みの形式で一般投資家向けの投資を購入できるようにするだけです。この層ははるかに多くの資金を持っているため、トークンがETFの市場シェアを大きく損なう可能性は低いでしょう。」

噂されている規制の変更は、米国の規制当局がウォール街とブロックチェーン技術の交差点をテストし始めていることを浮き彫りにしている。

トークン化された株式は、従来の株式をチェーン上で表現するもので、ほぼ即時の決済、分割取引、世界的なアクセス性など、ブロックチェーンベースの市場の利点として長らく謳われてきた機能を提供する。

世界的には、銀行や金融インフラプロバイダーがブロックチェーンベースの取引および決済システムを試験的に導入するにつれ、トークン化が勢いを増しています。

UBSとJPモルガンはトークン化された債券とファンドの提供を開始し、香港とシンガポールはトークン化された証券プラットフォームを試験するための規制サンドボックスを導入しました。一方、欧州では、ドイツ取引所がDLTを活用したデジタル債券の発行と決済において大きな進歩を遂げています。

支持者は、トークン化によって仲介業者が減り、コストが削減され、より幅広い投資家層へのアクセスが開かれることで、最終的には資本市場が近代化されると主張しています。しかし、批判的な人々は、保管、コンプライアンス、そして投資家保護に関して根強い疑問を呈しています。

米国の規制当局は歴史的に慎重な姿勢をとっており、新しい技術が金融の安定性や市場の健全性を損なわないようにする必要があるとしばしば主張してきた。

承認されれば、暗号資産取引所におけるトークン化された株式の取引は、SECが従来の証券とブロックチェーンベースの取引所を橋渡しする上で最も重要なステップの一つとなるでしょう。しかし、このプログラムの範囲と構造は依然として不明確であり、SECはまだ正式な声明を発表していません。

出典: Cryptoslate

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ダウ平均株価が過去最高値を更新し、AI関連取引が続く中、大手テクノロジー企業の利益が拡大し、株価は第3四半期を好調に終えた。

マヌエル

株式

経済的

市場は、米国株式市場にとって最も厳しい月の一つだった9月の評判を覆し、第3四半期を好調に終えた。

SP 500（^GSPC）とナスダック（^IXIC）はそれぞれ2020年以来最高の第3四半期と2010年以来の好調な9月を記録しました。一方、ラッセル2000（^RUT）は、連邦準備制度理事会（FRB）が利下げサイクルを開始したことを受け、2009年以来の好調な第3四半期を記録しました。ダウ工業株30種平均（^DJI）は過去最高値で取引を終えました。

過去3か月間で、この指標はテクノロジー（XLK）セクターと一般消費財（XLY）セクターの大幅な上昇に牽引され、約8％上昇した。これは、閉鎖懸念の中でセンチメントが悪化しているにもかかわらず、経済の回復力に対する投資家の信頼を強調する上昇となった。

それでもウォール街は、迫りくる閉鎖によって市場の最近の記録的高値の連続が崩れることを過度に心配していない。

「投資家は何もする必要はない」とシュワブ・アセット・マネジメントのCEO兼最高投資責任者（CIO）であるオマール・アギラー氏は述べ、市場のボラティリティは「閉鎖期間の長さ」と、それに伴うFRBのデータ可視性への影響に左右されると指摘した。「すべてが解消されれば、状況は正常に戻るだろう」

もちろん、「正常」は最近の市場サイクルとは変わってきており、今日のハイテクブームにより評価額はドットコムバブルの頃の水準まで押し上げられている。

この四半期、指数の中で目立ったパフォーマンスを示した銘柄には、AppLovin（APP）、Robinhood（HOOD）、Western Digital（WDC）、Seagate（STX）などがあり、これらは「マグニフィセント・セブン」以外の銘柄だが、AIへの関心がメガキャップを超えて広がっていることを示している。

しかし、大手企業も持ちこたえました。NVIDIA（NVDA）は過去3ヶ月で約20%上昇し、一時低迷していたIntel（INTC）も約50%急騰しました。Oracle（ORCL）は、ChatGPTの親会社OpenAIとの3,000億ドル規模のクラウドコンピューティング契約を獲得したことで、この四半期で30%以上上昇しました。この契約により、9月初旬には株価が1日で30%以上上昇しました。

「AI革命に関しては、まさにダブルヘッダーのバッティング練習をしているところです」と、ヘニオン・ウォルシュの最高投資責任者ケビン・マーン氏は火曜日にYahoo Financeに語った。「バッティング練習とは、AIインフラの構築です。最終的には、経済と社会を変革し、投資収益につながるであろうAIアルゴリズムの実装がゲームに必要になるでしょう。しかし、それはまだ何年も先の話です。」

火曜日、サンプラー500とナスダックは、ハイテク株が引き続き優勢だったため、それぞれ2020年以来最高の第3四半期と2010年以来最高の9月を記録した。

アメリカのニューヨーク市の有名な建築物。ニューヨーク証券取引所の建物の隣には、象徴的なウォール街の雄牛が堂々と立っています。

DataTrek Research によれば、現在、上位 10 社のテクノロジー企業およびテクノロジー関連企業が SP 500 の約 39% を占めており、年初から 2 パーセントポイント増加しています。

これは、SP 500 内の不動産 (XLRE) セクターと素材 (XLB) セクターの両方の合計ウェイトに相当します。

しかし、そのリーダーシップには高い代償が伴う。テスラを除く上位9社の予想株価収益率（PER）は36.5倍であるのに対し、SP500指数全体は24.8倍となっている。しかし、これらの企業の来年の利益成長率は約19%と、SP500の他の構成銘柄よりも約40%高いと予想されており、投資家は高い配当を支払う用意があるようだ。

この強さはセクター業績にも引き継がれ、テクノロジーセクターが四半期で11%以上の上昇を記録して先頭に立ち、一般消費財セクターもそれに続きました。

明らかに出遅れているのは、生活必需品セクター（XLP）だ。歯磨き粉やペーパータオルといった日用品を製造するこれらの企業は、SP500セクターの中で唯一、3%以上の下落で四半期を終えた。

コカ・コーラ（KO）、コストコ（COST）、コルゲート・パーモリーブ（CL）といった注目銘柄は、投資家が成長株に回帰したことで、過去3ヶ月で軒並み下落しました。これは、関税懸念から投資家が高成長株からよりディフェンシブな銘柄へと流れ込んだ今年初めとは大きく異なる動きです。

出典: Yahoo Finance

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政府閉鎖期限が近づく中、トランプ大統領は「大量の」解雇を警告

マヌエル

経済的

政治的

米国が政府予算をめぐって民主党と共和党が行き詰まり、政府閉鎖へと突き進む中、ドナルド・トランプ大統領は連邦政府職員の大量解雇を警告した。

「我々は多くのことをするかもしれないが、それは民主党のおかげである」とトランプ大統領は、政府閉鎖中に解雇される可能性のある職員の数についての質問に答えて述べた。ホワイトハウスは先週、政府機関に対し、政府閉鎖に備えた広範な解雇計画を策定するよう指示した。今のところ、閉鎖計画の中で解雇を明示的に規定している機関はない。

深夜の期限まであと数時間となった今、歳出をめぐる行き詰まりは、約7年ぶりに多くの米国政府業務を麻痺させる恐れがあり、国民へのサービス停止と連邦職員の給与支払い停止につながる。超党派の議会予算局（CBO）は、トランプ大統領が恒久的な解雇に踏み切らなくても、最大75万人の連邦職員が一時的に一時帰休となる可能性があると推計している。

来年の重要な中間選挙を前に、トランプ大統領と民主党双方にとって政治的影響が広範囲に及ぶ可能性があり、両党の指導者は公の場で相手を非難することに集中した。

「彼らは我々を脅迫して自分たちの党派的な法案を受け入れさせようとしているが、成功する見込みはない」と、上院民主党院内総務のチャック・シューマー氏は火曜日に述べた。「だからこそ、我々は政府閉鎖に向かっているのだ」

民主党は「政府閉鎖によってリスクを負っている」とトランプ大統領は正午の大統領執務室でのイベントで述べた。「我々は政府を閉鎖するつもりはない。我々には貴重な時間があるから閉鎖したくないのだ」

政府閉鎖の可能性について問われると、同氏は「何も避けられないわけではないが、おそらくその可能性が高いだろう」と答えた。

ルイジアナ州共和党下院議長のマイク・ジョンソン氏も同様に、政府閉鎖が差し迫っていると予測した。

「私は楽観主義者だが、今朝は少し懐疑的だ」と彼は火曜日にCNBCに語った。

近年、土壇場での支出協定により政府閉鎖の危機は何度か回避されてきたが、ホワイトハウスが職員を一時帰休させるのではなく解雇すると脅し、民主党指導部が党内の進歩派からトランプ大統領に立ち向かうよう強い圧力を受けているなど、現在は特に危険度が高い。

火曜日の朝、株式市場は変動した。連邦機関閉鎖の可能性が、それがどれくらい続くのか、また、主要経済指標の発表が遅れる可能性が連邦準備制度理事会の今後の金利決定にどのような影響を与えるのかという懸念をかき立てたためである。

ジョンソン氏は、民主党が医療税額控除の更新に政治的策略を巡らせていると非難し、年末に税額控除が期限切れになるまでこの問題を解決する必要はないと述べた。

「政府を開放すれば、あらゆる議論ができるようになる」と彼は言った。「しかし、今のところそれは的外れだ」

下院民主党院内総務のハキーム・ジェフリーズ氏は、共和党は超党派交渉に参加する意向がないと非難し、火曜日にCNBCに対し、共和党は「自分のやり方、さもなくば何もしない」というアプローチを拒否すると述べた。

共和党はここ数日、「シューマー閉鎖」という言葉を繰り返し、民主党の対立候補に責任を負わせようとしている。

「チャック・シューマー氏にはシューマー閉鎖が必要だが、我々はおそらくその方向へ突き進んでいると思う」と上院共和党院内総務のジョン・トゥーン氏は火曜日にCNBCに語った。

深い分裂

議員たちは、ホワイトハウスで月曜日に行われた会合で両党の深い溝が浮き彫りになっただけで、合意に近づいているようには見えなかった。民主党は、今年初めに成立したトランプ大統領の看板税制改革法の一部である医療補助金の延長とメディケイド予算削減の撤回を求めている。一方、共和党は、一連の物議を醸す政策措置を伴わない、いわゆる「クリーンな継続的解決策」を主張し、政府資金の拠出を11月21日まで延長することを主張している。

トゥーン氏は記者団に対し、民主党の圧力は「人質」に等しいと述べた。民主党と医療保険料税額控除の見直しについて協議する機会はあるが、「政府機関を閉鎖せずには、その協議すらできない」と述べた。

それまでの間、上院は政府を再開するための短期支出法案について繰り返し採決を行うだろうとトゥーン氏は述べた。

上院共和党指導部の一員であるジョン・バラッソ上院議員は、議会が閉鎖された場合、上院は今週ヨム・キプールの祝日のため休会し、その後ワシントンに戻り週末にかけて採決を行うと述べた。トランプ大統領、政府閉鎖期限迫る中「大量」解雇を警告

大統領が民主党の票集めを狙っていたとしても、すぐには明らかではなかった。先週、民主党指導部との面談をキャンセルしたトランプ氏は、月曜日の夜、シューマー氏とジェフリーズ氏がマリアッチの音楽に合わせて歌う、下手な吹き替えの動画をソーシャルメディアに投稿した。この動画は、2人が「英語も話せない」新規有権者の獲得を望んでいると示唆していた。

シューマー氏は、大統領は「まるで10歳児のようにインターネットで荒らし行為をしている」と反論した。ジェフリーズ氏は、シューマー氏がソンブレロをかぶっている描写を「人種差別的」だと非難し、トランプ氏に面と向かって侮辱してみろと挑発した。

トランプ氏の盟友ショーン・ハニティはFOXニュースに出演し、ジョンソン首相に対し、トランプ氏が民主党の要求に屈する可能性は全くないと示唆し、ジョンソン首相も同意した。一方、連邦議会では月曜夜に非公開の会合が開かれ、民主党議員らが党首を称賛し、党員を鼓舞するかのように思われた。

出口ランプ

政府閉鎖は、トランプ大統領の最初の任期中、元旦を含む5週間にわたり政府への資金援助が停止された2018～2019年以来の事態となる。

共和党は議会の両院とホワイトハウスを支配しているが、手続き上のハードルを乗り越えて予算案を可決するには、少なくともあと7人の上院民主党議員の支持が必要なようだ。

月曜遅くに議論されている可能性のある道筋の一つには、医療費控除を延長するが、2年目と3年目には控除額を段階的に減らすという妥協案が含まれている。

共和党議員らは、たとえ政府が一時的に閉鎖されたとしても、民主党は最終的には譲歩するだろうと自信を示した。

「600ポンドの男がドーナツを諦める可能性は、民主党が政府を長期間閉鎖する可能性よりはるかに高い。なぜなら、600ポンドの男がドーナツを愛するのと同じくらい、民主党は政府を愛しているからだ」とサウスカロライナ州選出の共和党上院議員リンジー・グラハム氏は語った。

グラハム氏は、共和党と民主党が「合意点」を見つけるまでの間、政府閉鎖は「短期間」続くと予想していると述べた。共和党はこれまで、政府閉鎖を利用して政策譲歩を引き出そうとしたが、最終的には諦めて、何の見返りも得られずに政府に資金を提供してきたと指摘した。

「支持は得られるかもしれないが、政府閉鎖は民意に基づく立法への解決策ではない」とグラハム氏は述べた。「私は苦い経験を通してそれを学んだ」

出典：ブルームバーグ

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銀はホッケースティック上昇で記録更新に迫り、金は1オンス4,000ドルに迫る

マヌエル

商品

政府閉鎖の可能性が迫る中、好調な四半期を記録したのは金（GC=F）だけではない。

銀先物（SI=F）は過去3カ月間で27％上昇している。一方、金は15％以上上昇している。また、年初来では銀が45％上昇しているのに対し、銀は58％上昇している。

火曜日、金先物は1オンスあたり3,875ドルを超える過去最高値付近で推移し、銀先物は46ドル前後で取引された。銀は1980年1月に記録した終値48.70ドル（現在のドル換算で150ドルをわずかに上回る）に迫る勢いを見せていた。当時は、悪名高いハント兄弟が市場独占を企てた、いわゆる「銀スクイーズ」の時期だった。

「銀は需要が供給を上回り、根本的な供給不足に陥っています」と、スプロット・アセット・マネジメントのシニア・ポートフォリオ・マネージャー、シュリー・カルグットカー氏はYahoo Financeに語った。「この状況は、ETF（上場投資信託）や現物銀を通じて保有量を増やしている投資家に受け取られています。」

スプロットは金属に対して強気な姿勢を維持しており、電子機器から医療用途まで、さまざまな分野での金属産業の需要を強調している。

米連邦準備制度理事会（FRB）の金融緩和期待と外国中央銀行の旺盛な需要に牽引され、金が今年注目を集める中、銀のホッケースティック型上昇が起こっている。最近では金の保有量が1996年以来初めて米国債を上回った。

ゴールドマン・サックスのアナリストらは月曜日、市場全体が「ゴルディロックス体制」（言い換えれば、熱すぎず冷たすぎない状態）にある中で、金に対して強気の見方を示した。

アナリストらは、金価格が2026年半ばまでに4,000ドルに達すると予想しているが、この分野での取引の増加は「短期的にはより不安定な状況を生み出す可能性がある」。

今月初め、同社のアナリストらは、トランプ大統領が連邦準備銀行にハト派の理事を置くことを目指し、連邦準備制度理事会（FRB）の独立性に対する懸念が高まる中、金が来年末までに5,000ドルまで上昇するシナリオを示し、金が「最も確信度の高いロング推奨」であると述べている。

金や銀に加え、貴金属のパラジウム（PA=F）とプラチナ（PL=F）も、ドル安傾向の中、2025年にそれぞれ44％と79％上昇した。

米ドル指数は年初来で約10％下落しており、ドル建ての商品は他の通貨を使用する買い手にとって安くなっている。

バークレイズのグローバル資産配分責任者ニコラ・ヴァシレヴィッチ氏は最近、歴史的に見て貴金属はドル安の時期に際立った勝者であったと指摘した。

「データによれば、この資産クラスは平均して年間約15％の実質収益率を生み出している。これは、この資産クラスが伝統的な価値保存手段であり、直接的なヘッジとして機能するためだ」とヴァシレビッチ氏は述べた。