米国の製造業活動は「予想外に」2022年以来の高水準に急上昇

概要:

2025年に初めて予想外に縮小に転じた1か月後、S&P製造業PMIはさらに予想外に49.8から53.3に急上昇し、49.7へのさらなる低下の予想を大きく上回り、エコノミストの最高予測を大きく上回り、実際、中央値予測を7シグマ上回りました...

SP製造業PMIは、2025年に初めて予想外に縮小に転じた1か月後、つい先程、予想外にも49.8から53.3へと急上昇し、49.7へのさらなる低下予想を大きく上回り、エコノミストの最高予測を大きく上回り、実際、中央値予測を7シグマ上回りました...

…しかし、2022年5月以来の最高値となりました！SPのPMIレポートによると、この急上昇は「7月の一時的な悪化の後、工場の景況が再び改善した」ことを示しているとのことです。

同時に、SPサービス業PMIは前月の高水準55.7から55.4に低下したものの、それでも市場予想の54.2を上回りました。その結果、米国企業活動の総合PMIは8月に今年これまでで最も高い伸びを記録し、55.1から55.4に上昇しました。これは、2024年12月に記録したコロナ後の最高値に並び、第3四半期の好調さを改めて示すものです。生産は31ヶ月連続で増加しており、直近2ヶ月は2022年春以来の大幅な2ヶ月連続の拡大となりました。

報告書によると、経済は製造業とサービス業の両セクターで成長が見られました。雇用も増加しました。特に注目すべきは、企業が2022年5月以来最大の未完了工事の増加を報告したことで、雇用創出率が過去3年間で最高水準に達したことです。

さらに詳しい情報:

● 生産は3か月連続で増加し、2024年2月以来最大の新規受注の流入に支えられ、2022年5月以来のペースで増加した。

● 一方、工場の雇用は7月の減少後に回復し、2022年3月以来最大の雇用者数増加を記録した。投入資材の在庫も7月の減少後に大幅に増加した。

● その結果、PMIの足かせとなったのはサプライヤーの納期指数（納品の迅速化を反映）のみとなったが、その程度は7月より弱かった。

● サービス部門の受注残は2022年5月以来横ばい、かつ最も急激な増加率で推移し、製造部門の受注残も3年以上ぶりの最大の増加となった。

● 多くの製造業が売上と需要の改善を報告した一方で、生産と受注の増加は在庫の積み増しに一部関連していた。完成品在庫は、2007年に初めてデータが利用可能になって以来、記録にない水準まで増加し、購入原材料在庫は過去3年間で2番目に大きな増加となった。

● 在庫積み増しは需要増加への期待も一因となっているが、一部の工場では、供給不足への懸念やさらなる価格上昇への備えとして安全在庫の積み増しが増加していると報告されており、これは輸入関税の最近の影響を反映している。

雇用に関しては、さらに明るいニュースがありました。雇用は6ヶ月連続で増加し、雇用創出ペースは1月以来の最高水準（そして3年以上ぶりの高水準）を記録しました。サービス業では7ヶ月ぶりの高ペースで従業員を雇用し、工場の雇用増加は2022年3月以来の高水準に達しました。企業は主に、積み残しの増加に対応するために人員を追加採用しました。未完了受注は5ヶ月連続で増加し、8月は2022年5月以来のペースで増加しました。これは、需要の高まりと一部企業における短期的な生産能力の制約を反映しています。

価格面では懸念材料がいくつかあり、8月には関税がさらなるコスト上昇の主な要因となったと報告された。製造業とサービス業の両セクターの企業は、投入価格の上昇率が5月以来最大、2023年1月以来2番目に大きいと報告した。上昇率は両セクターで加速した。製造業のコスト上昇は特に大きく、2022年8月以来2番目に急激であったが、サービス業の上昇率は2023年6月以来2番目に高かった。企業がコスト上昇を顧客に転嫁したため、商品とサービスの平均価格は2022年8月以来の大幅な上昇率となった。商品の価格インフレ率は2か月連続でわずかに鈍化したものの、過去3年間で依然として最も高い水準にある。一方、サービス業の価格インフレ率は2022年8月以来の大幅な上昇となった。

企業の見通しに対する信頼感も改善したものの、年初に比べると依然として大幅に弱い状況が続いています。これは、企業が政府の政策、特に関税の影響に対する懸念を依然として表明しているためです。関税は再び、コスト急上昇の主な原因として広く指摘され、その結果、平均販売価格が過去3年間で最大の上昇を記録しました。

SPグローバル・マーケット・インテリジェンスのチーフ・ビジネス・エコノミスト、クリス・ウィリアムソン氏は、この報告書について、「8月のPMI速報値が力強く、米国企業がこれまでの第3四半期で好調を維持していることを示す兆候がさらに強まった。このデータは、今年の第1四半期と第2四半期の平均1.3%を上回る年率2.5%の経済成長率と整合している」と述べた。

製造業とサービス業の両セクターの企業は、需要の回復を報告しているものの、売上高の伸びに対応するのに苦戦しており、2022年初頭に記録されたパンデミック関連の生産能力制約以来、見られなかったペースで受注残が増加しています。完成品の在庫積み増しも、将来の供給状況への懸念もあって、調査史上記録的なペースで増加しています。

「こうした需要の回復は雇用の急増を促した一方で、企業の価格決定力も強化しました。その結果、関税関連のコスト上昇を顧客に転嫁する企業がますます増えており、インフレ圧力が過去3年間で最高水準に達していることを示唆しています。」

その結果、エコノミストは「商品とサービスの販売価格の上昇は、今後数ヶ月で消費者物価上昇率がFRBの目標である2%をさらに上回ることを示唆している」と結論付けている。実際、経済指標とFOMCの政策変更との歴史的な関係に鑑みると、今回の調査で示唆された物価上昇は、PMIデータを利下げではなく利上げの領域に位置づけていると言える。

言い換えれば、予想外に強い報告書は、伝統的に反トランプ派のSPが、労働市場が（少なくとも他のほとんどの第三者による測定では）引き続き悪化しているにもかかわらず、FRBにタカ派的な姿勢を維持するよう圧力をかけようとする単なる試みなのかもしれない。

出典：ゼロヘッジ

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日本のコアインフレ率は7月に鈍化、日銀目標を上回る

ジェームズ・ホイットマン

経済的

要点:

● 7月の全国コアCPIは前年比+3.1%（予想+3.0%）

● 生鮮食品、燃料を除く指数は7月に前年同月比3.4％上昇

● 堅調なGDPデータと貿易協定が利上げの根拠を強める

● 世論調査によると、エコノミストの約3分の2が第4四半期の利上げを予想している

日本のコアインフレ率は7月に2カ月連続で鈍化したが、中央銀行の目標である2%を上回り、今後数カ月以内にさらなる利上げが行われるとの市場の期待は維持された。

政府のデータによると、生鮮食品を除いた全国コア消費者物価指数（CPI）は7月に前年同月比3.1%上昇し、市場予想の中央値3.0%上昇を上回った。

この上昇率は6月の3.3％増より小さかったが、これは主に燃料費抑制のための政府補助金の打ち切りによる昨年のエネルギー価格上昇のベース効果によるものだ。

生鮮食品と燃料費を除いた別の指数は、国内需要主導の価格の尺度として日銀が注視しているが、6月に同率で上昇した後、7月には前年比3.4％上昇した。

食品や原材料価格の上昇により、日本のコアインフレ率は3年以上にわたり日本銀行の目標である2%を上回っており、一部の日銀政策担当者は価格への二次的影響を懸念している。

日銀は昨年、10年に及ぶ大規模な景気刺激策を終了し、日本が2％のインフレ目標を永続的に達成することに近づいているとの見方から、1月に短期金利を0.5％に引き上げた。

日銀は先月インフレ予想を上方修正したが、上田一男総裁は米国の関税による経済への打撃が予想されるため、さらなる利上げには慎重になる必要があると強調した。

米国の広範な関税が輸出を圧迫しているにもかかわらず、日本経済は回復力を見せている。

先週発表された第２四半期の国内総生産（ＧＤＰ）データが予想外に好調だったことと、先月成立した日米貿易協定が相まって、関税による景気後退は回避されるだろうという市場の期待が高まり、今年後半の追加利上げの根拠が強化された。

アナリストの中には、スコット・ベセント米財務長官が日銀の政策が「後手に回っている」と珍しく明確に発言したことを受けて、ワシントンがさらなる利上げを圧力をかけていると指摘する者もいる。

ロイターの最新世論調査によると、今月調査したエコノミストの63％が、中央銀行が今年末までに基本借入コストを0.50％から少なくとも0.75％に引き上げると予想しており、先月の調査の54％から上昇した。

出典：ロイター

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RBNZのエコノミストは、ニュージーランド企業は世界的な不確実性に慣れるだろうと予測

マヌエル

経済的

米中貿易戦争

ニュージーランド中央銀行のチーフエコノミストは金曜日、世界的な不確実性によってニュージーランドの信頼感に生じた打撃は、企業が経済政策の予測不可能性が高まる時期に慣れるにつれ、薄れていくだろうと述べた。

ニュージーランド準備銀行のチーフエコノミスト、ポール・コンウェイ氏は、信頼感へのショックは過ぎ去り、企業は「そのまま業務を続行するだろう」と述べた。

「不確実性は今後も続くと確信しているが、ある程度は慣れるだろう」とコンウェイ氏はロイター通信のインタビューで述べた。「何が起こるかを…永遠にただ待っているわけにはいかない」と彼は語った。

同氏は、中央銀行が今週、政策金利を25ベーシスポイント引き下げて3.0％とし、さらなる引き下げの可能性を示唆したことにより、企業が政策を実行する意欲が高まっていると付け加えた。

中央銀行は水曜日の決定において、消費者信頼感と企業信頼感の双方における弱さと、それが支出に及ぼしている影響を経済の懸念要因の一つとして強調した。クリスチャン・ホークスビー総裁は、この不確実性の影響は中央銀行の想定よりも大きかったと述べた。

米国はニュージーランドからの輸入品に15%の関税を課した。これは当初示唆されていた10%よりは悪いが、他の多くの貿易相手国ほど悪くはない。

コンウェイ氏は、関税率の変更が不確実性を生み出しており、それは「そもそもの関税にさらにショックが加わったようなものだ」と述べた。

「こうした要因により、企業はより慎重になり、家計もより慎重になるが、それは完全に合理的だ」と彼は語った。

中央銀行の25ベーシスポイントの利下げ決定は全会一致ではなく、理事6人のうち2人が50ベーシスポイントの利下げに投票した。

コンウェイ氏は、委員の一人が「特に保留に熱心」だったが、最終的に委員会は削減のみに投票することに決めたと述べた。

同委員は、高頻度指標が若干の改善を示しており、インフレ率が目標レンジの上限に近づいていることから、政策金利を3.25％に据え置くのが良い考えかもしれないと考えていると述べた。

同委員は、それが「より持続的なインフレ圧力に変わる可能性がある」と懸念していると述べた。

出典：ロイター

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グールズビーFRB議長、危険なインフレデータは一時的なものだったと期待

ジェームズ・ホイットマン

経済的

中央銀行

シカゴ連邦準備銀行のオースタン・グールズビー総裁は、最近のインフレ指標の一部は予想を上回っているものの、一つの「危険な」データは一時的なものに過ぎないことを期待していると述べた。

「われわれは予想よりも穏やかなインフレ報告をいくつか受けており、私は好感を抱いている」とグールズビー総裁は木曜日、ワイオミング州ジャクソンホールで開かれたＦＲＢの年次会合の合間にブルームバーグテレビジョンとのインタビューで語った。

「前回のインフレ報告では、関税の影響ではないと思われるサービスインフレが急上昇し始めたことが分かりました」と彼は述べた。「これは危険なデータですが、一時的なものだと期待しています。」

同氏は、ＦＲＢの９月の政策会合は「まるでライブの会合のように感じられる」と語った。

中央銀行は、関税が経済に与える影響をめぐる不確実性の高まりを理由に、今年に入って政策金利を据え置いている。FRBのジェローム・パウエル議長は金曜日に待望の講演を行う予定であり、投資家は政策当局が来月どのような行動を取るのか、そのヒントに耳を傾けるだろう。

グールズビー総裁は今月初め、経済見通しは依然としてまちまちであり、金利調整の前に更なるデータが出るのを待つ必要があると述べた。同総裁は今年のFOMCで投票権を持つ。

グールズビー氏の発言は、国民の間で金利引き下げを求める声が上がる中、トランプ政権によるFRBへの監視が強まる中で行われた。大統領は今週、住宅ローン詐欺の疑惑が浮上しているリサ・クックFRB理事の辞任を求めた。クック理事は、辞任を強要されることはないと表明している。

ボストン連銀のスーザン・コリンズ総裁はウォール・ストリート・ジャーナル紙との別のインタビューで、労働市場の状況がインフレリスクの上昇以上に悪化した場合、9月に金利を引き下げることが適切かもしれないと示唆した。

出典：ブルームバーグ

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パウエル議長の講演がFRB利下げ期待に影を落とし、ダウ、S&P500、ナスダックが下落

マヌエル

中央銀行

株式

木曜日の米国株価は、ウォルマート（WMT）の決算が期待外れで、失業保険申請件数が予想を上回ったことを受け、注目が集まるジャクソンホールでの連邦準備制度理事会（FRB）の会合に注目が集まる中、下落した。

ダウ工業株30種平均（^DJI）は0.3%以上下落し、SP500（^GSPC）は0.4%以上下落しました。ハイテク株中心のナスダック総合指数（^IXIC）も0.3%以上下落しました。

ナスダック総合指数は水曜日に買い手が殺到し、セッション安値からしっかりと回復し、小康状態を示す兆しを見せたものの、大手ハイテク株の継続的な下落は依然として懸念材料だ。AIへの懸念が市場に波及する中、空売り筋はハイテク株への賭けで50億ドル以上の利益を上げている。

7月のFRB会合議事録では、低迷する労働市場よりも高騰するインフレが政策当局の主な懸念事項であることが示唆されたため、利下げ期待の薄れも懸念材料となっている。FRB内部の意見の隔たりは拡大しているものの、金利据え置きには幅広い支持が寄せられた。一方で、今週はより多くの政策当局者が、利下げが差し迫っているとは必ずしも考えていないと表明した。

こうした金利論争の中、8月15日までの週の失業保険申請件数は23万5000件に増加し、予想の22万5000件を上回った。継続申請件数は197万件に急増し、エコノミスト予想の196万件をわずかに上回った。

一方、製造業の活動は8月に3年ぶりの高水準に達した。サービス業と製造業の両セクターの活動を反映するSPグローバルの米国総合PMI速報値は、7月の55.1から55.4に上昇した。

ウォルマート（WMT）はこれに先立ち、小売大手各社の今週の決算発表を締めくくり、第2四半期決算で低価格戦略が消費者の支持を集めていることが示されたことを受け、通期の売上高と利益の見通しを引き上げました。しかし、四半期利益は高い期待を下回り、株価は4%以上下落しました。

連邦準備制度理事会（FRB）は木曜日遅くに、世界中の中央銀行関係者が集まるジャクソンホール・シンポジウムを開始します。金曜日には、ジェローム・パウエル議長による注目の講演が予定されています。このシンポジウムは、トランプ大統領がFRBに公の圧力をかけ、最近ではリサ・クックFRB理事の辞任を求める中で開催されます。クック理事は「辞任を強要されることはない」と明言しています。

出典: Yahoo Finance

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ステートストリート、JPモルガンの独自ブロックチェーン上で1億ドルのデジタル債券を発行

マヌエル

暗号通貨

株式

ステートストリートは、JPモルガンのデジタル債務サービスを利用して初のデジタル債務証券を発行し、1億ドルのコマーシャルペーパー取引を実行した。

8月21日の声明によると、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントは、同社の短期投資ファンドのためにコマーシャルペーパーを購入した。

債券はブロックチェーン技術を使用して発行、決済、管理され、機関投資家の市場アクセスが合理化されます。

ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントのグローバル・キャッシュ・マネジメント責任者、ピア・マカスカー氏は、このコマーシャル・ペーパーへの投資は機関投資家にとっての具体的なテクノロジーのメリットを示すものだと述べた。

マカスカー氏はさらに、「当社の短期投資ファンド向け初のブロックチェーン形式のコマーシャルペーパー取引への投資が成功したことは、この技術が顧客に具体的なメリットをもたらし、債券市場におけるデジタル変革の最前線に顧客を位置付けることを証明している」と述べた。

JPモルガンのブロックチェーンプラットフォームは、T+0決済をオプションとして可能にしており、短期債務の標準的な決済サイクルに比べて大きな進歩を示しています。

デジタル債務証券はスマートコントラクトを活用して支払い、償還、企業行動を自動化し、従来の債務市場で典型的な手動処理を排除します。

ステート・ストリートは、この1億ドルの取引は、ブロックチェーン技術が機関投資家規模の債券発行に対応できる能力を実証するものだと指摘した。同時に、従来の債券市場に求められる規制遵守とセキュリティ基準も維持している。

市場近代化の影響

最高製品責任者のドナ・ミルロッド氏は、デジタル債務の立ち上げは、ステートストリートの統合ブロックチェーンベースのソリューションをフロントオフィス、ミドルオフィス、バックオフィス機能全体に前進させるものだと述べた。

さらに、このローンチは、オンチェーンウォレット管理とブロックチェーンネットワークの相互運用性の基盤を組み込んだステートストリートのデジタル戦略を反映しています。

JPモルガン・マーケッツのデジタル資産チームのクレジットリーダー、エマ・ラヴェット氏は、このデジタル債券プラットフォームをデジタル発行の進化における大きな進歩と表現しました。このプラットフォームは、顧客に資本市場におけるブロックチェーンの活用を検討し、効率性を向上させる機会を提供します。このテクノロジーは、債券のライフサイクル全体にわたってエコシステム全体の効率性を高めます。

デジタル債務の開始は、ステートストリートが機関投資家向けの暗号資産保管サービスを検討しているとの2月の報道を受けてのものだ。

銀行幹部は、ステートストリートが来年に仮想通貨保管サービスを開始する計画であり、デジタル資産サービスに参入する他の大手保管銀行と肩を並べる立場にあることを示唆した。

ステートストリートのブロックチェーンベースの債券発行は、将来の保管サービスに関する憶測を超えて、デジタル資産の統合に向けた具体的な進歩を表しています。

出典: Cryptoslate

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データによると、雇用市場は低迷している

マヌエル

経済的

米中貿易戦争

政府の公式データは、仕事を探している人なら誰でも何ヶ月も前から知っていたことを示し始めている。つまり、労働市場は求職者にとって厳しくなってきているということだ。

最新の危険信号は木曜日に発せられた。労働省は、8月9日までの週に197万人が失業保険を受給しており、これは2021年11月以来の最高数だと発表した。データによると、雇用市場は低迷している

複数の経済学者は、このデータはドナルド・トランプ大統領の関税が経済の深刻な足かせになり始めている証拠だと指摘した。

企業幹部は調査会社に対し、広範囲にわたる輸入税が価格と事業見通しにどのような影響を与えるか不透明であることから、採用計画を棚上げしていると述べている。原材料や製品を輸入する企業は、関税による追加コストをどう賄うかを決めなければならず、一部の企業にとっては人員削減が解決策となっている。

「年齢や経験に関わらず、今は仕事を見つけるのが非常に難しい」と、ネイビー・フェデラル・クレジット・ユニオンのチーフエコノミスト、ヘザー・ロング氏は論評で述べた。「求職者にとって最大の問題は関税だ。企業は利益を高く維持するプレッシャーにさらされており、関税コストを消費者に転嫁する傾向が強まっており、コスト削減のために人員削減を行うかどうかを慎重に検討している。」

失業保険申請件数は、雇用減速を示す最近の指標の一つに過ぎない。労働統計局は今月初め、5月から7月にかけての3ヶ月間の雇用は、パンデミック発生以来最悪の状況だったと発表した。企業は今のところ大量解雇を避けており、全体の失業率は低い水準にとどまっているものの、求職者にとって雇用市場は厳しい状況となっている。

「額面通りに受け取ると、新規失業保険申請件数と継続失業保険申請件数を合わせると、企業は従業員を解雇していないものの、採用もしていないことが示唆される」と、独立系予測者のロバート・フライ氏は先週、最新の失業保険申請件数発表前の論評で述べた。「仕事があれば（今のところは）大丈夫だ。仕事がなければ、運が悪いだけだ。」