米国のインフレデータ発表を前に投資家が利益確定を進め、金価格は下落を続ける

10月30日に変化は見込まれない

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 BofAグローバル・リサーチのアナリストは、カナダ銀行（BoC）が10月29日の会合で主要政策金利を2.50%に据え置き、利下げを12月まで延期すると予想している。彼らの見通しは、カナダの労働市場の堅調な状況とコアインフレ率の持続的な高止まりにかかっており、どちらも即時の緩和にとって大きな逆風となると見られている。

カルロス・カピストラン氏とその同僚は最新の報告書で、「カナダ銀行は10月29日に政策金利を2.50%に据え置くと予想する」と強調している。報告書は、9月の平均3.15%という堅調なコアインフレ率と、先月の純雇用者数6万4千人増という力強い雇用回復を、カナダ中央銀行が政策金利を据え置く根拠として挙げている。

カナダの経済成長は依然として低調ですが、7月にはGDPが前月比0.2%増と小幅な回復を見せました。これは採掘産業と製造業の伸びに支えられたものですが、小売業の低迷と消費者支出の低迷が依然として経済成長の勢いを抑制しており、回復の回復力に疑問を投げかけています。

9月の総合インフレ率は8月の1.9%から2.4%に上昇し、コアインフレ率も小幅上昇した。これは主にガソリン価格のデフレーションの鈍化によるものだ。「インフレ率の上昇は、カナダ銀行（BoC）の10月の政策金利引き下げ余地を狭める」とバンク・オブ・アメリカのチームは警告し、経済活動全般の弱さにもかかわらず、インフレの持続性から中央銀行は慎重な姿勢を維持していると付け加えた。

カナダ銀行は会合ごとに柔軟な政策運営を維持すると予想されるが、インフレが鈍化し始めた場合、フォワードガイダンスはハト派寄りになる可能性が高い。カピストラン氏と共著者らは、カナダ銀行が12月と1月にそれぞれ25bpの利下げを実施し、来年初めまでに政策金利を2.00%に引き下げると予想している。

金利市場では、カナダドルのカーブは「利下げを織り込んでいるものの、十分ではない」と見られており、政策緩和の再開に伴い短期金利がさらに低下する余地を示唆しています。同様に、バンク・オブ・アメリカの為替ストラテジストは、特に低いインプライド・ボラティリティと最近の米ドル高が織り込まれていることを踏まえると、リスク・リターンの観点から、米ドル／カナダドルの下落局面へのポジション構築が有利だと主張しています。

10月のサプライズ利下げに対する市場の期待は依然として高く、インプライドオッズは70%程度となっている。しかし、バンク・オブ・アメリカはこれを過度に積極的だと捉え、「市場はカナダ銀行が必要以上に急いでいる様子を反映している」と述べ、中央銀行が最終的に忍耐強く対応した場合、より大きな失望を招く可能性を示唆している。

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中国のバッテリー業界の平均稼働率は、長年の巨額投資と拡張に伴う深刻な過剰生産能力により、昨年最大容量のわずか3分の1にまで急落した。これにより小規模メーカーは深刻な圧力にさらされ、業界統合がさらに進むとともに、生産者はますます海外市場を求めるようになった。幸いなことに、これらの取り組みは成果を上げているようだ。中国エネルギー貯蔵連盟は、中国のバッテリーストレージ企業が今年上半期に約200件、合計186ギガワット時（GWh）の海外受注を獲得したと報告しており、前年比220％以上増加している。予想通り、トランプ政権による高額な関税の影響で米国からの輸入は全体の3％未満に過ぎない5.34GWhで、中東、欧州、オーストラリアからの輸入が約60％を占めている。

4月、トランプ政権はベトナム、カンボジア、マレーシア、タイからの太陽光発電製品輸入に最大3,521%の関税を課しました。この最終関税は、ジンコソーラーやトリナ・ソーラーといった中国の太陽光発電大手からの輸入にも適用されました。さらに、中国企業はワシントンからの関税リスクの高まりを軽減するため、生産拠点の多様化を進めています。現在、中国の太陽光発電メーカーは、太陽光ウェハ、太陽電池、モジュールを含む海外生産能力の約80%を東南アジアに設置しています。

「業界ではかつて、海外に進出するか、業界から撤退するかのどちらかだと言われていた」と、トリナ・ソーラーの会長、高紀凡氏は語った。

「今は関税があるため、単に輸出するだけでは不十分で、海外での生産も現地化する必要があります。」

中国のバッテリーストレージ部門も、北京の政策支援により、国内市場の回復の恩恵を受けている。中国国家エネルギー局は最近、 2027年までに180ギガワットの新しいエネルギーストレージ容量を建設するために2500億元（約320億ドル）の新規投資を動員する計画を発表した。このところ、エネルギーストレージ分野で事業を展開する中国企業は、ファンダメンタルズが改善し続けているため、力強い成長を遂げている。2025年上半期には、中国のエネルギーストレージ部門の上場企業55社のうち47社が黒字を計上した。世界最大級のリチウムイオンバッテリーメーカーである中国のContemporary Amperex Technology Co., Ltd.は、2025年上半期の営業収益が1788億8600万人民元（251億5000万ドル）で前年比7.3%増、株主帰属純利益は304億8500万人民元で33.33%増だったと発表した。 CATLは中間報告の中で、世界的なクリーンエネルギーへの移行に伴うエネルギー貯蔵セルの需要の持続的な急速な増加が同社の目覚ましい業績を牽引していると明らかにした。

とはいえ、バッテリーストレージの拡大は世界的なトレンドになると予想されています。エネルギー調査・コンサルティング会社ウッド・マッケンジーは、バッテリーストレージへの世界の投資額が2034年までに約1.2兆ドルに達すると予測しています。この投資は、同時期に5,900GWを超える風力・太陽光発電設備の新規導入を支えるために必要となります。このレポートは、再生可能エネルギー源の普及が進む中で、系統安定性を維持するためには、高度な系統形成バッテリー技術が不可欠であることを強調しています。

米国のバッテリーストレージが爆発的に増加

長年にわたり、米国の電力網においてバッテリーシステムはわずかな役割しか果たしてこなかった。電力会社は天然ガス発電所や再生可能エネルギー源からの発電容量拡大に重点を置いてきたからだ。エネルギーデータポータルCleanviewによると、5年前、米国の発電システムにおけるバッテリー容量は、風力発電所の74倍、太陽光発電所の30倍にも達していた。

しかし、コストの着実な低下とエネルギー密度レベルの上昇が相まって、電力会社はバッテリーの設置を増やすよう促しており、現在、特定の電力市場ではバッテリーストレージの出力が他の電源を上回っています。そして、米国の公益事業規模のバッテリーストレージ市場は活況を呈しています。現在、国内の太陽光と風力の容量は、バッテリー容量の約5倍しかありません。これは主に、2022年以降にバッテリー価格が40％低下したことによります。現在、19の州で100MW以上の公益事業規模のバッテリーストレージが設置されています。Cleanviewによると、米国全体の公益事業のバッテリー容量は30,000メガワット（MW）弱で、2020年以降、15倍という大幅な増加となっています。ちなみに、米国の太陽光セクターはこの期間中に84,200MWを追加したのに対し、風力セクターの容量増加はわずか7,000MWです。米国における蓄電池導入の急増の最大の理由は、コストの低下です。金融アドバイザリー・資産運用会社ラザードによると、大規模太陽光発電所と蓄電池を組み合わせた場合の均等化発電原価（LCOE）は、1メガワット時（MWh）あたり50～131ドルです。この範囲は、新規の天然ガスピーク対応発電所（LCOEが1MWhあたり47～170ドル）や、LCOEが1MWhあたり114ドルの新規石炭火力発電所とさえ競争力があります。

ラザード社の2025年LCOE+レポートによると、新設の再生可能エネルギー発電所は、補助金なし（つまり、税制優遇なし）で最も競争力のある発電形態です。これは、AIブームとクリーンエネルギー製造業に大きく起因する、前例のない電力需要増加の現代において、極めて重要な意味を持ちます。再生可能エネルギーはまた、最も迅速に導入できる発電リソースとしても際立っており、太陽光とバッテリーの組み合わせは、新規の天然ガス発電所の建設に比べて、導入期間がはるかに短い場合が多いです。カリフォルニア州は、公益事業規模のバッテリーストレージにおいて、国内の圧倒的リーダーであり、約13,000MW、つまり国内総容量の約42%を占めています。カリフォルニア州エネルギー委員会によると、カリフォルニア独立系統運用機関（California Independent System Operator）は、約21,000MWの太陽光発電容量と約12,400MWのバッテリー容量を設置しており、同州はピーク需要時にバッテリーに大きく依存することができます。

出典：ゼロヘッジ

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