米国のインフレ売りを受け、欧州はECBに頼る

ウォーレン・タクンダ

トレーダーの意見

経済的

外国為替

概要:

米国のインフレデータが頑固で、世界市場の売りを誘発。ドル高でユーロが不安定、ECBの会合で利下げの糸口が見つかる。円が米ドルに対して34年ぶりの安値を更新、介入の脅威が迫る。中東の緊張で原油が上昇。

米国のインフレ率が低迷したことで世界的に数カ月ぶりの大幅下落が起こり、日本円が34年ぶりの安値となったが、木曜日の欧州中央銀行（ECB）理事会を前に株価とユーロは安定していた。

水曜日に発表された米国の消費者物価指数（CPI）の予想外の数字により、FRBによる短期的な利下げ期待が打ち砕かれ、ドルが単一通貨に対して1年以上ぶりの大幅な下落を記録したことで、ユーロのトレーダーらは特に不安を感じている。

欧州の証券取引所は、MSCIの主要グローバル指数に沿ってほぼ横ばいで始まったが、新たなタブが開かれ、焦点は、ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁が6月に利下げを開始するとの期待を後ほど強め、FRBとの間に深刻な溝が生じるかどうかとなっている。

一方、世界の借入コストの主な要因である10年米国債利回りが4.5％を超え、2022年9月以来最大の1日当たりの上昇を記録した後、債券市場は依然として動揺している。/米国

欧州のベンチマークであるドイツの10年債利回りは、水曜日に6ベーシスポイント上昇した後、わずかに上昇して2.45％となったが、これは国債トレーダーが経験した18ベーシスポイントの上昇に比べれば小さな変化だった。

「現在、主要な原動力は依然として米国金利だ」とアムンディの新興市場・債券部門共同責任者セルゲイ・ストリゴ氏は述べ、米国債利回りが再び4.5％水準を突破すると指摘した。

「問題は、これらの水準を維持するのか、それともさらに上を目指すのかということだ」

ECBウォッチャーにとって、同銀行は9月以降金利を据え置いているが、利下げが視野に入っていることをすでに示唆しており、政策担当者は利下げの引き金を引く前に、もう少し安心できる賃金指標が出るのを待っている。

同通貨圏は現在、6四半期連続の経済停滞に陥っており、労働市場は軟化し始めている。これは、引き続き力強い成長を続ける米国経済とは明らかに対照的である。

ドイツ銀行のジム・リード氏は「ＥＣＢの政策がＦＲＢとどれだけ乖離できるかには時間的な限界があるが、ＥＣＢが先に利下げしたり、緩和サイクルの早い段階で独自の利下げペースを設定したりすることを妨げるものは何もない」と述べた。

しかし、同氏はまた、市場がECBが6月までに利下げする可能性を前日の91％から水曜日には82％に引き下げたことを指摘した。同様にイングランド銀行では74％から56％に、カナダ銀行では78％から53％に、オーストラリア準備銀行では25％から21％に低下した。 Europe turns to ECB after U.S. inflation selloff_1

Europe turns to ECB after U.S. inflation selloff_1

ロイターグラフィックス

介入警告

米株先物は、ウォール街が約1％下落した後、ほとんど変わらなかった。国債も、利回りの急上昇で11月以来の高水準に達した後、安定している。

昨夜のアジア市場では、日本を除くアジア太平洋株の最も広範なMSCI指数が0.3%下落し、これまでの下げ幅を縮小した一方、日本の日経平均株価は0.5%下落した。

しかし、ドル高により日本円が1ドル＝153.24円と34年ぶりの安値に落ち込んだことで、主な注目は苦境に立たされた円に向けられた。

政府の介入リスクが今や大きく迫っていることから、円はわずかに上昇して152.90円となった。日本の外為担当トップである神田正人氏は木曜日、当局は無秩序な為替レートの変動に対応するためにあらゆる措置を講じる可能性を排除しないと警告した。

商品市場では、ドル高にもかかわらず金属価格が底堅く推移し、原油価格はイスラエルの攻撃でハマス指導者の息子3人が死亡し停戦交渉が行き詰まるとの懸念が高まったことを受けて1％以上上昇した後も上昇を維持した。

ブレント原油は0.15%上昇して1バレル90.62ドル、米国産原油は0.1%上昇して1バレル86.33ドルとなった。金価格は前夜に0.8%下落した後、0.3%上昇して1オンス2,338.79ドルとなり、過去最高値に向かって上昇した。

出典：ロイター

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原油価格の上昇によりウォンはドルに対して1,400ウォンまで下落すると予想

ウカディケ・マイケル

経済的

商品

韓国ウォンは木曜日に17か月ぶりの安値となる1ドル＝1,364.85ウォンまで急落し、さまざまな経済的、地政学的要因を背景に大幅な下落となった。インフレ上昇による米ドル高と中国の消費者物価の鈍化に対する懸念がウォンの下落圧力に寄与した。さらに、韓国の尹錫悦大統領率いる政党が議会選挙で予想外の敗北を喫したことも通貨安に拍車をかけ、市場の不確実性を増幅させた。

HIインベストメント証券は、原油価格が1バレル100ドルに急騰した場合、ウォンが1ドル1,400ウォンまで下落する可能性があると警告した。この予測は、エネルギー輸入に大きく依存している韓国経済が、特に原油などの商品価格の変動に影響を受けやすいことを強調している。同社のエコノミスト、パク・サンヒョン氏は、原油価格の上昇がもたらす大きな脅威を強調し、韓国の経済安定に及ぼす潜在的な影響を浮き彫りにした。

進行中の原油高騰と、国内企業が外国人投資家に多額の配当を支払うとの期待が相まって、ウォンにさらなる圧力をかけると予想される。テクニカル分析によると、ウォンの次のサポート水準は1ドル1,400ウォンで、通貨がさらに下落する可能性があることを示している。韓国は石油や天然ガスなどエネルギー需要の大半を世界市場から輸入しているため、商品価格の高騰は韓国の経済見通しに重大なリスクをもたらす。

最近の原油市場の動向は、ブレント原油先物が90ドルを超え、ウェスト・テキサス・インターミディエイト原油が86ドルに迫るなど、地政学的緊張の高まりを反映している。イランやその代理勢力によるイスラエルへの攻撃など、中東における潜在的な紛争への懸念も、市場の不確実性をさらに高めている。さらに、OPEC+による継続的な供給削減により、世界の原油市場が逼迫し、価格が上昇し、1バレル100ドルへの回帰の憶測が高まっている。

原油価格の高騰は、世界的なインフレを加速させて米ドルのトレンドを強化するだけでなく、原材料を購入する国内輸入業者によるドル需要の増加も促します。この二重の影響により、韓国ウォンへの圧力がさらに高まり、短期的にはさらなる下落が予想されます。外部からの経済的圧力と国内の政治的不確実性が組み合わさって、韓国の通貨と経済が直面している課題が浮き彫りになっています。

韓国ウォンは、複雑な経済・地政学的情勢の中で、ますます多くの課題に直面しています。原油価格の上昇、地政学的緊張、国内の政治情勢は、通貨の安定性と経済成長の見通しに大きなリスクをもたらします。これらのリスクを軽減し、外部からのショックに対する韓国経済の回復力を守るためには、積極的な対策が不可欠です。

出典: ブルームバーグ

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海外投資家が日本株を割安価格で買い漁る

ウカディケ・マイケル

経済的

株式

4月5日までの1週間、外国人投資家は3月下旬の国内機関投資家による利益確定による割安な価格を利用し、日本株のチャンスを捉えた。彼らは日本株に8294億5000万円（54億2000万ドル）の純資金を投入し、前週の約1兆1800億円の純売却額から大きく反転した。

同時に、国内機関投資家は同時期に日本株から3,348億円の純資金を引き揚げた。特に、国内の現物株式市場には海外からの資金が1兆1,800億円純流入し、少なくとも2018年以降で最大の週間流入額となった。しかし、外国人は約3,526億8,000万円相当のデリバティブ契約を売却した。 Overseas Investors Seize Japanese Stocks at Discount Prices_1

Overseas Investors Seize Japanese Stocks at Discount Prices_1

先週、日経平均株価は利益確定と日本当局による為替市場への介入の可能性を懸念する中、3.4%下落し、2022年12月以来の週間下落率を記録した。主力ブランドであるユニクロの国内需要減速への懸念からファーストリテイリング株が売り込まれ、市場心理はさらに悪化し、ファーストリテイリング株は週で6.32%下落し、2023年1月以来の大幅な下落となった。

最近の下落にもかかわらず、日経平均株価は2月21日以来形成されたサポートラインを上回って取引を続けており、潜在的な反発への期待が高まっている。財務省のデータによると、外国人は3490億円の日本長期国債を売却し、3週間で2度目の週次売り越しとなった。

一方、日本の短期債券は、今週、1月5日以来の高水準となる4兆3,900億円の海外からの資金流入を集めた。一方、日本の投資家は、前週の1兆6,600億円の売り越しとは対照的に、3,464億円の長期外債の購入に重点を移した。 Overseas Investors Seize Japanese Stocks at Discount Prices_2

Overseas Investors Seize Japanese Stocks at Discount Prices_2

しかし、日本の投資家は短期債券の売り越し傾向を継続し、3週連続でわずか31億円の引き出しとなった。日本市場における外国人投資家と国内投資家のダイナミックな相互作用は、変動する市場環境の中で変化する感情と投資戦略を反映している。

利益確定と市場のボラティリティを背景に日本株への外国人投資が急増していることは、日本株式市場の回復力と外国人投資家にとっての割安な投資機会の魅力を強調するものである。しかし、為替介入と国内需要動向をめぐる不確実性が続いているため、市場の安定性と投資家心理に課題が生じている。

出典：ロイター

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インフレの高まりがジョー・バイデンのホワイトハウス選挙運動を脅かす

ウカディケ・マイケル

経済的

外国為替

政治的

米国のインフレ再燃はジョー・バイデン氏の再選キャンペーンにとって大きな課題であり、自身の経済的成果を宣伝し、ドナルド・トランプ氏からの批判に対して自身の実績を守る取り組みを複雑にしている。3月の消費者物価指数は前月の3.2%上昇に続き前年比3.5%上昇となり、2022年のピーク以来インフレが着実に減少しているというバイデン氏の主張を揺るがすものとなった。

インフレの急激な上昇は、連邦準備制度理事会による予想される金利引き下げを遅らせる恐れがあり、米国の世帯の借入コストの高騰が長引く可能性がある。バイデン政権下で1500万以上の雇用が創出されたにもかかわらず、根強いインフレ圧力が彼の経済運営に影を落とし、11月の選挙を前に大きな弱点として浮上している。

ホワイトハウス当局者はインフレ抑制の取り組みが一時的に後退すると予想しているものの、近い将来にインフレ圧力が緩和される見通しについては楽観的だ。バイデン氏は記者会見で、最近のインフレ傾向により遅延する可能性があることを認めながらも、FRBによる利下げへの期待を改めて表明した。

バイデン氏はここ数週間、トランプ氏との支持率の差を縮めているが、就任以来の消費者物価指数の大幅な上昇を考えると、インフレの急上昇が支持率の上昇を帳消しにする恐れがある。共和党の批評家らはインフレデータを利用してバイデン氏の経済政策を非難し、ホワイトハウスの強い経済という主張とアメリカ人の生活費の高騰との乖離を強調した。

バイデン氏の経済チームは、物価上昇への取り組みを強調し、家計の経済的負担を軽減するための政策を提案している。しかし、持続的なインフレ圧力の政治的影響は依然として大きく、ガソリン価格やその他の要因が生活費への懸念を悪化させている。

インフレがもたらす課題にもかかわらず、民主党の戦略家たちは、有権者がインフレの主な原因をバイデン氏の政策ではなく企業の強欲に求めるだろうと期待している。しかし、政治情勢は依然として不透明で、さらなるインフレの急上昇が有権者の感情に影響を与え、選挙運動の軌道を形作る可能性がある。

インフレデータに対する市場の反応はFRBの利下げに関する憶測を呼ぶが、その政治的影響は経済全般の動向ほど大きくないかもしれない。しかし、FRBの行動のタイミングと規模は、市場の動向や政権の経済運営に対する認識に影響を与える可能性があるため、注意深く監視されるだろう。

インフレの再燃はバイデン氏の再選への大きな障害となり、同氏の経済政策に疑問を投げかけ、政敵からの批判を煽っている。政策立案者が複雑な経済情勢を切り抜ける中、インフレ圧力による政治的影響は、今後の選挙結果を左右する重要な検討事項であり続ける。

出典: フィナンシャル・タイムズ

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米国のCPIを受けて、アジアでも世界的な債券売りが拡大

コーエン

経済的

つなぐ

予想以上に高い米国のインフレ率が連邦準備制度理事会（FRB）が金利引き下げを急いでいないとの見方を裏付けたことから、アジアの債券は下落した。

オーストラリアとニュージーランドの10年国債の利回りは10ベーシスポイント以上上昇した。日本国債の利回りは11月以来の高水準に上昇した。米国債は水曜日の売りで10年国債の利回りが5カ月ぶりに4.5％を超えた後、小幅に回復した。

世界の債券指数は水曜日に2023年2月以来の最悪のパフォーマンスを記録し、一方、米国債指数は2022年8月以来の最大の下落を示した。

株式先物は、欧州では堅調なスタートを示唆したが、米国ではウォール街の弱い取引後に横ばいとなった。SP500は1％下落し、ナスダック100は0.9％下落した。アジアでは株価が下落したが、損失は縮小した。

ドル指数は水曜日に今年最高値を付けた後、ほぼ横ばいとなった。円は前日の取引でドルに対して1990年以来の水準まで下落した後、小幅上昇した。この円安により、日本当局が通貨支援のために市場に介入するのではないかという新たな憶測が巻き起こった。

中国では、人民銀行が日々の基準為替レートを予想を上回る記録的な水準に設定し、ドル高に対する人民元支援を強化した。

こうした資産間の動きは、食品とエネルギーコストを除いた3月の米コア消費者物価指数に追随したものだった。同指数は2月から0.4％上昇し、市場予想の0.3％を上回り、3カ月連続で予想を上回った。

IGオーストラリアの市場アナリスト、トニー・シカモア氏は「前夜の米国の予想を上回るインフレ率の影響は、本日のアジア株式市場に波及するだろう。円やウォンなど主要アジア通貨の弱さが下振れの緩衝材となり、輸出業者を支援するだろう」と述べた。

Global Bond Selloff Extends In Asia After US CPI_1

投資家らは現在、米連邦準備銀行が今年9月から2回だけ利下げを行うとの見方を示している。これは、2024年に3回の利下げを示唆した最新のFRBのドット・プロットよりも少ない。年初には、市場予想は6回の利下げを示唆していた。

「緩和的な金融環境は引き続き経済成長とインフレに大きな追い風となっている。その結果、FRBはインフレとの戦いを終えたわけではなく、金利はより長期間高止まりするだろう」とアポロ・グローバル・マネジメントのトルステン・スロック氏は述べた。「FRBは2024年に金利を引き下げないという見方を我々は堅持している」

元財務長官のローレンス・サマーズ氏はさらに一歩踏み込み、「次の金利上昇の可能性は下降ではなく上昇になる可能性を真剣に受け止める必要がある」と述べた。サマーズ氏はブルームバーグテレビの「ウォールストリート・ウィーク・ウィズ・デイビッド・ウェスティン」で、その可能性は15％から25％の範囲にあると語った。

Global Bond Selloff Extends In Asia After US CPI_2

欧州中央銀行は、5回目の会合では借入コストを据え置き、6月に開始する利下げに向けてさらに準備を進める予定だ。

アジアでは、香港とオーストラリアの株価が下落し、日本と中国の株価は変動した。韓国の株価は、尹錫悦大統領率いる政党が議会選挙で大敗したことを受けて、以前の下落から反転した。

中国の消費者物価は先月、前年同月比でほとんど上昇せず、工業製品価格は引き続き下落し、経済回復への大きな脅威となっているデフレ圧力を浮き彫りにした。

オーストラリアの消費者インフレ期待は上昇した。金利トレーダーは、オーストラリア準備銀行が今年中に金利をまったく引き下げない可能性を織り込み始めている。

一方、中東紛争の拡大を懸念して原油価格は上昇。米国原油価格のウエスト・テキサス・インターミディエイトは、米国とその同盟国がイランまたはその代理機関によるイスラエルの軍事施設および政府施設への大規模なミサイル攻撃またはドローン攻撃が差し迫っていると考えているとの報道を受けて、水曜日に1％以上上昇した後、小幅上昇した。金は2,340ドルを超えて取引された。

出典：ブルームバーグ

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米国のインフレデータによりドルは対円で34年ぶりの高値に

ウカディケ・マイケル

経済的

外国為替

東京市場でドルが円に対して急騰したことで、日本通貨が30年以上見られなかった重要な水準を突破したことから、日本当局による介入の可能性についての議論が巻き起こっている。ドル高のこの動きは、3月の米国のインフレデータが堅調だったことに牽引されたもので、米国の利下げ時期の再評価を促し、債券利回りとドルの価値の上昇につながった。

市場アナリストは、ドルが心理的に重要な閾値である153円を超えたことを受けて、ドルの対円相場の動向を注意深く監視している。この水準は、為替市場の過度な変動に対する日本の政策当局の懸念を反映し、直接介入の引き金となる可能性があると以前から指摘されていた。しかし、ドルが急激に上昇しているにもかかわらず、日本当局は、この動きを「過度」と分類することを控えており、介入の可能性に対して慎重な姿勢を示している。

米国と日本の金利政策の相違は円に対する下落圧力に寄与しており、市場予想では米国の利下げは少なくとも9月まで延期される可能性がある。米国の金利が日本に比べて高い状態が長期化するとの予想は投資家の間でドルの魅力を高め、円に対するドル高をさらに促進している。

歴史的に、日本は円の価値を安定させるために、特に急激な円安の時期に為替市場に介入してきた。しかし、通貨の動きに影響を与える幅広い要因を考慮すると、現在の市場環境におけるこうした介入の有効性は依然として不透明である。日本当局は、潜在的な「レートチェック」を含む市場状況の評価を実施する可能性があるが、防衛的または反動的とみなされる可能性のある行動を避けるよう注意している。

通貨アナリストは、日本の政策担当者が通貨の変動への対処と国内経済目標の支援との間の微妙なバランスを取るという課題に直面していると指摘している。投機的な動きが円に影響を与えるという警告があるにもかかわらず、ドルが全般的に強いことから、円安を抑制するための即時の措置は限られた成果しか得られない可能性がある。

今後、経済指標の発表、金利差、市場心理の相互作用が、ドルと円の力学を形成し続けるでしょう。市場参加者は、米国の金融政策の動向、および日本当局による為替介入の姿勢に関するシグナルを注意深く監視するでしょう。変化する状況は、世界経済の動向と政策上の考慮事項を背景に、為替レートの変動を管理することの複雑さを強調しています。

出典: フィナンシャル・タイムズ

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イングランド銀行のグリーン総裁、時期尚早な利下げに警戒を促すタカ派の声に加わる

ウカディケ・マイケル

経済的

外国為替

イングランド銀行の政策金利設定担当メーガン・グリーン氏は、英国は他の先進国、特に米国に比べてインフレが続くリスクが高いとして、早まった金利引き下げに警鐘を鳴らした。フィナンシャル・タイムズ紙に掲載されたグリーン氏の発言は、16年ぶりの高水準にある金利をいつ引き下げるかを審議しているイングランド銀行の金融政策委員会（MPC）内でタカ派的姿勢への傾きを強調するものだ。

グリーン氏は、インフレ持続の指標は金融政策委員会の予測に沿って低下しているものの、他の先進国、特に米国の指標よりは依然として高いと強調した。同氏の発言は、米国の堅調なインフレ率に一部後押しされ、イングランド銀行が今年後半に一連の利下げを開始するとの市場の期待が高まる中でなされた。

市場の一般的な見方では、英中銀が米連邦準備制度理事会や欧州中央銀行よりも早く利下げを開始すると予想されているが、グリーン氏はこれを誤った見方だと指摘した。市場は現在、英中銀による最初の利下げは9月と予想しているが、これは連邦準備制度理事会による11月の利下げ予想とは対照的である。

グリーン氏の姿勢は、インフレ懸念が根強いことから現時点で金利引き下げを検討することには慎重な姿勢を示している他のタカ派のイングランド銀行の金利設定者らの姿勢と一致している。3月の政策会合で見られたように、一部の委員がさらなる金利引き上げへの支持を撤回したにもかかわらず、委員会の過半数は金利を5.25％に据え置くことを決議した。

グリーン氏の主張の核心は、パンデミックの長引く影響によって悪化した、供給側の大きな制約と生産性の課題を特徴とする英国特有の経済的課題にある。同氏は、労働市場のひっ迫とエネルギー価格ショックによる英国経済への悪影響を強調し、これらがインフレ持続のリスクを高める要因となっていると指摘した。

インフレ圧力は緩和し、4月のデータでは2%を下回ると予想されているものの、タカ派の金利設定者は引き続き国内のインフレ圧力と賃金上昇率の高さについて懸念を表明している。MPC内のこの意見の相違は、金利調整に関する意思決定プロセスの複雑さを浮き彫りにしている。

技術的な観点から見ると、MPC 内の見解の相違とより広範な経済情勢により、市場参加者は金融政策の軌道を予測することが困難になっています。金利調整のタイミングと規模に関する不確実性が高まると、金融市場、特に通貨および金利デリバティブのボラティリティが上昇する可能性があります。

メガン・グリーン氏の利下げに対する慎重な姿勢は、英国が直面しているインフレ圧力と経済的課題への適切な対応についてイングランド銀行の金融政策委員会内で進行中の議論を反映している。市場参加者は、資産価格とリスク管理戦略への潜在的な影響を考慮しながら、この不確実性を乗り越えなければならない。