米労働市場への懸念から、FRBのコリンズ総裁は利下げの可能性を示唆

今週の金価格は不安定な動きが続き、大半の期間で1オンスあたり3300ドルから3350ドルのレンジで推移しました。ジャクソンホールシンポジウムと地政学的な動向を前に、買い手と売り手は今のところこの2つの重要な水準を守ろうとしているようです。

米国のPMIデータは好調だったが、ブレイクアウトを促せなかった

力強いPMI発表は、ジェローム・パウエルFRB議長の追い風となったかもしれない。SPグローバル米国総合PMIは、速報値によると、2025年8月に55.4となり、7月の55.1から上昇し、31ヶ月連続の伸びを示した。これは今年最も高い伸びでもあった。サービス部門は引き続き力強い成長を続けたが、7月のピーク（55.7から55.4）からは若干減速した。一方、製造業は回復し、PMIは7月の49.8から53.3に上昇し、2022年5月以来の高水準となった。

雇用は回復し、雇用創出率は過去3年間で最も高い水準に達しました。企業はまた、未完了案件の積み残しが2022年5月以来最大規模に達したと報告しています。これらはすべて堅調な経済状況を示していますが、データをさらに詳しく見ると、他にもいくつか興味深い点が見られます。SP Globalのクリス・ウィリアムソン氏は、調査ではインフレ圧力の高まりも示されていると指摘しました。企業は関税関連コストを消費者に転嫁する傾向を強めており、PMI物価指数は現在3年ぶりの高水準となっています。商品とサービスの販売価格は上昇しており、消費者物価上昇率は今後数ヶ月でFRBの目標である2%をさらに上回ることを示唆しています。

PMIの結果は、FRBにとってさらなる不確実性を生み出している。即時利下げを支持するどころか、データは経済が通常であれば利上げにつながる状況に近づいていることを示唆している。「調査で示されたように、事業活動、雇用、そして物価の上昇が活発化していることから、PMIデータは利下げよりも利上げを示唆している」とウィリアムソン氏は説明した。

この動きは米ドル指数の即時反発につながり、その後も上昇を続けています。しかし、金価格が最近見られたように、金もすぐに下落したものの、その後ほぼ日中高値である1オンス3345ドルまで回復しました。これは、金価格が現在不安定な状況にあることを示唆しており、市場参加者はジャクソンホールシンポジウムとパウエルFRB議長の動向に注目していると考えられます。

ジャクソンホールと金価格の今後の動向

明日、ジャクソンホールで行われるジェローム・パウエルFRB議長の講演を控え、金は切実に触媒を必要としているようだ。ロシア・ウクライナ情勢は、実際の和平合意に至るまでに多くの変数を克服しなければならない。そのため、地政学的リスクプレミアムは短期的には引き続き影響を及ぼす可能性が高い。残るは金融政策だが、前述の通り、本日のPMIデータはFRBにとって更なる不確実性を生み出している。FRB議事録も特に目新しい情報は提供していないため、明日は何か刺激となるのか、それとも市場の反応は鈍いものになるのだろうか。

テクニカル分析 – 金（XAU/USD）

テクニカル分析では、強気派にとって好ましい状況が描かれています。強気のペナントパターンが崩れたことが、このパターンの突破につながっています。「テクニカル指標はファンダメンタルズから今後の展開を示唆する」という古いトレード格言を信じるなら、問題は、明日のパウエルFRB議長によるハト派的な演説の兆候が見られるかどうかです。テクニカル分析の観点から見ると、金は4時間足チャートで強気のペナントを突破しました。本日、反落と再テストが行​​われたため、金は1オンスあたり3383ドルという潜在的な目標に向かって進んでいます。

金は目前に大きな抵抗線に直面しており、これを克服する必要がある。50日移動平均線と100日移動平均線はそれぞれ3343と3348で推移しており、現段階では大きな障壁となっている。強気の見方を裏付けるのは、期間14のRSIが50を上回っていることであり、これは勢いが依然として強気であることを示唆している。

金（XAU/USD）日足チャート、2025年8月21日

出典: TradingView 

顧客センチメントデータ – XAU/USD

OANDAの顧客センチメントデータを見ると、市場参加者は金をロングポジションに持ち、トレーダーの70%がネットロングとなっています。私は群衆心理とは逆の見方を好みますが、トレーダーの大多数がネットロングであるという事実は、金価格が短期的に下落し続ける可能性を示唆しています。

出典: OANDA

ニュージーランド中央銀行のチーフエコノミストは金曜日、世界的な不確実性によってニュージーランドの信頼感に生じた打撃は、企業が経済政策の予測不可能性が高まる時期に慣れるにつれ、薄れていくだろうと述べた。

ニュージーランド準備銀行のチーフエコノミスト、ポール・コンウェイ氏は、信頼感へのショックは過ぎ去り、企業は「そのまま業務を続行するだろう」と述べた。

「不確実性は今後も続くと確信しているが、ある程度は慣れるだろう」とコンウェイ氏はロイター通信のインタビューで述べた。「何が起こるかを…永遠にただ待っているわけにはいかない」と彼は語った。

同氏は、中央銀行が今週、政策金利を25ベーシスポイント引き下げて3.0％とし、さらなる引き下げの可能性を示唆したことにより、企業が政策を実行する意欲が高まっていると付け加えた。

中央銀行は水曜日の決定において、消費者信頼感と企業信頼感の双方における弱さと、それが支出に及ぼしている影響を経済の懸念要因の一つとして強調した。クリスチャン・ホークスビー総裁は、この不確実性の影響は中央銀行の想定よりも大きかったと述べた。

米国はニュージーランドからの輸入品に15%の関税を課した。これは当初示唆されていた10%よりは悪いが、他の多くの貿易相手国ほど悪くはない。

コンウェイ氏は、関税率の変更が不確実性を生み出しており、それは「そもそもの関税にさらにショックが加わったようなものだ」と述べた。

「こうした要因により、企業はより慎重になり、家計もより慎重になるが、それは完全に合理的だ」と彼は語った。

中央銀行の25ベーシスポイントの利下げ決定は全会一致ではなく、理事6人のうち2人が50ベーシスポイントの利下げに投票した。

コンウェイ氏は、委員の一人が「特に保留に熱心」だったが、最終的に委員会は削減のみに投票することに決めたと述べた。

同委員は、高頻度指標が若干の改善を示しており、インフレ率が目標レンジの上限に近づいていることから、政策金利を3.25％に据え置くのが良い考えかもしれないと考えていると述べた。

同委員は、それが「より持続的なインフレ圧力に変わる可能性がある」と懸念していると述べた。

出典：ロイター

MetaのCEO、マーク・ザッカーバーグ氏は、2024年9月25日にカリフォルニア州メンロパークの同社本社で開催されたMeta Connect年次イベントで基調講演を行った。

事情に詳しい2人の関係者によると、MetaはGoogleのクラウドサービスに100億ドル以上を投資することで合意した。契約条件が機密事項であるため匿名を条件に話した関係者によると、契約期間は6年間だという。この取引はThe Informationが先に報じている。

Googleは、クラウドインフラ分野でAmazon Web Services（AWS）やMicrosoft Azureといった大手ライバルを追いかける中で、大型クラウド契約の獲得を目指している。今年初め、GoogleはOpenAIからクラウド事業を獲得した。OpenAIは、以前はMicrosoftのAzureインフラに大きく依存していた。アルファベットは7月、インフラに加え、生産性向上ソフトウェアのサブスクリプションも提供するGoogle Cloud部門が、第2四半期の売上高136億ドルに対し、営業利益28億3000万ドルを計上したと発表した。売上高は32%増と、会社全体の13.8%増を上回った。

関係者の1人によると、MetaとGoogleの契約は主に人工知能（AI）インフラに関するものだという。Metaは先月の決算報告で、2025年の総費用が1140億ドルから1180億ドルの範囲になると予想している。同社はAIインフラと人材に多額の投資を行っており、Llamaモデルファミリーの構築や、サービスポートフォリオ全体への​​AI導入を進めている。MetaとGoogleは長年、オンライン広告分野でライバル関係にある。しかし、Metaは利用可能なクラウドインフラをすべて必要としている。同社はデータセンターを運営しており、AmazonとMicrosoftのクラウドサービスを利用することを約束している。

出典：CNBC

日本の消費者物価上昇率は物価上昇が鈍化したにもかかわらず日銀の目標を大きく上回り、中央銀行が今年再び政策金利を引き上げるだろうという市場の見方を支えている。

総務省は金曜日、7月の生鮮食品を除く消費者物価指数（CPI）が前年同月比3.1%上昇したと発表した。前月の3.3%上昇から鈍化した。エコノミストの予想中央値は3%上昇となっており、前年同月のエネルギー価格高騰の影響が懸念される。

エネルギーも除いたより詳細な価格指標は3.4％上昇し、前期から変わらずコンセンサス予想と一致した。

金曜日のデータは、インフレが依然として比較的堅調であることを示唆している。この統計は、スコット・ベッセント米財務長官がブルームバーグTVのインタビューで「日銀は対応が遅れている」と述べ、日銀のインフレ対策が不適切だと異例の発言をした約1週間後に発表された。ここ数週間、日銀の利上げ観測が高まり、債券利回りの上昇につながっている。

政府の補助金制度の終了に伴いエネルギー価格が12ヶ月前に急騰したことを受け、コアCPIの減速は予測者の間で広く予想されていた。原油価格も先月、前年比で約10%下落した。

今年のインフレの主な要因である米の価格は、前年比90.7%上昇し、6月の100.2%からは上昇幅が縮小しました。主食である米の価格高騰は、全国に不安を引き起こしています。政策当局は、昨年秋に価格が急騰し始めた後、今後数ヶ月で前年比の上昇ペースが鈍化すると予想していますが、記録的な猛暑によって生産量が減少し、さらなる不足が生じる可能性も懸念されます。

生鮮食品を除く食品価格は8.3％上昇し、2023年9月以来の高い伸びとなった。一方、サービス価格は1.5％上昇し、前月と同じ伸びとなった。

生活費の高騰に対する国民の深い不満は、先月の選挙で石破茂首相率いる与党が歴史的な敗北を喫する大きな要因となった。衆参両院で過半数を失った首相は、今や一部議員から辞職を迫られている。アナリストたちは、石破首相が消費者の不満を和らげるため、財政出動の拡大を約束することで支持基盤を固めようとするかどうかに注目している。

7月の金融政策決定会合において、上田一男日銀総裁は、食品価格上昇の影響を理由に、四半期報告書の中で今年度の物価見通しを予想以上に引き上げた。日銀は9月19日の次回政策決定会合でも、政策金利を据え置くとほぼ予想されている。

トレーダーは、オーバーナイト・スワップ指数の動向に反映されるように、10月末までの日銀利上げの確率を約51％と見ています。これは、1か月前の市場で示されていた約42％の確率と比べると低い水準です。政策金利が上昇に向かうとの見方もあって、指標となる10年債利回りは木曜日に2008年以来の高水準に達しました。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

要点:

ワシントンDC近郊にある米国農務省の主要研究所を閉鎖する計画は、米国の農場にとって極めて重要な害虫、疫病、作物の遺伝学に関する研究に支障をきたす可能性があると、議員、農業団体、同研究所の職員らは述べている。農務省は、ドナルド・トランプ大統領の連邦政府縮小政策により、すでに数千人の研究員を失っているが、ブルック・ロリンズ農務長官は、農業研究は国家安全保障の柱だと述べている。

ロリンズ氏は7月、農務省（USDA）がワシントン近郊のメリーランド州郊外に約7,000エーカーの敷地を持つベルツビル農業研究センターを閉鎖すると発表した。これは省庁再編の一環であり、ワシントンD.C.地域の職員の約半数をノースカロライナ州、ユタ州などの拠点に異動させる。農務省は、高額な改修費用と十分に活用されていないスペースを理由に、BARCと他のUSDA施設を閉鎖すると発表している。BARCの従業員は2023年に、同センターの危険な労働環境について内部告発を行った。

しかし、BARC閉鎖計画を批判する人々は、施設で進行中の研究を中断させ、研究を指揮している科学者らを辞職に追い込むことで逆効果になる可能性があると指摘する。「成熟した研究パートナーシップと豊かな職業生活を持つこのレベルのベテラン科学者が、簡単にどこか他所へ移るとは考えにくい」と、ブドウのストレスと水利用に関するBARCの研究に依存している全米ブドウ研究連盟のドネル・ブラウン会長は述べた。

メリーランド州選出の民主党上院議員クリス・ヴァン・ホーレン氏もこの計画を激しく非難した。

「全国の農家のために研究に時間と労力を費やしてきた人々がたくさんいるのに、この計画はそうした進行中の研究を台無しにするだろう」と彼は語った。報復を恐れて匿名を希望した同施設のスタッフ3人は、BARCに多くの研究室を併設することで規模の経済とコスト削減が実現し、ワシントンに近いことで研究者が議員や農務省の他の部署に簡単に報告できると述べた。

USDAの広報担当者は、BARC施設の近代化に必要な5億ドルに加え、年間メンテナンス費用4000万ドルは税金の賢明な使い方ではないとし、BARCの研究は農務省の他の研究所で行うことができると述べた。ロリンズ氏は移転計画を説明した7月のメモで、重要な研究の中断を避けるため、BARC施設は数年かけて閉鎖される予定であると述べた。

農務省は7月25日、下院と上院の農業委員会および歳出委員会に対し、議会議員やそのスタッフと共有できる再編計画の根拠となるデータや分析はないと伝えた。これは、下院農業委員会の民主党議員が8月14日にロリンズ議員に送った書簡で明らかになった。「表向きには経費が削減されると言っているが、そうであることを示す研究は見たことがない」と、BARCの敷地を含むメリーランド州選出のグレン・アイビー下院議員は述べた。

出典: TradingView

重要なポイント:

シンガポール最大のDBS銀行は、イーサリアムブロックチェーン上でトークン化されたストラクチャードノートを発行し、機関投資家のアクセス性を高めると発表した。この取り組みは、DBSのパブリックブロックチェーン技術に対する信頼を反映しており、イーサリアムの機関投資家による利用が増加し、デジタル資産市場に大きな影響を与える可能性があります。

シンガポール最大の金融機関であるDBS銀行は、イーサリアムブロックチェーン上でトークン化されたストラクチャードノートの発行を開始し、従来の許可制システムからパブリックネットワークへの移行を開始しました。この決定により、これまで限定的だった投資手段へのアクセスが拡大します。DBSの外国為替・デジタル資産部門責任者であるLi Zhen氏は、機関投資家におけるデジタル資産への需要の高まりがこの移行の原動力であると強調しました。これは、DBSにとって暗号資産金融分野における重要な動きとなります。

最低投資額が1,000ドルから可能になった参入障壁の低減は、仕組債市場に大きな影響を与えます。イーサリアムの活用は、金融商品におけるブロックチェーン技術のより広範な導入を示唆しています。これらのトークン化された債券がADDXやDigiFTといったシンガポールの認可を受けたデジタル取引所で取引可能になるにつれ、金融市場の流動性と取引量の増加が見込まれます。これは、市場のダイナミクスに大きな変化をもたらす可能性があります。

DBSの転換は、他の機関投資家にも同様のトークン化戦略を採用するきっかけとなる可能性があります。イーサリアムの継続的な利用は、ネットワークの市場ポジションに影響を与え、機関投資家による利用拡大を促進する可能性があります。潜在的な成果としては、こうしたイノベーションを支援するための規制枠組みの強化が挙げられます。これらの債券の成功は、機関投資家向け金融におけるイーサリアムの存在感を高め、従来型市場とデジタル市場をより効果的に橋渡しする可能性があります。

DBS銀行のグローバル金融市場向け外国為替およびデジタル資産部門責任者であるLi Zhen氏は、「暗号資産に連動した債券の発行は、デジタル資産に対する機関投資家の需要の高まりに対応することを目的としています」と述べ、2021年から継続しているDBSのトークン化の取り組みに言及しました。

出典: CryptoSlate