米中貿易「合意」のデジャブに警戒せよ

今週予定されているドナルド・トランプ大統領と習近平国家主席の首脳会談に先立ち、米国と中国は貿易協定の枠組みを合意した模様だ。これにより、世界二大経済大国間の貿易が差し迫って崩壊するという脅威は払拭された。世界市場はこのニュースを歓迎しているが、これはゲームチェンジャーどころか、デジャブのようなものだ。

これを覚えていますか？

「中国との合意は、習近平主席と私の最終承認を条件に成立した」とトランプ大統領は6月11日、Truth Socialに投稿し、「関係は素晴らしい！」と付け加えた。

結局、取引は成立せず、関係も良好ではありませんでした。

勢いづいた中国政府は今月初め、レアアース輸出に追加規制を課し、米国は中国から米国向けの製品に100%の関税を課すと脅迫して応じた。スコット・ベッセント米財務長官も、中国の貿易交渉担当トップである李成剛氏を「常軌を逸している」と公然と批判した。

しかし、週末にマレーシアで行われた会談後、両氏はこうした相違点を脇に置き、中国が希土類元素に関するライセンス制度の拡大を延期し、米国が中国製品への関税の脅しを大幅に引き下げるという暫定合意の骨子で合意した模様だ。

ホワイトハウスからの打診は楽観的である一方、中国側はより慎重な姿勢を取っている。

トムソン・ロイター米中貿易は急落した

「危険な新章」

一方で、米中貿易の崩壊という最悪のシナリオを回避できる合意は朗報と言える。そして、4月の「解放記念日」の混乱のどん底以来のあらゆる証拠は、この終末論的な脅威が脇に追いやられれば、世界経済は引き続き持ちこたえ、市場は政策刺激策、AIへの楽観論、そして堅調な企業業績によって「メルトアップ」するだろうことを示唆している。

カサンドラは、それは危険なほど自己満足的な見方だと指摘する。トランプ大統領と習近平国家主席が最終的に合意した面子を保つための合意は、問題の先送りにしかならない。

TSロンバードのグレース・ファン氏は金曜日、トランプ大統領と習近平国家主席の会談の行方に関わらず、「地政学と世界貿易における危険な新章」が始まったと警告した。利害は大きく、どちらの側も譲歩する姿を見せたくないだろう。そして、双方とも切り札を握っていると感じるだろう。

トランプ大統領は世界最大の経済、金融、軍事超大国を率いており、今年これまでに彼が署名した貿易協定はすべて米国に有利なものとなっている。

一方、習近平国家主席は、米国が必要としているもの、すなわちリチウムイオン電池や半導体から携帯電話、航空機エンジン、LEDテレビ、電気自動車、軍事レーダーまであらゆるものに使われる元素である希土類元素に関して大きな影響力を持っている。

小さくても強力 レアアースの問題は難しい

中国は世界の希土類元素の約60%を採掘し、希土類磁石の90%を生産しています。経営コンサルタント会社IMARCによると、世界の希土類元素市場規模はわずか120億ドルと、一見すると小さいように見えます。この数字は推定値の上限であり、昨年の米中二国間貿易額6,700億ドルのほんの一部に過ぎません。

しかし、これらの要素は数兆ドル規模の世界経済生産に結びついており、比較的小規模な市場が米中関係の重要な部分を担っている。

したがって、もしそれが何らかの合意の一部であるならば、中国の輸出規制の一時的な解除で問題が解決すると考えるのは甘い考えだろう。

むしろ、双方とも、この「合意」を自らの弱点を補強する機会として利用し、緊張が再び高まった際に有利な立場を確保しようとする傾向がある。北京が輸出市場をさらに多様化しようとしたり、ワシントンが重要な鉱物の供給源を多様化しようとしたりするのだ。

もっと「記念碑的」なもの

今月ワシントンで開催された国際通貨基金（IMF）と世界銀行の年次総会で明らかになった大きなポイントの一つは、中国が米国に対して希土類資源を武器に影響力を発揮するという決定は、この地政学的闘争が新たな、より危険な段階に入ったことを示しているということだ。

SPグローバルのダニエル・ヤーギン副会長は、討論の中で、米中間の信頼は「失われた」と述べた。ゴールドマン・サックスのジョン・ウォルドロン社長は別のパネルで、両国間に「より重大な何か」が起こりつつあると語った。

非公式には、多くの代表者らはさらに悲観的だった。

しかし、日本、オーストラリア、韓国、英国、フランス、米国の株価が先週史上最高値に達したことを考えると、悲観論は過去6か月間の金融市場を特徴づけるものではなかった。

木曜日に予定されているトランプ大統領と習近平国家主席の会談を前に、多くの市場が月曜日にさらに急騰した。投資家たちは「仮の」貿易協定でも何も合意しないよりはましだと計算した。

出典：ロイター