米世帯純資産が第2四半期に過去最高に回復、FRBデータで明らかに

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概要:

連邦準備制度理事会が木曜日に発表したデータによると、米国の家計資産は、株価の回復と不動産価格の上昇を背景に、第２四半期に過去最高の１７６兆３０００億ドルに増加した。

FRBによると、4月から6月までの期間に家計純資産は7兆ドル以上増加した。これは主に株式市場における保有資産価値の5.5兆ドル増加によるものだ。ドナルド・トランプ大統領の関税が経済成長を阻害し、インフレを加速させるとの懸念から年初は株価が下落したが、トランプ大統領が政策姿勢をやや緩和し、提案していた輸入税の導入を延期したことで、株価は急反発した。指標となるSP500指数は、この期間に10.6%上昇した。

連銀のデータによれば、不動産価値の1.2兆ドルの増加も富の増加に貢献した。

出典: Yahoo Finance

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9月の中央銀行の決定は金融市場にどのような変化をもたらすでしょうか？

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主要中央銀行の会合スケジュール

今後数週間は主要中央銀行が金融政策決定会合を開催するため、重要な経済イベントが目白押しです。決定は以下のタイミングで発表されます。

欧州中央銀行（ECB）：9月11日（木）午後8時15分（香港時間）

連邦準備制度理事会（FRB）：9月18日（木）午前2時（香港時間）

イングランド銀行（BoE）：9月18日（木）午後7時（香港時間）

日本銀行（BoJ）：9月19日（金）午前11時（香港時間）

市場が政策声明、金利決定、そしてフォワードガイダンスを消化するにつれ、トレーダーはボラティリティの高まりに備える必要があります。これらの発表の協調は、独自の取引機会を生み出す一方で、世界市場全体のリスクを増幅させます。

ECBは8回の利下げ後も慎重な姿勢を維持

ECBは、2024年6月以降に実施した8回の利下げを受けて、現在の政策スタンスを維持すると予想されている。7月の会合では、政策担当者は国内の物価圧力の緩和と賃金上昇の鈍化を主な考慮事項として挙げ、利下げを一時停止することを選択した。

最近の経済データは、この慎重な姿勢を裏付けています。ユーロ圏の総合インフレ率は8月に前年比2.1%となり、コアインフレ率は横ばいとなりました。しかしながら、総合インフレ率がわずかに上昇したため、物価上昇圧力が再び高まる可能性への警戒が必要です。

米国との貿易動向は、ECBの協議にさらなる複雑さをもたらしている。7月に二国間合意に達したにもかかわらず、欧州の輸出業者は現在、米国市場に流入するほとんどの製品に15%の関税を課せられており、これは合意前の水準を大幅に上回っている。

関税負担は、医薬品、自動車製造、半導体製造といった重要なセクターに影響を及ぼします。さらに、協定の実施は、EUが米国の工業製品に対する関税を撤廃し、農産物に特恵関税を提供することを条件としています。欧州の自動車輸出は特に厳しい状況に直面しており、EUが立法措置を実施するまで27.5%の関税が継続されます。

ロシアとウクライナの紛争をめぐる地政学的動向は、政策担当者にとって更なる不確実性をもたらしている。米国がEUに対し、中国とインドからの輸入品に最大100%の関税を課すよう圧力をかける可能性は、主要貿易相手国との関係を悪化させる可能性がある。こうした措置は、国際貿易摩擦の激化の中で、世界貿易における地位強化を目指す欧州の努力を損なう可能性がある。

したがって、ECBは9月も政策休止を維持し、年末まで政策変更がない可能性が高い。この慎重なアプローチは、貿易政策の影響とユーロ圏全体のインフレ動向をめぐる不確実性を反映している。

図1: ECBは8回の利下げで適切なバランスを見つけたかもしれない

連邦準備制度理事会、雇用情勢の悪化に直面

Labour market deterioration presents the Federal Open Market Committee (FOMC) with compelling rationale for monetary easing at next week's meeting. August non-farm payrolls additions reached just 22,000, substantially below the 75,000 consensus expectation.

This disappointing figure reduced the three-month average job creation to approximately 29,000 positions. Recent Bureau of Labour Statistics annual benchmark revisions suggest labour market weakening commenced earlier than previously recognised, with average monthly gains nearly halved through March 2025.

Unemployment has escalated to 4.3% in August, marking the highest level since October 2021. This deterioration strengthens arguments for accommodative monetary policy to support economic growth and employment recovery.

Markets anticipate a Fed rate reduction with near certainty, though debate centres on magnitude. A 25 basis point cut appears most probable, barring significantly softer inflation readings than July data suggesting Producer Price Index (PPI) growth of 3.3% and Consumer Price Index (CPI) expansion of 2.7% year-on-year.

Bond futures markets price 66% probability of three or more quarter-point reductions by year-end. This expectation reflects both labour market concerns and broader economic growth uncertainties facing the US economy.

Political pressures on Fed independence add complexity to monetary policy deliberations. The Trump administration has intensified criticism of Fed leadership, including public censure of Chair Powell's timing on rate cuts and controversial dismissal of Governor Lisa Cook over alleged mortgage fraud concerns. White House Chief Economic Adviser Stephen Miran will be facing Senate confirmation proceedings for his Federal Reserve Board position tonight. Meanwhile, Governor Lisa Cook maintains her role pending ongoing legal investigation.

These political dynamics introduce additional considerations beyond traditional economic indicators, potentially complicating the Fed's policy communication and implementation strategies.

Figure 2: US policy rates probabilities

BoE navigates inflation-growth trade-offs

The Bank of England's Monetary Policy Committee (MPC) delivered a 25 basis point rate cut in August, reducing the base rate from 4.25% to 4.00%. The decision required two voting rounds, highlighting significant disagreement among committee members regarding appropriate policy direction.

Policymakers must balance competing pressures as both headline and core inflation accelerated to 3.8% in July. Simultaneously, employment data revealed continued weakness with payrolled employee counts declining consecutively over the past six months, creating conflicting policy signals.

Rising long-term borrowing costs present additional challenges for the central bank's balance sheet normalisation efforts. UK 30-year gilt yields briefly touched 5.72% last week, representing the highest level since 1998.

Market consensus overwhelmingly expects policy rates to remain unchanged at September's meeting. However, year-end expectations remain divided, with probability assessments splitting 40% for cuts versus 60% for no change.

Any surprise dovish shift or accommodative guidance could trigger significant sterling weakness against major currencies. The BoE faces the delicate task of supporting economic growth while preventing inflation expectations from becoming entrenched above target levels.

Figure 3: UK's employment and inflation data

BoJ considers policy normalisation

Japan's economic conditions have improved from the challenging environment faced earlier this year. Core consumer price inflation has moderated from its May peak of 3.7% year-on-year to 3.1% in July across two consecutive months.

Economic growth has demonstrated notable acceleration, with annualised GDP expansion improving from 0.3% in Q1 to 2.2% in Q2. This improvement reflects robust private consumption and capital spending, although the effect from front-loading of export orders ahead of tariff implementations will likely wane next quarter.

These developments provide the Bank of Japan with stronger foundations for considering rate increases during 2025, although the central bank has adopted a cautious approach due to underlying price dynamics. The BoJ emphasises 'underlying inflation' measures have not consistently achieved the 2% objective, despite core inflation remaining above 2% since April 2022. Irrespective of which inflation definition proves more accurate, Japanese consumers face tangible impacts from higher prices as real wages have declined for six consecutive months since February.

Uncertainty surrounding potential US trade policy impacts on Japan's export-dependent economy represents another key consideration. The full consequences of the latest tariff framework remain unclear, creating additional complexity for monetary policy planning.

While the BoJ will likely maintain current rates at next week's meeting, any indication of potential 2025 tightening could provide substantial yen support.

Technical analysis of major currency pairs

EUR/USD demonstrates compelling technical momentum as it approaches horizontal resistance at 1.1795. A decisive breakthrough above this level would provide additional upward momentum for the established trend.

The relative strength index maintains a neutral reading of 52, suggesting scope for continued appreciation from valuation perspectives. Key support levels include the 50-day moving average at 1.1656 and August's low of 1.1391, providing downside protection.

Figure 4: EUR/USD (daily) price chart

GBP/USD continues trading within an ascending channel established in January. Following July's peak near 1.3788, the pair has consolidated within a defined range, testing both support and resistance boundaries.

チャネルの下限である1.3333からの最近の反発は、より広範な上昇トレンドが維持されていることを示唆しています。1.3595を上抜ければ、7月の高値である1.3788付近がターゲットとなりますが、1.3333を下抜ければ、200日移動平均線のサポートである1.3190が焦点となります。

図5: GBP/USD（日足）価格チャート

政治指導部の不安定さと長期国債利回りの持続的な上昇が円高の重しとなり、円は4月以降下落傾向にある。しかし、重要なインフレ指標の発表を前に米ドルが下落したことで、円は安定している。

USD/JPYは148.8レベルで重要なテクニカルな節目を迎えています。この水準での最近の反発は、1月に確立された長期的な弱気トレンドが依然として有効であることを示唆していますが、トレーダーは反転の兆候を注視する必要があります。

この通貨ペアは148.6の水平抵抗線を伴う上昇トライアングルを形成しています。この水準を上抜ければ、ドルの弱気トレンドの反転を示唆するでしょう。一方、反落の可能性が高まった際には、146付近でサポートが出現するでしょう。

図6: USD/JPY（日足）価格チャート

市場への影響と戦略的考慮事項

中央銀行の決定は様々な市場に重大な影響を及ぼすでしょうが、FRBの発表は世界的に最も大きな影響を及ぼす可能性が高いでしょう。FRBの政策スタンスは、ドル高、米国債利回り、そして国際市場全体のリスク選好度に影響を与えます。

債券市場は金利決定とフォワードガイダンスの発表に大きく反応するでしょう。中央銀行のメッセージと金利予想の修正次第では、利回り曲線の動向は大きく変化する可能性があります。

株式市場は、政策の乖離傾向から生じる様々なシグナルに直面しています。緩和的な金融政策は通常、資産価格を押し上げる要因となりますが、緩和を必要とする根底にある経済の弱さは、投資家心理を圧迫する可能性があります。

商品市場、特に貴金属は、緩和的な金融政策環境の恩恵を受けることが多い。主要経済圏における実質利回りの動向が変化するにつれ、取引機会が生まれる可能性がある。

中央銀行の発表をめぐるボラティリティが高まる局面では、リスク管理が極めて重要になります。ポジションの規模設定とストップロスの設定は、不確実性の高まりとギャップ変動の可能性を反映させる必要があります。

出典: ig

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レイ・ダリオ氏、心臓発作の危険にさらされている米国市場を守るために金を推奨

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ブリッジウォーターの創業者で元CEOのレイ・ダリオ氏は、金は債務過多の不健全な市場から投資家を守る手段になるかもしれないと述べている。

ダリオ氏は、米国が債務返済のために支出を増やすと「他の支出が圧迫され」、詰まった人間の循環器系にプラークが蓄積するように、それが蓄積していくと警告した。

「医者なら心臓発作の警告を出すだろう」と彼は言った。

「十分に分散されたポートフォリオであれば、ポートフォリオの10％から15％を金が占めることになるだろう」とダリオ氏は述べた。同氏は7月にブリッジウォーター・アソシエイツの残りの株式を売却し、自身が設立したヘッジファンドから退いた。

ダリオ氏は12月に予定されているアブダビ金融ウィークの発表イベントの参加者に対し、金は他の資産とは相関がなく、危機時には他の資産が下落しても金の価値は上昇する傾向があると語った。

ダリオ氏は、世界が「借金で溢れ」、地政学的な緊張が高まる中、投資家は中立的なポートフォリオの構築方法を考える際に「誰のお金を持っているのか」を自問すべきだと述べた。

ダリオ氏とともにパネルに出席したスタンダード・チャータード銀行のビル・ウィンターズ最高経営責任者（CEO）は、欧州の市場評価は米国ほど高くないものの、状況は同様だと述べた。

「英国とフランスは似たような状況にあるが、市場は米国よりも厳しい制約をもたらしている」とウィンターズ氏は語った。

今年これまでにそれぞれ11％と13％以上上昇しているSP500とナスダックは、予想より低いインフレデータが米連邦準備制度理事会が来週利下げを行うとの見方を裏付けたことから、水曜日は過去最高値で取引を終えた。

汎欧州株価指数は、2025年に入ってからこれまでに8%強上昇している。

出典：ロイター

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暗号通貨企業：パーティーは終わったのか？

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ブロック1: 重要なニュース

Krakenが欧州でトークン化された株式を発売：新たな投資モデルに向けて？

Krakenは、アイルランド中央銀行からMiCAライセンスを取得してから数週間後、欧州の投資家向けにxStocksサービスを展開しています。6月に開始されたこのソリューションにより、投資家は60以上の米国株とETFにトークン化された形で投資することができ、24時間アクセスでき、個人のウォレットに保管できるという大きな利点があります。ただし、注意すべき点があります。これらの資産には議決権が付与されず、従来の株式とは異なります。価格へのエクスポージャーは得られますが、従来の法的属性は備えていません。Krakenにとって、これは株式に適用される分散型金融（DFI）への新たな一歩であり、「株式を保有するなら、その利益はすべて銀行ではなく自分自身が享受すべきだ」という強いメッセージを発信しています。考えさせられる内容です。

トランプ一家は暗号通貨のおかげで13億ドルを稼いだ

ドナルド・トランプ氏は「仮想通貨大統領」を目指しており、その実現に向けてあらゆる手を尽くしている。わずか数週間で、トランプ一家は複数の仮想通貨関連プロジェクトから13億ドルの収益を上げている。ホワイトハウスが仮想通貨分野への支援を強化する一方で、この巨額の収益は利益相反の疑惑を再燃させている。ワールド・リバティ・ファイナンシャル（WLFI）、仮想通貨ETF、トランプ・ミームコイン、アメリカのビットコインマイニング企業、Crypto.comとの共同資産…プロジェクトのリストは急速に拡大している。ブルームバーグによると、WLFIおよび関連パートナーシップからの収益は既に6億7000万ドルに達し、一家は現在50億ドル以上のデジタル資産を保有している。このペースで進めば、仮想通貨の収益はトランプ氏の象徴的なゴルフクラブに匹敵することになるだろう。

イージージェットが暗号通貨市場に参入：BTCを低コストで購入できるプラットフォーム「イージービットコイン」を導入

格安航空券に続き、低価格ビットコインが登場。イージージェットの親会社であるイージーグループは、アップホールドと提携し、仮想通貨の売買に特化した新子会社「イージービットコイン」を設立した。目標は、仮想通貨の波に乗りつつ、従来のプラットフォームの手数料を打破することだ。「トランプ大統領の再選によって仮想通貨が完全に主流になったからこそ、この事業に踏み切ったのです」と、ステリオス・ハジ＝イオアヌーCEOはブルームバーグに語った。シンプルなインターフェース、非常に競争力のある手数料、そして「主流」というポジショニングを特徴とするイージービットコインは、イージージェットの手法をビットコイン市場に適用しようとしている。

24時間年中無休の市場：SECとCFTCは暗号通貨モデルを伝統的な金融モデルにしたいと考えている

小さな革命が起こりつつあるかもしれない。米国の金融規制当局であるSECとCFTCは、仮想通貨市場と同様に、金融市場を24時間365日開放することを検討している。この構想は、両機関の前例のない関係改善を推進するドナルド・トランプ氏が推進する戦略的転換の一環だ。目標は、グローバルかつ分散化された市場の時代にウォール街を近代化することにある。しかし、それだけではない。SECとCFTCは、これまで厳しく監視されてきた予測市場、永久契約、さらには分散型金融（DeFi）の枠組みを緩和することも目指している。この取り組みの背後には、イノベーションを誘致し、海外の仮想通貨取引高を米国に呼び戻すための規制再編がある。新たな時代の幕開けだ。

ブロック2: 今週の暗号分析

セイラーの戦略は崩壊した

すべては、マイケル・セイラー氏が率いる先駆的な企業、ストラテジーから始まりました。同社はビットコインを上場する初の「預金銀行」となりました。そのアイデアはシンプルでした。株式市場で資金を調達し、ビットコインを購入し、トークン価格の上昇と株価上昇のレバレッジ効果を利用するというものです。数ヶ月間、この仕組みは完璧だと思われました。ワシントンからの政治的支援の波に後押しされ、ストラテジーの株価は60ドルから500ドル以上に上昇しました。

しかし、この1ヶ月間、このカードハウスは崩れ始めている。同社の株価は1月1日以降15%上昇しているものの、8月中旬以降は18%下落し、4月以来の安値を記録し始めた。同時に、同社のビジネスモデルを模倣した多くの企業も崩壊した。中には、保有する仮想通貨の価値を下回る企業もあり、これは市場の異常事態として投資家を不安にさせている。言い換えれば、最も脆弱な企業が巻き込まれる危険にさらされているのだ。

巻き添え被害

アジアでは、大陸最大のビットコイン保有者である日本のメタプラネットの株価が6月以降68%急落した。ロンドンでは、スマーターウェブ・カンパニーの株価が同時期に70%下落した。

中には、この波に乗るために社名を変え、ロゴをビットコインのオレンジ色に塗り替えたグループもあります。たとえそれが本来の事業を放棄することを意味するとしても。

ニューヨーク上場のヘルスケアプロバイダーであるKindlyMDは、BTCの購入を優先しました。同社の株価は1ヶ月で68%下落しました。

フランスでは、トークン購入に切り替えた元ハイテク企業のCapital Bが26％の損失を出した。

他の投資家の目標はただ一つ、資金調達と仮想通貨購入のために上場することだった。トランプ一族の「仮想通貨宝庫」創設のパートナーであるAlt5 Sigmaの株価は、この作戦の発表以来、既に35%下落している。

バランスシートの「危険地帯」

このモデルの核となるのは、セイラー氏が考案した指標、mNAV（企業価値（株式＋負債－現金）と暗号資産の比率）です。この比率が1を下回ると、企業の価値は保有する暗号資産よりも低くなります。簡単に言えば、mNAVは企業の市場価値とビットコイン準備金の実際の価値の差を測る指標です。

言い換えれば、mNAVは、市場が企業にビットコインの実質価値に対して与える「信頼プレミアム」のようなものです。ある企業が10億ドル相当のビットコインを保有しているものの、時価総額が20億ドルの場合、市場は保有するビットコインの価値の2倍を支払う用意があることを意味します。なぜでしょうか？投資家は、この企業がビットコインをうまく運用し、さらに購入する、あるいはより高い価格を支払うことを正当化するビジネスモデルを持っていると信じているからです。mNAVが高い場合、企業は容易に資金を調達し、株式を売却し、ビットコインを購入し続けることができます。したがって、市場において真の「競争優位性」を持つことになります。mNAVが1（またはそれ以下）に下落すると、市場はその企業の価値は保有するビットコインの山ほどしかないと判断するでしょう。誰も投資したがらなくなり、企業はもはや資金調達ができなくなり…そして、生き残るためにビットコインを売却しなければならない場合、市場の下落を加速させることになります。

すでに一部の人にとってはそうなっています:

LM Funding Americaの株式市場での時価総額は2,350万ドルで、BTCポートフォリオは3,400万ドルと推定される。

ヘルスケア分野のセムラー・サイエンティフィックの企業価値は5億ドルだが、保有ビットコインは5億5,700万ドルである。

バブルはまだ生きているのか？

逆説的ですが、景気低迷にもかかわらず、資金調達は続いています。Forward IndustriesはSolanaのキャッシュで16億5000万ドルを調達すると発表し、同社の株価は発表以来71%上昇しました。包装専門企業のEightcoはWorldcoinを立ち上げ、株価は3,000%（！）急騰しました。

アーキテクト・パートナーズによると、1月以降、ビットコイン購入のために730億ドル、イーサリアム購入のために380億ドルが調達された。しかし、市場の熱狂は薄れている。ビットコインは最高値の12万4000ドルから9%下落している。この熱狂の後には、疑念が浮上する。「暗号資産現金」は持続可能なビジネスモデルとなるのか…それとも崩壊する運命にある金融の幻影なのか？すべては、間違いなく、今後数ヶ月のビットコイン価格の推移にかかっている。

出典: マーケットスクリーナー

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経済懸念の中、金は過去最高値に急騰

エリザベス・ストーン

経済的

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要点:

●経済懸念を受けて、金はインフレ調整後の最高値に達する。

●1オンスあたり4,000～5,000ドルまで上昇する可能性も予測。

●中央銀行の購入増加は金の蓄積が続いていることを示しています。

米国の経済安定とドル安への懸念が高まる中、金価格は9月に1オンスあたり3,674.27ドルの新たな高値に達し、インフレ調整後の1980年の最高値を上回った。

この上昇により、インフレや通貨下落に対するヘッジとしての金の役割が強化され、投資家の行動に影響を及ぼし、金に裏付けられたトークンなどの関連暗号資産に影響を及ぼす可能性があります。

金価格が史上最高値3,674.27ドルを記録、世界が反応

金は史上最高値に達し、スポット価格は1オンスあたり3,674.27ドルに達した。中央銀行、特に中国人民銀行は、為替リスクを懸念して金の保有量を増やしている。この出来事は、米国経済の見通しが不透明である中で、金の安全資産としての魅力を改めて浮き彫りにした。

米国経済の安定性に対する懸念の高まりが金価格の急騰を牽引しており、連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ予想も金の魅力を高めています。ドル安と安定への需要の高まりが、この動きの主因となっています。

「我々は金価格の構造的な強気相場が続くと確信しており、それに応じて目標価格を引き上げます」 - JPモルガンのグローバル商品戦略責任者、ナターシャ・カネバ氏

市場の反応は大きく、アナリストはさらなる上昇を予測しています。JPモルガンのナターシャ・カネバ氏は、金の強気見通しが継続していると指摘しています。主要な暗号資産インフルエンサーからの直接的な発言はないものの、投資家が金のような安定資産への逃避を求めていることから、間接的な影響は明らかです。

金が注目の的：価格データ、過去の最高値、分析

ご存知ですか？ 1980年のインフレ調整後の金価格の最高値は3,590ドルで、現在の3,674.27ドルは前例のない高値です。

PAXゴールド（PAXG）の現在の価格は3,635.71ドルで、2025年9月11日時点での時価総額は約10億5000万ドルです。CoinMarketCapによると、24時間で0.26%のわずかな下落となっています。取引量は7.31%の変動があり、金の強気トレンドを裏付けています。

出典: CoinMarketCap

Coincuの調査チームは、中央銀行による金の蓄積の継続と地政学的な不確実性が金価格をさらに押し上げる可能性があると指摘しています。金に裏付けられたトークンへの潜在的な影響は、分散化と安定性へのトレンドを浮き彫りにし、永続的な価値保存手段としての金の役割を強調しています。

出典: CryptoSlate

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IMF、FRBには金利引き下げの余地があると主張

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国際通貨基金（ＩＭＦ）は木曜日、米労働市場の弱体化により連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）には金利を引き下げる余地があるものの、新たな経済指標を注視しながら慎重に行動すべきだと述べた。

IMFの広報担当者ジュリー・コザック氏は定例記者会見で、「われわれの全体的な認識は、完全雇用への下振れリスクを考慮すると、FRBが政策金利を引き下げ始める余地があるということだ」と述べた。「また、FRBは今後数カ月、もちろんデータに依存しながら、慎重に政策を進めるべきだとも言える」

ＦＲＢは来週の政策会合で政策金利を０．２５パーセントポイント引き下げると予想されている。

出典：キトコ

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トランプ大統領がインドと中国に100%の関税を課すよう欧州に圧力をかけていることに、疑問の声が上がっている。

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ドナルド・トランプ米大統領が欧州連合（EU）に対し、ロシア産原油の購入に対して中国とインドに最大100％の関税を課すよう要請したとの報道は大西洋の両側で疑問を呈しており、欧州がホワイトハウスの要求に応じる可能性は低いとみられている。

トランプ大統領はこの提案を、フィナンシャル・タイムズが最初に報じ、CNBCが事情に詳しい2人の情報筋から確認したところによると、火曜日にワシントンで行われた米国とEUの高官との会合に招集された際に行った。フィナンシャル・タイムズの報道によると、米国は欧州が両国に課す関税を「模倣」する用意もあるという。ホワイトハウスはCNBCのコメント要請にまだ応じていない。

トランプ大統領の出馬表明についてコメントを求められた欧州委員会の報道官は水曜日、CNBCに対し、機密保持のため会合の詳細は公表できないと述べ、「EUは制裁履行の取り組みの一環として、インドや中国を含むすべての関係する国際パートナーと協議を行ってきた。この協議は今後も継続される」と述べた。

委員会は、モスクワに対して準備中の第19次制裁措置パッケージを指摘し、「第三国を通じた迂回行為を標的にできる新たな制裁手段を追加した」とし、ロシアの戦争経済に圧力をかけるブリュッセルの取り組みにおいて米国は「極めて重要なパートナー」であると述べた。

タイミング

EUに対し、ロシアの主要エネルギー顧客であるインドと中国に関税を課すよう求めることは、ロシアとモスクワの貿易を罰し、ウクライナ戦争を終わらせるようロシアに圧力をかけるもう一つの方法とみなされた。

しかし、欧州当局は中国とインドを疎外することに警戒している模様で、トランプ氏の要請のタイミングは、米国がニューデリーと貿易協定を交渉している最中であることから、疑問を抱かせている。

米国はすでにインドに対し50%の関税を課しており、これにはロシア産原油購入に対する25%の懲罰的関税も含まれている。インドは、この関税は「不公平で、正当化できず、理不尽」であり、米国とEUのロシアとの貿易を非難している。

ユーラシア・グループの創設者イアン・ブレマー氏は水曜日、CNBCに対し、ホワイトハウスのEUに対する最新の要求は「インドや中国との貿易協定締結に向けたトランプ大統領の取り組みとは一致しにくい。トランプ大統領はウクライナの停戦（ましてや大西洋横断の集団安全保障や抑止力など）よりも、インドや中国との貿易協定締結を優先している」と語ったと、ブレマー氏はCNBCへの電子メールでのコメントで述べた。

「これはむしろ、欧州に対するより強力な対応の責任を転嫁し、制裁面でのアメリカの不作為を政治的に隠蔽しつつ、米中関係への直接的な打撃を回避しようとする試みのように見える」

「欧州はノーと言うべきだ」

アナリストらは、EUが同意する可能性は低いと指摘する。EUは、アジアの超大国と経済的に競合関係にあるにもかかわらず、トランプ大統領の物議を醸す関税戦略を採用し、インドや中国との関係を悪化させることを警戒するだけでなく、ロシアとも複雑な貿易関係にある。

「戦争が始まって3年半以上経っても欧州諸国がロシアのエネルギー依存から脱却できていないのに、最大の輸入元であるロシアから切り離されるはずがないことは誰もが知っている」とユーラシア・グループのブレマー氏は述べた。

他のアナリストは、欧州はトランプ大統領とは異なり、貿易戦略の一環として関税を課すことに抵抗感を持っており、欧州連合がトランプ大統領の貿易戦争に巻き込まれるべきではないと主張していると指摘した。

「欧州では関税が効果的な貿易政策手段だと考えている者は誰もいない。欧州は全面的な貿易戦争よりも外交による問題解決を望んでいる」とロンドンに拠点を置くウィンド・シフト・キャピタルの創業者で市場ストラテジストのビル・ブレイン氏は水曜日のモーニング・ポリッジ・ニュースレターで述べた。

「ヨーロッパの答えは『ノー』であるべきだ。トランプ氏はスズメバチの巣を蹴飛ばしたのだ。その結果は彼に任せよう。だが、どうなるか見てみよう」とブレイン氏は結論づけた。

ロシアとのつながり

EUはロシアと複雑な貿易関係にある。そのため、EUがロシアと取引を行う場合、EUは他国がロシアと取引したことを理由に罰せられる可能性は低いだろう。もっとも、EUがロシアと取引する割合は、2022年のウクライナ紛争勃発以前に比べればはるかに低い水準ではあるが。

欧州委員会のデータによると、EUとロシアの二国間貿易額は2024年に675億ユーロ（781億ドル）に達し、EUの輸入額は359億ユーロで、燃料と鉱業製品が大部分を占めている。EUのロシアへの輸出額は2024年に315億ユーロに達した。

EUはロシアからのガスとLNG（液化天然ガス）輸入からの完全離脱に苦戦している。EUのパイプラインガス輸入におけるロシアのシェアは、2021年の40%超から2024年には約11.6%に低下し、一方、ロシアは2024年のEUパイプラインガスとLNG輸入全体の19%未満を占めると、欧州委員会のデータには記されている。

米国は欧州の同盟国に対し、米国産LNGへの切り替えを奨励している。

トランプ大統領は、EUが米国との枠組み貿易協定（EUの対米輸出に15％の関税を課す）の一環として、今後3年間で7500億ドル相当の米国産液化天然ガス（LNG）、石油、原子力エネルギー製品を購入することを約束したと述べた。

ダグ・バーグム米国内務長官は水曜日、トランプ政権は欧州のエネルギー部門における米国の市場シェアの拡大を目指している、とCNBCに語った。

「LNGの輸出は最も簡単なことの一つだ。船に積んでこちらへ送ればいい。ロシア産ガスを代替し、欧州におけるロシアの市場シェアをゼロにし、米国の市場シェアを押し上げる。これは米国にとっても、同盟国にとっても素晴らしいことだ。そして、ロシア側の戦争資金提供も止まることになる」と、彼はガステック2025でCNBCに語った。