リサ・クック・スーツ氏、トランプ大統領による解雇は米国経済を危険にさらすと主張

経済的

概要:

連邦準備制度理事会のリサ・クック理事がドナルド・トランプ大統領を相手取って起こした訴訟では、クック理事解任の試みは米国経済に「回復不能な損害」をもたらす可能性のある権力掌握行為であると主張している。

この訴訟は、トランプ氏による住宅ローン詐欺の申し立てを否定し、彼女を解任しFRBの支配権を握ろうとする単なる口実だと批判した。クック氏は、今回の動きはトランプ氏のこれまでの行動パターンの一部であり、FRB議長ジェローム・パウエル氏の解任を迫り、FRBに金利引き下げを迫ろうとした過去の試みに続くものだと述べている。

クック氏は、ワシントンのジア・コブ連邦地方裁判所判事に対し、訴訟開始と同時にトランプ大統領によるクック氏解任の効力を差し止める暫定的な差し止め命令を発令するよう求めた。訴状によると、この命令はFRBの現状維持と公共の利益の保護のために必要だという。

ジョー・バイデン前大統領によって任命されたコブ氏は、金曜朝に緊急公聴会を設定した。

この訴訟は、トランプ大統領の金利引き下げ要求に抵抗してきた連邦準備制度理事会とホワイトハウスの間の激化する対立の大きな一因となっている。

トランプ大統領はクック氏を解雇する「理由」があると主張し、同氏は以前にも財務書類で虚偽の報告をしたと非難されていたため、同氏に対する申し立ては十分だと述べた。

「大統領は、金融機関を監督する極めて機密性の高い役職から、財務文書に虚偽の記載をしたと信憑性のある容疑がかけられている理事を解任する正当な理由があると判断した」と、ホワイトハウス報道官のクシュ・デサイ氏は声明で述べた。「正当な理由に基づく理事の解任は、市場とアメリカ国民の双方にとって、連邦準備制度理事会（FRB）の説明責任と信頼性を向上させることになる」

クック氏の訴訟では住宅ローン詐欺の主張を明確に否定していないものの、潜在的な抗弁の可能性を示唆している。訴状は、問題となっている住宅ローン申込書の一部が意図せず虚偽の記載をされた可能性があることを示唆している。

いずれにせよ、クック氏は、申し立てられた行為は証明されておらず、上院での承認前に行われたとされ、彼女の職務とは無関係であるため、連邦準備法の下で彼女を解雇する「理由」には当たらないと主張している。

2038年度

クック氏の訴状は、トランプ大統領の彼女に対する措置を「前例のない違法行為」と表現し、もし彼女の解任が認められれば「委員会史上初の事例となり」、「連邦準備制度の独立性、ひいては我が国の金融システムの安定性を危うくすることになる」と主張している。

出典: Yahoo Finance

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エヌビディア、2年間のAIブーム後、成長減速を予測

アダム

経済的

世界で最も価値のある企業であるエヌビディア社は、現在の期間の収益見通しを低調なものとし、人工知能への支出が2年間驚異的なブームを経験した後に成長が鈍化していることを示唆した。

同社は水曜日の声明で、10月までの第3四半期の売上高は約540億ドルになると発表しました。これはウォール街の平均予想と一致していましたが、一部のアナリストは600億ドル以上を予想していました。

この見通しは、AIシステムへの投資ペースが持続不可能であるという懸念を一層強めている。中国における諸問題もNVIDIAの事業に影を落としている。トランプ政権は最近、中国への一部AIチップの輸出規制を緩和したが、この緩和措置はまだ収益の回復にはつながっていない。

エヌビディアの株価は、木曜日のニューヨーク証券取引所の取引開始前のプレマーケット取引で約1.6%下落した。年初来では終値までに35%上昇し、時価総額は4兆ドルを超えた。

水曜日のアナリストとの電話会議で、同社の経営陣はAIインフラの導入への関心が衰えているという見方を否定した。

「今後の機会は計り知れません」と、ジェンスン・フアンCEOは述べた。「10年末までにAIインフラへの支出は3兆ドルから4兆ドルに達すると見込んでいます。」

同社はさらに600億ドルの自社株買いを承認した。第2四半期末時点で、以前の自社株買い計画に基づく残高は147億ドルだった。

7月27日までの四半期売上高は56%増の467億ドルとなった。これは予想平均の462億ドルを上回った。前年同期比では160億ドル以上増加したが、増加率は2年以上ぶりの低水準となった。

第2四半期の1株当たり利益は、一部項目を除いたベースで1.05ドルでした。ウォール街は1.01ドルを期待していました。

データセンター部門は、現在では他のどのチップメーカーよりも規模が大きく、売上高は411億ドルでした。これは平均予想の413億ドルを大きく上回ります。かつてNVIDIAの主な収入源であったゲーム関連の売上高は42億9000万ドルでした。アナリストの平均予想は38億ドルでした。自動車部門の売上高は5億8600万ドルで、予想をわずかに下回りました。

収益報告に先立ち、NVIDIAのアナリストらは第3四半期の収益について、最高と最低の予想の差が約150億ドルあったとしており、これは同社史上最大級の差の一つだ。

エヌビディアは、第2四半期に中国拠点の顧客向けAIチップ「H20」の販売が計上されなかったと発表した。これは前期比で約40億ドルの売上高減少となる。第3四半期の予測にもH20の売上は含まれていない。

エヌビディアはまた、米国政府が中国製AIチップの売上高の15%を徴収する計画をまだ法制化していないことにも言及し、この政策の施行にはリスクがあることを認めた。

エヌビディアは提出書類の中で、「米国政府による収益の一部の要求は、訴訟の対象となり、コスト増加、競争力の低下を招き、そうした取り決めの対象となっていない競合他社に利益をもたらす可能性がある」と述べた。

エヌビディアの売上高成長は驚異的な水準から減速 | 収益はここ数四半期で2倍または3倍に増加していた

NVIDIAによると、最終的には今四半期に20億ドルから50億ドル相当のH20チップが中国に出荷される可能性があるという。出荷量は米国政府からの認可取得次第だが、現時点で「少数」の顧客が認可を取得している。

「受注が増えれば、請求額も増やせます」と、最高財務責任者（CFO）のコレット・クレス氏は電話会議で述べた。また、同社は米国政府に対し、中国で販売可能な最新のブラックウェル製チップの承認を引き続き求めていると述べた。

「ブラックウェルを中国市場に進出させる機会は現実的にあります」とフアン氏は述べた。「AI競争をリードし、勝利するためには、アメリカのテクノロジー企業の賢明さと重要性を訴え続ける必要があります。」

黄氏は、NVIDIAがより高性能な製品を中国に出荷できるようになれば、500億ドル規模のビジネスチャンスを活かせるだろうと述べた。中国におけるAIシステムへの需要は膨大で、市場は年間50%の成長が見込まれると黄氏は述べた。

創業32年の半導体メーカーであるNVIDIAは、黄氏の指揮下で、突如としてテクノロジー業界最大のサクセスストーリーへと躍り出た。創業当初は、インテルなどの大手ライバル企業の影に隠れ、コンピューターゲーマー向けにグラフィックプロセッサーを販売することで、ささやかな収益を上げてきた。

Nvidia の最大の躍進は、同社のグラフィック処理装置 (GPU) を人工知能ソフトウェアの実行に適応させたときであり、これは Huang 氏が加速コンピューティングと呼ぶものを生み出した。

2022年まで、NVIDIAの規模はインテルのほんの一部に過ぎず、年間売上高も現在の四半期売上高を下回っていました。しかし現在、NVIDIAは年間売上高2,000億ドルを目指しており、2028年までに3,000億ドルを超えると予測されています。そうなれば、NVIDIAは半導体業界全体の売上高の約3分の1を占めることになります。

しかし、NVIDIAは少数の企業の支出計画に大きく依存している。Microsoft社、Amazon.com社、その他の大手データセンター事業者が、同社の売上高の約半分を占めている。事業多角化のため、Huang氏は新規市場への進出と幅広い製品群の提供に注力している。これには、コンピューター一式、ネットワーク機器、ソフトウェア、サービスの提供が含まれる。

彼は経済全体で AI の導入を加速させる決意をしており、チームに猛烈なペースで新しいハードウェアとソフトウェアを生み出すよう促しています。

NvidiaがIntelのデータセンターの優位性を奪う | チップメーカーの四半期売上高はIntelの年間売上高を上回る

カリフォルニア州サンタクララに本社を置く同社は、AIチップ（アクセラレータ）市場において、今のところほぼ無敵の状態にある。アマゾンなどの企業による自社開発や、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）などのライバル候補による初期段階の挑戦は、同社の市場シェアにまだ大きな打撃を与えていない。

しかし、同社は他にも頭を悩ませている。中国での苦戦に加え、成長を阻む最大の要因は供給不足だ。多くの半導体メーカーと同様に、エヌビディアは自社工場を持たず、主に台湾積体電路製造（TSMC）などへの委託生産に依存している。新技術の生産増強は依然として課題となっている。

出典：ブルームバーグ

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欧州連合、米国工業製品への関税撤廃でEU自動車の減産を誘発

デビン

経済的

欧州連合（EU）は木曜日、米国工業製品への関税撤廃を正式に提案した。これにより、米国とEUの枠組み貿易協定の主要項目が満たされ、自動車関税の引き下げが8月初旬に遡って適用されることが確実となった。

EUの執行機関である欧州委員会は声明で、工業製品への関税撤廃と、一部の米国産水産物および農産物への「特恵的な市場アクセス」の提供により、「8月1日遡及的に、EUの重要な自動車部門に対する米国による関税軽減が確実になる」と述べた。

「これらの措置は、大西洋の両側の企業、労働者、国民に利益をもたらし、EUと米国の貿易および投資関係の安定性と予測可能性の回復に貢献する」と付け加えた。

欧州議会と欧州理事会の承認が必要なこの提案は、先週、両貿易パートナーによる共同声明で初めて概要が示された。声明の中で、両国は米国は「欧州連合（EU）の立法提案が必要な立法府によって成立することを期待している」と述べた。

同省は、自動車関税はEUの法案が導入された月の最初の日から引き下げられると述べており、これは8月1日から関税が引き下げられることを意味する。

米国とEUは、数週間に及ぶ緊迫した交渉の末、7月末に貿易協定に合意したと発表した。ドナルド・トランプ米大統領は、この協定により、自動車を含むほとんどのEU製品に15%の関税が課されると述べた。

この税率は、トランプ大統領が30%の関税を課すと脅していた米国最大の貿易相手国EUにとって、安堵感を与えるものとなった。この合意に基づき、EUは7,500億ドル相当の米国産エネルギーを購入し、少なくとも6,000億ドルを米国に投資することを約束した。

出典：CNBC

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EU、米国自動車関税の引き下げを加速するため米国輸入品への関税撤廃を提案

トーマス

経済的

欧州委員会は木曜日、米国との貿易協定の一環として、米国からの輸入工業製品への関税を撤廃することを提案した。この協定により、欧州車に対する米国の関税が遡及的に引き下げられることになる。

この提案は、 7月27日にドナルド・トランプ米大統領と欧州委員会のウルズラ・フォン・デア・ライエン委員長の間で交わされた枠組み合意を施行するための第一歩であり、EUは有害な貿易戦争を回避するために15％の幅広い関税を受け入れることとなった。

米国は、EUの法案が提出される月の最初の日、つまり8月1日から、EU内で生産された自動車への関税を27.5%から15%に引き下げることに同意した。

出典: Yahoo Finance

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ステーブルコインの金融安定性リスクの警告：中国人民銀行前総裁が重大な警告を発する

サマンサ・ルアン

経済的

暗号通貨

外国為替

暗号通貨の世界は絶えず進化しており、刺激的なイノベーションと複雑な課題の両方をもたらしています。最近、中国の金融界から重要な発言が寄せられ、人々の注目を集め、重要な議論が巻き起こっています。中国人民銀行（PBOC）前総裁の周小川氏は、ステーブルコインの金融安定性に対する深刻な懸念を理由に、ステーブルコインに強く反対する姿勢を示しました。彼の発言は、デジタル通貨の将来と世界経済への潜在的な影響について、重要な議論を巻き起こしています。

ステーブルコインが金融の安定性に対する脅威となる理由

周小川氏の最大の懸念は、ステーブルコインが金融安定に重大なリスクをもたらす可能性にある。同氏は、これらのデジタル資産は、その名称とは裏腹に、不安定な暗号資産市場において安定した支えとなるどころか、むしろ投機的な行動を助長する可能性があると主張している。そして、こうした投機は金融システム全体を不安定化させる可能性があると指摘する。

さらに、元総裁は、ステーブルコインが既存の堅牢な決済インフラ、特に中国のような既に非常に効率的なデジタル決済ネットワークを誇る国々を弱体化させる可能性があると考えている。彼の主張はいくつかの重要な点を強調している。

● 投機の増加: ステーブルコインは従来の資産に固定されていますが、特に規制の少ない分散型金融 (DeFi) プラットフォームにリンクされている場合、投機取引のツールになる可能性があります。

● システムリスク: 特に透明な準備金や強力な規制監督に裏付けられていないステーブルコインの大規模な導入は、金融セクターに新たな形態のシステムリスクをもたらす可能性があります。

● 既存システムの弱体化: セキュリティと効率性を目的として数十年かけて構築された既存の国家決済システムは、規制されていないステーブルコインの代替手段との競争や混乱に直面する可能性があります。

ステーブルコインのコスト優位性は誇張されているか?

ステーブルコインの一般的な主張は、従来の銀行取引に比べて取引コストが低く、効率性が高いというものです。しかし、周小川氏はこの主張に異議を唱え、中国の既存の決済システムに比べて大幅なコスト優位性があるという主張は誇張されていると主張しています。中国ではすでに、WeChat PayやAlipayといった、極めて低コストで高速な先進的なデジタル決済手段が利用されています。

この視点は、成熟したデジタル決済インフラを有する国にとって、ステーブルコインのメリットは支持者が主張するほど革命的ではない可能性があることを示唆しています。結果として、規制上の課題やステーブルコインの金融安定性に対するリスクといった潜在的なデメリットが、限界利益を上回る可能性があります。

未来への道：ステーブルコインの金融安定性と規制上の懸念

The former PBOC governor’s remarks come at a pivotal time. While he expresses caution, some experts and business leaders within China have recently advocated for the introduction of a yuan-backed stablecoin. This creates an interesting tension: the desire for innovation versus the imperative for financial security.

The global financial community is closely watching how major economies, especially China, approach digital assets. The debate around stablecoin financial stability is not just theoretical; it has real-world implications for how money moves, how economies function, and how individuals conduct transactions. Regulators worldwide are grappling with similar questions, striving to balance technological advancement with consumer protection and systemic resilience.

Key Considerations for Regulators:

● Establishing clear regulatory frameworks for stablecoin issuance and operation.

● Ensuring robust reserve requirements and transparency for stablecoin backing.

● Mitigating risks of illicit finance and market manipulation.

● Protecting consumers from potential losses or market volatility.

A Crucial Dialogue for the Digital Age

Zhou Xiaochuan’s cautionary stance on stablecoins serves as a vital reminder that while digital currencies offer exciting possibilities, they also introduce complex challenges. His experience at the helm of a major central bank lends significant weight to his concerns regarding stablecoin financial stability. The ongoing debate highlights the crucial importance of a balanced approach, one that encourages innovation while rigorously safeguarding the integrity and stability of our financial systems.

Ultimately, the discussion around stablecoins is far from over. It requires careful consideration from policymakers, innovators, and the public alike to forge a path that harnesses the benefits of digital assets without compromising the foundational principles of financial security.

Frequently Asked Questions (FAQs)

Q1: What is a stablecoin?A stablecoin is a type of cryptocurrency designed to minimize price volatility by being pegged to a stable asset, such as a fiat currency (like the US dollar), a commodity (like gold), or even another cryptocurrency.

Q2: Why is the former PBOC governor concerned about stablecoins?Zhou Xiaochuan is concerned that stablecoins could encourage speculation, undermine existing robust payment systems, and pose significant risks to overall financial stability due to their potential for unregulated growth and lack of transparency.

Q3: Do stablecoins offer real cost advantages?While stablecoins are often promoted for their low transaction costs, Zhou Xiaochuan argues that for countries with highly efficient existing digital payment systems, like China, these cost advantages are often exaggerated and do not justify the associated risks.

Q4: 人民元に裏付けられたステーブルコインを求める声はありますか?はい、中国人民銀行前総裁の反対にもかかわらず、中国の一部の専門家やビジネスリーダーは、人民元に裏付けられたステーブルコインの導入に関心を示しており、その潜在的なメリットを探ろうとしています。

Q5：中央銀行は一般的にステーブルコインをどのように見ているのでしょうか？中央銀行は一般的に、金融政策、金融安定、そして消費者保護への潜在的なリスクを重視し、ステーブルコインに対して慎重にアプローチしています。多くの中央銀行は、代替手段として、独自の中央銀行デジタル通貨（CBDC）の研究開発を積極的に進めています。

出典: CryptoSlate

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米国第2四半期GDPは上方修正、週次失業保険申請件数は減少

ジェームズ・ホイットマン

経済的

米国経済は第２四半期、人工知能など知的財産への企業投資もあって当初考えられていたよりも速いペースで成長したが、輸入関税が引き続き見通しを曇らせている。

商務省が木曜日に発表した国内総生産（GDP）の上方修正は、消費者支出と企業の設備投資の上方修正も反映している。その結果、基調的な国内需要指標も上方修正された。連邦準備制度理事会（FRB）が労働市場の軟化に注目していることから、エコノミストらはFRBが来月利下げを再開すると予想している。「これがFRBにとって大きな変化をもたらすとは思えないが、限界的に、これらの修正は利下げの緊急性を阻害するだろう」と、サンタンデールUSキャピタル・マーケッツの米国チーフエコノミスト、スティーブン・スタンリー氏は述べた。

商務省経済分析局（BEA）は第2四半期のGDPが年率3.3%増加したと、第2四半期の推計で発表した。当初発表では第2四半期のGDP成長率は3.0%とされていた。ロイターが調査したエコノミストは、GDP成長率が3.1%に上方修正されると予想していた。

1～3月期の経済成長率は0.5％縮小し、3年ぶりのGDP減少となった。

ドナルド・トランプ大統領政権による関税の実施方法（エスカレーションや90日間の一時停止を含む）は状況を混乱させ、経済データの解釈を困難にしている。企業が関税を回避しようと駆け込んだことで輸入が前倒しになり、第1四半期のGDPは押し下げられたが、その後、外国からの輸入が減少するにつれて持ち直した。

輸入の激しい変動により、第1四半期および第2四半期のGDPはいずれも経済の健全性を正確に反映していない。経済をより正確に把握するため、エコノミストは貿易、在庫、政府支出を除いた国内民間購入者向け最終販売に注目している。

この指標は政策立案者らによって基礎的な経済成長のバロメーターともみなされており、前四半期は1.9%のペースで上方修正され、第1四半期のペースと一致した。

国内需要は当初1.2%の伸びと推定されていました。今回の修正は、経済の主力である個人消費の伸び率の引き上げを反映しており、現在は1.6%の伸びと推定されています。これは、前回発表の1.4%から上昇しています。

知的財産製品に対する企業の支出は12.8%増加し、当初予測の6.4%の2倍となった。

「AI関連の投資は経済の他の部分の弱さをいくらか隠すのに役立っているが、良いニュースとしては、この支援が近いうちに弱まる兆候はほとんど見られないことだ」とオックスフォード・エコノミクスのチーフエコノミスト、ライアン・スウィート氏は述べた。

企業の設備投資の伸びは、先月推定された4.8％から7.4％に上方修正された。

それでも、経済学者は関税の影響で下半期の経済成長は低迷し、通年の経済成長は1.5％程度にとどまるだろうと予想している。

この数値は2024年の2.8%から低下する。企業利益は回復する

BEAはまた、在庫評価と資本減耗調整後の現在の生産からの利益が前四半期に655億ドル増加したと報告した。1～3月期は906億ドル減少した。

しかし、トランプ大統領の保護貿易政策により、さらなる値上げは阻まれる可能性が高い。この政策により、国内の平均輸入関税は過去1世紀で最高水準にまで上昇し、小売業者から製造業者に至るまでの企業に痛みをもたらしている。

キャタピラー（CAT.N）は今月、関税により経済指標の指標である同社が今年最大15億ドルの損失を被る可能性があると警告した。

7月、ゼネラルモーターズ（GM.N）は関税の影響で第2四半期の利益が11億ドルの打撃を受け、第3四半期はさらに打撃を受けると予想している。衣料品小売大手アバクロンビー・フィッチ（ANF.N）は水曜日、ベトナム、インドネシア、カンボジア、インドなどの国に対する関税引き上げにより、今年のコストが9,000万ドル増加すると警告した。

ＦＲＢのジェローム・パウエル議長は先週、労働市場リスクの高まりを受けて、９月１６─１７日の政策会合で利下げの可能性を示唆したが、インフレは依然として脅威だとも付け加えた。

連邦準備制度理事会は昨年12月以来、政策金利である翌日物金利を4.25％～4.50％の範囲に据え置いている。

労働市場に関するニュースは依然としてまちまちで、労働省の発表によると、8月23日までの週の州失業保険の新規申請件数は5,000件減少し、季節調整済みで229,000件となった。関税の影響で、労働市場は雇用も解雇もない状況に陥っている。雇用の指標となる支援開始後の新規受給者数は、8月16日までの週に7,000人減少し、季節調整済みで195万4,000人となったことが、この申請報告で示された。いわゆる継続申請データは、政府が8月の失業率を調査する世帯調査が行われた週を対象としている。

継続失業保険申請件数は7月と8月の調査週の間にわずかに増加し、一部のエコノミストは失業率が7月の4.2%から8月には4.3%に上昇すると予想している。

コンファレンス・ボードが火曜日に発表した調査によると、8月に「仕事を得るのが難しい」と考える消費者の割合が4年半ぶりの高水準に達した。しかし、ホワイトハウスによる移民規制の影響で労働市場の規模が縮小していることから、雇用の低迷が失業率に与える影響は和らぎつつある。

経済学者たちは、労働力供給の減少は、労働人口の増加に対応するために経済が毎月9万人未満の雇用を創出する必要があることを示唆していると述べた。

出典：ロイター

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米ドル：売り圧力が米ドルに打撃を与える中、中国は米ドル/人民元の上昇を加速させる

アダム

外国為替

昨日の北米市場の下落を受け、米ドルは本日も小幅な圧力にさらされています。G10諸国通貨すべてに対して下落しています。また、ほとんどの新興国通貨に対しても下落しています。人民元に対しては、今年の最安値で推移しました。

人民元は5日連続で上昇し、昨年9月以来の最長値を更新した。本日、米国では1,850億ドルの短期国債が発行され、440億ドルの7年国債が発行される。米国では、第2四半期GDP（3.1%対3.0%）と週間失業保険申請件数が小幅上方修正される可能性があると見込まれている。連邦準備制度理事会（FRB）のウォーラー理事は市場終了後に講演を行う。

アジア太平洋地域の主要株式市場はまちまちだった。中国本土株の上昇は継続しているものの、香港とそこで取引される中国本土企業の株価指数は下落した。米国の新たな関税発効時に昨日は祝日だったインドでは、本日株価が下落した。

欧州のストックス600指数は昨日0.1%の上昇にとどまり、本日は横ばいの水準で推移している。これは、米国市場の動向を待っているのかもしれない。米国市場では、株価指数先物もほぼ横ばいとなっている。指標となる10年国債利回りは、昨日の米国市場の上昇を受けて、本日は追い上げを見せた。

欧州の利回りは概ね低下しているが、オランダ政府の信任投票存続に対する反応は乏しい。フランス政府は依然として神経をとがらせているものの、フランス10年債利回りは本日欧州で最も低下している（約2.5ベーシスポイント）。米国10年債利回りはやや低下し、4.23%をわずかに下回っている。金価格は3400ドル付近で堅調に推移しており、ほぼ3週間ぶりの高値となっている。一方、WTI10月限は64ドルを約0.5ドル下回る水準で推移している。

USD：先週末、パウエルFRB議長がリスク評価の転換を示唆したことを受け、ドルは7月の反発から今月の下落局面を延長する形で下落に転じ、米ドルは25年前半の下落を再開するとみられました。しかし、ドル指数は週前半に上昇しました。

昨日は98.75近くまで上昇しましたが、北米の投資家が上昇局面の売りに乗じ、ドル指数は98.15付近で安値を更新しました。その後の売りが続き、本日は98.00近くまで下落しました。しかし、先週金曜日に設定されたレンジ（約97.55～98.35）内にとどまっています。来月の利下げの可能性は先週末よりもわずかに高く、2年債利回りは約7ベーシスポイント低下しています。

10年債利回りは先週末と比べて約3ベーシスポイント低下しています。本日は、消費の上方修正に支えられ、第2四半期GDPが小幅上昇すると予想されます。週次失業保険申請件数、住宅販売見込み件数、そしてカンザスシティ連銀の製造業景況指数が発表される予定です。注目すべきは、今月発表された8つの連銀調査が、改善と悪化が半々に分かれていることです。先月ハト派的な反対意見を表明したウォーラー総裁は、本日遅くに金融政策について発言する予定です。

ユーロ：ユーロは昨日、3週間ぶりの安値となる1.1575ドル付近まで下落しました。これは今月の上昇幅（50%）の戻りに近づき、1.1565ドルをわずかに上回る水準となりました。北米市場では、欧州市場の取引終了後にユーロは持ち直し、セッション高値を更新しました。1.1650ドル付近まで上昇し、強気のハンマーローソク足を残しました。本日のフォロースルー買いは1.1655ドルまでと限定的ですが、日中モメンタム指標を見ると、セッション高値は未だ達成されていない可能性があります。

一方、米国債のドイツ国債に対する2年物プレミアムは縮小している。現在、170ベーシスポイントを下回り、3月以来の最小水準となっている。パウエル議長の発言後、今月の上昇分が下振れするとは予想していなかったが、来週金曜日に発表される米国雇用統計が再び軟調に推移し、その翌週には非農業部門雇用者数の年次基準改定が発表される。さらに、連邦準備制度理事会（FRB）の独立性も依然として懸念材料となっていることから、ユーロに対する前向きな見通しを放棄することはためらわれる。

人民元：昨日年初来安値に迫った後、ドルは人民元に対して反発した。米ドルは昨日7.1455人民元付近の安値を記録し、7.1655人民元に向けて買われた。本日は追随売りが起こり、ドルは7.13人民元をわずかに下回る年初来安値を更新した。中国人民銀行は4月/5月以降、トレンドベースでドルの固定レートを引き下げてきた。本日、ドルは2営業日連続で年初来安値を更新した（前日の7.1108人民元に対し、7.1063人民元）。一方、中国本土の投資家は本日、香港上場株式を過去最高の204億香港ドル売却し、これを本国に送金したとみられる。この売却はCSI300を約1.8%押し上げた一方、香港で取引される中国企業指数は1.15%下落した。

円：ドルは3日ぶりの高値となる148.20円付近まで上昇した。今月148円を超えたのはこれで9回目だが、148円を上回って取引を終えることはできず、これまでは2回しか達成していない。米金利がセッション中の高値から4～5ベーシスポイント低下したことを受け、ドルは147.30円付近でセッション安値を更新した。本日は147円まで売られた。

価格動向は弱含みですが、米ドルは先週金曜日に設定されたレンジ（約146.60円～148.80円）内に留まっています。日中モメンタム指標は、先週金曜日のレンジの下限が本日も維持される可能性が高いことを示唆しています。今週の日本のマクロ経済指標は明日発表されるものに集中しています。概ね軟調な内容となっています。小売売上高は6月の0.9%増（当初1.0%増）から反落した可能性があります。

6月に2.1%上昇した工業生産も減速する可能性が高い。しかし、最も重要な指標は東京消費者物価指数（CPI）である。総合指数とコア指数は3ヶ月連続で低下した可能性がある。今月は、年末までに17～18bpの引き締めが織り込まれているため、スワップ市場は概ね横ばいとなっている。先週末には、米国10年債の対日プレミアムは約263bpと、3年ぶりの低水準に低下した。現在は、その水準をわずかに下回る水準で推移している。

GBP：ポンドは昨日、3日ぶりの安値である1.3415ドル近くまで売られました。パウエル議長の講演前の週末前の安値は1.3390ドル近辺でした。北米市場では反発し、火曜日の高値（約1.3495ドル）は上回ったものの、それを上回って推移しました。本日の上昇は1.3520ドル手前で失速しました。年内追加利下げの確率は40%近くに上昇しており、イングランド銀行が今月初めに会合を開く前に織り込んでいた100%から低下しています。スワップ市場の年末予想金利は今月約12bp上昇し、10年債利回りは約18bp上昇しています。一方、米国の年末予想金利は今月22bp低下し、10年債利回りは約14bp低下しています。

カナダドル：昨日、米ドルは7日ぶりの安値となる1.3780カナダドル付近まで売られました。1ヶ月ぶりに20日移動平均線（約1.3810カナダドル）を下回りました。本日の売りにより、米ドルは1.3770カナダドルを下回り、2週間ぶりの安値を更新しました。直近のサポートラインは1.3750カナダドル付近、そして1.3720カナダドル付近となっています。

カナダは本日、明日の第2四半期GDP発表に先立ち、第2四半期の経常収支を発表します。カナダの経常収支赤字は2010年にGDPの3.6%に達しましたが、2015年以降改善傾向にあり、過去4年間の平均はGDPの0.5%未満となっています。カナダドル建てでは、昨年は四半期平均35億カナダドル、2023年には46億カナダドルとなります。

第2四半期の貿易収支は急激に悪化しました（2025年第1四半期の約4億カナダドルの赤字に続き、約190億カナダドルの赤字）。ブルームバーグの調査における中央値予測によると、約193億カナダドルの赤字拡大のリスクがあります。これは少なくとも過去10年間で最大の赤字となります。さらに弱い数字が出れば、明日のGDP予想に影響を与える可能性があります。ブルームバーグは引き続き2つの異なる中央値予測を示していますが、その差（-0.5%と-0.7%）は重要ではない可能性があります。

豪ドル：オーストラリアの7月の消費者物価指数（CPI）の上昇（6月の1.9%に対して2.8%）は豪ドルにほとんど影響を与えず、豪ドルは対米ドルで3日ぶりの安値（約0.6465ドル）まで下落した後、北米市場では力強く回復しました。その後、豪ドルは7日ぶりの高値（0.6515ドル付近）まで上昇しました。その後、火曜日の高値を上回り、対米ドルで上昇しました。

7月下旬に記録した年初来高値（約0.6625ドル）以降の豪ドルの下落幅（50%）は約0.6520ドルで、本日この水準に達しました。次の目先は、7月と8月の高値を結ぶトレンドラインが0.6530ドル付近で見つかるかどうかです。豪州の金融政策の軌道に対する期待は大きく変わりませんでした。

先物市場では、11月のオーストラリア準備銀行（RBA）会合で25bp強の利下げが織り込まれています。年末の金利は今週、ほぼ横ばいで3.25%近辺（現在の目標金利は3.60%）となっています。

MXN：メキシコは7月の貿易赤字が予想外に小幅だったことを報告し、ドル高と新興国通貨高による通貨への圧力が強まった。輸出は5%増と3月以来最大の増加となり、過去最高を記録した。輸入は先月6%強増加し、3ヶ月ぶりの増加となったが、昨年10月の過去最高額573億ドルをわずかに下回った。

メキシコは本日、7月の失業率を発表します（2.69%から2.86%に上昇すると予想されています）。しかし、市場への影響は限定的です。ドルは先週金曜日の高値（約18.7760メキシコペソ）を上回り、18.80メキシコペソに接近しました。その後、売りが広範に見られたため、18.65メキシコペソ付近まで戻り、終盤の取引ではこの水準で値固めとなりました。ドルは本日、18.63メキシコペソ近くまで下落しました。月曜日の安値は18.5530メキシコペソ付近でした。

ドルはブラジルレアルに対しても同様の値動きを見せた。米ドルは当初3日ぶりの高値を付け、20日移動平均線（BRL5.4555付近）を試した後、反落した。終値では5.4150BRLに迫る水準だった。今年の安値は今月初めに5.38BRL付近で記録された。