チセック・ベセント氏が「絶対に介入しない」と発言したことで米ドルが急騰、円が下落

ドイツは、世界貿易の不確実性が続いていることと、国内の経済・財政政策の展開が予想より遅いことを理由に、2026年と2027年の経済成長予測を引き下げた。

政府は2026年のGDP成長率を1.0%と予測しており、これは従来の1.3%から下方修正された。2027年の予測も1.4%から1.3%に引き下げられた。

ドイツのカテリーナ・ライヘ経済相は水曜日にこの修正について説明し、「予想されていたより大規模な経済財政政策措置は、我々が想定していたほど迅速に、また想定したほどには実現しなかった」と述べた。

下方修正にもかかわらず、これらの数字は、2年連続の経済縮小の後に記録された2025年の0.2%の拡大率からは改善している。経済省の年次報告書は、「景気循環的な回復は、国内の勢いの強化に支えられており、外的な逆風は幾分和らいでいる」と指摘した。

財政刺激策は期待に遅れ

ドイツの成長戦略の重要な柱である、画期的なインフラ整備のための5,000億ユーロ（6,000億ドル）の特別基金の実施が遅れている。国会は3月にこの基金を承認したにもかかわらず、年末までに投資されたのはわずか240億ユーロにとどまっており、これはドイツの連邦制度における意思決定の遅さを反映している。

政府は、緩やかなスタートにもかかわらず、財政政策措置が経済に大きく貢献し、2026年のGDP成長率の約3分の2を占めると予測している。

しかし、経済学者や経済団体は、この財政政策だけでは長期的な成長を確保するには不十分だと警告しており、経済基盤を強化するために、より包括的な構造改革を求めている。

貿易と消費への継続的な逆風

政府支出が成長を牽引すると予想される一方で、経済の他の分野は弱さの兆候を示している。

民間消費は2026年にはわずか0.8%の伸びにとどまると予測されており、2025年の1.4%の伸びから大幅に減速する。この予測では、家計貯蓄率が10.5%前後で変わらないと想定している。

貿易面では、ドイツは依然として課題に直面しています。経済報告は、昨年の米国の関税引き上げが依然として世界経済の重しとなっていることを指摘しています。欧州以外の主要輸出市場における需要の低迷と相まって、ドイツは世界市場シェアをさらに失う可能性が高いでしょう。

輸出は3年連続の減少の後、0.8%増と緩やかな回復が見込まれる。

忙しい一日：FRB会合、ハイテク企業の決算発表、半導体への楽観論

ASMLの記録的な受注が半導体市場のセンチメントを明るくする

デイリーASMLホールディングNV

パウエル議長の記者会見は極めて重要な意味を持つ

3つの巨大テック企業がナスダックの時間外取引をリセットする可能性

デイリー・テスラ社

出典: fxempire

連邦準備制度理事会（FRB）が利下げにブレーキをかける理由

連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日に主要政策金利を据え置き、それぞれ25ベーシスポイントの3回連続の利下げを停止すると広く予想されている。この決定は、FRBが不透明な経済情勢の中で舵取りを迫られている中での決定であり、インフレの持続と労働市場からの曖昧なシグナルがFRBの二重の使命を複雑化させている。

昨年末にフェデラルファンド金利を75ベーシスポイント引き下げた後、FRB（連邦準備制度理事会）のジェローム・パウエル議長は12月に利下げ休止の可能性を示唆した。議長は政策金利が「現在、中立的な水準の幅広い推定範囲内にある」と述べ、FRBは「経済の動向を見守る態勢が整っている」ことを示唆した。

GDSウェルス・マネジメントの最高投資責任者、グレン・スミス氏によると、現時点では更なる利下げは正当化されないという。「今は様子見するのが賢明だ」とスミス氏は述べ、労働市場指標の改善、インフレの安定、そしてFRBが一連の利下げを完了したばかりという単純な事実を指摘した。

スミス氏はさらに先を見据え、慎重な道筋を予想している。「2026年には1回の利下げのみを予想している」と述べ、「次回の利下げ時期については議論の余地があるが、おそらく今年後半、つまり新FRB議長の指揮下で行われることになるだろう」と付け加えた。

金利を超えて：FRBの独立性が精査される

金利決定はほぼ既定路線となっているものの、投資家は別の問題、すなわちFRBの独立性に注目している。パウエル議長がトランプ政権によるFRBへの調査にどう対応するかに注目が集まるだろう。

今月初め、米国司法省は連邦準備銀行（FRB）のオフィスビル改修に関する大陪審召喚状をFRBに送付した。パウエル議長は極めて異例の公の場での反応として、この捜査は一種の懲罰であると示唆した。議長は、FRBが「大統領の意向に従うのではなく、国民にとって何が有益であるかという我々の最善の評価に基づいて金利を設定している」ことが捜査対象となっていると述べた。

この展開は、ドナルド・トランプ大統領とFRB議長の間の長年にわたる論争の新たな一章となる。トランプ大統領は、パウエル議長が金利を引き下げないことを繰り返し公然と非難し、解任さえ示唆している。

パウエル議長の記者会見：真の市場を動かすもの

ウォール街では、金利発表自体はすでに織り込まれている。最大のイベントは、決定後に行われるパウエル議長の記者会見となるだろう。

アナリストやトレーダーは、FRBが直面している政治的圧力に関する発言に耳を傾けるだろう。「司法省によるパウエル議長への捜査が報じられて以来、FRBが記者会見を行うのは今回が初めてだ」とGDSウェルスのスミス氏は述べた。「パウエル議長は記者会見でこの問題に加え、FRBの独立性に関するより広範な疑問についても言及すると予想している。」

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1月27日、米空母部隊が中東に到着し、イランへの攻撃の可能性をめぐる憶測が高まる中、緊張が劇的に高まった。この軍事展開は、人権団体の報告によると数千人の死者が出た全国的な抗議活動に対し、イラン政府が残忍な弾圧を行っている中で行われた。

この外圧は、深刻な国内混乱と重なっています。イランの通貨リヤルは、同日、対米ドルで150万リヤルと史上最安値に急落しました。

米国の「アルマダ」は軍事的・外交的圧力のシグナル

ドナルド・トランプ米大統領は、テヘランに対する軍事行動は必要ないと「期待している」と公言している。しかし同時に、同大統領は「艦隊」と呼ぶ部隊をこの地域に派遣し、主に平和的なデモ参加者に対する暴力的な鎮圧への対応として空爆が依然として選択肢として存在することを確認した。

1月26日のAxiosとのインタビューで、トランプ大統領はイラン情勢を「流動的」だと述べた。米中央軍によると、空母エイブラハム・リンカーン率いる打撃群が現在中東海域にいるとトランプ大統領は認めた。

軍の姿勢にもかかわらず、トランプ大統領はテヘランが交渉に熱心であることを示唆した。「彼らは合意を望んでいる。それは分かっている。何度も電話をかけてきた。彼らは話し合いを望んでいる」と、トランプ大統領は述べたと伝えられている。

全国規模の抗議行動は致命的な力に遭遇した

現在の騒乱の波は、12月28日にテヘランの市場の商店主たちの間で始まりました。彼らは当初、深刻な経済状況に憤慨していました。抗議活動は急速に全国に広がり、生活水準の低下と自由の抑圧に抗議するより広範なデモへと発展しました。

当局の対応は暴力的だ。米国に拠点を置く人権団体HRANAによると、確認された死者数は治安部隊の死者を含め6,126人に達した。さらに17,091人の死者については調査中である。一部のメディアは非公式の当局者の発言を引用し、実際の死者数は数倍に上る可能性があると推定している。

目撃証言や検証済みの報告によると、弾圧は1月8日と9日に治安部隊がデモ参加者に対して実弾を使用したことでピークに達したという。

通貨崩壊とインフレ高騰が不安を煽る

リアルの劇的な下落は、より広範な経済危機の兆候です。年間インフレ率は44.6%に達し、食料品価格は前年比で90%近く上昇しています。イラン経済は長年にわたり、国際制裁と昨年6月にイスラエルと12日間続いた戦争の影響で逼迫しています。

新たな証拠が出てくる中、インターネット遮断は取り締まりを覆い隠す

イラン政府は情報の流れを統制するため、数週間にわたるインターネット遮断を実施しました。監視団体NetBlocksは1月26日付の報告書で、遮断は継続しており、断続的に限定的なアクセスが報告されているのみであることを確認しました。NetBlocksは、当局がホワイトリストに登録されたアカウントを利用して政府の主張を広める一方で、迂回行為を防ぐための規制を強化していると指摘しました。

イラン政府報道官は1月27日、インターネットが遮断されたのは「人命を守るため」だと主張したが、それ以上の説明はなかった。

管制にもかかわらず、弾圧の新たな証拠がオンラインで次々と浮上している。Vahid Onlineチャンネルは、1月9日夜にアモル市で撮影されたとされる画像を公開した。映像には、カラシニコフ銃で武装した制服姿の政府軍が抗議者に向けて直接発砲している様子が映っており、殺害の責任は国家治安部隊ではなく「テロリスト」にあるとする政府の主張と矛盾している。

SP500は水曜日に初めて7,000の水準を超え、ナスダックは半導体株の上昇に支えられ、新たな記録に近づいた。投資家は連邦準備制度理事会の金利決定と大手IT企業の四半期決算発表に備えている。

心理的水準を上回った動きは、AIに対する楽観主義と企業業績の好調への期待に結びついたリスク選好を強調したもので、それが長引く地政学的懸念を上回った。

LPLファイナンシャルのチーフ株式ストラテジスト、ジェフ・ブッフビンダー氏は、「こうした大きな数字は市場にとって難しい心理テストとなる可能性がある。そのため、テクニカル分析の観点からは、非常に前向きな兆候だと確信している」と述べた。

ハイテク株が上昇を牽引し、エヌビディアは1.8%、インテルは9%、マイクロンとマイクロチップ・テクノロジーはそれぞれ4%以上上昇した。エヌビディアの主要サプライヤーであるSKハイニックスは過去最高の四半期利益を報告し、ASMLは第4四半期の受注高が過去最高を記録し、欧州からアジアにかけてハイテク株の上昇が加速した。

フィラデルフィアSE半導体指数は2.3％上昇した。

FRBは本日遅くに政策金利決定会合を開き、政策金利を3.5%～3.75%に据え置くと広く予想されています。トレーダーは、今後の金利動向の手がかりとして、FRBの声明とジェローム・パウエル議長の発言に注目するでしょう。

「2026年に実施されるいかなるFRBによる利下げも経済成長を伴うと予想しており、これは確かに2026年の株式市場の明るい見通しの重要な要素だ。収益とAI投資の方が重要であり、FRBよりも投資家の注目の的になるべきだと主張したい」とブッフビンダー氏は付け加えた。

今月初め、ドナルド・トランプ米大統領がグリーンランドを併合すると脅したことで株が売り込まれ、安全資産とされる金が急騰したことを受け、ウォール街は株価上昇に転じた。注目は企業決算に移っている。

東部標準時午前9時32分時点で、ダウ工業株30種平均は118.82ポイント（0.24%）上昇して49,122.23、SP500は22.45ポイント（0.32%）上昇して7,001.05、ナスダック総合指数は150.01ポイント（0.63%）上昇して23,967.11となった。

米中央銀行は、昨年の一部政府閉鎖後に経済の健全性に関するリアルタイムのデータを受け取り始めており、ますます政治的になる霧の中を覗き込みながら政策を導いている。

この会談は、今月初めに司法省がパウエル氏に関する調査を開始したことや、トランプ大統領が後任を「近く」指名すると示唆したことなどを背景に行われた。

CMEのFedWatchツールによると、市場は現在、最初の利下げは6月に行われると予想している。

「MAG 7」が収益開始

Meta、Microsoft、Teslaが市場終了後に決算を発表し、AI取引を牽引し、市場を記録的な水準に押し上げた、いわゆる「マグニフィセント・セブン」の決算が始まった。

高額な評価が市場の過小評価されている分野への投資を促しており、投資家はAIへの支出が利益を生むかどうか疑問視しており、グループの資本計画は注目されるだろう。

アナログ半導体メーカーのテキサス・インスツルメンツは、第1四半期の売上高と利益がウォール街の予想を上回ったことを受けて6%上昇した。スターバックスは、第1四半期の既存店売上高が予想を上回ったことを受けて6.7%上昇した。米国の通信事業者ATTは、通期利益が市場予想を上回ったことを受けて4%上昇した。

工業セクターでは、GEバーノバが年間売上高見通しを引き上げ、株価は2%上昇した。テキストロンは通期利益が予想を下回ったことを受けて6.2%下落し、オーティスは第4四半期の売上高が予想を下回ったことを受けて5%下落した。

メタとマイクロソフトは横ばい、テスラは0.5%上昇。指標銘柄のIBMも市場終了後に決算発表を予定しているが、横ばいだった。

シーゲイト・テクノロジーは、第3四半期の売上高と利益がウォール街の予想を上回ると予想したことを受け、14.5%上昇した。ライバルのウエスタン・デジタルは7.7%上昇した。

出典: TradingView

出典：ブルームバーグ