ローガン氏、FRBが金利を調整するまでには相当時間がかかる可能性を示唆

概要:

ダラス連邦準備銀行のローリー・ローガン総裁は、関税やその他の政策変更に経済がどう反応するか、したがって金利をどう調整すべきかを当局が把握するまでにはしばらく時間がかかるかもしれないと示唆した。

ローガン氏は、木曜日にテキサス州ウェーコで行われるイベントに向けて準備された発言の中で、経済見通しに対するさまざまなリスクを概説した。

関税は物価上昇を一時的に、あるいはインフレ期待が高まればより永続的に押し上げる可能性がある。財政政策や規制の変更は需要を押し上げる可能性があるが、経済の不確実性と市場のボラティリティは消費者と企業の消費意欲を低下させ、成長を圧迫する可能性がある。

ローガン総裁は、金利を設定する連邦公開市場委員会（FOMC）に言及し、「今のところ、労働市場は堅調に推移し、インフレ率は徐々に目標値に戻りつつあり、FOMCの目標に対するリスクはほぼ均衡しているため、金融政策は良好な状態にあると確信している」と述べた。

「リスクのバランスがどちらの方向に変化しているかを知るにはかなり時間がかかる可能性がある」と彼女は付け加えた。

FRBは今年これまで3回の会合で政策金利を据え置いており、6月の会合でも据え置くと予想されている。5月6日～7日に開催されたFRB理事会の議事録によると、経済の不確実性の高まりを踏まえ、借入コストの調整には引き続き忍耐強く取り組むべきとの見解で、当局者らは概ね一致していた。

先月、トランプ政権が当初予想を上回る関税を米国の貿易相手国に課すと発表した際、ローガン氏は、関税は物価上昇と失業率の上昇につながる可能性が高いと述べた。政権が各国と協定交渉を進める中で、多くの関税は一時停止、あるいは一時的に引き下げられている。

米中間の緊張緩和を受け、消費者の楽観的な見方が再び高まっている。今週初めに発表されたデータによると、消費者信頼感は4月に約5年ぶりの低水準に落ち込んだ後、今月は回復している。同時に、失業保険の継続受給申請件数は2021年以来の高水準に達しており、失業率の上昇への懸念が高まっている。

ＦＲＢ当局者は、関税により、インフレ圧力の高まりを抑えるために金利を高く維持するか、低迷する経済をてこ入れするために金利を引き下げるかの選択を迫られるという難しい立場に立たされる可能性があると懸念を表明している。

ローガン総裁は木曜日、現時点で経済見通しを予測することは難しいと強調した。また、インフレ期待の高まりの影響についても警告を発した。

「インフレ高進の期待が定着すれば、インフレ圧力は持続し、反転させるのに非常に大きなコストがかかる可能性がある」と彼女は述べた。

ローガン氏はまた、中央銀行の独立性についても語った。これはトランプ大統領がFRBとジェローム・パウエル議長に金利引き下げを繰り返し圧力をかけたことで最近再び浮上した話題だ。

「研究によると、中央銀行は短期的な政治的配慮から独立している方がインフレ対策として効果的である」とローガン氏は述べた。「このパターンは世界中で、そして歴史を通して明らかだ。」

出典：ブルームバーグヨーロッパ

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財政赤字が米国経済を揺るがし、市場に波紋を広げている

Henry Thompson

シティグループの米国株式ストラテジスト、スコット・クロナート氏は、拡大する財政赤字が米国経済に及ぼす潜在的な影響について詳細に分析しました。クロナート氏は、米国下院で最近可決された法案が財政赤字を削減する可能性は低いと指摘し、むしろ新たな規制によって2025年までに財政赤字が約6,000億ドル増加する可能性があると指摘しました。

財政赤字の拡大

クロネルト氏の分析によると、財政赤字の拡大は特定の分野にプラスの影響を与える可能性がある。同氏は、財政赤字のファイナンスが経済を刺激する可能性があると強調し、国債発行額の増加とそれに伴う金利上昇を予測している。このシナリオは、経済状況とSP500企業の収益にプラスの影響を与えると予想される。

さらに、クロネルト氏は、新たに導入された関税によって予算不足の一部を相殺できる可能性があると指摘した。これらの関税は約2,000億ドルの相殺効果をもたらす可能性があり、総赤字は今年度の予算赤字額と一致する2兆ドル水準にとどまる可能性がある。

株式市場と金利

クロネルト氏は、高金利が株式市場に及ぼす潜在的な制約を強調した。高金利は将来のキャッシュフローを割り引く上で重要であり、株価に圧力をかける可能性があると指摘した。

とはいえ、拡大する財政赤字はSP500企業の収益に概ねプラスの影響を与え、間接的に仮想通貨にも恩恵をもたらす可能性がある。クロネルト氏は、財政赤字の資金調達は株価に圧力をかける可能性があるものの、経済成長と企業収益を支える可能性は依然としてあると述べた。

彼は、金融環境の膨張が株価に及ぼすリスクについて警告した。投資家は長期的な資金調達コストの重要性を考慮するよう勧告された。

分析によると、この新法案は財政赤字を削減するどころか、むしろ拡大させる可能性を示唆している。しかしながら、この拡大は経済と大企業にとって好ましい結果をもたらす可能性がある。米国では、財政赤字の管理とそれが市場に与える影響が依然として議論の的となっている。

米国の財政赤字の拡大は短期的な経済成長にとって好ましいシグナルである一方、国債発行額と金利の上昇を示唆しており、長期的には株価に圧力をかける可能性があります。企業収益の伸びが見込まれる場合、財政赤字のファイナンスを通じて株価はプラスのトレンドを形成する可能性があります。投資家は、金融政策の潜在的な影響を注意深く監視することをお勧めします。

財政赤字が米国経済を揺るがし、市場に波紋を巻き起こすという記事がCOINTURK NEWSに最初に掲載されました。

出典: CryptoSlate

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デイリーFRB議長、インフレが現在の最重要課題と発言

ジェームズ・ホイットマン

経済的

中央銀行

米連邦準備制度理事会（FRB）の政策当局者は3月に予想した通り今年2回の利下げを実施する可能性があると、サンフランシスコ連銀のメアリー・デイリー総裁が木曜日に述べた。しかし、インフレ率が中央銀行の目標である2%に達する軌道に乗るよう、当面は金利は据え置かれるべきだという。

「インフレ率が目標を上回り、2%にどれだけ早く回復できるか不透明である限り、労働市場は堅調なので、インフレが私の焦点となるだろう」と、デイリー総裁はオークランド・ロータリークラブでの講演後、ロイター通信とのインタビューで述べた。「物価安定を継続的に達成するためには、考え方次第だが、この緩やか、あるいは中程度の引き締め政策が必要だ」

FRBは今月初め、短期借入金利を昨年12月以来の4.25～4.5%のレンジに据え置いた。デイリー総裁は、この決定はトランプ政権の貿易政策やその他の政策の経済への影響を評価する上での「積極的な」選択だと述べた。まるで運転手がハンドルを左右に振るのではなく、ハンドルをしっかりと握っているようなものだ。

FRBの政策立案者は概して、トランプ大統領の積極的な関税により、比較的低い4.2%の失業率が上昇し、FRBの目標値である2.3%のインフレ率が押し上げられるリスクがあると考えている。

デイリー氏は、全体として経済は今のところ堅調であると述べた。

「労働市場が弱まっている兆候を探している。今のところは見られないが、引き続き注視していく」とデイリー総裁は述べた。「また、インフレ率が緩やかに低下し続ける兆候――これは歓迎すべきニュースだ――、あるいはインフレ率が再び上昇、もしくは低迷する圧力がかかっている兆候にも注目している」

その取り組みの一環として、デイリー氏は企業や地域社会の状況に関する手がかりを得るために、西部各州を縦横に巡回している。オークランドでの講演後、デイリー氏は南カリフォルニア行きの飛行機に乗り、金曜日に別のイベントで講演する予定だった。

「私は街でツルの数を数えるのに多くの時間を費やしています」と彼女は言った。「そして数えてみると、確かにゼロではないことがわかります。そして、多くの街、特にインターマウンテン地域では、昨年よりもツルの数が増えています…彼らは立ち往生しているわけではありません」

同時に、企業はリスクを減らしており、例えば10店舗ではなく5店舗をオープンしている、と彼女は述べた。

これらすべて、そして経済が減速しているものの崩壊には至っておらず、インフレも引き続き緩和していることを示す経済データとともに、FRBはインフレ対策と経済支援のどちらかを選択しなければならない難しい立場にはないということを示しており、FRBが今年後半に金利を引き下げる可能性があるという同氏の認識を裏付けている。

出典：ロイター

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ビットコインETFへの流入は、投資家が金から離れていく止められない兆候

マヌエル

暗号通貨

金融市場を注視していますか？何か重要なことが起こっており、それは投資家の大規模なローテーションです。最近のデータは、投資家が金などの伝統的な安全資産から、急成長を遂げているデジタル資産、特にビットコインへと資金をシフトさせているという、注目すべき傾向を浮き彫りにしています。これは単なる小さな変動ではなく、暗号資産市場全体における資産配分戦略に長期的な影響を与える可能性のある、注目すべき転換です。

グレートローテーション：ビットコインETF vs. 金ETFの資金流入

この変化を最も顕著に示しているのは、上場投資信託（ETF）への資金流入です。米国のスポットビットコインETFは、ここ数週間で資金流入が急増し、数十億ドル規模の新規資金を呼び込んでいます。これは、同時期に大幅な資金流出が見られた金ETFとは対照的です。

ブルームバーグが報じた数字を見てみましょう。

ビットコイン ETF: 約 5 週間で 90 億ドルを超える流入。

金ETF: 同じ期間に約28億ドルの流出。

この資金フローの乖離は、投資家心理と選好の明確な変化を示唆しています。歴史的に、経済的不確実性が高まる時期には金が頼りになる資産でしたが、一部の投資家にとってはビットコインがその役割を担うようになっているようです。

なぜ変化が起きたのか？投資家ローテーションの要因を理解する

この顕著な投資家のローテーションには、いくつかの要因が寄与しています。アナリストは、マクロ経済的な懸念とビットコイン自体に対する認識の変化が重なっていると指摘しています。

主な要因としては、米国財政の安定性に対する懸念が挙げられます。政府債務の増加と継続的な財政刺激策により、一部の投資家は伝統的な金融システム以外の資産を求めるようになっています。金とビットコインはどちらもインフレと通貨安に対する潜在的なヘッジ手段として見られていますが、ビットコインは供給量が固定されているため、独自の魅力があります。

ヘッジ手段としてのビットコインの役割拡大：歴史的にボラティリティは高いものの、ビットコインは株式や債券といった伝統的資産との相関性が低いため、ポートフォリオの分散投資手段として魅力的です。伝統的ヘッジ手段への信頼が揺らぐ中、ビットコインのデジタル希少性と分散性に注目が集まっています。

ETFによるアクセス：米国におけるスポットビットコインETF商品の導入により、これまでビットコインの直接保有に躊躇していた機関投資家や個人投資家にとって、参入障壁が大幅に低下しました。このアクセスの容易さが、最近の流入急増の原動力となっていることは間違いありません。

ビットコイン: デジタル価値保存手段?

数十年にわたり、金は究極の価値保存手段として君臨してきました。金は長期にわたり、特に経済危機の際においても価値を維持すると考えられている有形資産です。しかし、デジタル時代はビットコインが信頼できる代替手段として台頭し、この概念に疑問を投げかけています。

金は依然として大きな魅力と長い歴史を有していますが、ビットコインはデジタルの特性により、現代において携帯性、分割可能性、検証可能性の面で潜在的に優位に立っています。ビットコインETFの成功も一因となり、ビットコインが正当な資産クラスとして受け入れられるようになり、デジタル価値保存手段としての地位を確固たるものにしています。

暗号通貨市場にとってこれが何を意味するのか

ビットコインETFへの流入額の好調な推移と、それに伴う金ETFからの流出は、機関投資家と個人投資家によるビットコインへの信頼の高まりを示しています。この傾向は、暗号資産市場全体にいくつかの影響を与える可能性があります。

正当性の向上: ETF を通じて従来の投資資本が流入することで、ビットコインや暗号通貨分野全体に大きな正当性がもたらされます。

さらなる普及の可能性: 規制された商品を通じてビットコインに慣れる投資家が増えるにつれ、他のデジタル資産への関心が高まる可能性があります。

市場ダイナミクス：大規模な資金流入は市場価格とボラティリティに影響を与える可能性があります。こうした資金流入を理解することは、暗号資産市場に参加するすべての人にとって不可欠です。

このローテーション期間に至るまで、金は年初来で歴史的に好調なパフォーマンスを示してきましたが、伝統的資産との相関性の低さと金融システムリスク下における魅力に牽引されたビットコインの勢いは否定できません。ビットコインETFによるアクセスの容易さは、このトレンドを加速させる上で明らかに重要な役割を果たし、より多くの投資家がビットコインが価値の保存手段として認められるようになる道のりに参加できるようにしています。

結論: 資産配分の新しい時代?

ビットコインETFへの資金流入が金ETFからの資金流出と重なり、近年、投資戦略の進化において重要な局面を迎えている可能性を示唆しています。金は歴史的な重要性を維持していますが、ビットコインはマクロ経済要因と、価値の保存手段としての独自の特性に牽引され、デジタル代替手段として急速に注目を集めています。この投資家のローテーションは、伝統的な金融システムにおけるビットコインの受容の高まりを浮き彫りにするとともに、21世紀の暗号資産市場におけるリスクヘッジと資産保全に関する投資家の考え方に変化が生じる可能性を示唆しています。

出典: ItsBitcoinWorld

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イングランド銀行のベイリー総裁は、不確実な見通しから利下げには慎重なアプローチが必要だと述べている

ジェームズ・ホイットマン

経済的

中央銀行

要点:

● イングランド銀行のベイリー総裁は「段階的かつ慎重な」金利政策スタンスを維持

● 4月のCPIでは、変動の少ない項目が「非常に緩やかに」下落した

● ベイリー氏は米ドルが準備通貨としての地位を失うとは予想していない

イングランド銀行のベイリー総裁は木曜日、世界貿易の情勢とそれが国内インフレに及ぼす影響に関する不確実性が続いていることから、今後の利下げに対する中央銀行の「段階的かつ慎重な」アプローチは正当化されると述べた。

「現時点でそれを読むのは非常に難しい……。だからこそ、皆さんもご存知のとおり、われわれはアプローチにおいて『段階的かつ慎重』という言葉を使い続けているのだ」と、同氏はダブリンで行われた金融業界の夕食会での質疑応答で述べた。

ベイリー総裁は金融政策委員会の僅差の多数決で、今月初めに政策金利を4.5％から4.25％に引き下げることに賛成票を投じたが、他の政策担当者は政策緩和の迅速化か、緩和なしを望んでいた。

先週発表された公式データでは、消費者物価上昇率が市場やイングランド銀行の予想よりも急激に上昇し、2.6％から3.5％となったことが示された。これは、規制対象の家庭向け光熱費や水道料金の値上がり、およびイースター期間中の航空運賃の異常な高騰を反映している。

ベイリー総裁は、利上げのうちどの程度が季節要因によるものかは不明だとし、中央銀行は６月の金利決定前にあと１カ月分のデータを検討する必要があると語った。

同氏は「（インフレの）変動の少ない部分は、徐々に低下しているが、非常にゆっくりとしている」と語った。

しかし、彼は食品価格のインフレ上昇にも言及した。これは英国だけの問題ではないものの、国民のインフレ認識に「非常に大きな」影響を与えたと述べた。

同氏は、労働市場のデータは予想とほぼ一致していたと付け加えた。

ベイリー氏は同日早朝の演説で、欧州連合（EU）との貿易・金融サービス分野の連携強化を訴えた。その後、米国と英国との貿易紛争の完全な解決が可能になることを期待すると述べた。

同氏は「米国との関係を失いたくない。根本的な問題に取り組み、解決に貢献したいと心から願っている」と語った。

世界経済の分断によりドルが準備通貨としての地位を失うかもしれないとの憶測も的外れだと同氏は述べた。

同氏は「（ドルから）ある程度の経済活動のバランス調整が見られるかもしれないが、まだその状況には近づいていないと思うし、率直に言って、その状況に近づきたいとも思わない」と語った。

出典：ロイター

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トランプ大統領の関税は控訴裁判所の執行停止命令後も継続

マヌエル

米中貿易戦争

政治的

連邦控訴裁判所は木曜日、ドナルド・トランプ大統領の最も広範な関税を一時的に復活させた。その前日には貿易裁判所が、関税の導入はトランプ大統領の権限を超えたものだとの判決を下し、関税の即時停止を命じていた。

ワシントンの連邦巡回控訴裁判所は、政府の控訴を検討するため下級審の判決を一時停止するとし、原告らに6月5日までに、政府に6月9日までに回答するよう命じた。

水曜日に米国国際貿易裁判所が下した意外な判決は、トランプ大統領が米国の貿易相手国からの輸入品に課すいわゆる「解放記念日関税」と、カナダ、メキシコ、中国からの輸入品に追加関税を課すことを阻止、あるいは少なくとも延期する恐れがあった。後者は、3カ国がフェンタニルの米国への流入を助長しているとトランプ大統領が非難したことに関連していた。

貿易裁判所の３人の判事からなる審理部は、憲法は大統領ではなく議会に税金や関税を課す権限を与えており、大統領は国家非常事態の際の脅威に対処することを目的とした国際緊急経済権限法を発動することで権限を超えたとの判決を下した。

トランプ政権の高官らは、貿易裁判所の判決にひるむつもりはないと述べ、控訴で勝訴するか、判決の発効を確実にするために大統領の他の権限を行使することを期待していると述べた。

トランプ大統領は、世界のほぼ全ての国からの製品に高額な関税を課すという脅しを国際貿易交渉における交渉材料として利用してきたが、今回の貿易裁判所の判決はこうした戦略を覆すものとなるだろう。今回の判決は、今後予定されている主要貿易相手国との交渉には一切影響を与えていない。日本との第4回協議は金曜日にワシントンで予定されており、インドの貿易交渉団は来週、協議のために米国に向かう予定だ。

多くの米国の貿易相手国は慎重な対応を示した。英国政府は、貿易裁判所の判決は米国政権にとって国内問題であり、「法的手続きの第一段階に過ぎない」と述べた。ドイツと欧州委員会はいずれも、判決についてコメントできないと述べた。

カナダのマーク・カーニー首相は貿易裁判所の判決を歓迎し、トランプ大統領の関税は違法だという「カナダの長年の立場と一致する」と述べた。

トランプ大統領の混沌とした貿易戦争のあらゆる展開に反応して激しく変動してきた金融市場は、貿易裁判所の判決に対しては慎重ながらも楽観的な反応を示していたが、木曜日の株価上昇は、裁判所の判決が長期にわたる可能性のある控訴手続きに直面するとの見方から、おおむね制限されていた。

実際、ロイターの分析によると、企業は売上減少とコスト増加で340億ドル以上の損害を被ったトランプ大統領の関税の将来については依然として不確実性が広がっているとアナリストらは述べている。

鉄鋼、アルミニウム、自動車の輸入に対する関税など、一部の特定分野に対する関税は、国家安全保障上の理由からトランプ大統領が別の権限に基づいて課したもので、今回の判決の影響を受けなかった。

関税をめぐって訴訟を起こした中小企業５社を代表する非営利団体リバティー・ジャスティス・センターは、控訴裁判所の一時差し止めは手続き上の措置だと述べた。

同センターの上級顧問ジェフリー・シュワブ氏は、控訴裁判所は最終的に、「重要な供給業者や顧客の喪失、既存のサプライチェーンへの強制的かつ高額な変更、そして最も深刻なのは、これらの企業の存続そのものへの直接的な脅威」という取り返しのつかない損害に直面した中小企業の訴えを認めるだろうと述べた。

別の連邦裁判所も同日、トランプ大統領が国際緊急経済権限法を用いて米国の貿易相手国の大半からの製品に少なくとも10％の相互関税を課し、またフェンタニルに関連してカナダ、メキシコ、中国からの製品に別途25％の関税を課したことは権限を逸脱したとの判断を下していた。

しかし、この判決は適用範囲がはるかに狭く、関税停止の救済命令は訴訟を起こした玩具会社にのみ適用された。政権はこの判決に対しても控訴している。

不確実性は続く

4月2日の大型関税発表後の市場の反発を受けて、トランプ大統領はほとんどの輸入関税を90日間停止し、貿易相手国と二国間協定を締結すると述べた。

しかし、今月英国と締結した協定以外では合意はまだ実現しておらず、関税に関する貿易裁判所の判決や控訴手続きの不確実性から、日本などの国々が急いで合意に踏み切れなくなる可能性もあるとアナリストらは指摘している。

「今後数日中に控訴が認められないと仮定した場合、主な勝利は準備のための時間的余裕と、当面15％を超えない関税幅の上限設定だ」と、フォービス・マザーズ国際アドバイザーズの主任エコノミスト、ジョージ・ラガリアス氏は述べた。

貿易裁判所の判決により、米国の実効関税率は全体で約6%に引き下げられるはずだったが、オックスフォード・リサーチの推計によると、控訴裁判所の緊急停止措置により、実効関税率は約15%にとどまることになる。これは、トランプ大統領が今月初めに中国製品への制裁関税を夏の終わりまで引き下げる一時的な休戦協定を結んで以来の水準だ。対照的に、トランプ大統領が1月に大統領に復帰する前の実効関税率は2%から3%の間だった。

トランプ大統領の貿易戦争により原材料価格が上昇し、高級ハンドバッグやスニーカーから家電製品や自動車まであらゆるメーカーが動揺している。

飲料会社ディアジオ（DGE.L）や自動車メーカーのゼネラル・モーターズ（GM.N）とフォード（FN）も、今後1年の予想を断念した企業に含まれる。

ホンダ（7267.T）、カンパリ（CPRI.MI）、ロシュ（ROG.S）、ノバルティス（NOVN.S）などの米国以外の企業は、関税の影響を緩和するために事業の移転や米国でのプレゼンスの拡大を検討していると述べている。

出典：ロイター

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デイリー連銀総裁、政策は「良好な状態」、忍耐強く対応可能と発言

マヌエル

中央銀行

外国為替

サンフランシスコ連邦準備銀行のメアリー・デイリー総裁は、金融政策はインフレを抑制し続けるのに「良い状態」にあると述べた。

デイリー総裁は、インフレ率が今年必ずしも中央銀行の目標である2%に達するとは予想していないものの、当局は進展を見せていると強調した。労働市場は減速しつつも堅調に推移するため、インフレ率は時間とともに低下し続けると予想している。

FRBの政策担当者は今年に入って金利を据え置いている。当局者は、依然として堅調な経済状況を踏まえ、関税をはじめとする様々な政府政策の変更とその経済への影響について、更なる明確化を待つ余裕があると述べている。

「結局のところ、企業はまだ様子見です。彼らが様子見している間、私たちも様子見です。なぜなら、私たちは現在の経済にとって好ましい政策をとっているからです」と、デイリー氏はカリフォルニア州オークランドで行われた司会進行による会見で述べた。「経済の動向に合わせて、十分な時間的余裕を持って決断を下す機会があります。」

デイリー氏は、労働市場は「堅調な状態」にあると述べた。労働者が仕事を見つけるのに少し時間がかかるかもしれないが、それは2%のインフレ率と整合した持続可能な雇用市場を確保するために必要なバランスだと指摘した。

エコノミストの多くは、ドナルド・トランプ大統領による広範な関税導入がインフレを加速させ、経済成長を圧迫すると見ている。政権による様々な関税の無秩序な導入は、企業にとって雇用や投資に関する意思決定を困難にしている。

多くの不確実性が依然として残っている。米国国際貿易裁判所は水曜日にトランプ大統領の関税措置の広範な部分を差し止める判決を下し、さらなる不確実性を生み出した。政権は控訴したが、木曜日に連邦控訴裁判所は、政府が求めるより長期的な差し止めを検討するため、この判決を一時的に停止した。