ホルツマン氏、ECBはこれ以上の利下げは不要とMNIに語る

重要なポイント:

連邦公開市場委員会（FOMC）は6月17〜18日の会合で、経済リスクとインフレ懸念を強調しながら、潜在的な金融政策の変更について議論した。

金利調整は世界市場、特に暗号資産市場に影響を与え、投資家の活動を活発化させる可能性がある。

市場への影響

ジェローム・パウエル議長をはじめとするFOMC関係者が主導した今回のFOMC会合では、現在の経済リスクを分析し、政策金利の引き下げが必要となる可能性を強調した。経済の不確実性とインフレ圧力が議論の中心となり、政策の複雑さが浮き彫りになった。

参加者は経済活動の弱体化の可能性を考慮し、インフレ圧力は一時的なものかもしれないと評価した。現行金利は2024年12月以来据え置かれているため、委員会は様々なシグナルが混在する中、引き続き警戒を続けている。ジェローム・パウエル議長は、「大半の参加者は、関税によるインフレ上昇圧力は一時的または緩やかなものとなる可能性があること、中長期的なインフレ期待は依然として十分に安定していること、あるいは経済活動と労働市場の状況がいくらか弱まる可能性があることを指摘し、今年のフェデラルファンド金利の目標レンジをいくらか引き下げることが適切である可能性が高いと評価した」と述べた。 

出典: CryptoSlate

欧州中央銀行（ECB）は、経済の不確実性が高まっていることから、あらゆる選択肢を残しておく必要があり、さらなる利下げを約束したり排除したりすべきではないと、理事会メンバーのヨアヒム・ナーゲル氏は述べた。

「今後の展開に対応できる態勢が整っていると言っても過言ではないだろう」と、ドイツ連邦銀行総裁は水曜日、ドイツのチュービンゲンで述べた。「しかし、特定の金利経路を約束したり、更なる措置を想定したり、あるいはそもそもそれを否定したりするのは賢明ではないだろう」

理事会メンバーの中でもタカ派的なナゲル氏は、「高まった不確実性はすぐには消えないだろう」と述べた。したがって、ECBは「慎重に行動し、会合ごとにデータに基づいた決定を下すのが賢明だろう」と述べた。

インフレ率が目標の2%を維持し、経済が貿易から戦争に至るまでの逆風にも今のところ耐えていることから、当局者は利下げキャンペーン（1年間で0.25ポイントの利下げを8回実施）が終焉に近づいていることを示唆している。しかし、少なくとも一部には追加緩和への前向きな姿勢が残っており、市場は年内に少なくともあと1回の利下げを予想している。

フランスのフランソワ・ビルロワ・ド・ガロー総裁を含む複数の政策担当者は、特にユーロがさらに上昇した場合、ECBの2%のインフレ目標が恒久的に下回ることを懸念している。ルイス・デ・ギンドス副総裁は先週、ブルームバーグTVに対し、1.20ドルを超えるユーロ高は事態を「はるかに複雑にする」と述べた。

ECBの最新予測では、消費者物価上昇率が2%を下回る状況が18ヶ月続くと既に予想されており、その後インフレ率は2027年に目標値に戻ると見込まれている。ナゲル氏は、2026年の消費者物価上昇率を「若干低下させる」のはベース効果だと強調した。

「現在、インフレ率は約2％だが、さらに心強いのは、専門家らが中期的にはインフレ率が概ねこの好水準にとどまると予想していることだ」と同氏は述べた。

ナゲル氏は、高止まりを続けるサービスインフレについて「依然として注意が必要だ」としながらも、最近の低下は心強いと強調した。

ECBの金融政策戦略評価について、ナゲル氏は、インフレ率が2％を下回っている場合だけでなく、2％を大幅に上回った場合にも当局は同じ決意で対応するという明確化を「評価する」と述べた。

この検証では、対称的な2％のインフレ目標を確認する一方で、ECBはどちらの方向への大きく持続的な逸脱に対抗するために「適切に強力または持続的な政策対応」を行うと強調した。一方、2021年の検証では低すぎるインフレに焦点を当てていた。

ネーゲル氏はまた、中央銀行のバランスシートへのリスクを理由に、「大規模な資産購入は絶対的な例外であり続けるべきだ」との主張を繰り返した。

政策当局は、量的緩和を含むあらゆる手段をECBの政策手段の一つとして維持したが、どのような状況でそれらが用いられるべきかについては明言しなかった。しかし、レビューにおけるコメントや一部の当局者による発言は、中央銀行の損失や資産バブルといった連鎖反応を懸念し、将来的には量的緩和がより慎重に用いられる可能性を示唆している。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

ドナルド・トランプ米大統領は水曜日、銅の輸入に50%の関税を課すと発表した。この措置は国内の銅産業の振興を目的としていると主張した。

トランプ大統領はソーシャルメディアへの投稿で関税を発表し、今週初めに表明した警告を実行に移した。また、投稿の中で前任者のジョー・バイデン氏を批判し、バイデン政権が米国の銅産業に悪影響を及ぼしたと主張した。

「銅は国防総省で2番目に多く使用されている素材です…この50%の関税は、バイデン政権の軽率な行動と愚行を覆すでしょう。アメリカは再び、優位な銅産業を築き上げます」とトランプ氏は述べた。

大統領は繰り返し、この赤い金属に関税を課し、国内生産を増やすと警告していた。米国は年間消費量の精錬銅の半分強を国内で生産しており、残りは輸入に頼っている。

チリ、カナダ、ペルーは米国への最大の銅輸出国であり、いずれもトランプ政権に計画されている関税の対象から除外するよう求めている。

中国は世界最大の銅精錬国であるが、この赤い金属の最大の消費国でもある。

フリーポート株は上昇し、一方で米国の銅先物はトランプ大統領の関税脅迫を受けて今週初めに過去最高値に急騰した。

出典：投資

出典：ブルームバーグ

連邦準備制度理事会（FRB）当局者は6月の会合で、関税によるインフレへの懸念と、労働市場の弱さと経済の強さの兆候の間で、どの程度積極的に金利を引き下げるつもりなのかをめぐり意見が分かれた。

水曜日に公表された6月17～18日の会合議事録によると、政策当局者は今後の金利動向について概ね様子見の姿勢を維持した。会合は、連邦公開市場委員会（FOMC）メンバーが全会一致で、中央銀行の主要借入金利を2024年12月以来の4.25～4.5%のレンジに据え置くことを決議して終了した。

しかし、この概要では、今後の政策をどう進めるべきかをめぐって意見の隔たりが拡大していることも示されていた。

議事録には、「大半の参加者は、今年のフェデラルファンド金利の目標レンジをいくらか引き下げることがおそらく適切だと評価した」と記されており、当局者は関税によるインフレ圧力は「一時的かつ緩やか」である可能性がある一方で、経済成長と雇用は弱まる可能性があるとみている。

しかし、削減がどこまで行われるかは議論の余地がある。

意見は様々で、次回の利下げは早ければ今月にも実施される可能性があると述べた「数人」の当局者から、年内の利下げは適切ではないと考える「一部」の当局者まで様々だった。議事録には名前は記載されていないものの、ミシェル・ボウマンFRB理事とクリストファー・ウォーラーFRB理事は、インフレが抑制されれば、早ければ7月29～30日のFRB会合で利下げに踏み切る可能性があると公言している。

同時に、「複数の」当局者は、現在の翌日物金利は中立水準から「それほど遠くないかもしれない」との見方を示し、今後数回の利下げにとどまる可能性があると示唆した。これらの当局者は、経済が「底堅い」状況にある中、インフレ率は依然として目標の2%を上回っていると指摘した。

Fed の用語では、「いくつか」は「複数」よりも多い。

会合に出席した当局者は利下げの見通しを更新し、今年2回、さらに今後2～3年で3回の利下げを予想した。

この発表は、ドナルド・トランプ大統領がジェローム・パウエルFRB議長とその側近に対し、積極的な利下げを求める圧力を強めている中で行われた。トランプ大統領は公式声明や自身のウェブサイト「Truth Social」において、パウエル議長を激しく非難し、辞任を求めるまでになった。

パウエル議長は、金融政策の策定に関しては政治的圧力に屈しないと繰り返し表明している。概ね慎重な姿勢を示しており、堅調な経済とインフレをめぐる不確実性を踏まえ、FRBはより多くの情報が得られるまで政策金利を据え置くのが適切だと主張している。

議事録は、政策が現在データの変化に適切に対応できる状態にあるという立場をほぼ反映している。

文書は「参加者は、インフレと経済見通しに関する不確実性は低下したものの、金融政策の調整には慎重なアプローチを取ることが依然として適切であることで合意した」と述べている。

当局者らはまた、「インフレ高進がさらに長期化し、雇用見通しが悪化した場合、難しいトレードオフに直面する可能性がある」と指摘した。その場合、政策立案において、どちらが目標から遠いかを判断すると述べた。

会談以降、トランプ大統領は主要な米国貿易相手国との交渉を継続しており、関税の条件はほぼ毎日のように変化している。トランプ大統領は当初4月2日に関税を発表したが、その後、合意期限を変更し、最近では各国首脳に対し、対応を取らなければ関税が課される可能性を警告する書簡を複数回送付した。

最近のデータは、トランプ大統領の関税が、少なくとも大規模な面では、価格に影響を与えていないことを示している。

5月の消費者物価指数はわずか0.1%の上昇にとどまりました。インフレ指標は依然としてFRBの目標である2%をほぼ上回っていますが、最近のセンチメント調査では、国民が将来のインフレに対する懸念を弱めていることが示されています。

議事録には、「多くの参加者は、貿易協定が早期に締結され、企業がサプライチェーンを迅速に調整でき、あるいは企業が関税の影響を軽減するために他の調整幅を活用できれば、関税がインフレに及ぼす最終的な影響はより限定的になる可能性があると指摘した」と記されている。

同時に、雇用者数の増加は大幅に鈍化しているものの、非農業部門雇用者数の伸び率はエコノミストを驚かせ続けている。6月は14万7000人の増加となり、コンセンサス予想の11万人を上回り、失業率は予想外に4.1%に低下した。

消費者支出は大幅に減速しました。5月の個人消費は0.1%減少し、小売売上高は0.9%減少しました。

出典：CNBC

ドナルド・トランプ米大統領は水曜日、貿易をめぐる怒りをブラジルに向け、中南米最大の経済大国ブラジルに対し、米国への輸出品に50%の懲罰的関税を課すと警告し、さらに高い関税につながる可能性のある不公正貿易慣行の調査を命じた。

トランプ大統領は、ブラジルのルイス・イナシオ・ルラ・ダ・シルバ大統領に宛てた関税に関する書簡の中で、8月1日付けの関税率を設定した。この税率は4月2日にブラジルに課された10％の関税よりはるかに高く、ルラ前大統領の右派であるジャイル・ボルソナーロ前大統領に対する「魔女狩り」裁判と呼んだことに対する怒りをぶちまけた。

トランプ大統領は、ブラジルによる自由選挙と言論の自由への攻撃と「米国のソーシャルメディアプラットフォームへの秘密かつ違法な検閲命令」を批判し、1974年通商法第301条に基づき、米国通商代表部に対しブラジルの政策に対する不公正貿易慣行の調査を開始するよう命じた。

この調査により、ブラジルの輸出品に対する追加関税が課される可能性がある。

トランプ大統領のブラジルに対する激しい非難は、同政権が最大の貿易相手国である欧州連合との合意に少しずつ近づいているさなかに行われた。

トランプ大統領はこれに先立ち、自身のソーシャルメディアプラットフォーム「Truth Social」で、8月1日付で7つの小規模貿易相手国に対する関税通知を発出した。フィリピンからの製品には20％、スリランカ、アルジェリア、イラク、リビアからの製品には30％、ブルネイとモルドバには25％の関税が課せられる。

これらの国々は米国の貿易赤字において小さな役割を果たしているが、2024年の米国の輸入額は150億ドル弱にとどまる。

ブラジルは米国の第15位の貿易相手国であり、2024年の双方向貿易総額は920億ドル、米国の貿易黒字は稀に見る74億ドルとなる。

しかし、トランプ大統領のルラ大統領への書簡には、ブラジルとの貿易関係を「非常に不公平」と表現した以前の定型文と同じ文言が含まれていた。

最新の書簡は、今週初めに出された14通の書簡に追加されたものであり、その中には米国の主要供給国である韓国と日本に対する25％の関税も含まれており、これについても、それまでに貿易協定が締結されない限り、8月1日に発効する予定である。

これらの声明は、トランプ大統領が輸入銅に50%の関税を課すことで貿易戦争を拡大し、長らく脅迫してきた半導体と医薬品への関税をまもなく導入すると発表した翌日に発表された。トランプ大統領の矢継ぎ早の関税措置は世界経済の見通しに暗い影を落とし、企業の意思決定を麻痺させている。

EUとの交渉

トランプ大統領は、米国最大の二国間貿易相手国である中国と欧州連合との貿易交渉は順調に進んでいると述べた。

トランプ大統領は、EUに対し、米国への輸出についてどの程度のレートを期待できるかを「おそらく」2日以内に伝えるだろうと述べ、27カ国からなるEUは以前よりはるかに協力的になっていると付け加えた。

「最近まで彼らは私たちをとてもひどく扱っていたのに、今はとても親切にしてくれている。まるで別世界のようだ」と彼は語った。

ＥＵのマロス・セフチョビッチ貿易担当長官は、貿易協定の枠組みについて順調な進展が見られ、数日以内に合意できる可能性もあると述べた。

セフチョビッチ氏はEU議員らに対し、米国の期限が7月9日から8月1日に延長されたことで時間的余裕が生まれ、EUの交渉担当者らが早期に作業を終えられることを期待していると語った。

セフチョビッチ氏は「おそらく近日中にも、満足のいく結論に達することを期待している」と述べた。

しかし、イタリアのジャンカルロ・ジョルジェッティ経済相はこれに先立ち、両者の協議は「非常に複雑」であり、期限まで続く可能性があると警告していた。

ＥＵ当局者と自動車業界筋によると、米国とＥＵの交渉担当者らは、関税引き下げ、輸入割当、ＥＵ自動車メーカーの米国向け輸出額に対するクレジットなど、ＥＵの自動車産業を保護するためのさまざまな措置を協議しているという。

年間関税収入を示す

1934年以来の最高関税水準

株式市場は水曜日、共和党大統領の最新の関税攻撃を無視したが、円は日本に課された関税の影響で下落を続けた。

トランプ大統領が14カ国からの輸入品への関税引き上げを発表したことを受け、米調査団体イェール・バジェット・ラボは、消費者が受ける米国の実効関税率は17.6％と、これまでの15.8％から上昇し、過去90年間で最高になると推定した。

トランプ政権は、これらの関税を重要な歳入源として宣伝している。スコット・ベセント財務長官は、米国はこれまでに約1000億ドルの歳入を得ており、年末までに3000億ドルに達する可能性があると述べた。米国は近年、年間約800億ドルの関税収入を得ている。

トランプ政権は4月初旬に一連の国別関税を発表した後、「90日間で90件の合意」を約束した。しかし、これまでに合意に至ったのは英国とベトナムの2件のみだ。トランプ大統領はインドとの合意は近いと述べている。

民主党のマサチューセッツ州知事モーラ・ヒーリー氏は、トランプ大統領の「失敗した貿易戦争」を激しく非難した。

「トランプ大統領はコストを下げるために選ばれたのに、やっていることは価格をつり上げ、われわれのビジネスに打撃を与えることだけだ」と彼女は声明で述べた。

出典：ロイター