カジミール氏、ECBに対し残存するインフレリスクへの警戒継続を要請

ペルーは月曜日、メキシコとの外交関係を断絶した。これは、南米の国で2022年にクーデターを企てたとされる左派政治家をメキシコが支援したことから生じた長年の紛争の最新の一章である。

この発表は、ペルーの保守系新大統領ホセ・ジェリ氏の外交官によるもので、同大統領はメキシコ当局がベッツィ・チャベス前首相に亡命保護を与えることで内政に干渉していると非難した。チャベス前首相は、追放された左派のペドロ・カスティージョ前大統領の下で働いていた。

「ペルー政府はメキシコとの外交関係を断絶することを決定した」とウーゴ・デ・セラ外務大臣は記者団に述べた。デ・セラ外務大臣は、チャベス大統領がリマにあるメキシコ大使館に滞在することを許可したメキシコ当局の決定を「非友好的な行為」と評し、ペルーの内政に介入したメキシコの現・前大統領を激しく非難した。

メキシコ外務省はコメント要請に直ちには応じなかった。

チャベス氏は、これまで公判前勾留されており、カスティージョ氏によるクーデター未遂事件への関与を理由に刑事訴追されている。当時、カスティージョ氏は議会解散を申し立て、自身を権力の座から引きずり下ろすための採決を阻止しようとしたとみられる。しかし、結局議員たちは彼を追放した。

チャベス大統領は最近の裁判に出廷しなかったため、大使館に逃亡したとの憶測が広がっている。

メキシコの元大統領アンドレス・マヌエル・ロペス・オブラドールは、同じく左派のカスティージョ氏の解任に強く反対し、ペルーの右派議員によるクーデターだと非難した。ロペス・オブラドールはカスティージョ氏とその家族の亡命を認めたが、カスティージョ氏はメキシコ大使館に到着する前に逮捕された。

カスティージョ大統領の後継者で保守派の大統領は、抗議としてメキシコ大使を国外追放した。2023年には、ペルーがメキシコシティ駐在の大使を召還し、事態をエスカレートさせた。ペルーによる今回の完全な断交は、新たな緊張の高まりを示している。

メキシコの現大統領クラウディア・シャインバウム氏も前任者同様、カスティージョ氏を強く支持し、同氏はクーデターを企てたのではなくクーデターの犠牲者になったと主張している。

外交的動きや対抗措置に加え、ペルーでは政治亡命がますます深刻な問題となっている。近年、カスティージョ大統領の妻リリア・パレデス氏は、ペルーの抗議にもかかわらず、メキシコへの亡命と安全な渡航を認められた。同様に、オジャンタ・ウマラ前大統領の妻で元ファーストレディのナディーン・エレディア氏も、ブラジルの建設会社から選挙資金を洗浄した罪で実刑判決を受けた後、ブラジルへの亡命を認められた。

いずれの場合も、ペルーの前政権は他国が自国民に亡命を認める権利を認め、出国を許可していた。

デ・ゼラ大統領は月曜日、ジェリ政権がチャベス大統領の亡命を認めるかどうかについては言及しなかった。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

レイチェル・リーブス氏は、今後の厳しい選択について「率直に」語る主要演説で、所得税に関する労働党の選挙公約を覆す可能性のある増税予算の基礎を築く予定だ。

財務大臣は火曜日の市場が開くと同時に演説を行い、今月の予算では公正な選択をすると約束するが、所得税、付加価値税、国民保険料を値上げしないとするマニフェストでの公約を繰り返すことは避ける予定。

キール・スターマー首相は月曜夜、議員らに対し「労働党の価値観に基づいた予算」になると述べ、国民保健サービス（NHS）を守り、負債を減らし、生活費を軽減すると約束した。

首相は議員らに対し、政府がマニフェスト違反の可能性をどう位置付けるかについてヒントを与え、「保守党の緊縮財政、失敗したEU離脱協定、そしてパンデミックが英国の生産性に及ぼす長期的な影響は、我々が懸念していたよりもさらに深刻であることが明らかになりつつある」と述べた。

スターマー氏は、マニフェスト違反の可能性に懐疑的な議員たちを含む厳しい表情の聴衆に対し、「厳しいが公正な決定」がなされるだろうと語り、保守党と改革党の選択は「緊縮財政に戻ること」だと述べた。

会議に参加した議員らは、予算案が2人までの児童手当の上限を撤廃するかどうかについてスターマー首相に繰り返し質問し、ある議員はこれを首相に対する「組織的な」圧力だと評した。

マニフェスト違反について明確に懸念を表明した議員はいなかったものの、少なくとも一人は国民が「我々の立場を理解」する必要性について発言した。しかし、マニフェストをめぐる直接的な対立がないことは、スターマー氏とリーブス氏に、労働党内からの大きな反発はないとある程度の自信を与えているのかもしれない。

上級ストラテジストらは、予算発表前に主要な変更点を売り込むことに多大な投資をしているとみられ、昨年の声明の主な成功は、投資規則の変更や雇用主向けの国民保険料の引き上げ（物議を醸したものの、十分に予見されていた）に市場が驚かなかったことだと考えている。

予算編成を前にした財政状況は厳しいが、経済情勢は予想ほど暗くないと一部の関係者は指摘している。

予算責任局（OBR）による生産性の下方修正が頭痛の種となっていることは認めつつも、債務調達コストの低下と雇用市場への新規参入者の増加がダメージの軽減に繋がる可能性を指摘している。金利の引き下げと予想を上回る小売売上高もプラスに働く可能性がある。

「厳しい状況ではあるが、我々は国民に対し、選択肢について正直に説明していくつもりだ」と、財務大臣の側近の一人は述べた。「そして、経済については楽観的な見方ができる理由もいくつかある」

しかし、リーブス首相は財政的余裕を2倍に増やすことを目指し、また2人目の子どもへの手当制限を撤廃または緩和し、NHSへの資本支出を守るために数十億ドルの財源を確保しようとしているため、予算は依然として難しい決断を伴うものとなるだろう。

予算では生活費の軽減に重点が置かれる予定で、リーブス首相は家庭用エネルギー料金にかかる付加価値税や一部の環境税の引き下げを検討しているとみられる。

影響力のあるシンクタンクは財務大臣に対し、所得税を2ペンス引き上げる一方で国民保険料を同額削減し、年金受給者や地主など国民保険を支払っていない人々の負担増から60億ポンドを主に捻出するよう求めている。

この動きにより、財務大臣は自身の予算案が勤労者、つまり毎月の給与明細書で給料をもらっている人々の所得を守ると主張できるようになるかもしれない。

レゾリューション財団は、予想を上回る賃金が生産性の下方修正による財政的ダメージのほぼすべてを相殺し、借入金も減らすことができると述べ、その差額は予想よりはるかに小さい40億ポンドになると予測している。

同社の元最高経営責任者で現在は政府大臣であるトルステン・ベル氏は、首相官邸10番地と11番地にある上級大臣と顧問の予算委員会に所属する重要人物である。

同シンクタンクはまた、所得税の課税最低額凍結の延長、配当税の引き上げ、キャピタルゲイン税の抜け穴の封鎖など、総額260億ポンドの増税を提言している。

リーブス氏は高所得者への増税も検討しているとされ、最も裕福な層が負担すべきだと発言している。報道によると、4万6000ポンド以上の所得を持つ層が対象となる可能性があるという。

しかし、ガーディアン紙の取材に対し、情報筋は、財務大臣は所得税の課税最低額を引き上げるだけでは十分な収入にならないと確信していると考えていると語った。

リーブス首相はダウニング街での演説で、予算に関する憶測に対処することを約束するが、具体的な政策発表は行わないとみられている。

先週の首相質疑応答で、スターマー氏は税金に関するマニフェスト公約を繰り返さず、予算編成中に「計画を示す」とだけ述べた。

リーブス氏は、余裕を持って予算の黒字化を阻止する明確な意思表示として、「今年、そして今後数年間、我が国の経済に強固な基盤を築くために必要な選択を行う」と約束する。

「この予算は、公平性と機会という政府の価値観に基づき、国民保健サービス（NHS）の保護、国家債務の削減、生活費の改善といった英国民の優先事項にしっかりと焦点を当てたものとなるだろう。」

財務大臣は、「私が行う選択については多くの憶測が飛び交っているが、これらは今後何年にもわたって我が国の経済を形作る重要な選択である」と述べるだろう。

「しかし、我々が直面している状況、私の選択を導いている原則、そしてそれが国にとって正しい選択であると私が信じる理由を人々が理解することが重要である。」

首相官邸内の幹部らは、冬季燃料費支給や福祉削減を撤回せざるを得なかった労働党議員らのマニフェスト違反に対する反応が予算案の最大のリスクだと考えている。

「この道を進むのであれば、それがどこへ導くのかをはっきりと理解する必要がある。結果として一般の人々がより豊かになり、目に見える形でより良い公共サービスを提供し、生活費を軽減できるような計画を立てなければならない」とある大臣は述べた。

別の政府筋は、「この措置をめぐっては、経済安定のため、あるいは経済状況のせいで取らなければならないという風潮が広まるのではないかと懸念している。そうなれば、私たちは完全に破滅するだろう。増税によって国民に直接的な利益をもたらしていることを示す必要がある」と述べた。

別の大臣は、「債券市場や債務返済については、すでに耳にしすぎている。こうした問題については静かに考えるべきであり、有権者が関心を持っていること、つまりこの資金が何に使われているのかを、もっと声高に訴えるべきだ」と述べた。

スターマー氏の側近であるある大臣は、スターマー氏はチームに対し、すでに総選挙キャンペーンは実施済みだと明言しており、生活費、不法移民対策、公共サービスの改善について国民に対し、はるかに具体的な提案や進捗状況を示し始める必要があると語った。

出典：ガーディアン

米連邦準備制度理事会（FRB）のスティーブン・ミラン理事は、ブルームバーグ・サーベイランス・テレビ番組に出演し、9月に同理事会に就任して以来主張してきた大幅な利下げの必要性を改めて強調し、株価や企業信用市場の活況は金融政策が緩和し過ぎていると考える理由にはならないと論拠を広げた。

「金融市場は金融政策だけでなく、多くの要因によって動かされている」と、ホワイトハウスの首席経済顧問を休職中のミラン氏は、先週FRBによる0.25％の利下げ決定に反対した理由を説明した。ミラン氏は0.5％の利下げを支持していた。

ミラン氏は、住宅など金利に敏感なセクターの活況が鈍り、民間信用市場の一部が圧迫されているように見える現状では、株価の上昇や企業信用スプレッドの縮小などの要因は「必ずしも金融政策のスタンスについて何も語っているわけではない」と述べ、FRBの政策は依然として引き締め過ぎており、景気後退リスクを高めているとの見方を付け加えた。

一方、シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁はヤフーファイナンスに対し、インフレ率が中央銀行の目標である2%を大幅に上回ったままであり、2025年の残りの期間を通じて加速すると予想されることから、さらなる利下げには慎重だと語った。

今年のＦＲＢ政策委員会の投票権を持つグールズビー総裁は、最近の利下げを支持したが、「１２月の会合に向けてまだ決めていない。インフレについては不安だ。インフレ率は４年半にわたり目標を上回っており、誤った方向に進んでいる」と述べた。

サンフランシスコ連銀総裁のメアリー・デイリー氏は、投票権は2027年までないが、米国の中央銀行総裁19人全員と同様に政策に関する議論や討論に参加しており、労働市場の弱体化に対する「保険」として先週の利下げを支持すると述べた。

12月の会合について、デイリー総裁は「柔軟な考え方」を持っており、労働市場に関する「懸念の瀬戸際」にあるという「兆候が増えているため、さらなる利下げが必要だと判断すれば、FRBは追加利下げを行う可能性がある」と述べた。「現時点ではそうは思わない」と述べ、インフレ率は依然として高すぎるため、FRBは「これらのリスクのバランス」を取った決定を下す必要があると指摘した。

シュミット氏、インフレにさらに重点を置くべきだと主張

先週、利下げ見送りに反対票を投じたカンザスシティ連銀のジェフリー・シュミット総裁は、金曜日にインフレへの注力強化の必要性を訴え、「金融市場は多くの指標で緩和的な状況にあるようだ。株式市場は過去最高値に迫り、社債スプレッドは非常に縮小し、高利回り債の発行は増加している。こうした状況は、金融環境が特に逼迫している、あるいは政策スタンスが引き締め的であることを示唆するものではない」と述べた。

キャリアのある銀行家であるシュミット氏が挙げた議論について具体的に問われると、ミラン氏は、金融システムの他の部分で生じている可能性のあるストレスや住宅市場の低迷をシュミット氏は見落としていると述べた。

ミラン氏はまた、昨年以降、人口変動やその他のショックによって経済が揺さぶられており、それが基礎金利を低下させ、FRBの利下げにもかかわらず「政策は受動的に引き締められている」ことを意味していると指摘した。同氏は、FRBは引き続き、現在の水準より「かなり下回る」と推定される「中立」水準に達するまで、0.5％ポイントずつ利下げを行うべきだと考えていると述べた。

ミラン総裁が大幅な利下げを希望するのは依然として異例だが、FRB理事のクリストファー・ウォーラー氏を含む他のFRB関係者も同様に、短期借入コストが経済を抑制しており、さらなる利下げの余地があるとの考えを示している。

しかしながら、この見解には異論が残る。

クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁は金曜日、「われわれは金融引き締めをほとんど行っていない、あるいは全く行っていないと思う」と述べた。

出典: Yahoo Finance

連邦政府機関の閉鎖が34日目に突入する中、旅行協会は月曜日、感謝祭の旅行ラッシュを前に連邦政府機関を再開するよう米議会に書簡で要請した。

長期にわたる閉鎖により航空便の遅延が急増し、空港と320万人の乗客に影響が出ている。航空管制官の欠勤が相次ぎ、多くの人が副業に就いている。

超党派の議会予算局によれば、政府閉鎖により米国経済は70億～140億ドルの損失を被ると推定されている。

「航空旅行の第一の優先事項は安全であり、安全は維持されるものの、旅行者は遅延、欠航、航空旅行体験への信頼喪失という形で、大きくて全く不必要な代償を払うことになる」と米国旅行協会の会長兼CEO、ジェフ・フリーマン氏は述べた。

ヒルトンやMGMリゾーツを含む500の組織が署名した書簡の中で、フリーマン氏は議会に対し、信頼を回復し旅行を再開する最も早い方法は、明確な継続決議を可決し政府を再開することだと訴えた。

「この閉鎖による被害は時間とともに拡大しており、アメリカ人の60％が旅行計画を再検討している」

この閉鎖により、1万3000人の航空管制官と5万人の運輸保安局職員が無給で勤務を余儀なくされ、数万便の航空便が欠航となった。

出典：投資

連邦準備制度理事会（FRB）のリサ・クック理事は、インフレと労働市場の両方に対する継続的なリスクは、FRBが将来の利下げに関していかに慎重に進めなければならないかを学ぶ良い機会となると述べた。

かつてミシガン州立大学で経済学と国際関係論の教授として教鞭をとっていたクック氏は、いつか教室に戻ったら、この瞬間を活かせるかもしれないと語った。

そして彼女は、教職に復帰するのはあまり早くしたいことではないと賢明にも指摘した。

クック氏は、ドナルド・トランプ大統領が8月下旬に夜中に連邦準備制度理事会（FRB）から解任を申し出て以来、苦境に立たされている。クック氏は、 FRB理事を解任する権限に異議を唱え、トランプ大統領を提訴した。クック氏の代理人を務める弁護士アベ・デイビッド・ローウェル氏は、トランプ大統領の行為は「違法」だと主張している。

連邦準備制度理事会理事のリサ・クック氏は、2025年11月3日、米国ワシントンD.C.のブルッキングス研究所で「経済と金融政策の見通し」について講演した。

10月1日、米国最高裁判所は、クック氏が2021年に取得した2件の住宅ローン（アナーバーの住宅を含む）の居住状況に関する情報を偽ったというトランプ政権による継続的な申し立てに基づき、クック氏の即時解任を求めるトランプ大統領の試みを却下した。

最高裁は1月にこの事件に関する口頭弁論を行う予定だが、この事件は中央銀行が大統領から独立して行動できるかどうかという点で、経済における大きな先例となる可能性がある。

トランプ大統領がクック総裁を解任できるなら、大統領が他のFRB理事に対してどのような権限を持つというのだろうか？FRBの約112年の歴史の中で、クック総裁を解任した大統領は他にいない。

クックは法廷闘争の後にいくつかのヒントを提供する

11月3日月曜日、クック氏はワシントンDCのブルッキングス研究所が主催した午後のイベントで経済見通しに関するプレゼンテーションを行い、限られた質問に回答し、トランプ氏の猛攻撃以来初めて公の場で発言した。

クック氏は、FRB理事の中でも最も有名な人物の一人となったこの話題について、具体的な発言は控えた。しかし、質疑応答の中で、さほど遠慮のない発言をいくつか行った。

同氏は「ＦＲＢの独立性については、多くを語るつもりはないが、支持する」と述べた。

彼女はまた、月曜日の聴衆の中にいた人々を含め、彼女に応援の言葉をかけてくれた多くの人々に感謝の意を表した。

そして彼女は、地域社会に出て事業主や消費者と直接会って経済の現状について話すことが簡単にできなくなったと述べ、生活が変わったことを示唆した。

クック氏は、以前ならバージニア州のダイナーに忍び込み、会話を聞いて何が起こっているのか理解していたかもしれないが、今はもうそうすることはできないと述べた。

「私が欲しいのはレンガの間のモルタルだ」とクック氏は語った。

クック氏は、金利を引き下げるべきか引き上げるべきかについて投票する前に経済データを分析していると述べた。彼女は、自分が関心を持つ経済の分野で人々がどのような経験をしているのかについて、事前に自ら情報を収集するよう努めている。

同氏によると、全国の連邦準備銀行は企業、非営利団体などとの対話を通じて多くの調査研究を提供することで、こうしたギャップの多くを埋めているという。

各連邦準備銀行は、地域のビジネスリーダーなどへのインタビューを実施して、現場のリアルタイムの経済洞察を集め、年に 8 回、ベージュブックを発行します。

クック総裁は10月29日に発表された0.25ポイントの利下げに賛成票を投じ、フェデラルファンド金利の目標レンジを3.75％から4％に引き上げた。

連銀理事のうち２人は今回の利下げに反対票を投じた。より積極的な措置を希望し、フェデラルファンド金利の目標レンジを０．５％ポイント引き下げたいとしたスティーブン・ミラン理事と、１０月の会合で変更しないことを希望したジェフリー・シュミット理事だ。

10月の利下げは、FRBが2025年に短期金利を引き下げるための2回目の措置でした。9月17日、FRBは短期金利を0.25ポイント引き下げ、目標レンジを4%から4.25%に設定しました。 9月のFRB理事会の決定も全会一致ではありませんでした。

12月にFRBが何をするかは不明だ

次回の連邦準備制度理事会（FRB）会合は12月9日と10日です。FRBが次にどのような行動を取るのか、さらなる疑問が投げかけられています。

「12月の会議も含め、すべての会議はライブ会議だ」とクック氏は語った。

金利を高く維持しすぎると失業率の上昇につながり、低く維持しすぎるとインフレを助長する可能性があります。FRBは依然として岐路に立っています。

「今後の政策は、あらかじめ定められた道筋をたどっているわけではない」とクック氏は用意した発言の中で述べた。「我々は、二重の使命を担う双方にとってリスクが高まっている局面にいる」

クック氏は、現在、労働市場は減速の兆候を示しているものの、心配する必要はないと述べた。

同氏は発言の中で、「入手可能な最新の指標は、労働市場が徐々に冷え込んでいるものの、依然として堅調であることを示唆している」と述べた。

しかし、過去の経験から、雇用情勢は突然変化し、労働市場は「急速に悪化」する可能性があると指摘した。

これは、FRBが金利を高水準に維持する期間を決定する際に考慮しなければならないリスクです。インフレを抑制するために金利は高水準に維持されるでしょう。FRBには、最大雇用と物価安定を促進するという二重の使命があります。

利下げを選択するということは、インフレ上昇の脅威よりも、今後の雇用市場のリスクを懸念する人がいることを意味するかもしれない。

クック氏は演説の中で、政府閉鎖のため経済見通しを示すのが難しい時期であることを認めた。

主要な経済指標を提供する連邦政府機関は、必要なデータのほとんどを提供していません。これらの機関には、労働統計局、国勢調査局、経済分析局などが含まれます。

「シャットダウンが長引けば長引くほど、データが混乱する恐れが増す」と彼女は述べた。

クック氏は、来年もインフレは高止まりする可能性があると述べている

インフレに関しては、関税引き上げが将来的にどの程度物価上昇とインフレにつながるかについては依然として大きな不確実性が残っていると彼女は述べた。

クック氏は講演で、多くの企業は在庫を減らしているため値上げをしていないと述べた。一方で、関税をめぐる不透明感が解消されるまで消費者への値上げは控えるとする企業もある。

「そのため、インフレ率は来年も高止まりすると予想している」とクック氏は述べた。「とはいえ、関税が物価に与える影響は、理論上は一時的な上昇にとどまるはずだ」

この経済状況では、誰もがうまくやっているわけではない。クック氏は「脆弱層や低・中所得世帯の状況は悪化しているようだ」と指摘した。

同氏によると、労働市場では、若者と黒人の失業率は総失業率よりも循環的な傾向があるが、今年の春から8月の最新データまで着実に上昇している。

「これら2つの脆弱なグループが経験している労働市場の悪化は、一部の世帯の財務状況とバランスシートに生じている他の新たな緊張を反映している」と彼女は述べた。

クック氏は、現在の経済状況は「富裕層は好調だが、低中所得層や脆弱な世帯はそうではない、『二速』経済と呼ばれることもある」と述べた。

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OPECプラスは、来月にさらに小幅な増産を実施した後、2026年第1四半期に増産を一時停止する計画を発表した。スティーブン・スタプチンスキー記者が報告。出典：ブルームバーグ

原油価格は月曜日、需要が鈍化するとの見通しから来四半期の生産回復を一時停止するというOPECプラス同盟の計画をトレーダーらが検討する一方で、市場は供給過剰に向かうとみられることから、ほとんど変わらなかった。

ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）は、小幅な値上がりと値下がりを繰り返した後、約0.1%上昇し、1バレル61ドルを上回って取引を終えた。小幅な値上がりが続いた。石油輸出国機構（OPEC）とそのパートナーは、1月からの増産停止を日曜日に決定したことは、季節的な景気減速への期待を反映していると述べた。この動きは、来年の供給過剰が価格を押し下げる可能性があるとの広範な予測を背景にしている。

米国の指標原油価格は、過去3ヶ月で約9%下落しました。これは、OPECプラスが市場シェア回復を目指して生産量を増やした一方で、グループ外の産油国も生産量を増やしたためです。ウクライナ紛争をめぐり、米国がロシアの主要産油国2社に対する制裁を強化したことで、モスクワからの供給に疑問が生じ、価格は最近5ヶ月ぶり​​の安値から反発しました。

「第1四半期中の割当量引き上げ停止の決定は、当社の生産予測に大きな変化をもたらすものではないが、それでも重要なシグナルを送るものだ」と、マーティン・ラッツ氏やシャーロット・ファーキンス氏を含むモルガン・スタンレーのアナリストは記した。「当社は依然として市場状況に応じて供給を調整している」

OPECプラスの主要8カ国は、現在の供給トランシェのうち、日量約120万バレルを回復させる必要がある。一部の加盟国は以前の過剰生産を相殺し、他の加盟国は増産に苦戦しているため、実際の生産量増加は公表値に達していない。

OPECプラスは、来月にさらに小幅な増産を実施した後、2026年第1四半期に増産を一時停止する計画を発表した。スティーブン・スタプチンスキー記者が報告。出典：ブルームバーグ

OPECプラスの動きを受けて、モルガン・スタンレーはブレント原油の短期価格予想を引き上げた一方で、「大幅な供給過剰」への警告を維持した。一方、アラブ首長国連邦（UAE）は月曜日、供給過剰懸念を軽視する姿勢を表明してきた産油国に加わった。

トレーダーらは、黒海でのウクライナのドローン攻撃によりタンカーが炎上し、港湾都市トゥアプセの積み込み施設が損傷したことを受けて、原油供給の混乱にも注意を払うだろう。事情に詳しい関係者によると、トゥアプセの製油所への原油受入は攻撃後停止した。

同時に、アブダビで開催されたアディペック会議において、主要エネルギー生産者は、ロシアに対する最新の制裁措置によって供給が打撃を受けると警告した。BPのマレー・オーチンクロスCEOは、これらの制限は深刻であり、供給を圧迫していると述べた。

出典: Yahoo Finance