ロンドン正午：銀行株の上昇でFTSEが上昇

ジェフリーズのアナリストらが火曜日付の報告書で明らかにしたところによると、欧州の鉄鋼業界は2025年に底を打った後、2026年には大幅に回復する見込みで、基準となる熱延コイル（HRC）価格は第3四半期の安値650ドル／トンから100ドル以上上昇し、750ドル／トンに達すると予想されている。

同証券会社は、多角経営の鉄鋼大手アルセロール・ミッタルが2026年にEBITDAをコンセンサス予想の82億ユーロに対して83億ユーロ、スウェーデンの特殊鋼メーカーSSABがコンセンサス予想の131億スウェーデンクローナに対して132億スウェーデンクローナ、オーストリアの鉄鋼・テクノロジーグループであるフェストアルパインはコンセンサス予想の17億2000万ユーロに対して17億ユーロを達成すると予測している。

これは、3つの生産者の2025年の最低レベルがそれぞれ66億ユーロ、102億スウェーデンクローナ、15億ユーロになることに続くものです。

回復は、欧州委員会が10月7日に提案した、2026年7月から鉄鋼輸入割当量を50％削減して1,830万トンにし、割当量外の数量に対する関税を25％から50％に倍増するという提案にかかっている。

これにより、輸入浸透度が 25% から 15% に低下し、国内生産が 10mT 増加し、業界の稼働率が現在の 65-67% から目標の 80-85% レベルに 10% 以上上昇することになります。

アルセロール・ミタルは、鋼板輸入量を800万トン、条鋼輸入量を200万トン削減できる可能性があると指摘した。

2026年1月に開始される炭素国境調整メカニズム（CBAM）により輸入価格は1トンあたり40～70ユーロ上昇する一方、ドイツの5,000億ユーロのインフラ計画により2027年から需要は年間1～2％増加すると予想されます。

価格が1トンあたり50ユーロ上昇するごとに、2026年のEBITDAはアルセロール・ミタルで20％、SSABで13％、フェストアルパインで15％、ドイツの石油生産者ザルツギッターで57％、産業複合企業ティッセンクルップで24％増加することになる。

5%の数量増加によりEBITDAは5～18%増加し、ザルツギッターは18%で最大の上昇が見込まれます。

12月1日現在の価格は、米国HRCが981.1ドル/トン、EU HRCが712.7ドル/トン、中国輸出HRCが457.0ドル/トンとなっています。

原材料価格は鉄鉱石90.6ドル/トン、高級強粘結炭172.6ドル/トンです。アルセロール・ミッタルはすでに12月渡し価格を7月の安値560ユーロ/トンから630ユーロ/トンに引き上げています。

しかし、欧州の鉄鋼株は2025年にすでに大幅に上昇しており、アルセロール・ミッタルは年初来で41.3%、SSABは50.7%、ザルツギッターは65.2%、フェストアルパインは58.5%上昇しているのに対し、ストックス600は14%上昇している。

評価倍率はEV/EBITDAの3.5倍から約5倍へと1回転以上上昇し、10年間の平均である4.5倍を上回りました。

ジェフリーズは、2026年の予測がコンセンサスとほぼ一致しており、市場はすでに1トン当たり100ドル以上の価格上昇と3～5％の数量増加を反映した回復を想定していると警告した。

同証券会社によると、EUの鉄鋼株は概ね、回復した2026年と中期サイクルのEBITDAを10年平均の倍率で織り込んでいるという。

株価が現在の水準から上昇するには、実際の取引量と価格主導のEBITDAの引き上げが実現する必要があります。証券会社は、2026年の見通しとして、炭素鋼ではSSAB、スペインのステンレスメーカーであるAcerinoxを推奨しています。

出典：投資

ロシア大統領府のドミトリー・ペスコフ報道官は火曜日、ロシア政府は西側諸国の制裁の影響を回避するため、高度な技術を使って供給を増やす計画であるため、インドのロシア産原油輸入は「短期間」しか減少しない可能性があると述べた。

彼の発言は、ウラジーミル・プーチン大統領が木曜から２日間ニューデリーを訪問する前になされた。同大統領は、南アジアの国が今月ロシアの原油購入量を少なくとも３年ぶりの低水準に削減する予定であることから、防衛・エネルギー関係の回復を目指している。

ロシアの海上原油の最大の買い手であるインドは、西側諸国の制裁、特にワシントンによるモスクワの主要石油生産者であるロスネフチ（ROSN.MM）（新しいタブを開きます）とルクオイル（LKOH.MM）（新しいタブを開きます）に対する制裁の圧力を受けて、モスクワからの原油輸入を削減した。

ペスコフ氏は制裁の影響に関する質問に答え、インド人記者らに対し「非常に短期間で、石油貿易量がわずかに減少する可能性がある」と述べた。

購入者にとって必要な環境の構築に取り組む

ロシアは、世界第3位の石油輸入国であり消費国でもあるインドにとって最大の石油供給国である。

ロシアのスプートニク通信が主催したビデオリンクを通じてペスコフ報道官は、モスクワは同国の原油を求める買い手のために「必要な環境」の構築に取り組んでいると述べた。

「我々はこうした違法な制裁体制下での活動について豊富な経験を持っている」とペスコフ氏は付け加えた。

「我々はそのための独自の技術を持っています。もしこの制裁措置が続くのであれば、我々はそれらの技術をさらに洗練させていくつもりです。」

同氏は、ロシアとインド間の貿易は第三国からの圧力から守られるべきだと述べ、支払い方法が首脳会談の議題になるだろうと付け加えた。

インドの精製業者の活動

マンガロール製油所・石油化学会社（MRPL.NS）（新しいタブを開きます）、ヒンドゥスタン石油会社（HPCL.NS） （新しいタブを開きます）、HPCLミッタル・エナジー社などインドの石油精製会社は、ロシア産原油の購入を停止した。

国営のインド石油公社 （IOC.NS）は、制裁対象外の団体からロシア産原油を購入する注文を出しており、一方、インド石油公社はロシア産原油の輸入交渉が進んだ段階にある。

ロシアの支援を受け、ロスネフチが一部所有するインドの石油精製会社ナヤラ・エナジーは、英国とEUの制裁を受けて他の供給業者が撤退した後、ロシア産原油を独占的に精製している。

ロシアは、ナヤラの現地での販売と生産能力の利用を促進するため、インドが引き続き支援することを望んでいる。

かつてロシアのインド最大手顧客だったリライアンス・インダストリーズ （RELI.NS）は、 10月22日までに「事前約束」していたロシア産原油を積み込み、11月20日以降に到着するものについては、国内供給向けの自社製油所で処理すると発表した。

出典：ロイター

出典: Poundsterlinglive

• ビットコインのサポートは 83,300 ドルを下回ると弱まり、66,900 ドル付近で重要なレベルが待ち受けています。
• UTXO データは、重要な 83,300 ドルの価格ポイントを下回るビットコインの脆弱性を浮き彫りにしています。
• サポートが重要な閾値を下回ると、ビットコインは潜在的な苦戦に直面することになる。

ビットコインの価格動向は、重要なサポート水準が現在の市場水準をはるかに下回る可能性があることを示唆しています。最近のデータによると、83,300ドルを下回ると、ビットコインは大幅なサポート不足に直面し、次の底値は66,900ドル付近になる可能性が示唆されています。

83,300ドル以下のサポート不足

ビットコインの価格動向に関する最近の分析によると、83,300ドルを下回るレンジではUTXO（未使用トランザクション出力）の活動が最小限に抑えられていることが明らかになりました。過去の最高値で区分したUTXO実現価格分布（URPD）データは、ビットコイン取引が高価格帯に集中していることを顕著に示しています。これは、低水準でビットコインを保有する市場参加者が売却意欲を低下させ、この重要な閾値を下回る価格の空白状態につながる可能性があることを示唆しています。

@ali_charts によると、ビットコイン市場は66,900ドルに達するまで抵抗に遭遇し、価格維持に苦戦する可能性がある。66,900ドルではより強力なサポートが存在する可能性がある。この観察は、様々な価格帯におけるビットコイン取引の分布から得られたもので、83,300ドル以降、66,900ドルの水準まで取引量が著しく減少していることが明確に示されている。

UTXOデータを過去の最高値で分類すると、83,000ドルを超える水準ではビットコインの取引が大幅に活発化し、その水準での流動性が高まったことがわかります。しかし、その水準を下回ると、UTXOの取引量を示すバーは大幅に縮小します。ビットコインがこの価格帯に近づくにつれて、これらの低水準で資産を守ろうとする買い手や保有者が少なくなります。

ビットコインの市場安定のための重要な価格ポイント

UTXO実現価格分布から明らかなのは、ビットコインの価値が特定の閾値を下回ると脆弱になるということです。過去の最高値水準では強力なサポートがありましたが、83,300ドルを下回る水準では同様のサポートが見られないことから、懸念が生じています。ビットコインがさらに低い価格水準に下落し、66,900ドルに近づくと、より強い買い意欲が高まり、価格が安定する可能性があります。

ビットコインの価格動向は、特定の価格帯におけるUTXOの集中によって形作られます。こうしたダイナミクスを理解することは、価格変動を予測しようとする市場参加者にとって非常に重要です。現在の分析では、ビットコインが83,300ドルの水準を上回る勢いを維持しない限り、短期的にはいくつかの課題に直面する可能性があることが示唆されています。

現在の市場センチメントは、投資家が重要なサポートレベルを下回るリスクを懸念していることを反映しています。ビットコインは歴史的に下落局面から力強い回復を見せてきましたが、特定の閾値を下回るとサポートレベルが弱まるため、今後の価格変動はこれらの重要なレベルに対する市場の反応に大きく左右されるでしょう。

出典: CryptoSlate

中国は30年ぶりにコンドームを含む避妊薬と器具に付加価値税を課す。これは経済のさらなる減速を脅かす出生率の急落を反転させるための最新の取り組みである。

新たに改正された増値税法の下では、中国が厳格な一人っ子政策を実施し、積極的に産児制限を推進した1993年以来、増値税が免除されていた品物に対して消費者は13％の税金を支払うことになる。

同時に、今回の改正では、保育園から幼稚園までの保育サービスに加え、高齢者施設、障害者サービス提供者、結婚関連サービスも免除対象とすることで、将来子育てを希望する人々にとって新たなインセンティブが創出されます。これらの変更は1月に施行されます。

これらは、急速に高齢化が進む中国が、出生制限から出産奨励へと政策転換を進めていることを反映した、より広範な政策転換を反映している。人口は3年連続で減少しており、2024年の出生数はわずか954万人にとどまる。これは、一人っ子政策が撤廃された約10年前の1880万人のわずか半分に過ぎない。

中国政府はこれに対し、現金給付、保育サービスの改善、育児休暇・産休の延長など、一連の出生促進政策を展開してきた。また、中国は「医学的に必要」とみなされない中絶件数を減らすためのガイドラインも発表した。これは、中絶や不妊手術が日常的に行われていた一人っ子政策時代の強制的な生殖規制とは対照的である。

出生率を逆転させようとする中国の試みは、基本的な障害にぶつかっている。北京のYuWa人口研究所による2024年の報告書によると、中国は子育てに最も費用のかかる国の一つだという。

18歳までの子供を育てるには、推定53万8000元（約800万円）以上かかる。景気低迷と不安定な雇用市場の中で、多くの若者がこの金額に躊躇している。社会の価値観が変化するにつれ、家庭生活よりも自身の安定とキャリアに投資することを選ぶ人も増えている。

それでも当局は、たとえ直接的な効果が限られているとしても、出産に対する社会の態度を変えるための対策にますます重点を置いている。

「VAT免除の廃止は主に象徴的なものであり、全体的な状況に大きな影響を与える可能性は低い」と、YuWaの人口統計学者である何亜富氏は述べた。「むしろ、これは出産を奨励し、中絶を減らす社会環境を整えようとする取り組みを反映している」

付加価値税の導入は、世界的に減少傾向にあるHIV感染者が、中国では急増している中での措置です。HIVに対する偏見や性教育の不足が、国民の理解を妨げています。HIVの新規感染者のほとんどは、無防備な性行為に関連しています。

米国疾病予防管理センターによると、2002年から2021年の間にHIVおよびエイズ感染報告率は10万人あたり0.37人から8.41人に増加した。

この追加費用は中国のミニブログサイト「微博（ウェイボー）」でたちまち議論を巻き起こし、一部のユーザーは望まない妊娠の可能性だけでなく、コンドームの使用量が減れば性感染症がさらに急速に広がるのではないかと懸念している。

「若者のHIV感染率の増加を考えると、このような値上げは得策ではないかもしれない」とあるユーザーは書いた。「よく考えられていないやり方だ」

一方で、この税金は効果がないとして嘲笑する人もいた。価格を上げても出産に対する意識を変えることはほとんどないと主張したのだ。「コンドームが買えない人が、どうして子供を育てる余裕があるというのか？」とある人は疑問を呈した。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

OECDは、人工知能への巨額の投資や財政・金融政策による支援で経済活動が刺激され、世界経済はドナルド・トランプ大統領の貿易関税を予想以上にうまく乗り切っていると発表した。

パリに本部を置く同組織は、最新の見通しで、今年と来年の米国とユーロ圏の成長予測を引き上げ、他の主要経済についても若干の上方修正を行った。

しかし、関税による貿易への影響がまだ完全には感じられていないことから、世界経済の成長率は2025年の3.2％から2026年には2.9％に鈍化すると予測し続けている。

マティアス・コーマン事務総長は、「貿易障壁の高まりと大きな不確実性を受けて、世界経済は今年、急激な減速への懸念があるにもかかわらず、底堅く推移している」と述べた。「しかし、世界貿易の伸びは今年第2四半期に鈍化し、関税の引き上げが徐々に物価上昇に波及し、家計消費と企業投資の伸びを鈍化させると予想している。」

トランプ大統領による世界貿易のルール書き換えの試みがもたらす混乱は、国際機関や経済学者にとって予測が困難だった。OECDは6月に米国の今年の成長率が1.6%に鈍化すると警告したが、9月には1.8%に引き上げ、現在は2%と予測している。

AI投資の急増とデータセンター建設、特に米国における増加も、経済予測にますます大きな影響を与えています。OECDによると、テクノロジーセクターの活況は世界の貿易フローを支えており、同セクターの生産成長率は他の産業を上回っています。

OECDは、AI投資が急増しなければ、家計消費の伸びが鈍化し、政府調達が減少したため、米国経済は上半期に0.1％縮小すると推定している。

同団体は、テクノロジーの急速な拡大とAIに対する楽観的な見方が、過大評価された評価額を考えると、急激な価格調整や資産売却の強制につながるリスクがあると警告した。

OECDは、貿易措置の急速な変化に対する懸念と相まって、見通しは「脆弱」であり、その予測は「大きなリスクにさらされている」と述べた。

出典：ブルームバーグヨーロッパ