「株式」 (香港)レーティング変化一覧／中国関連ニュース【EMW】

Maria Martinez　Iain Withers

欧州再武装銀行(ERB) は、第二次世界大戦後最悪の紛争が続く中、防衛のための国家支援金融機関を設立する構想で、各国政府にアピールするため、JPモルガンが支援するライバル銀行との合併を提案している。

どちらのプロジェクトも、ロシアがウクライナに侵攻して以来4年近く、各国が軍事費の大幅増額を公約している欧州で、防衛のための資金を提供することを目的としている。

ERB構想のリーダーであるギー・ドゥ・セリエ氏は、火曜日にベルリンで開催されたイベントで、 先週、 防衛・安全保障・レジリエンス銀行（Defence, Security and Resilience Bank(DSRB)）に 手紙を書いたと語った 。

DSRBは2日、ロイターに対し、憶測についてはコメントしないと述べた。 ドイツ銀行 (link) 、JPモルガン 、コメルツ銀行 、ING は、多国間金融機関のウェブサイトによると、DSRBを支援する半ダースの銀行グループの 一員である。

ERBもDSRBも、欧州の防衛調達に迅速に資金を動員するために、トリプルAの信用格付け（最高格付け）を持つ機関の設立を目指しているが、加盟国や融資条件については異なっている。

ERBは欧州のNATO加盟国に重点を置き、市場金利での融資を行う。DSRBはカナダを含む幅広い加盟国を求めている。

各国政府との話し合いは続いているが、今のところERBを承認しているのはポーランドだけだとドゥ・セリエは述べた。ポーランド外務省はコメントを求めたが、すぐに返答はなかった。

「我々は多くの政府と話をし、非常に前向きな回答を得た。誰も致命的な欠点を思いつくことはできませんでした」とドゥ・セリエは語った。

フランスはこの提案を賞賛しているが、主権と財政能力について懸念を示している、とドゥ・セリエは述べた。フランス財務省はコメントを求めたが、すぐに回答は得られなかった。

INGの広報担当者は、具体的な合併案についてはコメントできないとしながらも、オランダの金融機関は「どのような形であれ」欧州の防衛能力を支援する多国間イニシアティブを支持していると付け加えた。

JPモルガンとコメルツ銀行はコメントを拒否し、ドイツ銀行はコメントの要請にすぐに応じなかった。

似た提案、異なる範囲

ERBは、英国のニック・カーター元国防長官、欧州復興開発銀行の元執行委員であるド・セリエ氏 、ワシントンの欧州政策分析センターの上級 顧問であるエドワード・ルーカス氏によって1月に提案された。

日曜日にERBがロイターと共有したメモによると、ERBは欧州のNATO諸国を株主に招き、加盟国株主からの約100億ユーロを3年間で返済することで、資本市場で最大2500億ユーロ（(、2920億ドル）) の融資を生み出すことを期待している。

(DSRBは、元NATO安全保障顧問、元軍人、銀行家によって提案され、特に安価な資金調達が困難な国々での防衛プロジェクトに資金を提供するため、1000億ポンド（約1330億円）) を調達することを目的としている。

この構想は、9月に英国政府高官が ロイターに、ロンドンはこの構想に賛同しないと伝えたことで頓挫した。

DSRBは当時、防衛資金調達のための金融メカニズムに対する国際的な関心は広いが、各国政府はこのプロセスの初期段階にあると述べた。

「提案されている多国間機関の常として、どの国もまだ正式なコミットメントをしていない」と同機関は付け加えた。

多国間金融機関の提案は政府の後押しを求めている

ERBグループはドイツ政府とも協議を行っており、ドゥ・セリエ氏は詳細を明かさないものの、協議は継続中であると述べた。ドイツ財務省はコメントを避けた。

「ドイツにおけるERB構想の責任者であり、欧州政策分析センターの上級研究員であるジェシカ・バーリンは、「我々は防衛上の緊急事態にある。「この銀行にはドイツが必要であり、ドイツにはこの銀行が必要なのです」。

政府間協議の緊急度は地政学的な動きによって変動し、今年初めのNATO首脳会議に向けてピークに達したが、その後はウクライナ戦争終結のための和平交渉（(link)）が進むにつれて勢いを失っている、とドゥ・セリエは言う。

「私たちが今やっていることは、政治指導者たちに、この問題を5番目の問題から1番目の問題に引き上げ、実際に解決するように仕向けることです」。

(ドル＝0.7520ポンド)

(1ドル＝0.8576ユーロ)

欧州のエネルギー危機の際にベルリンによって救済された2つの大手エネルギー企業、ユニパー とセフェ (Sefe)は、潜在的な投資家にとって魅力的な資産と見られていると、ドイツの経済相が水曜日に述べた。

同大臣の発言は、フランクフルトで開催されたドイツのエネルギーとインフラに関する投資家会議で行われた。この会議には、10兆ユーロ（(11兆6000億ドル)）を超える世界的な投資資金を代表する約50の機関投資家が集まった。

国営金融機関KfW（ (KFW.UL)）が主導するこの会議は、このようなイベントとしては2回目で、欧州最大の経済大国であるドイツへの投資家の関心を喚起することを目的としている。

ロシアがガス供給を抑制し、後に停止した後、ベルリンは2022年にセフェとウニパーの両社を安定させるために約200億ユーロを費やした。

ドイツ銀行のクリスチャン・ソーイングCEOやKKR とノルゲス・バンク・インベストメント・マネジメント（ (NOCB.UL)）の幹部も出席したサミットで、カタリーナ・ライヒ経済相は、「両社が興味深く、魅力的だと考えられていることに関心を持っている」と述べた。

「現時点では、どの投資家とこの問題について話し合っているかは言えません」と彼女は付け加え、ドイツが大規模なエネルギー投資家を惹きつける魅力になっていることに言及した。

(ドル＝0.8593ユーロ)

Elizabeth Howcroft　Jesús Aguado

ING 、ウニクレディト 、BNPパリバ など欧州の銀行10行が、2026年後半にユーロペッグのステーブルコインを発行する会社を設立した。

アムステルダムを拠点とするQivalisと名付けられた会社のCEOは、暗号取引所Coinbaseのドイツ事業のCEOを務めていたJan-Oliver Sell氏で、Binanceでも働いた経験がある。元NatWest会長のハワード・デイヴィスが会長になると、グループは火曜日にアムステルダムで記者会見で発表した。

アムステルダムに本社を置く新会社は、今後18〜24ヶ月の間に45〜50人を雇用する予定であり、すでにその3分の1を雇用しているとセルは述べた。

銀行は、急成長しているステーブルコイン業界と、潜在的な直接の競争相手として一部の金融業者に見られている暗号通貨の幅広い成長に取り組んでいる。

この成長により、伝統的な貸金業者は、自社のビジネスでブロックチェーン技術の用途を見つける必要に迫られている。

ドナルド・トランプ米大統領がステーブルコインのルールを定める法律に署名した後、米国の一流金融会社の多くが、独自のドル建てステーブルコインを立ち上げる準備を進めている 。

ドルペッグのステーブルコインが急増

ステーブルコイン（伝統的な通貨を裏付けとし、一定の価値を維持するように設計された暗号通貨の一種）は、エルサルバドルを拠点とする企業テザー（Tether）が牽引し、近年急成長を遂げており、同社のドルベースのトークンは約1850億ドル相当が流通している。

ユーロペッグされたステーブルコインの需要はほとんど見られない。ソシエテ・ジェネラルの暗号部門であるSG-FORGE（Qivalis傘下ではない）は2023年にユーロペッグのステーブルコインを立ち上げたが、トークンの流通量はわずか6400万ユーロ（(7427万ドル)）に過ぎない。

Qivalisは声明の中で、このトークンは「ほぼ瞬時に、低コストの支払いと決済」を提供すると述べているが、Davies氏は、最初のユースケースは暗号取引になるだろうと述べている。

セルは、金融に不可欠な信頼、品質、価値を伝えるためにこの名前が選ばれ、言語を超えて発音しやすいと述べた。

同社は、2026年下半期の初めにstablecoinを発売する予定で、認可手続きには6～9ヶ月かかるとSell氏は述べた。

同社はオランダ中央銀行から電子マネー機関(EMI) のライセンスを申請中である。

規制当局の懸念

規制当局は、安定コインは規制された銀行システムから資金を吸い上げる可能性があると懸念している。ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は、欧州の政策立案者に対し、民間が発行するステーブルコインは金融政策と金融の安定にとってリスク（）をもたらすと述べた。

ECBはまた、クレジットカードやステーブルコインなど、米国主導の民間決済手段に代わる戦略的手段として、独自のデジタル・ユーロの開発にも取り組んでいる。

INGのデジタル資産担当で、QivalisのCFOに就任するフロリス・ルグト氏は、同グループはECBと連絡を取っており、ECBはこの計画を「非常に支持している」と述べた。

「というのも、ECBは、欧州の決済における戦略的自律性を達成することを重要な政策目標のひとつに掲げており、安定コイン、特に米ドルのフィンテックが発行する安定コインをかなり懸念している。

9月に初めて発表されたこのプロジェクトに参加する銀行は、当初ING、ウニクレディト、バンカ・セッラ I、KBC 、デカバンク、ダンスケ・バンク 、SEB 、カイシャバンク 、ライファイゼン・バンク・インターナショナル だった。BNPパリバはその後グループに加わった、とルグトは火曜日に述べた。

バンク・オブ・アメリカ 、ドイツ銀行 、ゴールドマン・サックス 、UBS を含む10行の別のグループ（）も、共同でステーブルコインの発行を検討していると述べた。BNPパリバは両グループの一員である。

(ドル＝0.8617ユーロ)

1997年以来最高の年、欧州の銀行はまだ買いか？

欧州の銀行 (.SX7P)は今年、1997年以来最高の年間パフォーマンスとなる60％近い急上昇を遂げ、まさに傑出した上昇者となった。

その中にはJ.P.モルガンも含まれている。

このウォール街の銀行は、堅調なマクロ経済と底堅いファンダメンタルズに後押しされた「完璧な環境」と呼び、このセクターに対するポジティブな見方を再確認して2026年を迎える。

GDP成長率の改善、金利とインフレの安定、低失業率、これらすべてが2027年まで毎年10％近いEPSの上昇を支え、自社株買いも後押しすると見ている。

バリュエーションはすでに利益の8.9倍と再評価されているが、JPMのアナリストはさらに上昇余地があると見ている。

バークレイズ 、ナットウエスト 、ドイツ銀行 、ソクジェン 、カイシャバンク 、スタンチャート 、エルステ が新たにポートフォリオに加わった。

また、米国と比較して、JPMは欧州に好意的である。その理由は、まだ多額のバリュエーション・ディスカウントがあることと、強固な資本バッファーがあることである。

しかし、金利の低下、成長の鈍化、デジタル金融との長期的な競争といった潜在的なリスクには注意が必要だ。

(香港)レーティング変化一覧／中国関連ニュース【EMW】2025年12月01日（月曜日）−株式会社フィスコ 担当 人見 奈穂子問合せ先：03-5774-2444　newsadmin@fisco.co.jp

[中国関連ニュース【EMW】]*12:57JST (香港)レーティング変化一覧■一部銘柄の格付けと目標株価の変更(12月1日) 銘柄 　 コード 証券会社 格付け 目標株価 前回目標株価=================================================================中升集団 00881/HK USB B (→) 20.80 B (24.00)無錫薬明康徳 02359/HK NM B (→) 132.80 B (130.63)知乎 02390/HK CLSA OP(→) 5.20 OP(6.00)金山軟件 03888/HK MS NT(→) 33.00 NT(38.00)創科實業 00669/HK JPM OW(→) 136.00 OW(135.00)周大福 01929/HK DW B (→) 18.00 B (15.50)泡泡瑪特 09992/HK MS OW(→) 325.00 OW(382.00)老舗黄金 06181/HK CITI B (→) 1119.00 B (1119.00)中銀香港 02388/HK CITI B (→) 41.30 B (42.30)阿里健康 00241/HK CLSA OP(→) 6.50 OP(6.50)=================================================================※単位：HKD

■証券会社BOAML＝BOAメリルリンチBNP ＝BNPパリバCITI ＝シティCS ＝クレディ・スイスDB ＝ドイツ銀行DW ＝大和総研GS ＝ゴールドマン・サックス JPM ＝JPモルガンMACQ ＝マッコーリーMS ＝モルガン・スタンレーNM ＝野RBS ＝ロイヤル・バンク・オブ・スコットランドCLSA ＝クレディ・リヨネ証券 UBS ＝UBSインベストメント・バンクSCB ＝スタンダード・チャータード・バンク

■格付けB ＝買い(BUY)H ＝保有(HOLD)S ＝売り(SELL)R ＝ウエート下げ(REDUCE)OW＝オーバーウェイト(Overweight)EW＝イコールウェイト(Equalweight)UW＝アンダーウェイト(Underweight)OP＝アウトパフォーム(Outperform)NT＝中立(Neutral)UP＝アンダーパフォーム(Underperform)《NH》

END

ドイツ銀行 は２６日、２０２６年の金価格予想を従来の１オンス＝４０００ドルから４４５０ドルに引き上げた。投資家の資金フローの安定化や中央銀行からの需要継続が理由だという。

同行は来年の予想レンジについて３９５０─４９５０ドルとしており、この上限はニューヨーク商品取引所（ＣＯＭＥＸ）の２６年１２月きりの現在の価格を約１４％上回っている。

ドイツ銀は「ポジティブな構造的状況」を強調。中銀による買い入れやＥＴＦ（上場投資信託）が供給の大部分を取り込んでおり、宝飾品市場へ回る量が減少しているが、全体的な需要は引き続き供給を上回っているとした。

一方、２７年の金価格予想を５１５０ドルで据え置いた。

金現物価格は今年これまでに５９％上昇しており、年間では１９７９年以来の上昇率となる見通し。１０月２０日には１オンス＝４３８１．２１ドルで史上最高値を付けた。