株価はまちまち、オラクルがAIへの警戒感を強める。

Marc Jones

クラウド・コンピューティング大手のオラクル がAIの収益性に警鐘を鳴らしたため、木曜日の世界株は失速した。一方、米連邦準備制度理事会（FRB） (link) が3会合連続で金利を引き下げたことで、債券は堅調に推移し、ドルは下落した。

FRBの緩和にもかかわらず、オラクルはアナリストの売上高と利益（）予想を下回り、150億 ドルのAI過剰支出（）を指摘したことで、高騰するハイテク企業の評価に対する懸念が再燃し、ウォール街は下落に転じた 。

他の主要AIプレーヤーであるエヌビディア 、マイクロソフト 、アマゾン がいずれも1％から1.5％下落する中、 米オラクル株は開幕前の 取引で12％ 下落し、ナスダック先物 を0.5％ 押し下げた。

日本の日経平均 は、オラクルと米スターゲイト・データセンター・プロジェクトで提携しているソフトバンク が7.5％以上 下落したため、夜間にも 1％近く下落した 。

ドイツのSAP が2.5％下落した ことで、欧州の ハイテク指数 (.SX8P)は3日連続の赤字と なった。(欧州)

オラクル、AI支出論争の中心に

ハーグリーブス・ランズダウンのアナリスト、マット・ブリッツマン氏は、オラクルはグーグル、アマゾン、マイクロソフトのような巨額のキャッシュフローがないことから 、AI支出に関する議論の中心にいると述べた。

「市場は、一過性の資産売却に牽引された大幅な業績上振れをすぐに見過ごし、設備投資の増加とキャッシュフローの弱さに注目した。

FRBは予想通り、ベンチマーク・ファンド金利を25ベーシスポイント引き下げ、3.5%-3.75%と9対3で決定した。

パウエルFRB議長は記者会見で、「利上げが誰にとっても基本的なケースだとは考えていない」と述べ、追加利上げの「程度とタイミング」に関する新たな表現は、今後の利上げが一服する可能性を示唆した。

その結果、金利先物は来年少なくとも2回の利下げを織り込み、ドル は下落 し、 ユーロ<.EUR=>は 10月 以来初めて 1.17ドルを突破 した。

インドスエズ・ウェルス・マネジメントのCIO、アレクサンドル・ドラボウィッチ氏は、今後数ヶ月の間に米国が再び利下げを行うハードルはかなり高く、雇用市場の健全性によって決まるだろうと述べた。

「今年前半にもう一回利下げが行われると見ています」とドラボウィッチ氏は語ったが、 ドナルド・トランプ氏が任命した新しいFRB議長が5月までに就任することを考えると、 その先を見通すのは 「難しすぎる」。

水曜日の『ドット・プロット』では、FRBメンバーの一人（おそらく最近トランプ大統領に任命されたスティーブン・ミラン氏）が、来年さらに1.5％ポイント相当の利下げを行う予定であることが示されていた。

ドラボビッチ氏は、「米ドルに対して慎重な見方を維持する環境であることに変わりはない」と付け加えた。

Amanda Cooper

米連邦準備制度理事会（FRB）の政策委員会（）が分裂し、AIの高いバリュエーションが試される決算のヤマ場が近づくにつれ、水曜日には世界の株価が下落した。

しかし、このような状況下でも、銀価格は上昇を続け、ともに過去最高値を更新した。

先物市場では、FRBが水曜日のうちに金利を4分の1ポイント引き下げ、3.50-3.75%にするとトレーダーが確信していることが示され、その確率は89%とされた。しかし、FRBがすぐに追加利下げを示唆するようなガイダンスを発表する可能性は低いとみており、1月に利下げが実施される可能性は21％にとどまった。

株価は下落

欧州株は0.1％安 となり、米国先物 も0.1％安となった。

FRBメンバーによる「ドット・プロット（点描図）」予想が、来年は1回、2回、あるいはこれ以上の利下げはないと見ているものがどれだけあるかに大きく左右されるだろう。またアナリストたちは、12人の投票者のうち少なくとも2人が緩和反対を表明し、パウエル議長が窮地に立たされる可能性もあると見ている。

さらに問題を複雑にしているのは、政府機関閉鎖によるデータ不足だ。そのため、重要な11月の雇用統計（）は12月16日に延期され、インフレ率はその2日後に発表される。

「私が注目しているのはドットプロットだ。市場は2回の利下げを織り込んでいるが、9月のドットプロットは1回だった。そこで何が起こっているのか？再調整が行われるのか？シティ・インデックスのストラテジスト、フィオナ・シンコッタは言う。

「もしドットプロットが変更されないのであれば、市場にタカ派的な再評価が必要になると思います。

季節的には、12月はS&P500種株価指数 のパフォーマンスが低下する月のひとつだが、最後の2週間は別だ。

今後のボラティリティ

水曜日のセッションは慎重な様子見姿勢が優勢になりそうだが、木曜日はFRBの決定や、鐘の後に発表されるオラクル とブロードコム の決算に米国外の投資家が反応するため、ボラティリティが高まる可能性がある。

ブローカーであるペッパーストーンのリサーチ責任者、クリス・ウェストン氏は、「オラクルの設備投資意図や将来の資金調達計画に関する詳細は、AI業界全体に響く可能性があり、クラウドインフラストラクチャに関しては、明らかに失敗するリスクがある」と述べた。

「オプション市場では、決算当日の動きを-/-10%程度としているため、大幅な変動が予想される。

債券市場では、10年物国債利回りが前日比1.4ベーシスポイント上昇の4.199％ と小幅な上昇にとどまった。

水曜日には、国債市場の動向に敏感な円相場が乱高下したため、ドル円は最近の利回り上昇からいくらかのサポートを受けている。

ユーロは横ばいの182.355円で、夜間に記録的な182.64円 をつけた。一方、ポンドは2008年半ば以来のピークとなる208.95円 (GBPJPY=EBS)をつけた。

ドル円は0.5％上昇し、0.14％安の156.65円 となった。

銀、史上最高値を更新

銀は再びコモディティの主役となり、1オンスあたり61.61ドル を記録した。在庫が減少し、強気トレンドがモメンタムファンドからの需要を引き寄せたため、価格は今年2倍以上に値上がりした。

また、太陽エネルギー、電気自動車とそのインフラ、データセンターと人工知能などのセクターからの需要も高まっていると、シルバー・インスティテュートの業界団体は調査報告書で述べている。

金相場は1オンス=4,200ドル と、10月につけた4,381ドルをピークに、この日は一段安となった。[GOL/〕。］

原油価格は、週初にイラクが世界最大級のルコイルの西クルナ2油田の生産を回復させたことで下落したものの、上昇に転じた。ブレント原油先物 は0.4％高の1バレル62.2ドル。

Amanda Cooper

米連邦準備制度理事会（FRB）の政策委員会（）が分裂し、AIセクターの高値バリュエーションが試される可能性のある決算のヤマ場が近づくにつれ、水曜日は世界的に株価が下落した。

このような状況下において、銀価格は史上最高値を更新し、日本円は急落し、銀価格は目まぐるしい上昇を続けている。

先物市場では、FRBが水曜後半に4分の1ポイントの利下げを実施し、3.50-3.75%にするとトレーダーが確信していることが示され、その確率は89%とされた。しかし、FRBがすぐに追加利下げに踏み切るとは考えにくく、1月に利下げが実施される可能性は21%にとどまるとしている。

株価下落

欧州株は0.1％下落 し、米国先物 , は0.1％上昇、ドルは通貨バスケット に対して下落した。

FRBメンバーによる「ドットプロット（点描図）」予想が、来年は1回、2回、あるいはこれ以上の利下げはないと見ているものがどれだけあるかによって、多くのことが決まるだろう。アナリストはまた、12人の投票者のうち少なくとも2人が緩和に反対し、パウエル議長が難しい立場に追い込まれる可能性もあると見ている。

さらに問題を複雑にしているのは、政府機関閉鎖によるデータ不足だ。そのため、重要な11月の雇用統計（）は12月16日に延期され、インフレ率はその2日後に発表される。

「私が注目しているのはドットプロットだ。市場は2回の利下げを織り込んでいるが、9月のドットプロットは1回だった。そこで何が起こっているのか？再調整が行われるのか？シティ・インデックスのストラテジスト、フィオナ・シンコッタは言う。

「もしドットプロットが変更されないのであれば、市場にタカ派的な再評価が必要になると思います。

季節的には、12月はS&P500種株価指数 のパフォーマンスが低下する月のひとつだが、最後の2週間は別だ。

今後のボラティリティ

水曜日のセッションは慎重な様子見姿勢が優勢になりそうだが、木曜日は米国外の投資家がFRBの決定に反応し、また現在AIの木鐸とみなされているオラクル とブロードコム の決算がゴング後に発表されるため、ボラティリティが高まる可能性がある。

ブローカー、ペッパーストーンのリサーチ責任者、クリス・ウェストン氏は、「オラクルやブロードコムの設備投資意図や将来の資金調達計画に関する詳細は、AI業界全体に響く可能性があり、クラウドインフラに関しては、明らかに失敗するリスクがある」と述べた。

「オプション市場では、決算当日の動きを-/-10%程度としているため、大幅な変動が予想される。

債券市場では、10年物国債利回りは4.187％ と、今のところ安定している。

水曜日には、国債市場の動向に敏感な円相場が乱高下したため、ドルは最近の利回り上昇からいくらかのサポートを受けている。

ユーロは182.46円 まで上昇し、一夜にして史上最高値の182.64円を更新した。ポンドは208.95円 (GBPJPY=EBS)と2008年半ば以来の高値をつけた。

ドル円は0.2％安の156.62円 。

銀、史上最高値を更新

銀は、再びコモディティの主役となり、60ドルの壁をクリアし、1オンスあたり過去最高の61.45ドル に達した。銀は、在庫が減少し、強気トレンドがモメンタムファンドからの需要を引き寄せたため、今年に入って価格が2倍以上に上昇した。

また、太陽エネルギー、電気自動車とそのインフラ、データセンターと人工知能を含むセクターからの需要も高まっている、とシルバー・インスティテュートの業界団体は調査報告書で述べている。

金は1オンス=4,202ドル で、10月に4,381ドルでピークをつけた。[GOL/〕。］

原油相場は、週初にイラクが世界最大級のルコイルの西クルナ2油田の生産を再開したことで、下げ止まっていた。ブレント原油先物 は0.2％高の1バレル62.05ドル。

Ankur Banerjee

今週の米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ観測を前に、アジア株式は下落し、ドルは堅調に推移した。

投資家心理は、世界の金利見通しがより明確になることを市場が求めているため、主要中央銀行の会合がある週の不安定なスタートで慎重なままだった。

オーストラリア準備銀行は火曜日、予想通り金利を据え置き（）、さらなる政策緩和を否定し、インフレ圧力が頑強であることが証明された場合、次の動きは上昇する可能性があると警告した。このため、豪ドル は約3ヶ月ぶりの高値に迫る勢いとなっている。

スイス国立銀行と カナダ銀行は今週金利を据え置くと予想されており、連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日に借入コストを引き下げると広く予想されている。

債券投資家は米国の緩和サイクルが浅くなるとの見方をしている。 、ウォール街の銀行の多くは、インフレ懸念の長期化（）と米国経済の回復期待から、2026年のFRBの利下げは少ないと予想している。

日本以外のアジア太平洋地域の株式で構成されるMSCIの最も広範な指数 (.MIAPJ0000PUS)は、ウォール街の弱い夜間セッションの後、0.65％下落した。欧州先物 は、警戒感が市場を覆う中、控えめなスタートとなった。

TD証券のアジア太平洋地域シニア金利ストラテジスト、プラシャント・ニューナハ氏は、「リスク管理削減による低空飛行の果実は終わったとみられ、パウエル議長（(ジェローム)）の記者会見では、追加的な政策の再調整について、今後より慎重なアプローチが伝えられるだろう」と述べた。

「ドットプロットは2026年に1回の利下げを示す可能性が高い。ドットプロットが来年2回の利下げを示した場合、これはハト派的となる。

LSEGのデータによれば、トレーダーは来年末までに77ベーシスポイントの緩和を織り込んでいる。

利下げは広く予想されているが、FRBの政策委員会の意見は大きく分かれる可能性があると考えるストラテジストもいる。

ピクテ・ウェルス・マネジメントのシニア・エコノミスト、シャオ・キュイは、堅調な成長、目標を上回るインフレ率、労働市場の減速により、FOMCの内部分裂が進み、2026年は政策決定者にとって特に困難な年になると予想している。

「FRBの利下げが2026年後半にずれ込むリスクもある。

ドナルド・トランプ米大統領（(link)）が、米国はエヌビディア の人工知能チップに次ぐH200プロセッサの中国への輸出を認め、その販売に25％の手数料を徴収すると発言したことで、アジアのチップ株はぐらついた。中国のCSI半導体産業指数 (.CSI931865)は0.5％下落し、より広範なCSI300指数 3は0.47％下落した。

為替では、火曜日はドルが堅調だった。ユーロ は1.1649ドルを最後に買われ、ポンド は0.11％高の1.3336ドルだった。オージー<豪ドル>は0.33％高の0.6646ドルで、ミシェル・ブロックRBA総裁がインフレ圧力による金利引き上げのリスクを示唆した後、 9月中旬以来の高値付近で推移した。

円 は、日本を揺るがした強い地震の後、すぐに弱くなった後、1ドルあたり155.91でほとんど変化しなかった。マグニチュード7.5の地震が東北地方を襲い、少なくとも30人が負傷、約9万人の住民が避難を余儀なくされた。

コモディティでは、市場参加者がロシアのウクライナ戦争を終結させるための和平交渉を注視していたため、原油価格は前場に2％下落した後、下げ幅を拡大した。

ブレント原油先物 は0.3％安の1バレル62.32ドル。米ウエスト・テキサス・インターミディエイト原油 は0.41％安の58.64ドルだった。

Stefano Rebaudo

ユーロ高は中国の輸出マシーンによるデフレ効果を増幅させている 、これは結局、欧州中央銀行を「良いところ」から揺り起こし、さらなる利下げに踏み切らせるきっかけになるかもしれない。

ユーロ は1.166ドル前後で、9月に1.1918ドルと4年ぶりの高値をつけ、今年は2017年以来最も多い13％近い上昇となる。

ユーロは見た目以上に割高

ECBのユーロ実質実効為替レート（基本的に主要貿易相手国通貨のバスケットをインフレ調整したもの）は9月に98.68と2014年5月以来の高値をつけた。11月には97.81だった (aEUZXTWEYRF)。

小陰線引け。1.1648ドル前後で推移する90日移動平均線付近の攻防で、1.1617ドルまで下押しが進む場面もあった。しかし1.1615ドルに位置していた一目均衡表・転換線が支えとなるような格好で下げ渋っている。転換線は本日1.1619ドルへ切り上がり、引き続き下支えが期待できる。割り込んでも、1.1596ドル前後で上昇中の21日線や一目・基準線1.1576ドルが支えとなりそう。レジスタンス1 1.1696（日足一目均衡表・雲の上限） 前日終値 1.1637 サポート1 1.1576（日足一目均衡表・基準線）