日経平均株価は2日連続で過去最高値を記録

2025年8月20日、カブールで第6回中国・アフガニスタン・パキスタン外相対話が開催された。これは、2021年のタリバン政権成立後初の外相対話となる。中国、パキスタン、アフガニスタンの首脳は、テロ対策、貿易、連結性強化における協力強化を約束するとともに、中国・パキスタン経済回廊（CPEC）をアフガニスタンまで延伸する計画を発表した。この会談の象徴性は、その内容と同様に大きな影響力を持つものであった。ニューデリーでの高官級会談直後、王毅外相がカブールに到着したことは綿密に計画されたもので、上海協力機構（SOC）首脳会議を前に、中国が複数の関係国と連携しながら地域における影響力を強化する能力を強調するものとなった。

三者はアフガニスタンを中国・パキスタン経済回廊（CPEC）に結びつける計画を改めて表明し、事実上カブールを一帯一路構想（BRI）に結びつけることになった。回廊の正確なルートは依然として不明瞭だが、政治的なシグナルは明白である。北京はアフガニスタンを自国のインフラ整備の軌道に乗せようとしており、イスラマバードは内陸国である隣国との貿易と輸送の正常化を目指している。会談では、この地域の国内安全保障についても合意が得られた。テロに関する共同声明は、国境を越えた過激派活動に対する「共同の努力」を強調し、パキスタンのタリバン運動に対する不安と、中国のウイグル族過激派に対する懸念に対処した。王毅は協力の強化と定期的な三国間安全保障対話を求めたが、カブールがそのような圧力に耐える能力と意欲を持っているかどうかについては依然として疑問が残る。正常化も勢いを増した。ロシアがタリバンを承認してから数週間後、中国とパキスタンは正式な承認を与えずに協力を深める方向に歩み始めた。

ニューデリーにとって、カブールの三国間経済はリスクと機会の両面を呈している。インドは一貫してBRIに反対しており、その主な理由は、CPECがジャンムー・カシミール州とラダック地方でインドが領有権を主張する地域を通過していることである。アフガニスタンへの拡大は、この主権紛争を直接的に深めるものではないものの、BRIのインド西部周辺地域への影響力を拡大し、アフガニスタンとの貿易をインドが支援するルートから転換させる可能性がある。ニューデリーは異議を改めて表明すると予想されるが、より深刻な懸念は、CPECとアフガニスタンの連携がアフガニスタンの企業や物流業者に対するインドの影響力を弱めるかどうかである。

安全保障上の動向が事態をさらに複雑化させている。北京がカブールに介入するのは、中国人要員、パキスタンにおけるプロジェクト、そしてアフガニスタンにおける将来の事業展開に対するリスクを軽減するためである。タリバンによる弾圧は、パキスタン・タリバン運動（Tehrik-e-Taliban Pakistan）や東トルキスタン・イスラム運動を標的とすることで、中国とパキスタンを安心させる可能性があるが、反インド勢力への対応が保証されているわけではない。同時​​に、アフガニスタンとパキスタンの関係強化と国境管理は、カシミール問題への波及効果を緩和する可能性があり、インドは「共同の取り組み」が包括的なものになるのか、それとも選択的なものになるのかを警戒することになるだろう。

承認をめぐる政治的駆け引きは、インドの選択肢をさらに制約している。7月にタリバンを承認したロシアとは異なり、インドは国際刑事裁判所（ICC）が女性や女児を迫害したとしてタリバン幹部に対し逮捕状を発行したことで、より厳しい障壁に直面している。こうした法的措置により、承認は維持不可能となっている。しかし、インドは既にカブールに技術チームを派遣し、貿易・人道支援の促進策を拡大しており、正式な承認が政治的に困難であっても、実務的な関与は継続されるだろうと示唆している。

CPECとアフガニスタンの将来的な延長は、債務持続可能性とガバナンスの観点から評価される必要がある。アフガニスタンの限られた歳入基盤、譲許的融資へのアクセスの制限、そして継続的な制裁は、債務で賄われる大規模なインフラ整備能力を制約するリスクがある。3つのシナリオが考えられる。

最初の選択肢は、道路網と国境施設の改修に重点を置いた、補助金重視のモデルである。2つ目は、特定の回廊と物流団地を対象とした、収益源を財源とする中程度の建設・運営・譲渡（BOT）枠組みである。3つ目は、よりリスクの高い、グリーンフィールドの鉱業・エネルギープロジェクトを軸とした高負債モデルであり、カブールは借り換えと主権上の脆弱性に晒される。中国が最近、海外融資を控え、プロジェクトの融資可能性を重視していることを考えると、最初の2つの戦略の方が実現可能性が高い。しかし、インドは3つ目の戦略に備え、チャバハル港と国際南北輸送回廊（INSTC）を代替貿易ルートとして強化するとともに、アフガニスタンのインド市場へのアクセスを拡大し、多国間金融機関と透明性のある基準を調整する必要がある。

インドは、自国が管理する連結手段を優先すべきである。チャーバハール港のコンセッションを長期的な地経学的プログラムとして捉え、定期航行、予測可能な通関手続き、そしてアフガニスタンの荷送人を対象とした貿易金融を導入すべきである。これは、チャーバハール港をインド貿易投資促進委員会（INSTC）と連携させることで、中央アジアのサプライチェーンにおける商業的足場を維持する上でも有効である。インド国内においては、アフガニスタンのトラックや農産物輸入に関する最近のアドホックな緩和措置を、一帯一路の影響に関わらずインド市場の価値を維持できる、安定したルールに基づく枠組みへと転換することで、アフガニスタン輸出業者の市場アクセスを制度化することができる。

並行して、インドは静粛かつ成果重視の対テロ外交を展開すべきである。中国政府がカブールにおける中国の人員やプロジェクトへの脅威の抑制を期待するならば、インドは二国間およびパートナーを通じて、インドを標的とするグループに対する差別のない執行を強く求めるべきだ。インド政府は多極的なチャネルを実用的に活用すべきである。ロシアによるタリバン承認は制約をもたらす一方で、人道支援の調整と緊張緩和のための裏ルートの可能性も生み出している。一方、中国とのいかなる再関与も、実効支配線における具体的な進展を条件としなければならない。最近の高官訪問を戦略的な再設定と誤解すべきではない。

カブールをめぐる三国間協議は、まだ地図を完全に塗り替えたわけではない。しかし、インドが無視できない潮流を加速させた。西側における一帯一路構想（BRI）の存在感の高まり、中国が仲介役を務めるイスラマバードとカブール間の緊張緩和、そしてインドが関与するか否かに関わらず進展する地域外交のテンポなどだ。インドは次に、この会合の印象に反論するべきではない。インドはインフラへのアクセスで優位に立ち、公平な対テロ作戦を主張し、アフガニスタン経済に実効的な足場を維持する方が賢明だ。そうでなければ、貿易ルート、政治的影響力、そして安全保障に関する協議が、インドが設計も管理もしていない回廊をますます通過していくのを傍観するしかない。

出典：東アジアフォーラム

ファイル - 2023年4月12日、サンフランシスコのオフィスにグーグルの看板が掲げられている。（AP Photo/Jeff Chiu、ファイル） · Associated Press Finance

米最高裁判所は月曜日、陪審員が違法な独占と宣言したシステムに対する競争を活性化させることを目的としたAndroidアプリストアの大幅な改修を求める1年前の命令からGoogleを保護することを拒否した。最高裁判所による一文の判決で下されたこの拒絶は、Googleがまもなく、米国でAppleのiPhoneと競合するほとんどのスマートフォンに搭載されているAndroidソフトウェア上で実行されるアプリのPlayストアの全面的な見直しを開始しなければならないことを意味している。

米連邦地方裁判所のジェームス・ドナート判事は昨年10月、他の変更点に加え、Googleに対し、競合他社にAndroidアプリの全在庫へのアクセスを許可し、それらの代替オプションをPlayストアからダウンロードできるようにするよう命じた。先月の提出書類で、Googleは米最高裁判所に、ドナート判事の命令により、Playストアの1億人を超える米国ユーザーが「悪意のある、欺瞞的な、または海賊版のコンテンツを扱うストアが増殖することを可能にすることで、セキュリティと安全上の大きなリスク」にさらされると述べた。

Googleはまた、最高裁が執行猶予の申し立てを認めない場合、10月22日までに裁判官の命令に従う必要があると述べた。カリフォルニア州マウンテンビューに本社を置く同社は、Playストアを濫用的な独占と非難した2023年12月の陪審評決を覆すための最後の試みを進めながら、この保護を求めていた。声明の中で、Googleは問題のある命令に従う一方で、最高裁での争いを続けると述べた。「連邦地方裁判所が命じた変更は、ユーザーが安全にアプリをダウンロードする能力を危険にさらすだろう」とGoogleは警告した。

Googleは、この命令と独占禁止法違反の判決を覆そうと試みていた間、この命令から隔離されていたが、第9巡回控訴裁判所は2ヶ月前に下した判決でこの試みを棄却した。最高裁判所への提出書類の中で、Googleは、自らが不当に潜在的なライバル企業の供給業者および販売業者に転落させられていると主張した。ドナート氏は、Playストアを競争から守るデジタルの壁を、不正行為のパターンに対抗するために取り壊す必要があると結論付けた。この行為により、Googleは主にアプリ内取引で15～30%の手数料を徴収する決済処理システムを独占的に支配することで、年間数十億ドルの利益を上げていた。

これらの手数料は、ビデオゲームメーカーのEpic Gamesが2020年にGoogleを相手取って起こした独占禁止法訴訟の焦点となり、サンフランシスコ連邦裁判所で1ヶ月にわたる審理が行われ、陪審員は独占禁止法違反の評決に至った。「フォートナイト」の開発元であるEpic Gamesは、AppleのiPhoneアプリストアを標的とした同様の独占禁止法訴訟で敗訴した。イボンヌ・ゴンザレス＝ロジャーズ連邦地裁判事は、iPhoneアプリストアは違法な独占ではないと結論付けたものの、Appleに対し、代替決済システムへのリンクを許可するよう命じた。この改革により、同社は今年初めに民事法廷侮辱罪で有罪判決を受けた。

EpicのCEO、ティム・スウィーニー氏は投稿の中で、消費者が「手数料や恐怖の画面、摩擦なしで」アプリの代替支払い方法を選べるように道を開いた最高裁判所を称賛した。Playストアの変更はGoogleの利益に打撃を与える可能性が高いが、同社はその収益の大半を、他の法的側面で攻撃を受けているインターネット帝国の柱である、支配的な検索エンジンを基盤とするデジタル広告ネットワークから得ている。

米国司法省が提起した訴訟において、Googleの検索エンジンと広告技術の一部は違法な独占であると宣言されました。検索エンジン訴訟を担当する連邦判事は今年初め、司法省が提示した分割案を却下しました。この判決はGoogleにとっての猶予期間と広く受け止められていました。政府は現在、広告技術訴訟においてGoogleの分割を求めており、11月17日にバージニア州アレクサンドリアで最終弁論が行われる予定です。

出典: Yahoo Finance

イスラエルとハマスの代表団は月曜日、ドナルド・トランプ米大統領のガザ戦争停止計画に関する間接交渉の初日をエジプトで開催し、イスラエルの撤退やハマスの武装解除の要求など、論点を巡る議論を交わした。イスラエルとハマスはともに、戦闘の停止、人質の解放、ガザへの援助の投入を盛り込んだトランプ氏の計画の全体的な原則を支持している。

この計画は、アラブ諸国と西側諸国からも支持を得ている。トランプ大統領は、最終合意に向けた迅速な交渉を求めており、ワシントンはこれを、2年間続いた紛争の終結に両当事者がこれまでで最も近づいた合意だと称賛している。ガザ和平を実現できる唯一の世界の指導者を自称するトランプ大統領は、数万人の死者を出し、米国の同盟国イスラエルを国際舞台でますます孤立させているこの戦争を終結させるための努力に、多大な政治的資本を投入してきた。

「本当に良いチャンス」

「合意は成立するだろうと確信している」とトランプ大統領は月曜日、エジプトで代表団が会合したホワイトハウスで記者団に語った。「合意に至る可能性は非常に高く、それは永続的な合意となるだろう」。しかし、双方は、過去の戦争終結の試みを阻み、迅速な解決を阻む可能性のある点を含め、重要な詳細について説明を求めている。

トランプ大統領は、協議のためイスラエルに対し、ガザへの爆撃を一時停止するよう圧力をかけた。ガザ住民によると、イスラエルは攻撃をかなり縮小したものの、完全に停止したわけではない。ガザの保健当局は、過去24時間でイスラエルの攻撃により19人が死亡したと報告した。これは、イスラエルがガザ市で戦争中最大規模の攻撃の一つを展開しているここ数週間の平均的な1日あたりの死者数の約3分の1に相当する。

協議は火曜日に再開

協議は紅海のリゾート地シャルム・エル・シェイクで開始され、エジプト、米国、カタールの代表団が仲介役として出席した。交渉に詳しいパレスチナ当局者によると、最初の協議は月曜日の夜遅くに終了し、火曜日にさらなる協議が行われる予定だという。ハマスは人質解放に関する立場と、イスラエルのガザ撤退の規模と時期について説明したと当局者は述べた。また、ハマスはイスラエルが恒久的な停戦と全面撤退を約束するかどうかについても懸念を表明したと当局者は述べた。

会談が終盤を迎えたにもかかわらず、ガザ市では空爆の爆発音と家屋の破壊音が響き渡り、イスラエルの爆撃が止まっていないことを示していた。会談は、2023年10月7日にイスラエルがハマスに攻撃を受け、戦争の引き金となった攻撃から2周年を迎える前夜に開始された。ハマス戦闘員は1,200人を殺害し、251人を人質に取った。これはホロコースト以来、ユダヤ人にとって最も多くの死者を出した日であった。

イスラエルの報復軍事作戦により、6万7000人以上のパレスチナ人が死亡し、容赦ない爆撃によって破壊されたガザ地区では、220万人のガザ住民の大半が家を失い、飢えに苦しんでいる。イスラエルの治安当局高官は、協議は当初、人質解放のみに焦点を当て、ハマスにその段階を完了させるため数日間の猶予を与えると述べた。イスラエルは、トランプ政権の計画に基づくイスラエル軍の撤退当初の境界線であるガザ地区のいわゆる「イエローライン」までしか軍を撤退させないことで妥協するつもりはない、と同筋は述べた。イエローラインは戦略的な緩衝地帯となり、さらなる撤退はハマスが定められた条件を満たすかどうかにかかっている。

突破口への期待に対する警戒感

イスラエル軍がガザ市を爆撃し、進軍するにつれて近隣地域を破壊していく中、ガザ住民は停戦を最後の希望と呼んでいる。「もし合意があれば私たちは生き残れる。そうでなければ、死刑を宣告されたようなものだ」と、ガザ中心部で家族と共に避難しているガラム・モハメッドさん（20歳）は語った。

イスラエル国内では、戦争を終結させ、人質を帰国させるよう求める声が高まっているが、ベンヤミン・ネタニヤフ首相率いる内閣の右派メンバーは、いかなる戦闘停止にも反対している。トランプ大統領は迅速な合意を望んでいると述べているものの、交渉に詳しい当局者は匿名を条件に、月曜日に始まる一連の協議には少なくとも数日かかると予想していると述べた。停戦計画に携わる当局者とパレスチナ筋は、トランプ大統領が提示した人質帰還期限である72時間は、死亡した人質の場合は達成不可能かもしれないと述べた。遺体は散在する場所から発見・収容する必要があるかもしれない。

イスラエル代表団には、諜報機関モサドとシンベトの関係者、ネタニヤフ首相の外交政策顧問オフィール・フォーク氏、人質コーディネーターのガル・ヒルシュ氏が含まれている。イスラエルの首席交渉官であるロン・ダーマー戦略問題相は、交渉の進展次第で今週後半に合流する予定だと、イスラエル当局者3人から伝えられた。ハマス代表団は、ガザ地区から亡命中の指導者ハリル・アル・ハヤ氏が率いる。ハヤ氏は1ヶ月前、カタールの首都ドーハでイスラエルの空爆により息子を亡くしたが、生き延びている。ホワイトハウスによると、米国はスティーブ・ウィトコフ特使と、中東に強いつながりを持つ大統領の義理の息子ジャレッド・クシュナー氏を派遣した。

ホワイトハウス報道官のキャロライン・リービット氏は月曜日、「両陣営はイスラエル人人質と、解放される政治犯のリストを確認している」と述べた。イスラエルはトランプ大統領の計画にも反映されているように、ハマスの武装解除を要求しており、これが厄介な問題となるだろうと、ハマス筋はロイター通信に語った。ハマスは、イスラエルが占領を終了し、パレスチナ国家が樹立されない限り、武装解除はしないと強く主張している。10月7日のパレスチナ独立記念日を記念する声明の中で、アントニオ・グテーレス国連事務総長は、トランプ大統領の計画は「この悲劇的な紛争を終結させるために必ず捉えるべき機会を提示している」と述べた。

出典：ロイター

ドナルド・トランプ米大統領の肖像が描かれた1ドル硬貨の噂が先週浮上し、米財務省がそれを認めた。

トランプ大統領の肖像をドル硬貨に載せるべきか？米国財務省が検討中

ドナルド・トランプ氏は昨年、ミームコインを発行した初の大統領となったが、現在、米国財務省は、2026年の建国250周年を記念してトランプ氏が独自の1ドル硬貨を発行する可能性があることを確認した。

当初はネット上の噂話と思われたものが、米財務省がトランプ大統領の肖像が描かれた1ドル硬貨の鋳造を検討しているというネット上の投稿が事実であると確認したことで、検証済みの事実となった。

「フェイクニュースではありません。アメリカ建国250周年と大統領（@POTUS）を祝うこの最初の草案は本物です」と、ブランドン・ビーチ財務大臣は述べた。「アメリカ政府に対する妨害的な閉鎖が終わり次第、近いうちに詳細を共有できることを楽しみにしています」と、6日目を迎えた政府閉鎖に言及して付け加えた。

しかし、問題があります。現行法では、大統領を含む存命人物の肖像を印刷した硬貨の鋳造が禁止されているのです。 2020年流通収集用硬貨再デザイン法第6条には、「特定の硬貨の裏面のデザインには、生死を問わず、いかなる人物の肩と肩の部分の肖像や胸像、および存命人物の肖像を含めることはできない」と定められています。

トランプ政権がどのようにしてこの禁止措置を回避するのかは不明だ。現在流通している硬貨のデザインは、片面に大統領の胸像、裏面には右拳を振り上げるトランプ大統領の姿が描かれ、上部には「戦え、戦え、戦え」という文字が刻まれている。この紋章は、大統領が昨夏の暗殺未遂事件から生還したことを称えるものだ。

カルビン・クーリッジは、アメリカ合衆国の硬貨に描かれた唯一の存命大統領です。1926年、建国150周年（150周年）を記念して、クーリッジとジョージ・ワシントンの胸像が描かれた50セント硬貨が100万枚鋳造されました。しかし、この硬貨はそれほど人気が​​なく、859,408枚がフィラデルフィア造幣局に返却され、溶解されました。

ホワイトハウス報道官のキャロライン・リービット氏は金曜日、来年大統領の肖像がコインに描かれる可能性について大統領の見解を問われた。「大統領がご覧になったかどうかは分かりませんが、きっと気に入ってくださると思います」とリービット氏は答えた。

出典: CoinGecko

要点:

オーストラリア準備銀行（RBA）が11月に予定している利下げは不確実性が高まっており、最近のデータやタカ派的なシグナルにより、市場が織り込んでいる緩和策がRBAによって実施されるかどうか疑問視されている。それでもなお、11月4日の会合で25bpの利下げが行われるとの見方がコンセンサスとなっている。AFRの最新の四半期調査では、回答者39人中23人がRBAの次回政策会合で利下げが行われると予想している。モルガン・スタンレーはメルボルンカップデーでの利下げ予想を維持しているが、RBAによる9月の据え置きと一連の予想を上回る経済指標を受けて、利下げのハードルが引き上げられたことを認めている。同投資銀行は、緩和サイクルの一時停止は一時的なものではなく、長期化する可能性があり、金利に敏感なセクターに大きな影響を与えると警告している。

データは一時停止の必要性を裏付けている

9月の会合は市場の予想よりもタカ派的な内容となり、オーストラリア準備銀行（RBA）は国内情勢の改善と金融緩和の強化を認めました。これは、経済が従来考えられていたよりも勢いを維持していることを示唆する複数のデータを受けてのことでした。信用の伸びは家計と企業の両方で再び加速しており、民間部門の信用の伸びは8月に前年比7.1%と、2023年2月以来の高水準となりました。

しかし、家計支出はまちまちで、8月は前月比わずか0.1%の上昇にとどまったが、年間成長率は5.0%とほぼ2年ぶりの高水準を維持した。さらに、8月の住宅建設許可件数は6%減少し、エコノミストの予想を下回り、貿易収支は18億ドルの黒字に急減したが、これも予想を大きく下回った。

経済は長期の停滞を乗り切ることができる

モルガン・スタンレーは、豪準備銀行（RBA）が金利を据え置いても、経済が直ちに減速することはないと述べています。住宅市場は依然として堅調であり、過去の傾向から見て、中央銀行が利下げサイクルを停止すると、住宅市場はさらに好転する傾向があります。財政支出は引き続き労働市場を支え、消費者は堅調な所得増加と資産の増加の恩恵を受けています。この組み合わせは、2024年を通して生活費の高騰がニュースの見出しを賑わせたにもかかわらず、支出を支えてきました。

景気後退の一時停止による主なリスクは、消費者と企業のセンチメントに悪影響を与えることです。しかし、モルガン・スタンレーは、2025年を通じて構築されてきた経済全体の回復基調は、今後も継続するのに十分な勢いを持っていると考えています。

長期の休止の可能性が高まっている

RBAが11月に政策を据え置くことを選択したとしても、アナリストたちは2月にすぐに利下げに回帰するとは考えにくいと見ている。RBAは依然として政策を「やや引き締め的」と見ており、最終的には追加緩和に傾くことを示唆している。しかし、経済が堅調に推移していることから、利下げの決定は長期間維持される可能性が高い。RBAは、金利上昇は最終的には他の方法よりも景気を減速させると予想しているが、これがRBAにとって明らかになるのは2026年後半になるとみている。

このタイムラインは、11月の政策金利据え置きが来年まで続く可能性を示唆している。モルガン・スタンレーによると、オーストラリア準備銀行（RBA）にとっての主な懸念は、短期的なインフレ圧力ではなく、2026年のリスクにある。この区別は、景気サイクルの次の段階に向けてポジショニングを図る投資家にとって重要である。

市場への影響

オーストラリアの金融緩和サイクルが始まって以来、金利に敏感なセクターは大きな恩恵を受けており、消費者裁量株、不動産投資信託（REIT）、銀行はすべて、ポジショニングと評価のサポートを享受している。

8月、小売業者は好調な業績を発表し、クリスマス商戦の重要な時期に向けて楽観的な見通しの根拠として更なる金融緩和策を歓迎しました。注目すべき記者は以下の通りです。

● JB Hi-Fi：2025年度決算はコンセンサス予想をわずかに上回り、売上高は10%増の105億ドル、純利益は5.4%増の4億6,200万ドルとなりました。配当性向の上昇（65%から70～80%への上昇）と1株当たり100セントの特別配当は、継続的なキャッシュフロー創出を反映しており、7月の取引では中核事業のモメンタムが継続していることを示しました。しかしながら、バリュエーションへの懸念から、株価は当日8.4%下落しました。

● ハーヴェイ・ノーマン：株価は予想を上回る業績を受け、11.5%急伸しました。これは、オーストラリアでのフランチャイズ事業の好調が牽引したためです。7月の業績速報では、売上高がJB Hi-FiやThe Good Guysを数年ぶりに上回ったことが示され、複数の証券会社が目標株価を引き上げました。

● スーパー・リテール・グループ：2025年度決算が予想を上回ったことを受け、株価は12.3%上昇しました。グループの売上高は4.5%増の41億ドル、粗利益率は50ベーシスポイント低下の45.6%、調整後純利益は4%減少の2億3,200万ドルとなりました。売上高の好調さではなく、予想を上回る利益率が株価上昇の主因となりました。

オーストラリアのREITは、住宅関連エクスポージャー、消費者レバレッジ、そしてヘッジ対象債務残高の減少に伴う潜在的な金利コスト削減の恩恵を受けている。銀行もまた、マージン圧迫懸念が和らぎ、好ましい信用サイクルと資産の質に焦点が移ったことで、支援を受けている。モルガン・スタンレーは、オーストラリア準備銀行（RBA）が無期限に利下げを停止した場合、最も脆弱なセクターは消費者裁量株とREITであるとみており、これらのセクターが他の分野への資金ローテーションの資金源となる可能性を示唆している。

データの監視

10月の消費者信頼感指数は、次の重要なシグナルとなるでしょう。モルガン・スタンレーは、8月のインフレ率がやや上昇し、9月は据え置かれたことを受けて、緩やかな後退を予想しています。9月に失業率予想が急上昇したため、労働市場指標は注視が必要ですが、消費意欲はここ数ヶ月で着実に改善しています。本日発表されたこのデータでは、10月の消費者信頼感指数は3.5%低下して92.1となり、金利引き下げが支えとなった5月から8月までの上昇分がすべて消失しました。この指数は現在、主にインフレ懸念の再燃と将来の金利引き下げへの疑念を背景に、悲観的な領域に完全に位置づけられています。

家計の見通しは急激に悪化し、将来予測のサブ指数は10%近く下落して97.1となり、1年以上ぶりの低水準となった。消費者は経済の短期的な見通しについてもさらに悲観的な見方を示し、「今後12ヶ月の経済見通し」のサブ指数は2.5%下落して89.9となり、1年ぶりの低水準となった。

結論

11月の決定は、オーストラリア準備銀行（RBA）の金融緩和サイクルにおける重要な局面を象徴するものです。モルガン・スタンレーは利下げの見通しを維持していますが、リスクは明らかに2026年まで続く可能性のある据え置きに傾いており、今年の市場上昇を牽引してきた金利敏感株の環境は一変するでしょう。

出典: TradingView

出典：ブルームバーグヨーロッパ