日本の首都圏のコア消費者物価指数は11月に前年比2.8％上昇

オリビア・ブルックス

経済的

概要:

金曜日に発表されたデータによると、日本の首都圏のコア消費者物価は11月に前年同月比2.8％上昇し、中央銀行の2％目標を上回り、景気回復を維持した。

金曜日に発表されたデータによると、日本の首都圏の11月のコア消費者物価指数は前年同月比2.8%上昇し、中央銀行の2%目標を上回り、近い将来の利上げに対する市場の期待を維持した。

東京のコア消費者物価指数（CPI）は、変動の激しい生鮮食品価格を除いたもので、市場予想の中央値である2.7%上昇を上回った。10月の2.8%上昇に続くものとなった。

日本銀行が需要主導の価格指標として注視している、生鮮食品と燃料費を除いた東京の別の指数は、10月の2.8%上昇に続き、11月も前年同月比2.8%上昇した。

日銀は昨年、10年に及ぶ急激な景気刺激策から離脱し、日本が2%のインフレ目標を持続的に達成できる寸前にあるとの見方から、1月に短期金利を0.5%に引き上げた。

消費者物価上昇率は日銀の目標である2%を3年以上上回っているが、上田一男総裁は米国の関税が日本経済に与える影響が不透明であることから、さらなる利上げには慎重になる必要があると強調している。

出典：投資

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東京の消費者物価指数は11月も安定、予想を若干上回る

オリビア・ブルックス

経済的

11月の東京消費者物価指数は、食品価格の高騰の中、予想外に安定しており、基調インフレ率も日本銀行の年間目標を大きく上回っている。

金曜日に発表された政府統計によると、変動の激しい生鮮食品価格を除いた東京のコア消費者物価指数（CPI）は、11月に前年同月比2.8%上昇した。この数字は予想の2.7%をわずかに上回り、前月と同水準だった。

生鮮食品とエネルギー価格を除いたコアCPIは11月に2.8%と横ばいとなり、日銀の年間目標である2%を上回った。日銀は、この指標を基調的なインフレ率の指標として注視している。

東京の総合消費者物価指数（CPI）インフレ率は2.7%で横ばいとなった。

金曜日の発表によると、日本の食品価格の上昇率は概ね堅調に推移しており、米価は引き続き大幅な上昇を見せました。乳製品価格もこの月大幅に上昇しました。

同国は、不作、農業人口の高齢化、そして穀物輸入禁止政策などにより、米不足が長期化しており、食料価格の高騰につながっています。食料価格の上昇は、今年の消費者物価指数（CPI）の上昇率を大きく押し上げました。

東京の消費者物価指数（CPI）は通常、全国のインフレ率の指標として機能しており、11月の数値は日本のインフレ率が引き続き堅調に推移する可能性が高いことを示唆しています。また、2025年後半にかけて堅調なインフレ率が続いたことを受けての発表です。

インフレの高止まりは日銀に金利引き上げのさらなる推進力を与えており、中央銀行は最近、12月の会合で金利引き上げを検討すると示唆している。

しかし、日銀による利上げは、経済成長を支えるために金融緩和と財政支出の拡大を広く求めてきた高市早苗首相率いる政府と対立することになった。

出典：投資

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トランプが金を愛するのと同じくらい、金もトランプを愛する理由

アダム

商品

2025年は金にとって好調な年となり、58%以上の上昇を記録し、市場を大きく上回るパフォーマンスを見せました。ちなみに、SP500は約14%上昇している一方、ビットコインは約6%下落しています（ビットコインレバレッジ銘柄のパフォーマンスは、仮想通貨自体よりもはるかに低い）。

貴金属の中では、銀が年初来78%の上昇を記録し、金を上回っています。それでも、ドナルド・トランプ大統領の政権復帰と彼の政策に対する市場の反応に支えられ、金は2026年まで上昇を維持する好位置にいるようです。

ボラティリティが再び上昇

貴金属は、ボラティリティが高まった時期に力強い上昇を見せます。これは、ボラティリティの上昇によって投資家が安全資産への逃避行動を起こし、株式などのリスクの高い資産クラスから金などの安全資産へと資金を振り向けるからです。

ボラティリティの高さは、トランプ政権第2期の特徴です。就任式から3月10日まで、シカゴ・オプション取引所（CBOE）のボラティリティ指数（CBOE: VIX）で測定されるボラティリティは、大統領の関税計画に関する噂が出始めたことで85%上昇しました。

その後、VIX指数は3月末までに20％下落したが、4月の市場のいわゆる関税かんしゃくの際には5年ぶりの高値に急騰し、同指数は4月第1週に135％上昇した。

大統領が複数の国に対する関税を撤回したことを受け、9月末までに株価指数は70%下落した。しかしその後35%上昇しており、年末にかけて再びボラティリティが急上昇するのではないかとの懸念が高まっている。

最高裁の関税決定が迫る

重要な法的展開が金の軌道にさらなる影響を与える可能性がある。米国最高裁判所は現在、トランプ大統領が議会の承認なしに関税を課す権限があるかどうかを審査している。

最高裁がトランプ大統領に有利な判決を下した場合、関税は議会の承認の有無にかかわらず存続し、米ドルの購買力がさらに低下し、結果として金価格が上昇する可能性がある。

しかし、最高裁がトランプ大統領の貿易政策に不利な判決を下し、政権が関税撤回を余儀なくされた場合、それも金にとって追い風となる可能性がある。フォーチュン誌は日曜日、「ドナルド・トランプ大統領政権は、最高裁が主要な関税権限の一つを無効とした場合に備えて、水面下で代替案を検討している」と報じた。こうした動きは投資家の不安を持続させ、ひいては安全資産への需要を高める可能性が高い。

外交政策と地政学的不安定性が金価格を押し上げる

世界的な紛争の減少を選挙公約に掲げていたにもかかわらず、トランプ大統領の二期目は、地政学的な緊張緩和という実質的な成果をもたらさなかった。ロシアとウクライナの戦争は4年目に入り、終結の兆しが見えないまま続いている。

さらに、トランプ大統領が10月初旬にイスラエルとハマスの間で停戦を仲介したにもかかわらず、世界の片隅での戦争は終結しておらず、ガザ地区ではほぼ毎日攻撃が続いています。2023年10月7日のハマスによる攻撃以来、金価格は125%以上上昇しています。

近年、トランプ政権はカリブ海における軍事活動を活発化させ、ベネズエラへの介入の可能性を示唆している。米空母ジェラルド・R・フォードはすでにベネズエラ近海に展開しており、約1万5000人の米兵が同地域に駐留している。B-52爆撃機とB-1爆撃機はベネズエラ領空付近で模擬爆撃訓練を実施しており、事態は著しくエスカレートしている。

地政学的不安定性は歴史的に金の需要を押し上げてきたが、現在の環境はその傾向が逆転する兆候は見られない。

ドル安と利下げが金の強気相場を強めている

金価格を押し上げるもう一つの要因は、通貨切り下げと金利引き下げです。米ドル指数は、トランプ大統領就任式の1週間前に記録した年初来高値から8%近く下落しています。

今年の米ドル下落の第一段階を引き起こしたトランプ大統領の追加関税発表は、インフレ期待を高めた。

同時に、失業率の上昇、レイオフの増加、非農業部門雇用者数の低迷など経済データが軟調で、連邦準備制度理事会は今年すでに2回利下げを実施している。

現FRB議長ジェローム・パウエル氏が2026年5月に任期を終え、トランプ大統領の側近にハト派の人物が交代した場合、来年にはさらなる利下げが行われる可能性がある。

金利と金価格は歴史的に逆相関関係にあるため、低金利は金ファンにとって魅力的でしょう。金利が低下すると、利回りを生み出す資産は低金利環境では魅力を失うため、金価格は上昇する傾向があります。

このような場合、投資家は伝統的に貴金属の値上がりの可能性を求めて金に目を向けます。FRBが金融緩和政策を継続する場合、どちらの結果も起こり得ます。

出典：投資

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原油は60ドル付近で強い抵抗に直面し、下落トレンドが再開する見込み

アダム

商品

原油価格は、ウクライナとロシアの和平合意に関する報道を受けて火曜日に急落した後、ここ数日は安定している。この回復は、米国の原油在庫が予想以上に増加したにもかかわらずである。したがって、価格動向は、弱気材料の大半が既に織り込まれている可能性を示唆している。

しかし、価格が急騰する強い理由がない限り、原油の長期的な見通しは依然として暗い。実際、ウクライナとロシアの間で和平合意が成立すれば（それがいつ実現するかはわからないが）、既に飽和状態にある市場にさらなる供給が流入する可能性がある。キエフ、モスクワ、ワシントンの間で交渉が進められており、時間がかかるかもしれない。

つまり、まだ何も署名されていないため、今のところ価格の下落が止まっているのです。ただし、たとえ和平が実現しなくても、原油価格の上昇余地は限定的であるように思われます。供給過剰と需要の伸び悩みにより、価格は依然として弱気傾向にあります。

ロシアとウクライナの和平の可能性は原油価格をさらに押し下げる可能性がある

不確実性の性質上、市場は平和を織り込むのに時間がかかっていますが、平和は最終的にロシアに対する制裁の緩和を意味する可能性があります。そして、制裁が緩和されれば、既に原油が溢れている世界市場に、さらに多くのロシア産原油が流入することになるかもしれません。

したがって、今週、平和に向けた実質的な進展があれば、投資家が市場に供給過剰を織り込み、原油価格に圧力をかける可能性がある。率直に言って、供給過剰は必要のないものだ。原油市場の単純な計算はこうだ。「原油増加＋需要横ばいまたは減少＝価格下落」。そして、現時点での計算結果は芳しくない。

供給問題

今週、ウクライナ戦争をめぐる外交交渉が焦点となる前の状況に戻りましょう。ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）は既に数週間連続で下落し、心理的に重要な60ドルの節目を割り込んで低迷していました。OPECプラスはこれまで抑制していた生産量を解放し、需要がほとんどないにもかかわらず、原油生産量を増やしています。

一方、アメリカの石油生産者も生産を続けている。その結果、供給過剰が生じており、この懸念がニュースの見出しを賑わせ、価格に圧力をかけている。

OPECプラスが減産を緩和し、米国のシェールオイルが供給量を増加させる中で、価格は過去に繰り返し見られたような一時的な安堵感による上昇以上のものを見せることは難しくなるだろう。何か根本的な変化がない限り、この供給圧力は価格に下押し圧力をかけ続けるだろう。

需要：それほど大きくない

供給はもはや無視できない問題ですが、需要を完全に無視することはできません。米国経済は様々なシグナルを発しており、最近の経済指標はやや弱含みとなっています。投資家はデータを注視し、石油消費が来年も持ちこたえられるかどうか懸念しています。世界の需要見通しも、必ずしも安心できるものではありません。

供給が引き続き増加傾向にある一方で需要がさらに弱まる場合、市場はさらに不均衡に陥る可能性があります。したがって、原油価格は新たな均衡点を見つけるために下落調整を迫られるでしょう。世界経済が回復の兆しを見せるか、供給が大幅に減少するまでは、需要の動向は、既に脆弱な価格環境にさらなる圧力をかける可能性があります。

WTIテクニカル分析とトレードアイデア

原油チャートは教科書通りの下落トレンドを描いています。高値を切り下げ、安値を切り下げています。主要移動平均線とトレンドラインはいずれも右肩下がりです。そのため、安値からの回復は、明確な強気反転と、それに伴う石油関連の好材料が出てくるまでは、慎重に受け止めるべきでしょう。

では、WTI先物の主要水準はどこにあるのでしょうか?

59.00ドルが最初の抵抗レベルであり、弱気トレンドラインはそれをわずかに上回っている。

1バレル60ドルはWTIにとって依然として大きな心理的抵抗レベルである

これらの2つのレベルをクリアすると、次に62.00ドルが焦点となる。

当初のサポートは57.25ドル付近とみられる

直近の安値は10月の約56.00ドルであり、これが弱気派の次の論理的なターゲットとなる。

4 月の安値 55.12 ドルは 4 月の安値であり、次の心理的水準である 55.00 ドルのすぐ前に来るため、主な下落目標となります。

ファンダメンタルズが急激に変化しない限り、そして今のところそれを示す大きな証拠はないが、今後数週間この下落傾向が続いたとしてもシステムにとって衝撃にはならないだろう。

出典：投資

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モルガン・スタンレー：ETF、中央銀行の需要、実物資産ヘッジにより、金価格は2026年半ばまでに1オンスあたり4,500ドルに達するだろう

アダム

商品

モルガン・スタンレーの商品ストラテジストによると、ETFの需要増加、中央銀行の着実な購入、実物資産によるヘッジの必要性の高まりにより、金価格は2026年半ばまでに1オンスあたり4,500ドルまで上昇するだろう。

同投資銀行は、4年間の純売りの後、ETFの流入は「ほぼ完全に反転」し、今年の流入は2020年以来最大であり、金利が低下するにつれてこの傾向が続くと予想していると指摘した。

アナリストらは、中央銀行が「依然として金準備を増やしている」一方で、宝飾品需要は安定しており、幅広い現物需要を支えていると述べた。また、価格下落は買いの機会を生み出すだろうと述べ、インフレの不確実性とマクロリスクの変動の中で、投資家はヘッジ手段としての金の役割を再評価していると述べた。

モルガン・スタンレーは、来年の最大の投資対象は金だと述べた。

10月22日、金価格が過去12年間で最大の下落を記録した翌日、モルガン・スタンレーは依然として金価格の上昇が続くと予想し、2026年の価格予想を1オンスあたり4,400ドルに引き上げた。これは、これまでの3,313ドルから大幅に引き上げられた。

「投資家は金をインフレヘッジとしてだけでなく、中央銀行の政策から地政学的リスクまで、あらゆるもののバロメーターとして注目している」と、モルガン・スタンレーの金属鉱業商品ストラテジスト、エイミー・ガワー氏は述べた。「米ドル安、堅調なETF購入、中央銀行による継続的な購入、そして安全資産である金への需要を支える不確実性の背景から、金には更なる上昇余地があると見ている。」

モルガン・スタンレー・リサーチは、株価上昇の継続的な支援は複数の分野から得られると見ている。

「1996年以来初めて、中央銀行の準備金における金の割合が米国債を上回った。これは、金の長期的な価値に対する強い信頼感を示す強力なシグナルだ」と彼らは指摘する。「上場投資信託（ETF）もまた金の積極的な買い手となっており、機関投資家の関心が再び高まっていることを示している。現物金を裏付けとするETFは、第3四半期に過去最高の260億ドルの資金流入を記録した。運用資産総額は四半期末時点で4,720億ドルとなり、こちらも過去最高を記録した。」

そして、2年間主に傍観していた後、個人投資家もゴールドラッシュに加わりつつある。

「世界最大の経済大国である中国の経済成長鈍化を背景に、市場は米ドル安を予想しており、多くの投資家が安全資産ポートフォリオをドル建て資産から金へとシフトさせている」とアナリストらは述べた。「さらに、ドル安は海外の投資家にとって金の購入しやすさを高める」

連邦準備制度理事会（FRB）の利下げは金価格をさらに押し上げており、モルガン・スタンレーは、1990年代以降、FRBの利下げサイクル開始後の60日間で金価格は平均6%上昇していると指摘している。

「これらすべての要素を考慮すると、金が商品の中でわれわれの優先順位のトップに位置することはおそらく驚くことではない」とガワー氏は語った。

出典: kitco

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ドルは4ヶ月ぶりの週間下落へ、FRBに注目

アダム

外国為替

経済的

中央銀行

ドナルド・トランプ大統領から利下げ圧力を受ける中、投資家らが追加金融緩和に賭けたことで、米ドルは木曜日、週間ベースで４カ月ぶりの大幅下落となった。

日本銀行当局者のタカ派的な姿勢転換に支えられ、円は0.10%上昇し、1ドル＝156.33円となった。

米国市場は感謝祭のため休場しており、流動性が低下して取引の動きが活発化している。

ＩＮＧの外為ストラテジスト、フランチェスコ・ペソレ氏は「これは日本当局にとってドル／円介入の魅力的な環境となる可能性がある」と述べた。

「しかし、ドルにとってマイナスとなる経済指標の後には介入を望む声が依然としてあるかもしれないし、通貨ペアの停滞によって緊迫感が薄れたのかもしれない」と同氏は付け加えた。

金利見通しがドル高を圧迫

米ドル指数は0.05%上昇の99.58。1週間前に記録した6カ月ぶりの高値から下落し、7月以来最大の週間下落率となった。現在、週間ベースでは0.60%下落している。

UBSグローバル・ウェルス・マネジメントの最高投資責任者マーク・ヘーフェル氏は、米ドルの魅力が薄れつつあるため投資家に対し通貨配分を見直すよう促し、米ドルよりもユーロとオーストラリアドルを推奨した。

投資家らは、利下げを主張するホワイトハウス経済顧問のケビン・ハセット氏が次期連邦準備制度理事会議長に任命されれば、ドルにとってマイナス材料となるはずだと指摘した。

ドルの見通しについては意見が分かれている。

バークレイズのグローバル外為戦略責任者、テモス・フィオタキス氏は「金利差とユーロの成長期待が米国よりも欧州に明らかに有利に働いた時期があった」と述べた。

「今後、こうした前提の一部は疑問視されつつある。ユーロ高が一因だが、米国経済の堅調さと回復力も一因だ」と同氏は付け加えた。

ウクライナ和平交渉がユーロとスイスフランに影響を及ぼす

ユーロは、取引序盤に１週間半ぶりの高値１．１６１３ドルを付けた後、０．０５％下落して１．１５９６ドルとなった。

市場は、単一通貨を押し上げる可能性があるウクライナ和平協定をめぐる交渉を注視している。

ウラジーミル・プーチン大統領は木曜日、米国とウクライナが協議した和平案の概要はウクライナ紛争終結に向けた将来の合意の基礎となる可能性があるが、そうでない場合はロシアは戦闘を続けるだろうと述べた。

地政学的な安全資産としての役割を考えると、合意はむしろスイスフランの重しとなるだろうが、アナリストらは不確実性が高いままであるため「平和の配当」の兆しはまだほとんどないと指摘している。

ドルはスイスフランに対して0.8028と1週間ぶりの安値をつけ、直近では0.16%上昇の0.8056となった。

オーストラリアとニュージーランドの台頭

ニュージーランドドルは反発し、３週間ぶりの高値である０．５７２８ドルまで上昇、前日の中央銀行のタカ派的政策転換以来、約２％上昇した。

ニュージーランド準備銀行は水曜日に利下げを行ったものの、据え置きも検討されていると述べ、緩和サイクルは終了した可能性が高いとの見方を示した。木曜日に発表された力強い経済指標を受け、市場では金利上昇が見込まれ、2026年12月までの利上げが織り込まれている。

これは、米連邦準備制度理事会が今から来年末までに90ベーシスポイント以上の利下げを織り込んでいることとは対照的だ。

オーストラリアドルも、水曜日のインフレ率が予想を上回り、同国の金融緩和サイクルも終了したとの見方が強まったことで上昇している。

オーストラリアの金利はG10の中で最も高く、アナリストらはそれが同通貨を割安に見せていると指摘した。

豪ドルは0.6536ドルで、約18か月間取引されてきたチャネルの真ん中にある。

出典：ロイター

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今日の暗号通貨市場：トレーダーがサンタラリーの可能性に注目する中、ビットコインが幅広い回復を牽引

アダム

暗号通貨

木曜日、仮想通貨市場は2つの最大のトークンが上昇し、ビットコイン（BTC-USD）の価格が91,700ドル、イーサ（ETH-USD）の価格が3,030ドルまで上昇したことで待望の上昇を享受した。

この上昇は水曜日の株式市場の力強い回復を受けてのものだ。アルファベット（GOOG）やエヌビディア（NVDA）といったハイテク株がこれを牽引し、ナスダック総合指数（^IXIC）は5月以来の4日連続の上昇を記録した。

トレーダーは流動性の低いアルトコインではなく、ビットコインに引き続き注目しています。BTCは過去24時間で5.4%上昇し、時価総額上位20の暗号資産トークンのうち18を上回りました。

これは、CoinMarketCap の「アルトコインシーズン」指標にも反映されており、10 月の最高値 67/100 から大幅に下落し、22/100 と低水準にとどまっている。

デリバティブのポジショニング

TradingViewのデータによれば、ビットコインの30日間予想ボラティリティ指数（BVIV）はさらに下落して50％となり、先週の65％への急騰をほぼ完全に反転した。

デリビット・インサイツによれば、トレーダーらは10万ドルから11万8000ドルの権利行使価格の範囲で、650万ドル相当の強気な年末コール・コンドル構造に殺到した。

これは、10万ドル付近での安定したコールオーバーライトと下値ヘッジの緩和によりインプライドボラティリティが抑制されているにもかかわらず、「サンタラリー」の可能性に対する期待を示唆している。

ビットコインの未決済建玉は過去24時間の価格上昇とほぼ一致しており、この動きは先物取引ではなくスポット買いによって促進されたことを示している。

アルトコインデリバティブは異なる様相を呈している。Coinalyzeによると、イーサ（ETH）、ソラナ（SOL）、特にジーキャッシュ（ZEC）の未決済建玉が不釣り合いに増加し、トレーダーがレバレッジをかけて購入するというリスクを取るアプローチに群がっていることを示唆している。

水曜日の取引量は火曜日とほぼ同じで、木曜日にかけて若干の落ち込みがあったのは、米国の感謝祭の休日によるものと考えられる。

トークントーク

アルトコイン市場は全体的にはビットコインに遅れをとっていたものの、木曜日には強さの兆しを見せた。

以前はMKRだったSKYトークンは、先週の安値0.041ドルから反転の兆候を見せ始め、10％上昇した。

DASH、ETHFI、AVAXも上昇し、いずれも6.7%から7.7%上昇した。

楽観的な見方は市場全体で相関していなかった。Ethena（ENA）とBittensor（TAO）はともに2％以上下落しており、楽観的な見方が全面的に一致していたわけではないことが示唆されている。

暗号通貨市場の平均相対力指数（RSI）は、AVAX、SPX、PENDLEなどのトークンが確実に買われ過ぎゾーンにあり、「買われ過ぎ」の領域に近づいていることを示しており、十分な需要と取引量が維持されない限り、金曜日にかけて反落する可能性があることを示唆している。

アルトコイン市場は、最終的にはビットコインの今後の動向に左右されます。ビットコインが10月に始まった下落トレンドを打破し、10万ドルに向けて回復すれば、アルトコインも追随する可能性が高いでしょう。しかし、今週の上昇分を失い、8万ドル前半で下落に転じれば、アルトコインは低迷し、流動性の低下によりサポート水準を下回る可能性も考えられます。