新規失業保険申請件数が迫る中、セールスフォースがガイダンスを引き上げ - 市場を動かすもの

米国経済は11月に3万2000人の雇用を失いました。これはAIのせいではありません。最新のADPレポートによると、従業員50人未満の中小企業は先月12万人の雇用を減らしました。この減少は大企業の雇用増加を上回りました。全体で3万2000人が失業しました。これは過去6ヶ月で4度目のマイナスです。大きくて美しい米国経済は、過去6ヶ月間、平均して毎月2万人未満の雇用を増やしており、これは景気後退を示唆する水準です。

これに、Apple や Microsoft などの大企業が、今度は AI を理由に人員削減を計画していることを加えると、金融市場の非常に驚くべき状況が浮かび上がります。

雇用の減少は、連邦準備制度理事会（FRB）をより迅速かつ大幅な利下げへと向かわせるでしょう。さらに、失業によって人々の支出が鈍化し、インフレが緩和すれば、それはまさに追い打ちをかけるような事態となるでしょう。

奇妙だが、まさにそれが市場が情報を処理する方法だ。

昨日は典型的な「悪いニュースは良いニュース」というセッションでした。米国資産市場全体に明るいムードが広がりました。雇用減少により2年国債利回りは3.50%を下回り、12月の25bp利下げ確率は90%に上昇し、SP500指数は6,862で取引されました。これは過去最高値からわずか58ポイント（1%未満）の下落です。

興味深いことに、テクノロジー株は、通常、将来の収益を現在の収益に割り引いた上で評価されるため、利回りに敏感だが、ほとんど値動きがなかった。マグニフィセント・セブンは冷静さを保っていた。マイクロソフトは、多くの営業担当者が前年度に目標を達成できなかったことを受けて、AIソフトウェア売上高の成長目標を引き下げたというThe Informationの報道を否定しようと躍起になっている。投資家はこれを「AI製品の販売が不十分で、目標が引き下げられており、これらの投資はすべて無駄になる可能性がある」と解釈した。マイクロソフトの株価は2.5%下落して取引を終えた。エヌビディアは、中国への半導体販売承認を得る可能性があるとの報道にもかかわらず1%下落した。ただし、中国が依然として購入を希望している場合だが、その可能性はもはや保証されていない。

一方、テスラは4%以上上昇しました。理由は完全には説明できません。欧州でのテスラの販売が急落し、同社は英国での販売が弱まっていると警告しました。マイケル・バリー氏はテスラを「とんでもないほど過大評価されている」と評しました。私も同感です。テスラは巨大なミーム銘柄となり、株価収益率（PER）は300倍近くに達しています。昨日の終値では約446.74ドルで購入でき、1株あたり約1.50ドルの利益が得られます。確かに割高ですが、それを好む人もいます。さらに、EVに不利なニュースもありました。トランプ大統領が気候変動対策目標を引き下げたことで、ミラノ株式市場でステランティスの株価が約8%上昇しました。テスラがなぜ急騰したのか、考えてみてください。

米国市場は総じて堅調でした。日本市場も好調で、30年国債の売りが2019年以来の高水準の需要を呼び込みました。利回りは数十年ぶりの高水準、3.40%近辺です。国債への圧力は世界的なリスク選好に対する大きなリスク要因となっており、特に日本銀行総裁が月曜日に今月利上げの可能性を示唆したことで、この傾向はさらに強まりました。この国債高は日経平均株価を2%押し上げました。

しかし、アジアの上昇にもかかわらず、米国株先物はまちまちだ。ナスダック先物は執筆時点でやや弱含みとなっている。モルガン・スタンレーがデータセンター関連エクスポージャーの一部売却を検討しているというニュースが、事態を悪化させたのかもしれない。同社の試算によると、大手クラウド企業は2028年までにデータセンターに約3兆ドルを費やすと予想されるが、キャッシュフローで賄える金額は半分にとどまる。AI関連リスクのバロメーターとなっているオラクルのCDSは16年ぶりの高水準に急上昇し、投資意欲が薄れていることを示唆している。

投資家は明日発表されるPCE（個人消費支出）の統計を待ち望んでいる。この数字は、12月以降の利下げへの道筋をさらに明確化する可能性がある。経済悪化のペースがこのままだと、FRBは追加利下げに踏み切る以外に選択肢は少ないかもしれない。問題は、FRBの期待緩和がハイテク企業へのリスク選好を回復させるのか、それとも株価上昇の矛先が非ハイテク企業や中堅企業に移るのかだ。例えば、ラッセル2000指数は昨日、ADPの低調な発表を受けて2%近く上昇した。バリュエーションの高騰によるAIへの関心の薄れと利回りの低下が相まって、これらの企業への資金流入が進む可能性がある。

為替市場では、米ドルは50日移動平均線を下回り、主要なフィボナッチサポートを試している。もしこれを下回れば、中期的な弱気圏に突入する可能性がある。FRBのハト派的な見方の高まりを背景に、米ドルは全般的に軟化しており、EUR/USDは100日移動平均線を上回った。欧州では、インフレ率が2%前後でリスクが二極化しているため、来年は金利が動かない可能性が高い。スイスでは、インフレ率がゼロでフランへの強い需要がスイス国立銀行（SNB）を依然として懸念させており、SNBは政策金利をゼロ以下に引き下げることを望んでいない。FRBが世界的なリスク選好を高めるのに十分な利下げを実施すれば、スイスフランへの買い急ぎは抑制される可能性がある。

Fedの利下げは欧州株にとってもプラスだ。米国の利回り低下は株価を押し上げ、ユーロ高は米ドル建てのリターンを高める。

一方、COMEXでは、米国の関税導入による供給圧迫への懸念から、銅が2%以上上昇した。従来型通貨への需要が減退する中、金属は依然として投資家の人気を集めている。

年末に向けて、テクノロジー関連以外、米国以外の市場を探る時期が来ています。新興国市場の指数はドル安の恩恵を受け、欧州の指数は今年非常に好調なパフォーマンスを見せ、バリュエーションギャップを埋めています。米国のテクノロジー銘柄ほど派手ではありませんが、活用できる機会は確かに多くあります。

出典: Swissquote Bank SA

出典：ロイター

USDJPY予測：主要取引ポイント

ファンダメンタル分析

USDJPYは154.90のサポートレベルからの反発後、小幅上昇しています。一方、日本円は、日銀が今月利上げに踏み切るとの見方が高まっているため、2週間ぶりの高値付近で推移しています。

円のさらなる支援材料となったのは、米ドル安だった。米国の労働市場指標が軟調だったことから、連邦準備制度理事会（FRB）が12月の会合で政策金利を引き下げるとの見方が強まった。水曜日に発表されたADPリサーチの報告書によると、民間部門の雇用者数は2023年3月以来最大の3万2千人減となり、アナリスト予想の1万人増を大きく上回った。

これらの統計は、連邦準備制度理事会（FRB）による追加緩和の必要性を裏付けるものです。米国の労働需要は依然として弱く、個人消費は弱まり始めており、インフレリスクは低下しています。こうした状況を踏まえ、本日のUSDJPYの見通しは引き続きマイナスです。

USDJPYテクニカル分析

USDJPYペアは調整局面にあり、トライアングルパターンを形成しています。売り手は引き続き価格をEMA-65以下に維持しており、全体的に弱気なムードを維持しています。

USDJPYの予測は、155.55への短期的な強気調整を示唆しています。このエリアはトライアングル内の主要なレジスタンスとして機能します。155.55レベルを試した後、ペアは153.85に向けて下落を再開する可能性があります。ストキャスティクス・オシレーターは弱気シナリオの可能性を示唆しています。シグナルラインは売られ過ぎ領域から上昇に転じ、下降レジスタンスラインに近づいています。

154.65 を下回る統合は、下降モメンタムの継続を裏付ける重要な確認となり、トライアングルの下限を下回るブレイクアウトのシグナルとなります。

まとめ

米国の労働市場指標が弱く、FRBの金融緩和期待が高まる中、USD/JPYレートは依然として圧力にさらされています。USD/JPYのテクニカル分析によると、価格が154.65を下回って推移した場合、153.85に向けて弱気な動きとなる可能性が高いことが示唆されています。

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出典: RoboForex

米国株は弱いデータを受けて上昇、ダウ平均は0.8%上昇

米国株は直近の取引で上昇し、予想を下回る米雇用統計を受けて連邦準備制度理事会（FRB）による利下げが差し迫っているとの見方が強まったことで、最近の勢いを維持した。ダウ平均株価は上昇を牽引し、0.86%上昇の47,882で取引を終えた。SP500は0.30%上昇の6,849で取引を終えた。ナスダックは0.17%上昇の23,454で、やや小幅な上昇にとどまった。

ADP非農業部門指数の軟調な推移を受け、米国債利回りは低下し、2年債は2.4ベーシスポイント低下の3.484%、10年債は2.7ベーシスポイント低下の4.059%となった。米ドルも下落し、USDインデックスは0.46%下落の98.87となった。ロシアとウクライナの和平交渉の停滞により地政学的緊張が高まったため、原油価格は上昇を続けた。ブレント原油は0.56%上昇の62.80ドルで取引を終えた。WTI原油は0.82%上昇の59.12ドルで取引を終えた。金は今回も珍しく狭いレンジで推移し、0.05%小幅下落の4,204.13ドルで取引を終えた。

外国為替市場ではポンドが注目される

昨日、為替の神々がポンドを対ドルおよびクロス通貨ペアで上昇させるという好機が重なり、ポンドはトレーダーの注目を集めました。ポンドは一日で1%以上上昇し、その動きはほとんど止まりませんでした。クロス通貨ペアも同様の動きで、EUR/GBPは3営業日を通して0.6%下落しました。この動きの明確な要因は見当たりませんが、いくつかの異なる要因が重なり合って、この大幅な動きにつながったと考えられます。多くのトレーダーは、市場の投機筋がショートポジションを保有しており、ポンドのストップロス注文が1.3270と1.3300を上回ったことがこの動きに寄与したと考えています。

サービス業および総合PMIも予想を上回りましたが、通常であれば市場をこれほど大きく動かすと予想されるほどではありませんでした。米国ADPの弱さがポンドの上昇に寄与し、これがクロスセクターの動きにも波及した可能性はありますが、主要通貨の他の動きを考えると、今回の動きは行き過ぎだったとトレーダーは全体的に感じています。トレーダーは今後のセッションでポンドの動きを注視し、今回の動きが正当なものなのか、それとも最近のレンジ内への小幅な戻りとなるのかを見極めるでしょう。

今日は経済カレンダー上では静かな一日

本日最初の2セッションはマクロ経済カレンダーは比較的静かだが、今夜は主要な労働市場指標の発表が予定されており、注目は再び米国へと移る。投資家はセッション序盤に、政府閉鎖以降重要性が高まっているチャレンジャー・グループの雇用削減データに注目するだろう。前回の発表では173%だったが、もしこの数字が上回れば、昨晩のADP統計の予想を下回る結果となり、利下げ期待がさらに高まる可能性が高い。

このセッションの後半には、週間失業保険申請件数が発表される予定で、219,000件という数字が確実に織り込まれている。カナダのアイビーPMIも国境の北で発表される予定で、予想の53.6から大きく外れれば、カナダドルの変動が大きくなる可能性がある。

出典: IC Markets

出典：ロイター

米海軍のフランク・「ミッチ」・ブラッドレー提督は、米特殊作戦軍の次期司令官に就任し、2025年10月3日にフロリダ州タンパで行われたUSSOCOMの司令官交代式で演説を行った。モニーク・ストーバー一等空軍兵/米特殊作戦軍/ロイター通信提供

米軍司令官は木曜日、カリブ海での軍事攻撃の生存者たちが乗った船舶には依然として違法麻薬が積まれていると考えられているため、彼らは第2次攻撃の正当な標的だったと議員らに話す予定だと、米当局者がロイター通信に語った。

9月2日、米軍はカリブ海で攻撃を実施し、麻薬密売容疑者11人を殺害した。

当局者は、米軍が自国の船舶に対して2度目の攻撃を実施したと述べており、この作戦の合法性に疑問が生じている。

当時統合特殊作戦司令部のトップだったフランク・M・ブラッドレー提督は、木曜日の機密説明会で議員らに対し、生存者２人は麻薬密売を継続する能力があるとみなされたため、正当な軍事目標であったと述べる予定だと当局者は述べた。

当局者は、現在米特殊作戦軍を率いるブラッドリー司令官が、非公開の公聴会に統合参謀本部議長のダン・ケイン将軍とともに出席すると付け加えた。

国防総省はコメント要請にすぐには応じなかった。

9月初旬の攻撃は、議会から超党派の精査を受け、政権の行動の合法性について懸念が高まっている。これまでに、カリブ海と太平洋で麻薬密輸の疑いのある船舶に対する米軍の攻撃が20回行われ、80人以上が死亡している。

ピート・ヘグゼス米国防長官は火曜日、9月に麻薬密輸船とされる船舶に対する最初の米軍攻撃をリアルタイムで見ていたものの、海中に生存者がいる様子や、「戦場の霧」の中で行われたとされる2度目の致命的な攻撃は見ていなかったと述べた。しかし、ブラッドリー国防長官が追加攻撃を決定したことを擁護した。

「ブラッドリー提督は最終的に船を沈め、脅威を排除するという正しい決断を下した」とヘグゼス氏は述べた。

トランプ大統領は日曜、大統領専用機エアフォースワン内で記者団に対し、第２次攻撃は望んでいなかったと語り、火曜には第２次攻撃については知らなかったとしながらも、おおむね支持を表明した。

米当局者はロイター通信に対し、ヘグセス長官が、多くの法律専門家の反対にもかかわらず、麻薬密売容疑者をテロリストと同一視するトランプ政権の広範なキャンペーンの一環として、問題の9月初旬の船を含む麻薬密売船への致命的な攻撃を命じたと語った。

出典：ロイター