投資家が8月1日の期限に備え、ウォール街は堅調なスタートを切る

来週の重要な期限を前にした米中貿易協議への楽観的な見方やディーゼル市場の逼迫が地合いを押し上げ、原油価格は安定している。

ブレント原油は木曜日に1%上昇し、1バレル69ドルを超えた。一方、ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）は66ドル付近で取引された。インドのピユーシュ・ゴヤル商務大臣は、インドが8月1日の目標日までに米国と合意できると確信していると述べた。一方、ブラジルとメキシコは貿易関係の拡大を目指している。

一方、ディーゼル価格が高騰し、ディーゼル燃料の生産量が多いニッチな原油グレードに大幅なプレミアムがつき、低迷する石油市場に待望の活力を与えている。トータルエナジーズSEによると、ロシアからのエネルギー輸入を制限する欧州連合（EU）の最新の措置も、需給逼迫に拍車をかけている。

原油価格は今月は横ばい状態が続いているが、OPECプラスによる供給増加が供給過剰の懸念を強めているため、年初来では下落している。OPECプラスは次回会合を8月3日に開催し、生産量を決定する。木曜日には、加盟国の一つであるベネズエラが、シェブロンによる同国での原油生産再開を米国が許可したことで、生産猶予措置が与えられた。

「今のところ唯一の強みはディーゼル市場だ」と、ラボバンクのアナリスト、フローレンス・シュミット氏は述べた。「米国政府がベネズエラ産原油の供給削減を後退させれば、今年後半には供給バランスが比較的緩やかになるだけだ」

出典: Yahoo Finance

運輸部門が急激に縮小したため、6月の耐久財受注は急減した。

米国の耐久財受注は6月に大幅に減少し、前月比9.3%減の3,118億ドルとなり、5月の16.5%増のほぼ反転となった。米国国勢調査局によると、この落ち込みは主に輸送機器の受注の急減によるもので、同22.4%減の1,130億ドルとなった。トレーダーは、これが製造業全体の冷え込みを示唆しているのか、それとも特定のセクターの業績悪化を示唆しているのかを見極めようとしている。

輸送不況が耐久財全体の価格を押し下げる

耐久財受注全体の9.3%減少は、ほぼ全て輸送業、特に航空機の受注によるものでした。輸送機器の受注は6月に326億ドル減少し、このセクターの継続的な変動を反映しています。輸送業を除くと、耐久財受注は実際には0.2%増加し、予想の0.1%をわずかに上回りました。このわずかな増加は限定的な救済策であり、輸送業以外の製造業の基調的な需要は依然として軟調ながらも安定していることを示唆しています。

コア受注は予想を上回るものの、トレンドは依然として弱い

輸送費を除くコア耐久財受注は0.2%の小幅な増加となり、5月の下方修正値である0.6%増と同水準となった。予想をわずかに上回ったものの、この結果はコア製造業の伸びが鈍いという見方を裏付けている。一方、国防費を除く受注は9.4%減少し、民間部門からの需要減退を示唆している。これらの傾向は、金利上昇と金融環境の引き締まりという環境下で、企業が設備投資に慎重な姿勢を示している。

市場の反応と金利予想に注目

主要指標の弱含みは、金利予想に大きな変化をもたらしていません。インフレ指標が安定化の兆しを見せていることから、FRB（連邦準備制度理事会）は現在の政策スタンスを維持すると予想されます。しかし、耐久財受注、特に輸送部門の受注が引き続き低迷していることは、特に企業投資がさらに低迷した場合、フォワードガイダンスに影響を与え始める可能性があります。この統計を受けて、債券利回りはほぼ横ばいとなり、ドルは安定的に推移しました。これは、FRBが当面政策金利を据え置くという市場のコンセンサスを反映しています。

見通し：製造業の短期的な弱気傾向

6月の耐久財受注、特に運輸部門の受注が急減したことは、製造業の短期的な見通しが弱含みであることを示唆しています。コア受注は緩やかな増加を示したものの、全体的なトレンドは依然として脆弱です。運輸部門が回復し、民間需要が強化されない限り、トレーダーは短期的に工業株や製造業関連資産へのさらなる圧力を予想すべきです。

出典：FXエンパイア

英国の経済データにとっては平凡な一週間だった。

週初めの住宅価格データは、市場が横ばい状態にあることを示唆しており、ある程度の活動は見られるものの、大きな確信は得られませんでした。財政状況は予想よりも悪化していることが判明しました。SPグローバルが昨日発表した経済活動のスナップショットは、サービス部門が期待よりも弱く、雇用削減や新規受注の減少が懸念されていることを示しました。

さて、今朝は消費者信頼感指数が低調に推移し、小売売上高データも（ご想像のとおり）予想を下回りました。

それで被害はどうですか?

消費者信頼感調査で最も目を引く点は、英国の世帯が2007年11月以来、どの時点よりも今の方が貯蓄したいと感じている（これは実際に貯蓄しているというより、表明されている「気持ち」に関するものであることを忘れないでください）という点です。ご記憶にあるように、それは金融危機の直前で、ノーザンロックが英国人の行列好きを限界まで試した直後のことでした。

それは驚くほど悲観的です。お金を貯めることは悪いことではありません。しかし、用心深い貯蓄は経済のより広範な問題を示唆しています。人々は不安から支出を控えているのです。そして、私たちはそうした問題に関して、選択肢に事欠きません。

インフレ率は依然としてかなり高く、実質的な低下の兆候は見られません。賃金は「実質」（インフレ調整後）ベースでは平均的に上昇したかもしれませんが、今年は誰もがインフレに見合った賃金上昇を享受したわけではなく、高賃金セクターではここ数ヶ月の上昇率が最も低い傾向にあります。

つまり、裕福な人は苦境を認識し、貯蓄を増やそうとしている可能性がある。また、雇用の安定についても不安を抱いているかもしれない。英国の労働市場が現在どうなっているのかは全く不明だが、活況ではないことはほぼ間違いないだろう。

あるいは、財政状況を考えると秋に増税されるのではないかと懸念し、予防策として貯蓄しているのかもしれません。理由が何であれ、ここで問題となるのは、英国が消費経済であるという点です。先ほども述べたように、貯蓄は悪いことではありませんが、支出が低迷すれば、景況感や雇用にも悪影響を及ぼします。

半分満たされたグラスの選択肢

一方で、あまり悲観的になりすぎないようにしたい。パンテオン・マクロエコノミクスの英国チーフエコノミスト、ロブ・ウッド氏が指摘するように、公式の小売売上高は今年のイースターの時期の影響で多少歪んでいる。年間を通して見ると、小売売上高は月間約0.3%増加しており、「健全な伸び」と言える。

ウッド氏は、消費者信頼感の数字は鵜呑みにすべきではないと指摘する。貯蓄意向だけでは、必ずしも実際の貯蓄残高と相関関係にあるわけではない。言い換えれば、人々が言うことと実際に行うことは別物なのだ。

企業の業績を見ると、人々が必ずしも表に出ているほど慎重ではないことが分かります。もちろん暑い天候も追い風になっていますが、パブ各社は今年に入ってから非常に堅調な業績を報告しており、JDウェザースプーン、マーストンズ、そして今朝はミッチェルズ・バトラーズが好調でした。

結局のところ、持っていないお金を使うことはできません。そして今のところ、世の中の現状にそれほど明るい気持ちでいなくても、人々は使えるお金を持っているようです。

この状況は続くだろうか？それは明らかに雇用市場の動向次第だ。そしてそれは、今から年末までにどれだけの政治的な小規模危機が発生するかに左右されるかもしれない。

政府には大きな圧力がかかっており、英国のレイチェル・リーブス財務大臣は、実際的な理由も含め富裕税の導入には乗り気ではないという兆候がある一方で、財政ルールを遵守する必要性も訴えており、それが増税を意味することはほぼ確実だ。

予測不可能性は、他の何よりも、進むべき方向がより明確になるまで、消費者と企業に引き続きつきまとうだろう。

しかし明るい面としては、この平凡な経済指標はイングランド銀行にとって来月の政策運営を容易にするだろう。25セントの利下げは広く予想されているが、今年最後の利下げになる可能性もある。

昨日の記事でも指摘したように、相対的に見れば、英国には依然としていくつかの利点があります。特に、不快なレベルの不確実性に苦しむ経済は英国だけではないという点が挙げられます。時には、状況が好転するまで何とか持ちこたえることしかできないこともあります。うまく乗り切れることを願っています。

市場全体を見てみると、FTSE100指数は0.3%下落して9,110前後となっています。FTSE250指数は0.4%下落して22,060となっています。10年国債利回りは4.64%で、ドイツ国債（2.73%）とフランス国債（3.40%）の利回りと同様に上昇しています。

金は0.7%下落して1オンス3,340ドル、原油（ブレント原油）は約0.2%上昇して1バレル69.30ドル。ビットコインは2.0%下落して116,420ドル、イーサリアムは0.5%下落して3,720ドル。ポンドは対米ドルで0.4%下落して1.345ドル、対ユーロで0.2%下落して1.147ユーロとなっている。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

出典：ロイター

出典：ロイター

出典：ブルームバーグ