アルゼンチン、市場上昇にもかかわらず新規債務を否定

アルゼンチン政府は国際資本市場を活用する予定は当面ないとルイス・カプト経済相が発表し、経済指標の改善がすぐに新たな外部資金調達につながるとの憶測をきっぱり否定した。

この声明は、アルゼンチン国債利回りの急落を目の当たりにしてきた一部の投資家にとって驚きであった。アルゼンチン中央銀行による最近のドル買い入れは市場の安定に寄与し、同国のカントリーリスク指数は500ポイントを下回り、政府の経済計画における重要な節目となった。

カプト氏が政府の立場を詳述

カプト氏はラジオインタビューで、アルゼンチンの戦略には新たな国際債の発行は含まれていないと明言した。「国際市場に参入する意図はない」と明言した。

図1：ルイス・カプト経済大臣は最近のビジネスイベントで、新たな外部からの資金調達を避けるアルゼンチンの戦略を概説した。

同氏は、アルゼンチンが既存の債務を返済するにつれ、その資金を受け取った投資家は市場から撤退するのではなくアルゼンチンの資産に再投資することを選択し、信頼が回復していることを示していると説明した。

アルゼンチンのリスクプレミアム（投資家が米国債よりもアルゼンチン国債を保有することで求める追加利回り）が大幅に低下したことで、市場では新たな国債発行への期待が高まっていた。一部のアナリストは、最近国際債の発行に復帰したエクアドルとの類似点を指摘する声さえ上がっている。

ミレイの戦略：債券の希少性を操作する

ハビエル・ミレイ大統領はXへの投稿で政府の取り組みについて詳しく述べ、借入コストを下げるために国債の供給を制限することを中心とした債務戦略を概説した。

計画の中核となる要素は次のとおりです。

• 資産売却による支払い資金の調達：政府は国有資産を売却することで多国間貸し手に対する義務を果たします。

• ゼロ赤字政策:厳格な財政政策により、利払いがカバーされ、総供給量を増やすことなく、最大限に既存の債務が繰り越されることが保証されます。

• 代替資金調達:当局は新たな発行を避けるため、引き続き他の資金調達源を模索します。

ミレイ氏は、このアプローチは強力なダイナミクスを生み出すと主張した。債券の供給量が固定されているか、あるいは増加していない場合、投資家の需要が高まると、当然のことながら債券価格は上昇する。

「債券供給の伸び悩みと需要の増加は、アルゼンチン国債価格の上昇、ひいては金利の低下を意味する」とミレイ氏は説明した。さらに、アルゼンチン経済のファンダメンタルズが改善するにつれて、信頼感の高まりと利回りの低下という好循環は強化されるだろうと付け加えた。