市場は緊張状態 – GBPUSDはブレイクアウト寸前

イスラエル治安部隊は水曜日、軍が対テロ作戦と呼ぶ作戦をヨルダン川西岸北部で開始した。パレスチナ側はトゥバス市を標的にしていると主張している。

トゥバス県知事アハメド・アル・アサド氏はロイター通信に対し、イスラエル軍はヘリコプターからの砲撃を受け、同市を包囲し、複数の地区に陣地を築いていると語った。

「侵攻は長期にわたるものと思われる。占領軍（イスラエル軍）は住民を家から追い出し、建物の屋上を占拠し、逮捕を行っている」と彼は語った。

アル・アサド氏は、イスラエル軍が強制的に家から追い出した人々に作戦が終了するまで家に戻らないよう命じたと述べたが、作戦終了には数日かかると予想している。

イスラエル軍は先の声明で、警察と情報部隊が協力して実行した作戦は水曜日の早朝に開始されたと述べた。

イスラエルのヨルダン川西岸北部での作戦は1月に始まった

この作戦について質問された軍報道官はコメントを控え、詳細は近日中に発表されると述べた。

イスラエルは、治安部隊がヨルダン川西岸のパレスチナ過激派を標的にしていると述べている。同地域では、イスラエル軍の占領下で限定的な自治権が認められている270万人のパレスチナ人の中で、数十万人のイスラエル人入植者が暮らしている。

先月ガザ地区でイスラエルとの停戦に合意したハマスは、ヨルダン川西岸での最新の作戦を非難し、国際社会に介入して阻止するよう求めた。

トゥバスへの攻撃は、ドナルド・トランプ米大統領がホワイトハウスに戻った数日後の1月に治安部隊がヨルダン川西岸北部の都市ジェニンで開始した軍事作戦の延長とみられる。

この作戦はその後、ヨルダン川西岸北部の他のパレスチナ都市にも拡大し、数千人が家を追われた。イスラエル軍はヨルダン川西岸の一部の都市で数十年にわたり最長の駐留を維持している。

イスラエル軍はヨルダン川西岸北部全域の難民キャンプを掃討し、道路や家屋を壊滅させるほどの壊滅的な襲撃を行った。ヒューマン・ライツ・ウォッチは今月、イスラエルによる強制追放をめぐり、戦争犯罪および人道に対する罪でイスラエルを非難した。イスラエルはそのような犯罪行為を否定している。

ヨルダン川西岸における暴力はここ数ヶ月で激化しており、イスラエル人入植者によるパレスチナ人コミュニティへの攻撃が頻発している。入植者が逮捕されたり起訴されたりすることは稀であるものの、一連の攻撃はベンヤミン・ネタニヤフ首相をはじめとする政府関係者から批判を浴びている。

2年前の10月7日、ハマスがガザ地区からイスラエルを攻撃して以来、イスラエルは新たな検問所を設置し、一部のパレスチナ人コミュニティを門や検問所で事実上封鎖するなど、ヨルダン川西岸地区での移動を大幅に制限してきた。

出典：ロイター

欧州中央銀行は、資産評価の逼迫により急激な調整が起こりやすく、一部の国では投資家の信頼を試すような財政難に見舞われるなど、この地域の金融安定性に対するリスクが「高まっている」と見ている。

欧州中央銀行（ECB）は水曜日に公表した半期ごとの金融安定性レビューで、「例えば、成長見通しの悪化や人工知能（AI）導入に関する失望的なニュースなどにより、市場心理が急激に変化する可能性がある」と述べた。

また、一部の先進国の公的債務高をめぐる懸念が世界の債券市場に負担をかけ、国際的な資本の流れを変え、通貨を揺るがす可能性があると警告した。

この報告書は、金融安定リスクの高まりに関する世界中の中央銀行や規制当局からの最近の警告を反映するものである。彼らもまた、金融市場の過去最高値、公的債務の増加、そして長引く貿易不確実性を挙げている。

特に、AI関連企業の強気相場は、急激な調整を懸念する当局者の注目を集めています。最近では、投資家がこの技術への投資規模に疑問を抱き始めており、SP 500は4月以来初の月次下落に転じています。

ECBは報告書の中で、「評価額が高止まりし、株式市場の集中度が高まっている」ことで突然の価格調整の可能性が高まると強調した。

「オープンエンド型投資ファンドの流動性の不一致、ヘッジファンド間の高レバレッジ領域、プライベート市場の不透明性が市場のストレスを増幅させる可能性がある」と報告書は指摘した。

ＥＣＢは、ソブリンリスクの再評価の可能性について、「投資家基盤がより価格に敏感な投資家へと徐々に移行しているため、現在では以前よりもリスクを吸収することがより困難になるだろう」と述べた。

ECBは、最近、リスク認識は「フランスの財政基盤の悪化傾向に集中している」と述べた。欧州第2位の経済大国であるフランスは、財政赤字と債務残高の抑制に苦戦している。

同時に、ECBは、いくつかの貿易協定にもかかわらず、将来に対する疑念と関税の長期的な経済・金融への影響がユーロ圏の金融安定の状況を形作り続けていることを強調した。

ルイス・デギンドス副大統領は、「貿易政策の不確実性を示す指標は、4月のピークから大幅に緩和した」と述べた。「しかし、不確実性は依然として残っており、再び急上昇する可能性がある」

出典：ブルームバーグヨーロッパ

EUR/USDは1.1500ゾーンからの回復波を試みています。USD/CHFは0.8050を超えて上昇し、上昇幅の一部を修正する可能性があります。

今日のEUR/USDとUSD/CHF分析の重要なポイント

• ユーロは1.1500に向けて下落した後、米ドルに対して回復の波に乗り始めた。
• FXOpenのEUR/USDの1時間足チャートでは、1.1530の抵抗線を挟んだ主要下降トレンドラインを上抜けました。
• USD/CHFは、障害に直面する前に0.8050と0.8080を超えて上昇しました。
• FXOpenの1時間足チャートでは、サポートが0.8085の強気トレンドラインを下回りました。

EUR/USDテクニカル分析

FXOpenのEUR/USDの1時間足チャートでは、ユーロ/米ドルは1.1550を下回るまで下落が続きました。ユーロは対米ドルで強気相場が出現する前に、1.1520を下回りました。

ペアは1.1490を試し、最近回復波を開始しました。1.1520と1.1550を上抜ける動きもありました。ペアは、1.1653の高値から1.1491の安値への下落の50%フィボナッチ・リトレースメント・レベルを上回りました。

さらに重要なのは、1.1530のレジスタンスを持つ主要下降トレンドラインを上抜けたことです。現在、EUR/USDは1.1575と50時間単純移動平均線を上回って推移しています。EUR/USDチャートにおける直近のハードルは、1.1590の61.8%フィボナッチ・リトレースメント付近です。

最初の重要なブレイクアウトゾーンは1.1615です。1.1615を上抜ければ、1.1655に向かう可能性があります。さらに上昇すれば、1.1700ゾーンへの上昇の可能性が高まります。新たな下落があれば、1.1550付近で買いが入るかもしれません。

次の主要サポートは1.1540です。1.1540を下抜ければ、1.1510に向かう可能性があります。さらに下落すれば、1.1490まで下落する可能性があります。

USD/CHFテクニカル分析

FXOpenのUSD/CHFの1時間足チャートでは、0.7940から堅調な上昇を見せました。米ドルはスイスフランに対して0.8000を突破しました。

強気派は、このペアを50時間単純移動平均線と0.8050を上抜けさせることができました。最終的に、このペアは0.8100を試しました。0.8101付近で高値を形成し、このペアは現在、上昇分を統合しています。このペアは、0.7937のスイング安値から0.8101の高値までの上昇における23.6%のフィボナッチ・リトレースメント・レベルを下回りました。

さらに、0.8085の強気トレンドラインを下抜けました。下値では、USD/CHFチャートの直近のサポートは0.8040付近です。最初の注目エリアは、フィボナッチリトレースメントの50%付近である0.8020付近になるかもしれません。

0.8020を下抜ければ、0.7975まで下落する可能性があります。これ以上の下落は、0.7940に向けて上昇する可能性を秘めています。

上昇局面では、0.8080付近で苦戦する可能性があります。強気派にとって最初の大きな障壁は0.8100です。0.8100を明確に上抜け、RSIが50を上回れば、ペアは再び上昇を開始する可能性があります。前述のケースでは、0.8150を試す可能性があります。

出典: FXOpen

業界幹部によると、中国メーカーによるさらに大型の風力タービンの建造競争は、今後数年間は技術的なハードルにより鈍化する見通しだ。

「当社の一般データに基づくと、風力タービンの平均容量は2026年も大幅には増加しないだろう。これは、より大型の機械を開発する傾向が鈍化していることを示している」と、ウィンディ・エナジー・テクノロジー・グループのウェイ・ミン副最高経営責任者は、水曜日に上海で開催されたブルームバーグNEFカンファレンスで語った。

世界の風力発電業界を席巻する中国の風力発電メーカーは、ここ数年、大型タービンの開発で互いに競い合ってきた。しかし、魏氏によると、新型機のデータ不足や試験時間不足といった問題が浮上しつつあるという。また、長さが100メートル（328フィート）を超えることもあるブレードの輸送も課題となっている。

中国は今年、再生可能エネルギーに対する新たな電力価格政策を導入しました。これは風力発電所と太陽光発電所の収益性を脅かしています。メーカーは、タービンの規模拡大など、顧客のコスト削減に向けた新たな方法を模索せざるを得なくなりました。

ゴールドウィンド・インターナショナル・ホールディングスの副社長であるウー・カイ氏も、今後数年間は風力タービンの大型化が頭打ちになると考えている。「陸上風力タービンは、2020年代末が近づいても大型化しないだろう」と同氏は述べた。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

今週、大手テック企業の間では、なかなかのドラマが繰り広げられている。そして、GoogleとNvidiaはまさにその渦中にある。AI競争のかつての犠牲者、Googleは、ほんの数ヶ月前まではOpenAIの次世代AIチャットボットに食い尽くされるかと思われていたが、突如として猛烈な勢いで巻き返し、予想外の形でNvidiaを崖っぷちに追い詰め、リードを奪っている。

状況を簡単に整理すると、過去2年間はGoogleにとって決して楽観的な年ではありませんでした。Geminiは軌道に乗るまでに時間がかかり、初期段階では幻滅感を抱き、ジョークのネタにもなりました。モデルはエンドユーザーの間で静かに改善され、先週Gemini 3が本格的に登場しました。Googleは最終的にAIモデルを軌道に乗せ、3D推論、エージェントコーディング、そして「バイブコーディング」といった、数十億ドル規模の収益を生み出す可能性のある最終製品へと積極的に進出しました。

しかし、物語はそこで終わりません。

それはそこから始まります。

AIチャットボットが日常生活に浸透するにつれ、推論の需要が爆発的に増加しています。推論とは、AIがユーザーのリクエストを受け取り、答えを導き出すことです。それに伴い、推論コスト、つまり誰かが問い合わせをするたびに学習済みモデルを実行するコストも爆発的に増加しています。OpenAIの場合、2024年の推論コストは約23億ドルに達すると予測されており、これは学習コストの約15倍に相当します。

そして、ここで物語は急展開を迎える。MetaとOpenAIは、自社モデルの実行にGoogleのTPU（自社開発チップ）を採用しようとしていると報じられている。運用コストが安く、同等の性能を提供できるからだ。MetaとOpenAIはどちらも、推論ワークロードにおいて、コスト当たりのパフォーマンスを最大4倍向上させることを目指していると言われている。

推論は、決して止まることのない、次なる大きなトレンドです。ボットとチャットするたびにコストが蓄積されていきます。推論コストは、2030年までにAIコンピューティングコスト全体のほぼ4分の3を占めると予測されています。

つまり、世界最大の AI 企業は、より安価で AI ワークロードに適した Google の TPU に移行し、Nvidia に取って代わる可能性があるのです。もう一度読んでみてください。

これは、顧客基盤のほぼ半分がこれらの巨大テック企業で占められているNVIDIAにとって、真のリスクです。先週同社を襲った会計問題に加え、Googleが新たな最高値を更新した一方で、NVIDIAの株価は昨日さらに2.60%下落しました。

一方、MetaはAIの活用で広告収入を伸ばしたが、長期的なビジネスモデルは不透明だ。MetaはソーシャルメディアプラットフォームをAIコンテンツプラットフォームへと転換するために数十億ドルを投じているが、これはユーザー離れのリスクを伴う。同社のLlamaモデルはエンタープライズグレードの議論ではほとんど言及されておらず、過剰なコンピューティング投資は逆効果になる可能性もある。既存のクラウドサービスを通じて余剰コンピューティングリソースをレンタルできるGoogleとは異なり、Metaは実際にゼロからビジネスを構築する必要がある。

米国以外では、アリババのAIへの取り組みが成果を上げている可能性がある。同社はクラウド事業が予想を上回る34%の成長を記録し、消費者補助金やAI投資への支出を相殺したと発表した。しかし、この数字は投資家の支持を得られなかった。株価は10月から11月にかけての低迷から回復するのに苦戦している。

要約すると、Nvidia は幅広く疑問視されており、Meta は潜在能力を発揮しつつあるかもしれないが、Amazon は適切な時期にロボット工学から大きな利益を得られる可能性がある唯一の大手テクノロジー企業だ。

しかし今、Googleは突如として全てを手に入れたかのようだ。データ、データセンター、チップ、AIモデル、そしてインターフェース。まさに次なる5兆ドル規模の巨大企業になる可能性を秘めている。そして考えてみれば、Alibabaもこれらの資産を多く保有している。データ、データセンター、自社製チップ、AIモデル、eコマース帝国、そして中国国内外での圧倒的な影響力。つまり、未来は「全てが一つ屋根の下」にあると考えるなら、Alibabaはこれまでも、そしてこれからも、有力な候補であり続けるだろう。

NVIDIAはどうでしょうか？ NVIDIAは直近の決算発表以来、投資家が在庫の膨張と支払いの繰り延べに注力したため、苦境に立たされています。同社はエンロンと比較され、GoogleとTPUのニュースでブーイングを浴び、今では「我々はエンロンではない」「Googleの成功を喜んでいる」と自己弁護しています。彼らの主張は、GoogleのTPUは特定の機能向けに設計されているのに対し、NVIDIAのGPUはあらゆるAIモデルと互換性があるというものです。しかし、企業が求めているのは、単に安価で効率的に機能するチップだけであれば、この主張は問題になるのでしょうか？

さあ、皆様、いよいよその時が来ました。NVIDIAにとっての競争は、予想外の方向から迫っています。これは、NVIDIAの収益力と市場シェアを蝕む可能性があります。NVIDIAがどのように対応するのか、大手IT企業以外にも顧客を拡大するのか、推論に適したGPUをより多く展開するのか、あるいはコスト競争力のあるパートナーシップをさらに深めるのか、誰もが注目しています。答えはもうすぐ明らかになるでしょう。

一方、米国の消費者心理は弱まっている。今年の米国GDPの好調の半分以上は、大規模なAI投資によるものだ。昨日発表された小売売上高と生産者物価指数は予想を下回る軟調な結果となったが、大手小売業者は年間見通しを上方修正し、ホリデーシーズンは好調に推移する見込みだと述べた。

もしそうでなかったとしても、FRBが救済に駆けつけるだろう。最新のデータを受けて、25bpの利下げ確率は約85%に上昇した。米ドルは200日移動平均線を下回り、EUR/USDは9月から11月にかけての弱気な調整トレンドを上抜けた。

ケーブル氏は、本日の予算発表まで上昇を維持したが、この発表は痛手となる可能性がある。レイチェル・リーブス財務相が、正確な数字を出して市場と家計の両方を満足させるために、どこから300億ポンドを捻出するのかについては、多くの情報が漏れている。結局のところ、誰も完全に満足することはないだろう。

良いニュースは、ここ数日、英国債市場のストレスが抑えられていることです。悪いニュースは、利回りが3年前のリズ・トラス財務相によるミニ予算危機時の水準に近づいていること、そしてリーブス総裁の財政余地が過去最小であり、ミスを許容する余地が全くないことです。本日の予算発表後、これらの措置が英国債市場の安定を維持するのに十分かどうか、そしてイングランド銀行が12月に利下げに踏み切るほどのデフレ効果をもたらすかどうかについて、より明確な見通しが得られるでしょう。私はそうなると考えています。もしそうであれば、現在の水準はポンド売り筋にとって魅力的なものに見えるでしょう。

出典: Swissquote Bank SA

市場

昨日はあらゆる面で動きがありました。まずは地政学的な話題から見ていきましょう。ウクライナのゼレンスキー大統領は、ウクライナが米国仲介による和平合意に合意したとの報道を受け、停戦交渉は継続中であると述べました。しかしながら、市場は週末のジュネーブでの高官協議以降の進展を歓迎し、前向きな反応を示しました（株式、ユーロ、欧州通貨は上昇、ガス・原油は下落）。米国はここ2日間、アブダビでロシア当局者らと協議し、来週モスクワで予定されている米国首席交渉官のウィトコフ氏率いるロシア側とプーチン大統領の会談に向けて調整を進めました。

ウクライナ・ロシア情勢は、10月末に貿易休戦を1年間延長し、再び良好な関係を取り戻したように見えるトランプ大統領と中国の習近平国家主席の電話会談で触れられた話題の一つでした。続いて発表されたのは、（米国）経済指標で、9月の小売売上高と生産者物価指数の発表が遅れており、最新の11月リッチモンド連銀製造業指数（予想の-4から-15に低下、-5に低下）と消費者信頼感指数が発表されました。データは、米国生産者物価指数（PPI）のコンセンサス予想と一致したものの、期待外れの内容でした。総合小売売上高の伸びは、8月の好調な前月比0.6%から0.2%（コンセンサス予想の0.4%）に鈍化し、すべてのコア項目も予想を下回りました。

9月の数字は低調だったものの、実質消費者支出は第3四半期を通して堅調で、予想では年率3.2%増（第2四半期は前期比+2.5%）と予想されていました。11月の消費者信頼感指数は95.5から88.7に急落し、今年4月（解放記念日）を除けば新型コロナウイルス感染症流行以降最低の水準となりました。米国政府閉鎖を受け、現状判断指標は明らかに後退しましたが、期待指数はさらに後退しました。経済指標はドルに重しとなり、米国債利回りは初めて低下しました。

これらの動きに3つ目の話題が加わりました。それは、ケビン・ハセット氏が来年のパウエルFRB議長の後任の最有力候補と目されているというニュースです。残りの5人の候補者（ウォーラー氏、ボウマン氏、ウォーシュ氏、リーダー氏）の中で、ハセット氏は最もハト派的な人物です。彼は積極的な利下げを主張し、インフレ抑制を優先しています。

ハセット氏が率いる政権下では、トランプ氏の政策方針に非常に沿っているため、量的緩和への回帰ハードルはおそらく最も低い。しかし、ハセット氏は完全に独立した中央銀行の重要性を強調している。米国利回りは最終的にイールドカーブ全体で約3ベーシスポイント低下し、EUR/USDは1.1521から1.1570に上昇した。米国株式市場の短期的な信頼感が最終的な論点となった。主要指数は最近、100日移動平均線で10月の安値を試した。

先週金曜日には押し目買いが活発化し、月曜日と昨日も下落（ナスダックは1%以上下落）にもかかわらず、買いが強まった。主要指数は最終的にナスダックが0.67%上昇、ダウが1.4%上昇で取引を終えた。SP500は先週の高値を試した。これを上抜ければ、ティック売りのパターンが定着しつつあるという懸念は払拭されるだろう。

今日のエコカレンダーは、それほど刺激的ではありません。明日は米国市場が感謝祭のため休場であること、そして（ブラック）フライデーは取引量が例年より少ないことをご留意ください。注目は、待望の2026年秋予算が発表される英国に移ります。英国の資産は、この話題に非常に敏感です。リスクの観点から見ると、多くの問題が発生する可能性があり、あるいは財政状況への対応が不十分と判断される可能性があります。

ニュースビュー

ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は、政策金利を5対1の投票でさらに25ベーシスポイント引き下げ、2.25%とした（据え置き1票）。RBNZは、現状および今後の行動・方針を説明する中で、消費者物価指数（CPI）のインフレ率が第3四半期に目標レンジの1～3%の上限まで上昇したことを認めているものの、経済の余剰生産能力を考慮すると、2026年半ばまでに2%に回復すると予想している。2025年半ばには経済活動は低調だったが、RBNZは回復すると見ている。

低金利は家計支出を支え、労働市場は安定している。為替レートの下落は輸出企業の所得を支えている。RBNZ（ニュージーランド準備銀行）は現在、インフレ見通しに対するリスクは概ね均衡していると見ている。中央銀行は最新の予測で、来年第1四半期から第3四半期までの政策金利を2.2%と予想している。追加緩和のハードルは非常に高いとみられる。2年ニュージーランド国債利回りは今朝、7.5ベーシスポイント上昇し、2.66%となった。ニュージーランドドルは0.5625から急上昇し、現在は0.5695となっている。

オーストラリアの10月の消費者物価指数（CPI）は前年比3.6%から3.8%に上昇した。年間インフレ率への最大の寄与は住宅（5.9%）で、次いで食品・ノンアルコール飲料と娯楽・文化がそれぞれ3.2%上昇した。基調インフレ率は前年比3.2%から3.3%に加速した。サービス業の年間インフレ率は3.5%から3.9%に上昇した。インフレ率がオーストラリア準備銀行（RBA）の目標レンジである2～3%をさらに上回ったことで、中央銀行は政策金利をさらに引き下げる余地がなくなった。市場では、2026年末の利上げの可能性さえも検討されている。3年物オーストラリア国債利回りは14ベーシスポイント（3.88%）上昇した。豪ドルはAUD/USD 0.647付近から急上昇し、現在は0.6505付近で取引されている。

出典: ACTIONFOREX