市場が米中貿易協議に注目する中、原油価格はほぼ横ばい

トヨタ自動車の佐藤浩二CEOが、ジャパンモビリティショー2025のプレスデーで記者会見を開催 · ロイター

トヨタ自動車の佐藤幸治社長は、半導体メーカーのネクスペリア社に関連する中国の最近の輸出規制により、直ちに半導体不足に直面することはないが、生産へのリスクを注意深く見守っていると述べた。「多少のリスクはあると思うが、明日にでも不足に直面するわけではない」と、水曜日の午後に東京で開催されたジャパン・モビリティ・ショーで記者団に語った。この問題はトヨタの生産量に影響を与える可能性があるが、世界最大の販売台数を誇るこの自動車メーカーが突然、大きな供給不足に直面することはない、と同氏は述べた。

オランダの半導体メーカー、ネクスペリア社に関連する供給逼迫の深刻化に対する懸念が高まる中、世界中の自動車メーカーが半導体の確保と在庫の見直しに追われている。オランダ政府が先月ネクスペリア社を接収した後、中国は、米国が潜在的な安全保障上のリスクとして警告している中国の親会社であるウィングテック社への技術移転への懸念を理由に、ネクスペリア社の製品の輸出を禁止した。業界全体として、日本の自動車メーカーは、カスタマイズされた半導体によって自動車メーカーが脆弱になったパンデミック中に見られたような深刻な不足を回避するため、レガシーチップの標準化に取り組んでいると彼は述べた。

同氏の発言は、より小規模なライバルである日産が、あと数日で11月第1週目まで中断なく稼働できるほどの半導体を現時点で保有していると発表したことを受けてのものだった。佐藤氏はまた、一部株主からの批判にもかかわらず、世界最大の自動車メーカーは計画されている買収の一環として豊田自動織機に対する公開買付価格を修正する予定はないと述べた。トヨタグループは6月、トヨタ自動車、トヨタ不動産、トヨタ自動車の豊田章男会長が支援する持ち株会社を通じて豊田自動織機を非公開化すると発表した。

1株当たり1万6300円（108.10ドル）という提示価格は、取引報道前の過去の平均値よりは割高だが、発表前日の価格よりは低いため、投資家からは同社を過小評価しているとの苦情が出ている。この取引は、フォークリフトメーカーでトヨタの主要サプライヤーであるトヨタを非公開化することを目指しており、トヨタグループのより広範な再編の一環であり、世界の資産運用会社から情報開示の強化を求められている。

佐藤氏は、グループとして高い透明性を保ちつつ、少数株主の利益を慎重に考慮することを基本原則として進めていくと述べた。また、計画を急ぐのではなく、幅広いステークホルダーの理解を得ながら進めていくことが目標だと付け加えた。

出典: Yahoo Finance

メキシコの銀行協会は、米国が麻薬密売人を支援した疑いで国内の複数の銀行を取り締まったことを受けて、会員に対し、違法融資と戦うために現行の規制を超える措置を取るよう勧告している。メキシコ銀行協会（ABM）のエミリオ・ロマーノ会長は水曜日の記者会見で、メキシコの金融機関は、国際送金、送金、大口現金引き出しに対するより厳しい管理を実施しながら、米国とメキシコの規制の「溝を埋める」ことを目指した11項目の計画に取り組むべきだと述べた。

このイニシアチブはまた、マネーロンダリングや不正金融活動を防止するためのリアルタイム情報交換プラットフォームに、2025年末までに最初の銀行グループを登録することを期限としており、このプラットフォームは来年7月末までに運用開始される予定だ。「これにより、メキシコ国内だけでなく、国際的にも最前線に立つことになる」とロマーノ氏は述べた。米国財務省金融犯罪取締ネットワーク（FCN）が6月、フェンタニル密売人の資金洗浄を支援した疑いでメキシコの銀行3社を米国金融システムから締め出すと発表したことを受け、メキシコの銀行は警戒を強めた。昨年制定された「フェンタニル対策法」に基づき新たに付与された権限に基づく前例のないこの命令は、今月発効する前から指定銀行の機能を停止させた。この動きを受け、他のメキシコの金融機関は、米国の次の標的となるのを避けるため、顧客を一掃し、管理を強化している。

メキシコの銀行に対する今回の措置は、麻薬密売船とされる船舶への軍事攻撃を含む、米国政権の「カルテルの完全排除」に向けたより広範な戦略の一環である。トランプ政権は今週、これまでで最大規模の攻撃を開始し、東太平洋で4隻の船舶を破壊し、14人を殺害した。この攻撃は、主要貿易相手国であるメキシコとの緊張を高める恐れがあった。ロマーノ氏は、ABMはメキシコ当局に対し、ロビー団体の勧告を法制化し、ノンバンク金融機関などの他の金融機関にも適用することで、公平な競争環境を整えるよう提案する予定だと述べた。

勧告には、法人による口座保有者への国際送金を制限し、2027年6月までに個人にも同様の制限を適用することが含まれている。

「銀行口座は選考プロセスを経る必要があるため、これは非常に重要です」とロマーノ氏は述べた。「これはいわゆる『顧客確認』であり、登録プロセスは厳格に規制されています。この規制により、国際送金を行うすべての人が完全に本人確認されていることを確実にすることができます。」個人への現金送金については、ロビー団体は、利用者が生体認証データポイントを含む身分証明書を提示することを義務付けるとともに、送金1回あたり350ドル、受取人1人あたり月額900ドル以下に制限することを勧告した。ABMは、14万メキシコペソ（約7,600ドル）を超える現金の入出金についても、来年7月までに厳格な管理を行う必要があると述べた。

同組織は、疑わしい取引について当局に警告するために、銀行が注意すべき特定のマネーロンダリングの「類型」に関する報告書の配布を開始する予定だ。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

金融市場の予想に反し、連邦準備制度理事会（FRB）の政策委員会は12月に必ずしも利下げに踏み切るわけではない。

ジェローム・パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長は、FRBの政策委員会が12月に3会合連続で政策金利を引き下げるという金融市場の予想を覆した。水曜日にFRBが0.25ポイントの利下げを決定した後の記者会見で、パウエル議長は、広く予想されていたように利下げキャンペーンが12月まで続くとは限らないと述べた。

「12月の会合で政策金利をさらに引き下げることは、決して当然のことではありません。全く違います」とパウエル議長は述べた。「本日は大きく異なる見解が出ました。そして、そこから得られる教訓は、12月についてはまだ決定を下していないということです。」

これが経済に及ぼす影響

パウエル議長は、FRBが12月に金利を引き下げるという金融市場の期待にわざわざ水を差して、金利の将来を不透明なままにした。

パウエル議長の発言は、中央銀行の意思決定者たちが現在のジレンマにどう対処するかで意見が分かれていることを強調した。

FRB当局者は、景気刺激策と低迷する雇用市場の救済のためにフェデラルファンド金利を引き下げるか、それとも景気減速とインフレ抑制のために金利を長期間維持するかで板挟みになっている。さらに事態を複雑にしているのは、現在進行中の政府閉鎖により、FRBが政策決定の根拠としている統計機関のデータが入手できなくなったことだ

。12人で構成されるFRB政策委員会の一部メンバーは、より迅速な利下げを支持する一方で、より慎重なアプローチを主張するメンバーもいる。こうした意見の相違は、水曜日に2人の委員が0.25ポイントの利下げという多数派の見解から正反対の方向に転じたことで表面化した。

フェデラルファンド金利先物取引データに基づいて金利の動向を予測するCMEグループのFedWatchツールによると、水曜日午後の時点で12月に利下げが行われる確率は56％で、前日の90％から低下した。

記者会見中、株価は下落した。パウエル議長の発言前には日中最高値を更新していた指標SP500指数は、東部時間午後3時45分までに0.2%下落した。

パウエル議長は、経済動向が金融政策を相反する方向に引っ張っているという、FRBの難しい立場を認めた。

「インフレには上振れリスク、雇用には下振れリスクという状況にある」とパウエル議長は述べた。「我々が使える手段は一つしかない…両方を同時に対処することはできない」

出典: Yahoo Finance

ストラテジストによると、インドネシア中央銀行による追加利下げへの期待から、インドネシア国債は一段の上昇余地があるという。野村ホールディングスによると、指標となる10年国債利回りは、現在の6%から年末までに5.75%に低下する可能性があるという。PTスコル・セクリタスは、インドネシア銀行が追加緩和の余地があるとのシグナルを発していることを受け、利回りが5.5%まで低下すると予想している。国内最大の現地ファンドマネージャーであるPTマニュライフ・アセット・マネジメント・インドネシアも、今後利回りが低下すると予想している。

「債券カーブの短期金利には依然として下押し圧力がかかっており、これは主に中央銀行の緩和期待によるものだ」と、野村の金利ストラテジスト、ネイサン・スリバラスンダラム氏は述べた。ここ数ヶ月、中央銀行は為替の安定からより経済成長重視の姿勢へと焦点をやや移している、と同氏は述べた。中央銀行は3ヶ月連続の利下げ後、10月に政策金利を据え置いたが、ペリー・ワルジヨ総裁は、低インフレ予測と国内経済の能力を下回る成長を踏まえ、緩和余地は依然として残っていると述べた。現地通貨建て10年国債利回りは3月末以降低下していたが、10月16日に6%を下回った後、安定を取り戻した。

スリ・ムリヤニ・インドラワティ財務大臣の後任としてプルバヤ・ユディ・サデワ氏が財務大臣に就任したことで、市場の一部では政府が歳出を拡大し、国家財政赤字の上限を撤廃するのではないかと懸念が高まった。しかし、財政規律を維持するというサデワ氏の姿勢は、一部の投資家にサデワ氏を信用させている。「新財務大臣は、今のところ正しい発言をしている」とスリバラスンダラム氏は述べたものの、プルバヤ氏も財政赤字の上限を押し上げようとしているようだと付け加えた。それでも同氏は、「市場にとって最も重要かつ最大の焦点は、インドネシアの3%の財政赤字上限を維持することであり、今のところ少なくとも今年と来年の予算に関しては、この上限は維持される見込みだ」と述べた。

しかし、すべてが債券価格上昇の追い風になっているわけではない。海外ファンドは、国内財政規律と中央銀行の独立性に対する懸念から、保有残高を減らしている。海外投資家の保有比率は、流出額が過去最高を記録した9月の14%から13.7%に低下した。「投資家は依然としてインドネシア国債への投資に前向きだが、財政動向を注視している」と、バークレイズの為替・新興国市場マクロ戦略責任者、ミトゥル・コテチャ氏は述べた。

それでも、インドネシアの債券価格上昇の継続を助ける要因は数多くある。

Sucorの調査責任者であるアフマド・ミカイル・ザイニ氏は、連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ期待が市場心理を押し上げていると述べた。また、政府が国有銀行に預け入れた現金準備金による流動性の増加と、インド中銀債の残高減少も、投資家を長期国債へと向かわせる要因になるとザイニ氏は指摘した。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

要点:

ドナルド・トランプ米大統領と中国の習近平国家主席は、木曜朝、韓国で会談し、世界二大経済大国間の脆弱な貿易戦争休戦への復帰を模索する予定だった。1月にトランプ大統領が大統領に復帰して以来初の両首脳会談は、南部の港湾都市釜山で現地時間午前11時（世界標準時午前2時）に開始され、米大統領のアジア歴訪の締めくくりとなる。トランプ大統領は、水曜の韓国との貿易交渉の突破口となったことに後押しされ、アジア太平洋経済協力会議（APEC）首脳会議の合間に行われるこの首脳会談で、習主席との合意達成について繰り返し楽観的な見方を示してきた。

しかし、両国が経済と地政学的な競争の分野で強硬姿勢を強めており、アナリストはこれを新たな冷戦と見ているが、貿易緊張緩和がどのくらい続くかについては依然として多くの疑問が残る。中国政府がハイテク用途に不可欠な希土類鉱物の輸出規制を大幅に拡大することを提案したことで、今月貿易戦争が再燃した。この分野は中国が優勢だ。トランプ大統領は中国製品への100%の追加関税や、米国製ソフトウェアを使った中国への輸出規制の可能性など、報復措置を取ると誓ったが、これらの動きは世界経済をひっくり返しかねなかった。

米国は北京が希土類元素規制を延期すると予想

週末に首脳間の貿易交渉の駆け引きが続いた後、スコット・ベセント米財務長官は、両首脳が合意する「実質的な枠組み」の一環として、中国がレアアース規制を1年間延期し、米国農家にとって極めて重要な米国産大豆の購入を再開することを期待していると述べた。ロイター通信が水曜日に独占報道したところによると、首脳会談に先立ち、中国は数ヶ月ぶりに米国産大豆を購入した。ホワイトハウスは、今回の首脳会談が今後1年間に開催されるトランプ大統領と習近平国家主席による複数回の首脳会談の初開催となることを期待する姿勢を示しており、両首脳の両国訪問の可能性も示唆されており、交渉は長期化することが予想される。

しかしトランプ大統領は、世界中の企業が注視している協議で、迅速な進展を望んでいる。トランプ大統領は水曜日、米国における過剰摂取による死亡の主な原因となっている致死性の合成オピオイドであるフェンタニルを製造するための原料化学物質の流入を抑制するという中国政府の約束と引き換えに、米国が中国製品に対する関税を引き下げる予定であると述べた。トランプ大統領はまた、中国の所有者が米国事業を売却しない限り米国で禁止される可能性のあるソーシャルメディアアプリ「TikTok」に関して、習近平国家主席と最終合意に署名する可能性があると述べている。中国外務省の郭家坤報道官は水曜日、中国は「前向きな結果」に向けて協力する用意があると述べた。

関税と希土類元素に関する以前の合意が失効予定

これまでの合意では、報復関税を米国側で約55％、中国側で約10％に大幅に引き下げ、中国からの希土類磁石の流入を再開していたが、11月10日に期限切れとなる。ベセント氏は、中国がフェンタニルの前駆物質の流入抑制に協力することに同意したと述べたが、米国が見返りに何らかの譲歩をしたかどうかについては明らかにしなかった。

中国政府は、フェンタニルへの20%関税の撤廃、米国の機密技術に対する輸出規制の緩和、造船、海上輸送、物流における中国の世界的な優位に対抗することを目指した中国船舶に対する米国の新たな港湾使用料の撤回を求めている。トランプ大統領と習主席の会談は、自動車から戦闘機まであらゆるものに使われる鉱物に対する中国の締め付けを緩めるために日本や東南アジア諸国と希土類に関する協定に署名した5日間のアジア歴訪の最後に行われた。

台湾をめぐる緊張

地域の戦略的緊張、特に米国のパートナーでありハイテク大国でもある台湾をめぐる緊張は、今回の首脳会談の不吉な背景となっている。日曜日、中国国営メディアは、中国のH-6K爆撃機が最近台湾付近を飛行し、「対峙訓練」を行ったと報じた。一部の専門家はトランプ大統領が台湾問題で譲歩するのではないかと懸念を示しているものの、マルコ・ルビオ米国務長官は、台湾は米中協議を懸念する必要はないと述べた。米国は米国法に基づき、台湾に自衛手段を提供することが義務付けられている。

出典: TradingView

意見が分かれている米連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日、政策金利を0.25パーセント引き下げ、金融市場で流動性が不足する兆候が見られたため、限定的な国債購入を再開すると発表した。米連邦準備制度理事会（FRB）は、このような状況を回避すると公約している。

今回の利下げは、連邦政府閉鎖中のFRBが直面しているデータ制限への配慮も含まれており、2人の政策担当者から反対意見が出ました。スティーブン・ミラン総裁は再び借入コストのさらなる引き下げを求め、一方、カンザスシティ連銀のジェフリー・シュミット総裁はインフレの

進行を踏まえ、利下げは行わないべきだと主張しました。今回のバランスシート変更により、FRBの保有資産総額は12月1日時点で月ごとに横ばいとなりますが、償還を迎える住宅ローン担保証券の調達資金を国債に再投資することで、ポートフォリオの入れ替えが行われます。

投資家は、政策金利を3.75%～4.00%の範囲に引き下げるという10対2の決定は、政策担当者らが勢いを失いつつあると懸念する雇用市場のさらなる悪化をFRBが抑える手段になると予想していた。

連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、中央銀行会合後の記者会見で、今後の見通しについて慎重な姿勢を示した。「今回の会合における委員会の議論では、12月の政策運営について大きく異なる見解が示された」とパウエル議長は述べ、「12月の会合で政策金利をさらに引き下げることは、決して当然の決定事項ではない。むしろ、政策は既に定められた道筋にあるわけではない」と付け加えた。

株式市場は、パウエル議長の金融政策の見通しに関する発言を受けて下落し、トレーダーや投資家はさらなる利下げを支持する既存の賭けを減らした。

連銀の政策担当者らは政府閉鎖によって政策決定プロセスに限界が生じていることを認め、失業率の見通しを前回の雇用統計が発表された８月まで遡らせた一方、「入手可能な指標は経済が引き続き緩やかなペースで成長していることを示唆している」と指摘した。

トランプ政権による新たな輸入税導入の影響で、インフレ率は当初の予想ほど急上昇していないものの、政府閉鎖前に発表された個人消費支出価格指数（PCE）の直近の公式推計によると、4月の約2.3%から8月には約2.7%に上昇した。FRBはPCEを用いて2%のインフレ目標を設定しており、9月に発表された予測では、政策担当者は年末までに3%に上昇すると予想していた。

彼らは、物価の上昇は時間とともに緩和すると予想しているが、雇用市場の強さに対する懸念は高まっている。

ＦＲＢは新たな政策声明で「ここ数カ月、雇用の下振れリスクが高まった」と述べた。

ミラン氏とシュミット氏の反対意見は、1990年以降、政策担当者らが同一の会合で金融緩和と金融引き締めの両方を支持して反対意見を表明したわずか3度目となった。

出典: Kitco