イスラエル、ガザ市への攻撃を強化、ハマスがトランプの計画を検討

食料品価格の高騰は、ユーロ圏の世帯だけでなく、欧州中央銀行（ECB）にとっても頭痛の種となり得る。インフレ率は全体的に正常化し、ECBの中期目標である2%に近づいているものの、ECBは最近のブログ投稿で、「2022年以降の食料品価格の高騰は明らかに例外的かつ持続的だ」と述べた。報告書によると、消費者はCOVID-19パンデミック以前と比べて、食卓に食事を出すために約3分の1多く支払っている。ECBは、食料品価格は2015年以降40%以上上昇しており、ECBの金利決定に影響を与えていると付け加えた。

ユーロ圏のインフレ率は大幅に落ち着きを見せており、2022年10月のピークである10.6%から直近では2%に低下しています。しかし、欧州委員会の最新の消費者スコアボードレポートによると、3人に1人が好んで購入する食品を購入できるかどうか不安を抱えています。ECBは、低所得世帯にとって食品価格の重要性はさらに高まっていると指摘しています。低所得世帯は食品費が収入に占める割合が高いためです。そして、ECBの予想によると、食品価格の上昇はすぐには鈍化しそうにありません。

ユーロスタットによると、牛肉、鶏肉、豚肉の価格は2015年以降38～44%上昇している。また、欧州中央銀行（ECB）は、これらの食品の価格は2019年末時点と比べて30%以上上昇していると指摘している。過去6年間で特に値上がりしたのは、牛乳、バター、コーヒー、オリーブオイル、ココア、チョコレートである。欧州の食品価格上昇は、2022年のロシアによるウクライナ侵攻後のエネルギー価格高騰が一因となっている。世界的および地域的な所得増加も需要の増加を招き、食品価格の上昇につながっている。一方、異常気象は農作物に深刻な影響を及ぼしており、懸念される。スペインの干ばつはオリーブオイル価格に深刻な影響を与え、コーヒーとココアはガーナやコートジボワールなどの主要輸出国での悪天候を受けて大幅に値上がりしている。

ECBのブログ投稿によると、気候変動に関連するこれらの出来事は「より頻繁に発生しており、食品サプライチェーンに深刻な混乱をもたらす可能性がある」という。

金融政策の原因と結果

食料の購入は交渉の余地がなく、そのため食料価格はインフレ認識と期待にとってより重要な意味を持ちます。これはECBが物価安定を確保するために極めて重要です。ユーロ圏中央銀行のインフレ目標は2%で、HICP総合物価指数（HICP Headline Price Index）を参照しています。この指数は、エネルギー、サービス、消費財、食料という典型的な消費財の価格変動を測定します。ユーロ圏の食料価格インフレ率は現在、4つのカテゴリーの中で最も高く、3.2%となっています。また、HICP総合物価指数では、食料価格の上昇は約20%のウェイトを占めており、これは例えばエネルギーの2倍以上のウェイトとなっています。

チョコレート、コーヒー、オリーブオイルなどの食品価格が上昇すると、エネルギー価格の上昇に比べて、インフレとそれをめぐる金融政策に大きな影響を及ぼします。ECBは、現在食品価格が特に注目されている理由を3つ挙げています。

まず第一に、食品と全体の価格の間には乖離が生じており、その乖離は過去よりもはるかに大きく、かつより永続的なものとなっている。

第二に、食品価格はインフレ期待を大きく左右する。ECBもユーロ圏の金融政策方針を決定する際に、インフレ期待を注視している。第三に、食品価格の上昇は、他の世帯よりも貧困層世帯に大きな打撃を与える。

最終的に、ECBが2%のインフレ目標が危険にさらされていると判断して主要金利を引き上げた場合、その結果として生じる借入コストの上昇は銀行システム全体に波及し、投資を阻害し、ユーロ圏経済全体に重くのしかかることになる。

出典: Yahoo Finance

欧州委員会は鉄鋼輸入割当量をほぼ半分に削減し、その量を超える部分への関税を米国とカナダが課している関税と同水準の50％に引き上げることを提案すると、詳細に説明を受けた関係筋が水曜日ロイター通信に明らかにした。

これらの措置は、10月7日に正式発表される予定の鉄鋼部門向けの新たな対策パッケージの一部となる。欧州委員会の産業戦略担当執行副委員長、ステファン・セジュルヌ氏は、来週の発表に先立ち、水曜日に鉄鋼協会に説明した。

EUの現行の鉄鋼セーフガード措置は来年6月30日に失効する。EUと西側諸国は、鉄鋼をはじめとする分野で補助金を受けている中国の工場が生み出す過剰生産能力の抑制に努めている。

EUはすでに4月1日から現在の鉄鋼輸入割当量を15％引き締めており、欧州委員会はアルミニウムに対する潜在的なセーフガード措置や金属スクラップへの輸出関税について市場動向を調査している。

ドナルド・トランプ米大統領が外国からの鉄鋼とアルミニウムの輸入関税を50％に引き上げたことを受けて、今年初めに鉄鋼が注目を集めた。

EUは7月下旬にトランプ大統領と一般貿易協定を締結した後、米国と緊密に協力し、「金属同盟」を結成し、それぞれの生産を中国から守ると述べた。欧州の鉄鋼メーカーは依然として米国への輸出関税50%に直面している。

EUのマロス・セフチョヴィッチ通商担当委員は今月初め、アジアでジェイミーソン・グリア米通商代表と会談し、協議を再開した。EU筋は以前ロイター通信に対し、新たなセーフガード措置が米国との詳細な交渉の出発点になると語っていた。

出典: Theedgemarkets

米議会が政府予算に関する合意に達することができず、政府が約7年ぶりに閉鎖に突入したことを受け、金価格は水曜日に史上最高値に急騰した。

政府閉鎖が市場に与える影響は通常は最小限に抑えられるものの、今回の閉鎖のタイミングは重大です。金曜日に発表予定だった重要な米国雇用統計は延期となり、次回の連邦準備制度理事会（FRB）会合を数週間後に控えた今、その見通しに不透明感を与えています。ドナルド・トランプ大統領はまた、今回の閉鎖を利​​用して、通常は閉鎖期間中は一時帰休となり、解除後に職場復帰する連邦職員の「大量」を削減すると警告しています。

合意に向けた明確な道筋が見えない中、政府閉鎖がいつまで続くのかも不透明だ。トランプ大統領の最初の任期中は、34日間に及ぶ部分的な政府閉鎖が実施され、これは史上最長となった。

不確実性の中でリスク資産は下落したが、一方で経済や地政学的な混乱時の安全資産とみなされる金は大幅な上昇を続け、今年39回目の最高値に達した。

スポット金は東部標準時午前5時2分時点で1オンス当たり3,893.06ドルで取引され、一方12月限の米国金先物は値上がりを続け、3,918.10ドルに達した。

4,000ドルのゴールド？

「金が安全資産として注目されていることは広く知られているが、ここ数年の金価格の止まらない上昇は本当に驚くべきもので、本日、金価格は新たな高値に達した」と、モーニングスターのチーフ株式ストラテジスト、マイケル・フィールド氏は水曜日のCNBCへの電子メールで述べた。

フィールド氏は、水曜日の集会の背後にある原動力は米国の政府閉鎖だったと指摘しつつも、それが「我慢の限界を超えた」ものだったと主張した。

「現在進行中の二つの大きな紛争、フランスの政情不安、新たに発表された関税、これらすべてが相まって、投資家にとって非常に不安定な状況を生み出している」と彼は述べた。「そして、状況が厳しくなると、金は上昇するのだ。」

BNPパリバ・フォルティスの最高戦略責任者フィリップ・ハイゼルス氏は、金は4,000ドルの水準を超える可能性があるとの見方を長年抱いてきたが、現在ではさらに値上がりする可能性があると考えている。

「金は、約1年半前に我々が提示した目標価格4000ドルに急速に近づいている」と彼は述べた。「当時は、投資家が金を売り越していたため、中央銀行の買いが金価格の上昇を牽引していただけだった。しかし、年初から投資家が金を買い増し、上昇への動きが明らかに加速している」

同氏は、不確実性とボラティリティが継続し、世界中でインフレが慢性化する状況の中で、投資家は一般的に、伝統的な60/40ポートフォリオ戦略から、金などの「実物資産」に分散投資すべきだという見方を取っていると主張した。

「しかしながら、金や金関連投資は世界全体の平均的な投資ポートフォリオのわずか2%に過ぎないため、まだ始まったばかりだ」と、ギゼルス氏は付け加えた。「野球で言えば、まだ2回か3回表に過ぎない。4000ドルは終点ではなく、世界がかつて経験したことのないほどの貴金属強気相場の始まりに過ぎないのだ。」

UBSのストラテジスト、ジョニ・テベス氏も水曜日朝の顧客向けメモで、金は依然として保有量が不足していると主張した。

「投資家のポジション増加と投資家層の継続的な拡大により、今後数四半期にわたり金の強気相場が続くと予想しています。FRBの金融緩和サイクルが進行中であることから、ドル安と実質金利の低下は金価格にとって強気材料となるはずです」と彼女は述べた。

テベス氏は、UBSはFRBの金融緩和サイクルの終了と経済状況の改善を予想し、2026年末にかけて株価上昇が鈍化すると予想していると述べた。

「とはいえ、金の役割が戦略的資産配分の中核へと構造的に変化していることを考えると、調整は最終的に抑制され、長期的には価格は歴史的に高い水準で安定すると予想している」と彼女は付け加えた。

出典：CNBC

要点:

ECBは景気上昇に動じず

インフレが低すぎる？

出典：ロイター

ユーロ圏のインフレは9月に加速し、欧州中央銀行が当面金利を据え置く計画を確固たるものにした。

消費者物価は8月に2%の目標値を達成し、エネルギーベースの効果とサービスコストにより前年比2.2%上昇しました。これは、ブルームバーグがエコノミストを対象に行った調査の中央値予想と一致しています。

ユーロスタットは水曜日、変動の激しいエネルギーと食料品価格を除いた基調的な圧力の指標が予想通り2.3%で推移したと発表した。

ECB当局者は、最新の四半期予測でインフレ率が目標から大きく逸脱しておらず、同地域の20カ国経済が米国の関税引き上げに耐えられると示されたことを受けて、借入コストの現状に満足している。

投資家やアナリストは、ECBがこれまでに実施した0.25ポイントの利下げ8回に加え、さらに利下げを行うとは考えていないが、一部の政策担当者は消費者物価の伸びが弱すぎることを依然として懸念している。

データ発表の前日、クリスティーヌ・ラガルド総裁はインフレリスクは「両方向ともかなり抑制されている」と述べ、政策運営は「良好な状態にある」と改めて強調した。主要預金金利は現在2%で、10月30日の次回政策決定でも据え置かれる可能性が高い。

今後の見通しとしては、欧州各国政府による防衛やインフラへの新たな支出が経済に新たな刺激を与えるため、インフレ率は来年1.7％に低下し、2027年には1.9％にやや回復するとの見通しだ。

インフレ目標からの小さな逸脱を心配しない当局者の後押しとして、ECBが先週実施した調査では、家計が今後12カ月間でさらに力強い物価上昇を予想していることが示された。

ＥＣＢのルイス・デギンドス副総裁は同日早朝、現在の金利水準は「適正」だと述べた。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

ポーランドとチェコの製造業は、新規受注の不足により活動が低迷し、9月も縮小傾向が続いたものの、安定化の兆しが見え始めていることが水曜日の調査で明らかになった。データは、製造業の低迷が第3四半期も引き続き成長の重しとなっており、企業は特にドイツなどの西側諸国の貿易相手国における需要の弱まりと格闘していることを示している。中央ヨーロッパでは、家計需要の回復が今年の成長の重要な原動力となっているが、製造業は経済回復の足かせとなっていた。

ポーランドでは、SPグローバルの購買担当者景気指数（PMI）が8月の46.6から9月には48.0に上昇したが、成長と縮小の分かれ目となる50を5カ月連続で下回った。INGは「生産、受注、雇用のマイナス傾向に安定化と減速の兆しが見られるものの、国内製造業の厳しい状況が続いていることをデータは裏付けている」と述べた。同様に、SPグローバルのチェコPMIは3カ月連続で縮小し、8月の49.4から9月には49.2に低下した。

両国の調査では、今年初めに一時的に50を超えた後、安定化の兆しが見られ、企業は見通しに対する自信を高めていると報告している。SPグローバル・マーケット・インテリジェンスの経済担当ディレクター、トレバー・バルチン氏は、これらの兆候は「第4四半期に事業状況が回復する可能性を示している」と述べた。一方、チェコに関しては、バンカ・クレディタスのチーフエコノミスト、ペトル・デュフェック氏が、9月の調査で依然として在庫の増加とレイオフの継続が示されており、製造業の回復はすぐには進まない可能性があると述べた。

「したがって、チェコ経済の成長は、産業や投資ではなく、サービスの供給側と家計消費の需要側に依存し続けることは明らかだ」と彼は述べた。ハンガリーでは、同国の物流・購買・在庫管理協会が発表したPMIが、8月の改定値49.1から9月には損益分岐点を超える51.5に上昇した。同協会によると、新規受注や生産量など、指数構成項目の大半は8月から増加した。

ルーマニア製造業PMIも新規受注が増加し、9月の主要指標は49.8となり、15カ月ぶりの高水準となった。エルステ・グループ銀行傘下のBCRのアナリスト、ウラッド・イオニタ氏は、この調査は「今後の製造業の持続的回復に極めて重要な外需の改善を示唆している」と述べた。

出典: TradingView