安定したインフレにもかかわらず、米国の家計は財政についてより悲観的になっている - ニューヨーク連銀

中央銀行

概要:

ニューヨーク連銀が月曜日に発表した報告書によると、米国の世帯はインフレ期待は変わらなかったものの、11月に財務状況についてより悲観的になった。

消費者期待調査では、回答者の現在の財務状況に関する見方は「著しく悪化」したが、今後1年の見通しは「わずかに悪化」したことが示された。

金融市場の悲観論にもかかわらず、11月のアメリカ人の雇用市場の見通しは改善しました。1年後の失業率の上昇予想は低下し、失業の予想確率は2024年12月以来の最低水準に低下しました。また、世帯は自主的に仕事を辞める可能性も低下したと報告しています。

この報告書は、火曜日に始まる連邦準備制度理事会（FRB）の政策会合の直前に発表された。FRBは水曜日に政策金利を0.25％引き下げ、3.50％～3.75％のレンジにすると予想されており、当局は弱含みの兆候を示す労働市場を支援することを目指している。

インフレ率がFRBの目標である2%を依然として上回っているため、予想される利下げは一部の政策当局者から強い反対に直面する可能性が高い。多くのFRB当局者は、引き続き物価上昇圧力の抑制を優先している。

インフレ面では、調査は安定した期待を示した。1年後のインフレ見通しは10月と比較して3.2%で横ばいとなり、3年後と5年後の予測も3%で変わらなかった。

住宅価格の予想は3%上昇で横ばいとなり、商品価格の見通しは小幅な変化にとどまりました。しかし、医療費の予想増加率は今後1年間で10.1%に急上昇し、2014年1月以来の高水準となりました。

報告書はまた、将来の収益と所得の伸びに対する期待が10月と比較して依然としてプラスであると指摘した。

出典：投資

「リスク警告と投資免責事項」

あなたはトレードにおける戦略には高いリスクがあることを理解し認識する必要があります。戦略や投資方法に従うことは損失の可能性があります。このサイトのコンテンツは情報提供のみを目的として投稿者およびアナリストによって提供されています。投資目的と財務状況に基づいて、取引資産、証券、戦略、またはその他の製品があなたに適しているかどうかを判断する責任はあなただけにあります。

お気に入り

分析 - シリコンバレーの防衛企業は好調の後に成長痛に直面

アダム

経済的

米国の防衛技術企業は過去1年間で国防総省との契約シェアをほぼ倍増させたが、注目の新興企業から大規模な兵器製造が可能な大手企業へと進化しようとしており、成長痛に直面している。

ロシアのウクライナ戦争におけるドローンの成功により次世代兵器への関心が高まったことから、無人戦闘機、ドローンボート、AI駆動型自律ソフトウェアなどあらゆるものを開発している非上場企業の評価額は今年、国防総省との小規模契約の増加と相まって急上昇した。

例えば、ルイジアナ州に造船所を建設中のドローンボートメーカー、サロニック・テクノロジーズは、2月に評価額が40億ドルに達しました。パルマー・ラッキー氏が率いるドローンと自律型兵器のスタートアップ、アンドゥリル・インダストリーズは、6月に評価額が倍増し300億ドルに達しました。また、レーダー・センサー企業のカオス・インダストリーズは、先月の資金調達ラウンドで評価額が倍増し45億ドルに達しました。

今週末、カリフォルニア州シミバレーで開催されたレーガン国防フォーラムで行われた業界幹部12名によるインタビューや講演によると、シリコンバレーの支援を受ける企業は今、より大きな課題に直面している。それは、研究や試作契約の枠を超え、兵器の大量生産と既存の防衛企業との競争へと移行することだ。

「防衛技術分野は活況を呈しており、防衛分野に商業的な革新をもたらしている人々が大勢いる」と、パトリオットミサイル防衛システムやF-35戦闘機のエンジンを開発する防衛大手RTXのCEO、クリストファー・カリオ氏は語った。

「設計と革新は一つのことです。プロトタイプを作るのと、その後に製造規模を拡大するのは全く別の話です」とカリオ氏は付け加えた。

シリコンバレーがペンタゴンのパイのより大きな一切れを獲得

バージニア州に拠点を置く防衛分析会社ゴヴィーニがロイターに提供したデータによると、防衛関連の新興企業は今年第１四半期から第３四半期にかけて国防総省が防衛企業に発注した契約の１．３％を獲得し、前年同期の０．６％から増加した。

一方、ボーイング、ロッキード・マーティン、RTX、ノースロップ・グラマンといった大手防衛産業の「プライム」は、国防総省の契約の92%を堅調に維持した。欧州の防衛産業のシェアは7.4%から6.6%に低下した。

「こうした大型契約を獲得するチャンスを持つ企業はもっと増えるはずだ」と、アンドゥリル社のトレイ・スティーブンス会長はロイター通信に語った。しかし、同氏はさらに、「これは非常に厳しいビジネスだ。米国防総省（DOD）が10社もの新たなプライムを創設することはないだろう。資金が足りないのだ」と付け加えた。

毎年恒例のレーガンフォーラムは、時代を超えた衝突の場となった。仕立ての良いスーツを着た四つ星将軍やワシントンの防衛企業の最高経営責任者（CEO）が、野球帽をかぶったAIやドローン企業の創設者と混ざり合い、シミバレーのなだらかな丘陵地帯を背景に、戦場に向けて新技術をどのように拡大していくかを議論した。

ピート・ヘグゼス米国防長官は、国防総省は「首相」が支配する文化から脱却し、機敏な民間企業が兵器生産を加速し、急速に増強する中国の軍事力に対抗できるようなシステムに移行すると述べた。

「我々の目標は、たとえ壮大なものであっても、シンプルです」とヘグゼス氏は基調講演で述べた。「調達システム全体を変革し、能力の配備を迅速に加速させ、成果に注力することです。」

ペンタゴンの文化を変えるのは難しい

国防省幹部らは、根深い政治的利害関係、国防総省の大規模プロジェクトの積み残し、旧来のやり方に固執する官僚機構、ロビー活動の力を持つ強力な防衛大手を考えると、ヘグゼス長官のビジョンを実現するのは困難だろうと述べた。

アトランタに拠点を置き、無人極超音速軍用ジェット機を開発しているハーミアスの最高売上責任者、ザック・ショア氏は、防衛技術企業のほとんどは、1000万～3000万ドル規模の試作契約から、国防総省が何十年にもわたって大手防衛企業に与えてきたような生産目標を伴う主要プログラムに移行するのにはまだ遠いと述べた。

「官僚主義の次の層、それが多くの企業が直面する次の壁だ」とショア氏はロイター通信に語った。

今年、国防総省は、ウクライナへの軍事援助パッケージ、空軍の戦闘機計画、1750億ドルのゴールデンドームミサイルプロジェクトなど、主要なプログラムの大半を従来の防衛請負業者に委託した。

こうした困難にもかかわらず、JPモルガン・チェースのCEOジェイミー・ダイモン氏は10月に防衛、製造、テクノロジー企業への100億ドルの直接株式投資を発表し、現状に満足している可能性のある従来の防衛関連請負業者に警鐘を鳴らした。

「大企業にも死の谷があり、彼らはたいてい自己満足や傲慢さ、官僚主義によって衰退していく」と同氏はサミットのパネルで語った。

新参者と古参がパートナーシップを築く

この呼びかけに応えて、防衛産業の古参の多くが次世代の防衛企業との提携を受け入れる意向を表明した。

「防衛産業基盤が成長を支えるために急成長を遂げているため、既存企業と新規参入企業を活用する必要がある」とL3ハリス・テクノロジーズのクリス・クバシクCEOはロイター通信に語った。

サンディエゴを拠点とするソフトウェアおよびドローン企業Shield AIは9月、アメリカ最大の軍用造船会社HIIと自律型船舶の建造で提携すると発表しました。先月、Andurilと韓国のHD Hyundai Heavy Industriesは、商用および軍用船舶の建造で提携すると発表しました。

アンドゥリルの戦略責任者、ザック・ミアーズ氏は、数十年にわたり少数の請負業者が国防総省の取引を独占してきたが、米国の防衛産業は転換点に近づいていると述べた。

「電気のスイッチは切り替え途中です」と彼は言った。

出典：ロイター

NULL_CELL

「リスク警告と投資免責事項」

お気に入り

中国、世界初のトリウム溶融塩炉の稼働に成功

ジャスティン

商品

株式

中国の実験用原子力発電所が、世界初のトリウム溶融塩炉（TMSR）の運転に成功し、歴史的な節目を突破したと報じられている。中国科学院上海応用物理研究所は、トリウムからウランへの転換に初めて成功し、科学における大きな壁を突破した。

香港のサウス・チャイナ・モーニング・ポスト紙は、ゴビ砂漠の実験炉で起きたこの画期的な成果は「クリーンで持続可能な原子力エネルギーの未来を一変させるだろう」と報じている。

このプロセスは、「正確な一連の核反応」を利用することで機能します。天然に存在するトリウム232が中性子を吸収してトリウム233になります。崩壊過程を経て、この同位体はプロトアクチニウム233に分解され、最終的にウラン233になります。ウラン233は、核分裂の連鎖反応を維持できる強力な核燃料です。

この画期的な成果は科技日報の報道で今月初めて公表されたばかりだが、TMSRは既に何年も稼働しているようだ。上海応用物理研究所の李清暖副所長兼共産党書記は、科技日報に対し「2023年10月11日に最初の臨界を達成して以来、トリウム溶融塩炉は核分裂反応によって着実に熱を発生し続けている」と語った。

報道が事実であれば、この画期的な進歩は、中国が既に圧倒的な優位に立っている原子力技術競争において、驚異的な前進を意味することになるだろう。米国は依然として世界最大の原子力生産国だが、その地位も長くは続かないだろう。米国が遅延し予算超過となったボーグル原子力発電所を建設したのと同時期に、中国は同規模の原子炉を13基建設し、さらに33基の建設が進行中である。中国はまた、新興国の原子力分野にも本格的に進出しており、特にアフリカで精力的に取り組んでいる。

「中国は非常に速いペースで動いている」と、カーネギー国際平和財団のシニアフェローで中国の核部門専門家であるマーク・ヒブス氏はニューヨーク・タイムズ紙に語った。「彼らは、自国の計画が止められないことを世界に示したがっている。」

中国は世界的な原子力エネルギーの革新者、そして超大国となるために巨額の資金と人材を投入してきたものの、その壮大な目標を実現するのに十分なウランが不足している。原子力発電の生産量増加は中国が主導している一方、ウランのサプライチェーンは世界のウラン濃縮能力のほぼ半分（約44%）を保有するロシアが支配している。

中国はロシアからのウラン購入をますます増やしているが、輸出への依存はリスクを伴い、国内エネルギー自立と国際エネルギー支配という中国の精神に反する。ロシアが核燃料サプライチェーンにおいて過大な存在感を示していることは、ある程度のリスクと市場の変動をもたらしている。クレムリンは濃縮ウランを政治的影響力として利用することを躊躇していないことを示している。

「原子力エネルギーのサプライチェーンは、クリーンテクノロジーのリスクピラミッドの頂点に位置している」と、カーネギー国際平和財団の最近の論文は警告している。「標準的なサプライチェーンの考慮事項に加え、原子力輸出は一連の安全・安全保障上の懸念事項にさらされており、サプライヤーの数が限られており、知的財産（IP）も異なることから、単一の技術や燃料供給業者への過度の依存は、深刻な依存関係を生み出す可能性がある。」

中国はウランのサプライチェーン問題を回避し、代わりにトリウムを使用することで、重大なハードルを飛び越え、世界の原子力発電部門の覇権をほぼ確実に掴み取ろうとしている。トリウムはウランよりもはるかに入手しやすく、資源量も豊富であるため、理論上は中国の核燃料問題をすべて解決できる可能性がある。サウスチャイナ・モーニング・ポスト紙によると、内モンゴル自治区にあるたった一つの鉱山だけで「中国の電力供給を1000年以上賄えるだけの量のトリウムが埋蔵されていると推定されている」という。

出典：ゼロヘッジ

「リスク警告と投資免責事項」

お気に入り

中央銀行機関BISは金と株の二重バブルを懸念

アダム

経済的

世界の中央銀行統括機関である国際決済銀行は、金価格と株価が同時に急騰する現象は少なくとも半世紀見られなかったもので、双方にバブルの可能性があるという疑問を提起していると述べている。

株式市場は引き続きAIとハイテク株の上昇に牽引されているが、今年の金の60％上昇は1979年以来最大の上昇となる見込みで、安全資産としての伝統的な役割に変化があったかどうかの議論を活発化させている。

「今年の金の動きは例年とは非常に異なっている」と、国際決済銀行（BIS）の経済顧問兼通貨経済局長のヒョン・ソン・シン氏は月曜日、今年の最終報告書を発表した際に述べた。

「今回興味深い現象は、金がより投機的な資産に近づいたことだ。」

世界の中央銀行の中央銀行と呼ばれるBISは近年、株式市場のバブルの可能性について定期的に警告を発しているが、金との連動性に関する懸念は2つある。

株価と金が同時に暴落した場合、投資家はどこに避難するのでしょうか。また、一部の中央銀行や外貨準備高運用機関はこれまで金を大量に購入してきたことを考えると、この状況は彼らにとって何を意味するのでしょうか。

BISの分析では、過去50年間で金とSP500が共同で「爆発的な動き」を示したのは今年が初めてだと結論づけた。

金は今年60％上昇しているだけでなく、ロシアのウクライナ侵攻とそれに続く西側諸国によるモスクワへの制裁に加え、新型コロナウイルスのパンデミック後のインフレ急騰が市場に影響を及ぼし始めた2022年以降、150％以上上昇している。

もう一つのバブルの警告サインとして考えられるのは、個人投資家も大量に投資していることだ。

ＢＩＳは、金上場投資信託（ＥＴＦ）の価格は今年一貫して純資産額（ＮＡＶ）に対して割高で取引されており、「裁定取引の障害と相まって強い買い圧力」を示していると述べた。

シン氏は、中央銀行による金購入は「明らかに金価格に非常に堅調な基調をもたらした」と付け加えた。

「価格が実際にかなり好調な時は、他の投資家が参入してくる。もちろん、金だけではなく個人投資家も（値上がりに）参加している」

脆弱性の増大

BISは、人工知能（AI）の評価に対する懸念やビットコインなど仮想通貨の最近の20％急落を受け、リスクオン環境の「脆弱性の増大」についても幅広い警告を発した。

欧州中央銀行とイングランド銀行はここ数週間、AIバブルに対する懸念をそれぞれ表明しており、投資家の明るい期待が満たされなければ突然崩壊するリスクがあると指摘している。

シン氏は、AI企業が現在データセンターに巨額の資金を投じていることが、企業が利益を上げていなかった2000年代初頭の「ドットコムバブル」の時代と現在との重要な違いであると述べた。

しかし、シン氏は「根本的な問題」は、こうした支出が長期的に見て正当化されるかどうかだと述べ、市場にとってもう一つの重要な決定要因は来年の世界経済の持ちこたえだと付け加えた。

「これまでのところ、経済活動は驚くほど回復力がある」とシン氏は語った。

BISもドルの今後の動向を注視している。今年は、2007年のリーマン・ブラザーズの破綻以来、最大の年間下落率となる見込みだ。

シン氏は「４月の出来事（トランプ米大統領が大規模な貿易関税計画を発表）以降、ドルは比較的安定している」と語った。

「米国以外の投資家のヘッジ行動は、今後の市場の動きに非常に重要な影響を与えると思う。」

出典：ロイター

NULL_CELL

「リスク警告と投資免責事項」

お気に入り

安全保障政策で米国と「決別」する必要はないとドイツ諜報機関長官が発言

ジェームズ・ホイットマン

政治的

● 欧州を批判する米国の戦略を受けて諜報機関長官が発言

● 米国の戦略は同盟関係を見直し、欧州との協力を強化する必要があることを示していると述べている

● 欧州はパランティアのような米国の技術に代わる技術を育成する必要がある

ドイツの情報機関長官は月曜日、旧世界の「文明の消滅」を警告する米国の新たな安全保障戦略をめぐって欧州と米国の間に亀裂が生じる必要はないと述べた。

先週末に公表された新たな文書の中で、トランプ政権は戦後、ヨーロッパとアメリカの緊密な関係に関する従来の認識を覆し、ヨーロッパ諸国が防衛面でアメリカに大きく依存し続けていることを厳しく批判している。ロイター通信は金曜日、米国は2027年までにNATOの通常防衛能力（諜報活動からミサイルまで）の大部分をヨーロッパが引き継ぐことを望んでいると報じた。

「こうした戦略から、米国との関係を断つべきだという結論を導き出すつもりはない」とシナン・セレン氏はベルリンでのイベントで述べた。「また、パートナー国が米国との関係を断つとも思わない」

「しかし、重要な点の一つは、当然ながら我々は同盟関係を継続的に見直し、さらに発展させなければならないということであり、これは特に欧州のネットワーク構築に当てはまる。」

セレン氏は、米国の技術への依存に対する懸念を示唆し、欧州は安全保障体制を含め、全体としてより自立する必要があると述べた。

欧州は、例えばCIAが支援するパランティア・テクノロジーズ（PLTR.O）の犯罪対策ソフトに代わる「代替案を生み出せなければならない」と新しいタブで述べ、地政学的配慮を考慮しながら最善の解決策を選択できるようにしなければならない。

「こうしたことを実行できる業界や企業は存在します。おそらく、彼らにはもっと多くの支援が必要なだけなのでしょう」と彼は語った。

セレン氏は、ドイツの治安当局は、何かが起きる前に、偽のプロフィールに隠れている人物をより適切に発見し、オンラインネットワークをマッピングし、通信内容を分析するために、デジタル監視権限の拡大も必要だと述べた。

政府はすでにこれに取り組んでいると彼は述べた。

「他のパートナー、具体的にはフランスとオランダは、この点で我々よりはるかに先を進んでいます」とセレン氏は語った。

ドイツは、20世紀の二つの独裁政権の歴史により、伝統的に欧州で最も厳格なデータプライバシー保護を維持してきた。

出典：ロイター

「リスク警告と投資免責事項」

お気に入り

ブラックロックは「つるはしとシャベル」取引に賭け、AI投資ラッシュで明確な勝者を選定

アダム

経済的

ブラックロックのアジア太平洋地域チーフ投資ストラテジスト、ベン・パウエル氏は、人工知能（AI）インフラに流れ込む資金の波はピークを迎えるには程遠いと述べ、ハイパースケーラーが互いに資金を出し合う中で、半導体メーカーからエネルギー生産者、銅線メーカーに至るまで、この分野の「つるはしとシャベル」サプライヤーが依然として最も明らかな勝者であると主張した。

AI関連の設備投資の急増は減速の兆しを見せておらず、テクノロジー大手は、勝者総取りの競争とみられるこの競争で優位に立とうと積極的に攻勢をかけていると、パウエル議長は月曜日、アブダビ・ファイナンス・ウィークの合間にCNBCに語った。

「設備投資の洪水は続いている。資金の流れは非常に明確だ」と彼は述べ、ブラックロックは「伝統的なつるはしとシャベルによる設備投資の超ブーム」と彼が呼ぶものに集中しているが、まだ拡大の余地があるように感じる、と付け加えた。

AIインフラは今年、世界投資の最大の原動力の一つとなり、一部の投資家がこのブームがどれだけ続くのか疑問視する一方で、幅広い市場上昇を牽引している。

AI革命の屋台骨を成すGPUチップを製造するNVIDIAは、AIバブルの噂を巻き起こした目まぐるしいAIによる市場急騰の中、時価総額が一時的に5兆ドルを超えた初の企業となった。

マイクロソフトとOpenAIは、ChatGPT開発元のOpenAIの資金調達を支援するため、10月に再編契約を締結した。ロイター通信によると、OpenAIは企業価値が1兆ドルに達する可能性のある新規株式公開（IPO）の準備を進めていると報じられている。

このデータセンター建設は、チップ供給契約から電力供給契約に至るまで、テクノロジー業界全体で長期的な調達活動を引き起こしている。米国から中東に至るまで、送電事業者は新規データセンターからの急増する電力需要への対応を急いでいる。AmazonやMetaをはじめとする企業は、AI関連投資に年間数百億ドルの予算を計上している。

SP Globalは、ハイパースケール、エンタープライズ、リース施設、および暗号通貨マイニングサイトが主な原動力となり、データセンターの電力需要が2030年までにほぼ倍増する可能性があると予測している。

「信用市場への足の踏み込み」

パウエル氏はまた、大手テクノロジー企業がAI拡大の次の段階に資金を供給するために資本市場を活用し始めたばかりだと指摘し、追加資本が投入されようとしていることを示唆した。

「大企業は信用市場に足を踏み入れ始めたばかりだ。まだまだできることはたくさんあるように感じる」と同氏は語った。

パウエル氏は、「ハイパースケーラー」は、2位になれば事実上市場から締め出されるかのように行動していると述べ、こうした考え方が、過剰投資のリスクを負ってでも企業に支出を加速させていると付け加えた。

パウエル氏は、その資金の多くはモデル開発者ではなくAI構築を推進する企業に流れ込む可能性が高いと指摘し、AIブームによる最も永続的な利益は、テクノロジーの背後にあるハードウェア、エネルギー、インフラのエコシステムにあるかもしれないという、世界の投資家の間で高まりつつある見方を裏付けている。

パウエル氏は「われわれがそのキャッシュフローの受取人であれば、半導体製造業であろうと、銅線に至るまでエネルギー製造業であろうと、かなり良い状況にあると思う」と述べ、「今後1年間はこれらの銘柄を動かすプラスのサプライズが出てくるだろう」と予想した。

出典：CNBC

NULL_CELL

「リスク警告と投資免責事項」

お気に入り

FRBは今年3度目の利下げに踏み切る可能性が高い。来年どうなるかは不透明だ。

アダム

経済的

連邦準備制度理事会が今年3度目の利下げを行うかどうかで懸念が高まったが、たとえ意見が分かれるとしても、中央銀行は水曜日に25ベーシスポイントの利下げを実施する可能性が高いというのが大方の見方だ。

「難しい判断だ」と、FRB元副議長でプリンストン大学経済学教授のアラン・ブラインダー氏は述べた。「（しかし）利下げが行われる可能性の方が低いと思う。…もしこれが『タカ派的な利下げ』だとしても、私は驚かない」

つまり、今週の利下げは、FRBが会合ごとに利下げを続けるとは考えないよう市場に注意を促すことになるかもしれない。ブラインダー氏はまた、委員会内の既存の意見の対立を踏まえると、金利決定に関して双方に反対意見が出る可能性もあると指摘した。

ウィルミントン・トラストのチーフエコノミスト、ルーク・ティリー氏も、FRBが水曜日に利下げを行うと予想しているが、同氏は、FRBのジェローム・パウエル議長が前回の記者会見と同じように利下げの枠組みを定めるだろうと予測した。つまり、さらなる利下げをめぐるさまざまな意見を強調し、FRBが引き続き利下げを行うと想定しないよう警告する、というものだ。

今週の会合を前に、ボストン連銀のスーザン・コリンズ総裁やカンザスシティ連銀のジェフ・シュミット総裁など、一部のFRB当局者は、インフレ懸念を踏まえると、利下げの必要性は強くないと主張している。インフレ率はFRBの目標である2%を依然として1%ポイント上回っている。

シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁も、インフレを理由に、過度な利下げを「前倒し」することには慎重な姿勢を示している。一方、連邦公開市場委員会（FOMC）副議長でFRB指導部の一員であるニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は、数週間前に利下げを支持する可能性を強く示唆した。

ウィリアムズ総裁は11月21日、「政策スタンスを中立の範囲に近づけるため、短期的にはフェデラルファンド金利の目標レンジをさらに調整する余地がまだあると考えている」と述べた。

一部のFRB観測者にとっては、この発言だけでオッズが変わったとみられる。

「ジョン・ウィリアムズ副議長は、FRB議長の承認を得ない限り、通常は演説でそれほど強いシグナルを発することはない」と、クリーブランド連銀の元総裁ロレッタ・メスター氏は述べた。「ですから、FRBは12月にさらに25ベーシスポイントの利下げを実施するだろうというのが私の見方です。」

メスター氏は、FRBが利下げを行うことは必ずしも間違いではないと考えているとしながらも、現時点では利下げを支持しておらず、来年初めに経済がどうなっているかを見て、必要であれば軌道修正したいと考えている。

「9月の金利予測に含まれていたという点を除けば、今回利下げをすべき説得力のある根拠は見当たりません」と彼女は述べた。「経済的な理由というよりは、便宜上の措置だと考えています」

ブラインダー氏は、中央銀行が今週再び利下げを実施すれば、政策当局がインフレを抑制するのが難しくなるリスクがあると警告した。

ブラインダー氏は、FRBが利下げを続ければ「持続的なインフレを引き起こすリスクがあるかもしれない」と述べている。

「問題は、我々が今まさにそこに到達しているかどうかだ」と彼は言った。「おそらくそうなっていると思う」

入手可能なデータからわかること

10月から11月にかけて続いた政府閉鎖の影響で、インフレ率の発表は引き続き遅れています。FRBが重視するインフレ指標である個人消費支出指数（PEM）の最新値は、2ヶ月遅れで発表されました。9月のインフレ率は、食品とエネルギー価格を除いた「コア」ベースで2.8%上昇し、8月から0.1ポイント低下しました。FRB当局者は、年末のインフレ率が3.1%になると予想しています。

9月の雇用統計は予想を上回る好調だったものの、古臭い内容だった。雇用者数は8月の4,000人減から9月には11万9,000人増加し、回復した。このことが、雇用創出が6月にマイナスに転じ、7月に増加、8月に再び減少、そして9月に再び回復するという不安定な傾向につながった。

FRBのベージュブックに掲載された最近の雇用市場に関する事例分析によると、11月の最初の2週間でレイオフが増加し、企業は採用凍結を実施し、従業員の勤務時間を調整した。一部の企業は、人工知能（AI）によってエントリーレベルの職種が代替されたり、既存従業員の生産性が向上したため新規採用が抑制されたと指摘した。

ＦＲＢ当局者は会合の翌週に、より多くのリアルタイムのデータを受け取ることになる。

2026年に向けて

FRBの観測筋は今週、当局者が今後の政策の方向性についてどのようなシグナルを発するかに注目している。パウエル議長は会合後に恒例の記者会見を開き、政策当局者は2026年の見通しを含む最新の四半期金利見通しを発表する。

「彼らが経済についてどう考えているかについて、実際に何らかの物語を語ってくれることを期待している」とメスター氏は語った。

同総裁は、インフレは関税（一時的な値上げとみている）だけでなく、サービス価格にも起因すると考えているため、さらなる利下げには慎重な姿勢を取ると述べた。

FRBは雇用市場の悪化を緩和しようと努めているものの、メスター総裁は、景気の軟化は主にFRBが制御できない長期的な変化、例えば移民政策の変更による労働力の減少などが原因だと考えていると述べた。同時に、関税をめぐる不確実性や、企業が関税や人件費から利益率を守ろうとしていることも、景気の弱体化につながっていると認めた。

「つまり、労働市場はほぼ停滞している状態であり、金利を引き下げても実際に何か改善につながるのかどうかは分からない」と彼女は語った。

しかし、ウィルミントン・トラストのティリー氏は、雇用市場が弱体化しつつあり、さらに弱まると予想しているため、今後３回のＦＲＢ政策会合でさらに３回の利下げが行われると予想した。

ティリー氏は、10月に15万4000人の公務員が買収に応じ、給与支払いが停止されたことで、11月の失業率が0.1ポイント近く上昇し、4.5%となる可能性があると推計した。また、BLSのデータによると、医療関連を除く民間部門の雇用はマイナス成長となっていると指摘した。

「連邦政府職員に加え、仕事を見つけるのに苦労している新規就労者もいます」とティリー氏は述べた。「つまり、これらすべてが相まって、労働市場が非常に弱い状況を反映しているのです。」

バンク・オブ・アメリカのシニア米国エコノミスト、アディティア・バヴェ氏は、来年6月と7月にさらに2回の利下げを予想している。これは経済が必要としているからではなく、FRBの新議長就任が理由だ。そうなれば、金利は3.0～3.25％のレンジにとどまることになるだろう。

「来年の追加利下げ予想は、指導者の交代によるものであり、経済状況の見通しによるものではありません」とバヴェ氏は述べた。「実際、来週の利下げによって、FRBは財政刺激策が本格化するまさにそのタイミングで、政策を緩和的な領域へと押し進めるリスクを高めると考えています。」

アクセンチュアのグローバル・マネージング・ディレクター、アミール・バガープール氏は、FRBが今週の利下げに続き、来年さらに1回か2回の利下げを行うと予測している。この見通しは、コア個人消費財（PCE）で測ったインフレ率が来年2.5～2.7%、GDPが1.5～1.8%、失業率が来年末4.4～4.6%、月間雇用者数の増加数が平均7万5000人～12万5000人になると想定している。

ＦＲＢ当局者は水曜日にインフレ、ＧＤＰ、失業率の新たな予測を発表する予定。