トランプ大統領、インド、製薬、半導体をターゲットに関税攻勢を強化

日本の労働者の名目賃金は4か月ぶりの速いペースで上昇した。これは雇用主との年次交渉での成果を反映しており、日本銀行が今後数カ月以内に政策金利を引き上げる可能性があるとの市場の憶測を後押ししている。

厚生労働省は水曜日、6月の名目賃金が前年同月比2.5%上昇したと発表した。前月の改定値1.4%増から加速した。エコノミスト予想の3.1%増には及ばなかったものの、2月以来の大幅な上昇となった。

基本給は2.1%上昇し、サンプル数の問題を回避し、ボーナスと残業代を除いたより安定した指標では、正規労働者は2.3%上昇した。実質現金給与は1.3%減少し、エコノミストが予想していた0.7%の減少よりも大幅な減少となった。

水曜日に発表されたデータは、力強い賃金上昇の勢いを示す最新の証拠であり、日銀が年内に追加利上げを検討する可能性が高い。先週政策金利を0.5%に据え置く決定に続き、上田一男総裁は、経済状況が改善すれば借入コストを引き上げるという日銀のコミットメントを改めて表明し、賃金と物価の間に「正のメカニズム」が機能していることを改めて確認することの重要性を強調した。

先月末に日米貿易協定が発表された後、日銀ウォッチャーは次回の利上げ時期に関する予想を前倒しし、40%以上が10月の政策決定会合で利上げを行うと予想している。9月19日の次回政策決定会合で利上げを行うと予想するエコノミストはいないものの、回答者の半数以上が年末までに利上げがあると予想している。

力強い賃金データは、今年の年次賃金交渉の結果を反映しており、労働組合最大の統括団体が代表する労働者は、30年以上ぶりの大幅な賃上げを確保した。内閣府の月例経済報告で参照されている昨年の結果に基づくと、これらの賃上げの約70%は6月中旬までに労働者の給与に反映されたとみられる。

名目賃金は力強い伸びを見せたものの、物価上昇が賃金上昇を上回ったため、実質賃金は引き続き低下した。6月の主要インフレ指標である物価上昇率は、食品価格の高騰に牽引され3.3%に達した。帝国データバンクによると、日本の大手食品・飲料メーカーによる値上げ件数は8月に1,000件を超え、2024年の同月比で53%増加する見込みだ。

インフレが継続して民間消費を圧迫しており、8月15日に発表される6月までの3カ月間の国内総生産（GDP）統計は低迷成長の兆候を示すと予想されている。

実質賃金の継続的な下落は、石破茂首相に対し、高騰する生活費に苦しむ家計を支援するためのより強力な措置を講じるよう、一層の圧力を強めるとみられる。石破首相は、与党が公約している一時的な現金給付に加え、より広範な物価対策を提案せざるを得なくなるかもしれない。

先月の参院選で与党が歴史的な敗北を喫し、両院とも過半数議席を得られなくなったため、野党との連携を余儀なくされ、法案成立に至った。野党は現在、消費税の時限減税を求める統一提案の最終調整を進めている。

今後、日銀を含む政策当局は、慢性的な人手不足を主な要因として賃金上昇圧力が続くと予想している。人手不足により、企業は人材を確保・維持するために賃上げを迫られている。日本の失業率は6月に2.5%となり、4年以上3%を下回っている。

2025年上半期には、人件費の調達や従業員の採用難などにより、人手不足で倒産した企業が過去最多の202社に上った。

政府は賃上げを推進しており、今年度は過去最高の最低賃金引き上げを目標に掲げている。

米国の貿易政策は、日本の賃金上昇にリスクをもたらす。米国は日本からの輸入品の大半に15%の関税を課す予定だ。この税率は1年前の米国の輸入関税を大幅に上回り、企業の利益率を低下させることで、賃金引き上げの意欲を阻害する可能性がある。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

トランプ大統領は、ルイス・イナシオ・ルラ・ダ・シルバ大統領にメッセージを送り、ブラジルのジャイル・ボルソナロ前大統領の処遇をめぐる貿易紛争について「いつでも電話して」協議できると伝えた。ルラ大統領は火曜日、「トランプ氏は話したくないので電話しない」と反論した。さらに、交渉のノウハウを教えてくれる人はいないと主張した。ブラジリアで開催されたイベントで、ルラ大統領は「ドナルド・トランプ氏を恐れていると思われたくない」と明言し、「米国大統領には、ブラジルへの関税をそのような形で発表する権利はない」と述べた。特に、関税は意味をなさないからだ。

米国に入ってくるブラジル製品の多くに記録的な50%の関税が課せられている現状において、米国の姿勢に対するさらなる激しい不満は、ブルームバーグを通じて次のように伝えられている。

トランプ政権は、ルラ氏を政権に復帰させた選挙結果をボルソナロ氏が否定したことに起因する訴追を取り下げるよう要求している。しかし、政府は司法の独立性を重視している。1週間前、米国はブラジル最高裁判所判事のアレクサンドル・デ・モラエス氏に制裁を課した。しかし、ワシントンD.C.の米州対話の地域アナリスト、ブルーナ・サントス氏は、ボルソナロ氏への訴追を取り下げることは到底不可能だと述べている。

「ルラ氏への要請は不可能だった」とAP通信は報じた。「長期的には、西半球最大の二大民主主義国の関係に傷跡を残すことになる」。ボルソナロ氏は月曜日、ソーシャルメディアや公共の場でのメッセージを通じて反感を煽ったとして連邦最高裁判所の違反行為を理由に自宅軟禁を命じられた。少なくとも今のところは、貿易関係へのダメージや将来の経済的打撃にもかかわらず、政府は譲歩しているように見える。

出典：ゼロヘッジ

ドナルド・トランプ米大統領は火曜日、今週末までに連邦準備制度理事会（FRB）の理事会の空席を埋める候補者を決定すると述べ、またジェローム・パウエルFRB議長の後任候補を4人に絞り込んだ。

トランプ大統領は、アドリアナ・クグラー連邦準備制度理事会（FRB）理事の後任を指名する計画について、「今週末までに決定する」と述べた。クグラー理事は先週、ジョージタウン大学の教授職に戻るため、今週金曜日に突然辞任すると発表した。トランプ

大統領はホワイトハウスで記者団に対し、クグラー理事の後任選びは1月までの任期で、パウエル議長が5月にFRB議長を退任した後に後任を選ぶことになると区別して説明した。

しかし、FRB理事会の他の席は、任期が数年長いパウエル氏など、他の理事で占められているため、トランプ大統領がクーグラー氏の後任を選ぶことは、議長選びに影響を与える可能性がある。トランプ大統領によると、議長の人選は、経済顧問のケビン・ハセット氏、元FRB理事でトランプ大統領支持者のケビン・ウォーシュ氏、そして他の2名に絞られているという。トランプ大統領はこれらの人物の名前を挙げなかったが、その1人は現FRB理事のクリストファー・ウォーラー氏だと考えられている。

「我々はFRB議長についても検討しているが、現在は4人に絞られている。ケビン氏2人と他の2人だ」とトランプ大統領は述べた。

トランプ大統領は同日、CNBCのインタビューで、スコット・ベッセント財務長官を大統領候補から外したと述べた。

ベッセント氏は財務長官の職に留まりたかったため、FRB議長に就任した。

CNBCのインタビューでトランプ大統領は、クーグラー氏が早期に席を空ける決断をしたことは「嬉しい驚き」であり、これによりパウエル氏の後任として昇進できる人物をすぐに補充できる空席ができたと述べた。

クグラー氏の後任は、少なくとも当初は、クグラー氏の任期の残り数か月間のみ任命される予定だ。

しかしトランプ氏は、その人物をその後14年間の任期で指名し、さらにパウエル氏の後任としても選ぶ計画であることを明確に示し、候補者には数か月の猶予と数回の政策会議を与えて政策論争に影響を与え始める機会を与えることになるかもしれない。

「そうするなら、なぜFRBのトップになる人物を選ばないのかと多くの人が言う。それも可能性の一つだ」とトランプ大統領はCNBCのインタビューで語った。

トランプ大統領は、１月に大統領に復帰して以来金利を引き下げていないとしてパウエル議長を批判しており、ＦＲＢの政策担当者らが景気減速と雇用市場の弱体化の証拠と、インフレ率が中央銀行の目標である２％を大きく上回っており、さらに上昇すると予想されている事実とを秤にかける中、同議長の解任を検討したこともある。

連邦準備制度理事会は議会から物価の安定と雇用の最大化の維持を義務付けられており、この2つの目標が互いに矛盾し、一連の痛みを伴うトレードオフを迫られる状況に直面する可能性がある。

クーグラー氏の後任候補は上院の承認を得る必要があり、来年初めに14年間の任期満了に向けた上院での新たな投票が必要となる。次期FRB議長の指名には、上院による別途の承認手続きが必要となる。

投資会社アゾリアのCEOで、効率部門DOGEの元アドバイザーであるジェームズ・フィッシュバック氏は月曜日、トランプ大統領と会談し、自身をFRBの暫定メンバーとして売り込み、大統領補佐官が情報資料を要求したと、このやりとりを知る情報筋が明らかにした。

ホワイトハウスはフィッシュバック氏についてのコメント要請にすぐには応じなかった。

「別のレベルの問題」

クグラー氏の辞任が発表されたのは、政権発足後最初の数か月で雇用の伸びが鈍化したことを示すデータに激怒したトランプ大統領が、証拠もなく労働統計局（BLS）が自身の評判を落とすために雇用データを操作していると主張し、労働統計局長のエリカ・マッケンターファー氏を解雇したのと同じ日だった。

トランプ大統領が1月にホワイトハウスに戻って以来、経済学者たちは、輸入関税と不安定な貿易政策の組み合わせは、労働市場の減速とインフレの上昇につながる可能性が高いと警告してきた。これは広く共有されている見通しであり、インフレの影響がより明確になるまでFRBが金利を引き下げない要因の一つとなっている。

中央銀行は先週、政策金利を4.25%～4.50%の範囲に据え置いたが、ウォーラー総裁は関税によるインフレリスクはせいぜい中程度にとどまっている一方、雇用市場と経済成長は全般的に弱まっているとの理由で反対した。

金曜日に発表された７月の雇用統計では、月間の雇用増加が弱く、前月比で下方修正されており、こうした懸念を裏付けるものと見られ、ＦＲＢが９月１６～１７日の会合で利下げを行うとの市場の見方が高まった。

BLSコミッショナーの解任は、米国政府データの信頼性の継続に対する世界的な懸念の波を引き起こし、経済学および統計学界の多くではトランプ大統領の行動は「伝言を飛ばした人間を解雇する」という解釈がなされている。

保守系アメリカン・エンタープライズ研究所の経済政策研究部長マイケル・ストレイン氏は、大統領が今後、統計局のトップ、そしておそらくはＦＲＢのトップに就任する人物を選ぶかどうかは、これまで以上に厳しく精査されるだろうと述べた。

「もしあなたの懸念の一つが、機関の責任者が下働きで、数字が偽造されているのではないかということだとしたらどうでしょう。それは…別のレベルの問題です」とストレイン氏はBLSについて述べた。「もしかしたら彼は、この独立性というものが本当に重要だと理解しているのかもしれません。もしかしたら、外部から『大統領、もし下働きとみなされている人物をFRB議長に任命するなら、BLSのパニックは1000倍になるはずです』と言っているのかもしれません」

出典：キトコ

知っておくべきこと:

トランプ大統領、新たな連邦準備制度理事会理事を発表へ

ドナルド・トランプ大統領は、FRB議長候補を絞り込む協議が進む中、週末までにアドリアナ・クーグラー連邦準備制度理事会理事の後任を発表すると発表した。発表自体には市場からの即時の反応はないが、歴史的に、このような人事異動はマクロ経済感情の変化を促し、金融市場全体に影響を与える可能性がある。ドナルド・トランプ大統領は今週、2025年8月8日に辞任するアドリアナ・クーグラー連邦準備制度理事会理事の後任を指名する計画を発表した。この交代は、米国の経済政策に影響を与える可能性のある、より広範なリーダーシップの決定の一部であり、市場の注目を集めている。

トランプ大統領、今週中に連邦準備制度理事会（FRB）理事の人選を最終決定へ

トランプ大統領は、今週末までに新たな連邦準備制度理事会（FRB）理事を任命する意向を示唆した。トランプ大統領は自ら「今週末までに決定する」と述べた。この決定は、アドリアナ・クグラー氏がジョージタウン大学に復職するため、8月8日付で辞任したことを受けたものだ。発表の中で、トランプ大統領は候補者を数名に絞り込んでいると述べた。クグラー氏の辞任は、ジェローム・パウエル議長から「彼女は理事会での職務に素晴らしい経験と学術的洞察力をもたらしてくれた」と述べ、彼女の貴重な貢献を称えた。

金融市場は新たな任命に備える

この任命は、金融市場における経済政策の認識に変化をもたらす可能性があります。投資家心理は、新任理事の予想される影響力に応じて反応する可能性があります。暗号通貨への影響については具体的な言及がないため、市場は引き続き注視しています。歴史的に、連邦準備制度理事会（FRB）のリーダーシップの交代は、時折デジタル資産クラスに影響を与えてきました。

連邦準備制度理事会のリーダーシップの変化と経済政策の影響

連邦準備制度理事会（FRB）の歴代総裁は、マクロ経済環境に影響を与えてきました。過去の総裁の辞任は、経済政策の焦点の転換につながることもありました。新総裁の姿勢次第では、金利政策や市場の安定性が変化し、従来型市場や仮想通貨市場に影響を与える可能性があります。

出典: CryptoSlate

米ドルは火曜日に上昇したが、弱い雇用統計を受けて連邦準備制度理事会が来月利下げを行うとの見方が強まったことを受けて市場は依然調整中で、金曜日の安値付近にとどまった。

投資家は、ドナルド・トランプ大統領による連邦準備制度理事会（FRB）への指名、特に労働統計局長官への指名にも注目していた。

「我々は現在、雇用統計発表後に基本的に落ち着いている状況にあり、FRBは利下げを急ぐ気はなく、インフレの兆候はほとんど見られない、あるいはほんの少し見られる程度だ」と、ニュージャージー州のマネーコープで北米トレーディング・ストラクチャード・プロダクツ部門責任者を務めるユージーン・エプスタイン氏は述べた。

「つまり、今から来週の消費者物価指数（CPI）発表までの間、我々はいわば煉獄にいるようなものだ。そしてドルは、そのデータを待ちながら値固めしている」

ロイターの調査によると、ウォール街のエコノミストらは、7月の基調消費者物価指数が前月比0.3%、前年比3.0%上昇すると予想している。

市場は経済データ以外にも、トランプ大統領の希望に沿って、よりハト派的な中央銀行に変わる可能性があるFRBの交代にも注目している。

トランプ大統領は火曜日、先週金曜日に辞任したアドリアナ・クーグラーFRB理事の後任人事について、次期FRB議長の人選を含め、近日中に決定を発表すると述べた。また、任期が2026年5月までとなるジェローム・パウエルFRB議長の後任候補として、スコット・ベセント米財務長官を除外した。

トランプ大統領は、ベセント氏は現職に留任したいと述べ、ホワイトハウスはパウエル氏の後任として４人の候補者を検討していると付け加えた。

マネーコープのエプスタイン氏は「クーグラー氏の後任は金利に対してハト派的であり、ひいては今後米ドルが下落することを意味するという主張も成り立つ」と指摘した。

クグラー氏の辞任に加え、トランプ大統領は金曜日、7月の雇用統計が予想を下回り、過去2ヶ月の雇用統計も大幅に下方修正されたことを受けて、BLSコミッショナーのエリカ・マッケンターファー氏も解任した。トランプ大統領は日曜日、3～4日以内に新たなBLSコミッショナーを発表すると述べた。

サービス部門の弱体化

一方、火曜日のデータは為替市場にほとんど影響を与えなかった。

米国のサービス部門の活動は7月に予想外に横ばいとなり、投入コストが約3年ぶりの大幅な上昇となったにもかかわらず、受注にほとんど変化はなく、雇用はさらに軟化した。

米供給管理協会（ISM）は火曜日、非製造業購買担当者景気指数（PMI）が前月の50.8から50.1に低下したと発表した。ロイターが調査したエコノミストは、サービス業PMIが51.5に上昇すると予想していた。

午後の取引では、ユーロは対ドルで横ばいの1.1569ドルで推移した。これを受け、ユーロを主要構成通貨とする6通貨に対する米ドルの相対的な価値を示すドル指数は、取引序盤に1週間ぶりの安値98.609を付けた後、0.2%上昇の98.81となった。

CMEのフェドウォッチによると、米国の雇用統計が軟調な中、金利先物は現在、FRBが来月の会合で利下げを行う確率を91％と織り込んでおり、1週間前の35％から上昇している。

また、12月末までに60ベーシスポイント（bps）の利下げ、2026年10月までに130bpsの利下げを示唆しており、これは米雇用統計発表前の金曜日に見られた水準より30bps高い。

一方、ゴールドマン・サックスは、FRBが9月から3回連続で25bpの利下げを実施すると予想しており、次回の雇用統計で失業率がさらに上昇した場合は50bpの利下げも可能だとしている。

その他の通貨ペアでは、6月の政策会合の議事録で、日本銀行の複数の理事が、貿易摩擦が緩和されれば日銀は利上げ再開を検討するだろうと発言したことを受けて、ドルは0.4％上昇し、147.66円となった。

しかし、トランプ大統領が先週数十カ国からの輸入品に課した最新の関税により世界経済の健全性に対する懸念が高まったため、焦点は依然として関税をめぐる不確実性にある。

ＥＵの高官は火曜日、ＥＵ製品が米国に輸入される際に課せられる１５％の関税は包括的なものだと述べた。

スイスフランは前日の取引で0.5%下落した後、この日は1ドルあたり0.8077フランと若干下落した。

スイスは、自国の輸出主導型経済を脅かすスイス製品に対する米国の39%の輸入関税を回避するため、ワシントンとの貿易交渉で「より魅力的な提案」をすることを目指している。

出典：キトコ

出典: Yahoo Finance