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タイ銀行は、過去1週間で通貨バーツが約1％上昇したことを受けて、バーツ高圧力を緩和し、金関連の外国為替取引の監視を強化するための追加措置を講じる予定だ。

中央銀行の金融市場担当副総裁、ピンパン・チャルーンクワン氏は月曜日の声明で、現地通貨の上昇は米ドル安と輸出業者による外貨売りの増加、債券流入、世界的な金価格の4％超上昇を背景にした金トレーダーによるものだと述べた。

中央銀行は、企業が海外に留保できる外国収入の上限を引き上げる提案を行った。年末までに発効予定のこの変更は、企業の外国収入管理の柔軟性を高めるとともに、バーツ高圧力の緩和を図ることを目的としている。

タイ中央銀行は、金関連の資金の流れに対する監視も強化している。金融機関には、こうした取引を処理する前に、より厳格なデューデリジェンス手続きを導入するよう指示している。また、中央銀行は、監視を強化し、通貨への影響を評価するために、財務省に対し、大規模な金取引業者に取引データの報告を求めるよう勧告したと、声明で述べた。

「金融市場は依然として非常に不確実であり、タイ銀行はバーツの動向を引き続き注意深く監視し、企業への影響を抑えるために過度の変動を管理する用意をしておく」とピンパン氏は述べた。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

EUR/USDペアは、米ドルへの圧力と連邦準備制度理事会によるよりハト派的な政策への期待が高まる中で上昇しており、現在1.1600で 取引されている。

EUR/USD予測：主要取引ポイント

ファンダメンタル分析

EUR/USD為替レートは6営業日連続で上昇しています。しかし、売り手は4営業日連続で下抜けていない1.1605の主要レジスタンスレベルを守り続けています。

米ドルは依然として圧力にさらされている。トレーダーは、米連邦準備制度理事会（FRB）が次回会合で年内最後の25ベーシスポイントの利下げを実施する確率を87.6%と見込んでいる。市場はまた、来年さらに3回の利下げを予想している。

投資家は、ホワイトハウス経済顧問のケビン・ハセット氏がジェローム・パウエルFRB議長の後任の最有力候補として検討されているとの報道に反応している。市場参加者は、このような人事はドナルド・トランプ大統領のより緩和的な金融政策の姿勢と合致すると考えており、ユーロ/米ドルの上昇が続く可能性を高めている。

EURUSDテクニカル分析

EUR/USDレートは、調整チャネルの上限を上抜けた後、小幅上昇しています。買い手はEMA65ラインを上抜けた価格を維持しており、強気のセンチメントが優勢であることを裏付けています。

本日のEURUSD予測は、小幅な弱気調整を示唆しており、その後1.1660に向けて再び上昇すると予想されます。ストキャスティクス・オシレーターのシグナルラインは買われ過ぎ領域から下降し、サポートレベルに近づいており、更なる上昇を示唆しています。

1.1615 を上回る統合は、強気の衝動が完全に再開されたことを示す重要な兆候となるでしょう。



まとめ

EUR/USDのテクニカル分析は、強気のモメンタムが持続していることを示唆しています。FRBによる利下げ期待と、よりハト派的なFRB議長の就任の可能性が米ドルへの圧力を高めており、1.1660に向けて更なる上昇余地が見込まれます。

出典: RoboForex

ついに12月が到来しました。先月は好調なスタートを切りました。11月初旬の損失を、連邦準備制度理事会（FRB）が12月に利下げするという一つの賭けで大きく反転させたのです。米国のトレーダーは感謝祭休暇から戻り、金曜日にテクノロジー問題で市場が麻痺状態に陥りましたが、問題はすぐに解決され、取引は再開されました。SP500は週も月も最高値をわずか数ポイント下回る水準で取引を終えました。

11月の下落は指数をわずか5%ほど押し下げたに過ぎず、その損失はほぼ完全に回復しました。欧州株は、テクノロジー銘柄へのエクスポージャーが低いことからアウトパフォームしました。テクノロジー銘柄は最近の上昇の主因であると同時に、将来の株価暴落の大きな要因となる可能性もあります。金、ビットコイン、米国債など、先週はあらゆる銘柄が上昇しました。

しかし、FRBが確固たるデータも得られないまま利下げに突き進んでいるのではないか、また株価が行き過ぎているのではないかという懸念は依然として払拭されていない。FRBが利下げを実施し、株価上昇が年末まで続く場合、こうした懸念はさらに高まるだろう。企業または株式市場全体の時価総額をその資産の再調達コストと比較して測定するQレシオも、先月最高値を記録した。簡単に言えば、私たちはAIによって非常に刺激的な時代を生きているが、同時に、企業資産の実質的な価値と比較すると、株価が非常に割高になっているという現実にも直面しているのだ。

今週はやや悲惨なスタートです。感謝祭の反響が予想ほど明るくなかったのかもしれません。アメリカの消費者は、このショッピングフェスティバル期間中に約120億ドルを費やし、約4%増加しました。しかし、約3%のインフレ率を除けば、実質的な伸びは控えめです。これはむしろ良いニュースです。これは、消費者がより慎重に支出し、物価上昇圧力が和らぎ、FRBがより自信を持って利下げに踏み切れることを示唆しています。

しかし、日経平均株価とビットコインの値動きから判断すると、リスク選好度は芳しくない。そして、その大きな責任を負っているのは、日本銀行（日銀）の植田一男総裁だ。同総裁は本日、「政策金利の引き上げについては、そのメリットとデメリットを検討し、適切な判断を行う」と述べ、「利上げはあくまでも緩和幅の調整に過ぎない」と強調した。つまり、日銀は依然として政策金利の引き上げに大きく後れを取っており、正常化の時が迫っている。高市氏の政策措置は日本のインフレ率をさらに押し上げるリスクがあるため、その声はますます高まっている。

その結果、日本資産は大混乱に陥っています。日経平均株価は今朝、PMI（購買担当者景気指数）が軟調であるにもかかわらず、日銀が次回会合で利上げに踏み切るとの見方が高まり、2%近く下落しました。日本の10年国債利回りは今朝、数十年ぶりの高水準となる1.87%付近に達しました。これは、日本の「自由流動性」時代が事実上終焉を迎える水準としてしばしば言及される1.71%と比べて非常に高い水準です。海外でより高いリターンを求める日本の投資家から、約3.4兆ドルが世界市場に流通しています。これらの資金は、国内利回りの上昇に伴い、簡単に本国に還流できる可能性があります。

経済学者の視点から見れば、金利を引き上げ、高市総裁の財政出動に対抗することこそが、まさに日銀がすべきことだ。中央銀行の存在意義はここにある。政治的動機に基づく、何としても成長を優先する財政政策への衝動を相殺するためだ。しかし、日銀が利上げに踏み切れば、日本の利回りは上昇し、AI主導の株価上昇が行き過ぎではないかと誰もが懸念しているこの時期に、日本の資本は世界金融システムに大きな穴を開ける可能性がある。

これが、週明けの寄り付きで米10年債利回りが急上昇した理由だ。そしてもちろん、理論上は米連邦準備制度理事会を日本の連銀と同様の考え方に向かわせるはずの米国債務の膨張も理由だ。

そのため、12月は多くの予想以上に厳しいものとなる可能性があります。特に、先月の5%の下落が待望の調整だと思っていた人にとってはなおさらです。フェデラルファンド（FF）金利先物は25bp利下げの確率を90%近く織り込んでおり、ハト派的な追加利下げの余地はほとんど残されていません。

むしろ、今後のデータは、インフレリスクを無視した時期尚早なFRBの利下げは解決策にならないことを示唆する可能性がある。だからこそ、今週発表されるPCEとインフレ期待のデータが、ハト派的な期待を維持できるほど軟調なものとなることを祈ろう。トレーダーは、売り圧力が強まれば恩恵を受ける可能性のある金とスイスフランにも注目している。

センチメントを悪化させる可能性：米国産原油は今朝2%以上上昇している。これは、OPECが昨日、来年にかけて原油価格を安定させたいとの考えを改めて表明したことが背景にある。これは、価格の重しとなってきた供給過剰に対処するため、生産量をより厳しく管理することを示唆している。ただし、地政学的緊張が一時的に高まった時期は例外だ。しかし、こうした緊張でさえも、最近では買い手を呼び戻すには至っておらず、これは現在、地球上にどれだけの量の原油が流通しているかを示している。以前のレポートで述べたように、OPECだけでは広範な価格下落を反転させることはできないが、直近の原油安を抑えることはできる。WTI原油は今朝、60ペンス・ペニーに達しようとしているが、テクニカル指標から見て弱気トレンドの終焉を確認するには、価格が65ペンス・ペニーを超える必要がある。

出典: Swissquote Bank SA

出典：ブルームバーグヨーロッパ

SPグローバル・ベトナム製造業PMIの最新データによると、ベトナムの製造業は、激しい嵐によりサプライチェーンが混乱したにもかかわらず、11月も成長を維持した。

11月のPMIは53.8となり、10月の54.5からわずかに低下したものの、依然として業況の堅調な改善を示している。これで5ヶ月連続で業況が改善したことになる。

新規受注は3ヶ月連続で増加し、生産の伸びを牽引しましたが、どちらの指標も10月よりも伸びが鈍化しました。新規輸出受注はより速いペースで増加し、15ヶ月ぶり​​の高水準に達しました。これは、製造業者が中国本土とインドからの需要増加を指摘したためです。

11月の厳しい気象条件はサプライチェーンに大きな影響を与え、サプライヤーの納期は2022年5月以来最大に大幅に延長しました。また、嵐はメーカーの作業を時間通りに完了する能力を妨げ、2022年3月以来最大の受注残の蓄積につながりました。

こうした課題にもかかわらず、企業が生産高の増加に対応したことで、雇用は2ヶ月連続で増加しました。従業員数の緩やかな増加は、約1年半ぶりの大幅な増加となり、回答者によると、新規採用の多くはフルタイムで行われたとのことです。

製造業の購買活動は5カ月連続で増加し、拡大率は4カ月ぶりの高水準に達した。原材料在庫も2カ月連続で小幅増加した。

嵐の影響で供給が制限され、原材料価格が上昇しました。投入価格は急上昇し、2024年7月以来2番目に高い上昇率を記録しましたが、インフレ率は10月から鈍化しました。産出価格も下落しましたが、企業がコスト上昇分を顧客に転嫁したため、依然として堅調に推移しました。

今後の見通しについて、製造業は1年後の生産見通しについて楽観的な見方を示し、景況感は17カ月ぶりの高水準に達した。回答者のほぼ半数が、新規受注の改善と天候の緩和への期待を理由に、生産増加を予測した。

SPグローバル・マーケット・インテリジェンスの経済担当ディレクター、アンドリュー・ハーカー氏は、「ベトナムの製造業は年末にかけて好調な業績を上げており、10月に見られた成長の加速は11月までほぼ持続した。生産量と新規受注の伸び率は鈍化したものの、企業は業務量に対応するため、より速いペースで人員を追加採用した」と指摘した。

出典：投資

先週、貴金属は全般的に上昇し、特に金の強気筋が目立った。この上昇は主に、米国の金利見通しの急激な修正によるものだ。FRB（連邦準備制度理事会）当局者が相次いでハト派的なシグナルを発したこと、12月の利下げ確率が急上昇したこと、そして次期FRB議長がさらに緩和に傾く可能性を市場が予想していることなどから、強気なセンチメントが強まっている。

感謝祭の祝日が終わり、今週の市場は「データ主導」のリズムに戻るでしょう。トレーダーは、ISMサービス業PMI、ADP雇用統計、コアPCEインフレ率といった主要な米国経済指標に注目するでしょう。FRBがブラックアウト期間に入るため、わずかなデータの変化でさえ、市場は過大な反応を示す可能性があります。

テクニカル展望：強気派が再び主導権を握り、4,250ドルが鍵

XAUUSDの日足チャートを見ると、先週は金買いが勢いを取り戻し、週足で約3.8%上昇しました。市場は祝日の薄商いを予想していましたが、金曜日の力強い上昇はそれを覆し、金価格は4,200ドルを余裕で上回りました。

祝日が終わり、CMEの以前の技術的問題も解決したことで、今週は価格形成がより活発になるはずです。金は現在、11月中旬の高値4,250ドルに挑戦しています。この水準を上回って終値を付ければ、4,300ドルへの上昇が見込まれ、史上最高値4,381ドルを再び更新する可能性もあります。

下値では、高値圏での利益確定売りが4,200ドル付近、さらに下値では4,130ドル付近でサポートを見つける可能性がある。テクニカル面では依然として強気だが、ブレイクアウトの強さと市場センチメントについては、今週発表されるデータで確認する必要がある。

FRBの利下げオッズが急上昇、金強気相場を支援

最近の金価格の上昇は、主にFRBの政策期待の変化によって引き起こされています。ハト派的な姿勢が明確になり、ウォーラーFRB理事とニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁はともに12月の利下げを公に支持し、市場のベースライン予想に変化をもたらしました。

経済データもこの傾向を裏付けています。米国の小売売上高は9月に減速し、消費者信頼感指数は11月に88.7と4月以来の最低水準に低下しました。また、FRBのベージュブックでは、雇用の冷え込み、労働時間の短縮、さらには一部解雇も見られ、消費者支出は減速しています。全体として、米国経済の勢いは弱まっており、インフレ率は鈍化しているものの、依然として高止まりしています。

こうした背景から、12月のFRB利下げへの期待は高まり、現在90%近くまで織り込まれています。利下げ期待の高まりは実質金利の低下を示唆しており、これが金などの無利回り資産の上昇を支える主要な論理となっています。

ドルの動きはこの変化を反映しています。米国の金利優位性が薄れるにつれ、ドル指数は下落圧力にさらされています。一方、日本の政策転換はドル安をさらに加速させています。

高橋早苗総裁の積極的な財政政策姿勢は、アベノミクスの継続に対する懸念を高めている。一方、上田総裁は12月の利上げの可能性（現在の確率は60%以上）を示唆しており、円高の反発リスクが高まっている。もし実現すれば、ドル安がさらに進み、金価格をさらに支えることになるだろう。

ハセット氏が主導権を握る見通し、ハト派的な傾向が金価格を押し上げる

ジャネット・イエレン財務長官は、トランプ大統領がクリスマス前に次期FRB議長を発表する可能性があると示唆した。トランプ流の金融緩和を長年支持してきた現NEC（連邦準備制度理事会）理事のハセット氏が最有力候補であり、市場では同氏の指名が約64%と見込まれている。

市場は、ハセット氏がFRBの議長に就任した場合、そのスタンスはよりハト派的となり、パウエル議長時代よりも低水準にとどまる可能性が高いと予想している。こうした見通しから、トレーダーは将来の利下げを予想するポジションを増やし、FRBの独立性に関する疑問を提起している。当然のことながら、利回りが低く安全資産とされる金は恩恵を受けている。

さらに、積極的な利下げへの懸念から米国債務拡大への注目が高まり、中央銀行の金購入が堅固な底値を提供している。これらの要因が相まって、短期的には金価格の上昇軌道を崩すことは困難となっている。

金利決定前の最終週：金は上昇を続けるか？

つまり、12月の利下げ観測の高まり、ドル安、そして次期FRB議長がよりハト派的な姿勢を示すとの期待から、金強気派は最近急上昇している。中央銀行は引き続き金を買い増ししており、地政学的リスクも依然として存在することが、さらなる支援材料となっている。

低金利で不透明な米国経済環境において、金は依然として上昇傾向にあり、押し目買いが依然として主流の戦略となっている。短期的な反落は限定的となる可能性が高い。

今週は12月のFRB会合前の最終週となります。FRB当局者はブラックアウト期間に入るため、経済指標の市場への影響は大きくなります。重要な発表としては、水曜日に発表される11月のADP民間雇用統計とISMサービス業PMI、そして金曜日に発表される9月のコアPCEなどが挙げられます。

ADP雇用者数は1万人増加と、前回の4万2千人を下回ると予想されています。一方、コアPCEは前年比2.9%から2.8%に低下すると予想されています。もし結果がこれらの予想と一致し、労働市場が軟調でインフレが抑制されていることを示した場合、12月の利下げ観測が強まり、ドルが下落圧力を受け、金価格が小幅上昇する可能性があります。雇用が若干改善し、インフレが依然として堅調に推移したとしても、利下げの市場予想が変わる可能性は低く、金価格は狭いレンジ内で推移するでしょう。

さらに、主要中央銀行の政策方針が異なり、特にオーストラリア準備銀行（RBA）、ニュージーランドドル中央銀行、日本銀行が利上げ軌道に戻る中、トレーダーは金を取引する際にリスクと機会の両面から利回り差を監視する必要があります。

出典: ペッパーストーン