ホワイトハウス、プーチン大統領とトランプ大統領の早期会談の可能性を否定

政治的

概要:

ドナルド・トランプ大統領は近い将来にウラジーミル・プーチン大統領と会う予定はないとホワイトハウス当局者が語り、両首脳による2回目の首脳会談が近いうちに開催される可能性を示唆していたことを受けて、より悲観的なトーンを示した。

非公式な協議のため匿名を条件に語った当局者は、マルコ・ルビオ国務長官とロシアのセルゲイ・ラブロフ外相との月曜日の電話会談は生産的だったため、両当局者による会談も必要なかったと述べた。

この声明は詳細を欠いているものの、先週プーチン大統領と電話で会談した後にトランプ氏が行った発言とは対照的だ。当時トランプ氏はプーチン大統領とは「2週間以内」に会談し、ルビオ外相とラブロフ外相も「かなり近いうちに」会談すると述べていた。

この方針転換はロシアからの同様の発言とも一致しており、クレムリンも早期首脳会談への期待を抑え込もうとしている。プーチン大統領のドミトリー・ペスコフ報道官は、インターファクス通信によると、「今後の取り組みは困難なものになるだろう。準備、真剣な準備が必要だ」と述べた。

トランプ大統領はここ数日、戦争終結を求める声を強めており、両陣営に対し「戦線で」戦争を終わらせるよう強く求めている。月曜日には、ウクライナがロシア軍を撃退できるかどうか疑問視する発言をし、ウクライナへの軍事支援やロシアへの新たな制裁の脅威についても曖昧な態度をとっている。

ウクライナのウォロディミル・ゼレンスキー大統領は先週金曜日、トランプ大統領にトマホークミサイルのウクライナへの配備などの支援を説得するためワシントンを訪問した。しかし、プーチン大統領は会談前日にトランプ大統領に電話会談を行い、両首脳はハンガリーのブダペストで会談することで合意した。

当時、トランプ大統領は、ブダペストでの首脳会談の可能性は、プーチン大統領による時間稼ぎの一環かもしれないと認めていた。特に、8月のプーチン大統領とロシア大統領の首脳会談では紛争終結に向けた進展が見られなかったことを踏まえると、なおさらそうだった。しかし、トランプ大統領はプーチン大統領が自分を操っているのではないかという懸念を一蹴し、クレムリンは4年目に入った紛争を終わらせたいと強く望んでいると主張した。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

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評価への圧力の兆候

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株式

パート1 - SP 500：完璧さの代償

極端な評価レベル

JPモルガンのデータによると、9月末時点でSP500指数のバリュエーションは純利益の22.8倍に達しました。これは過去30年間の平均17倍を大幅に上回る水準です。同様の水準を見つけるには、2000年のドットコムバブルまで遡る必要があります。

SP 500指数は、幅広い指標において統計的に割高であるように見えます。バンク・オブ・アメリカが追跡している20の指標のうち、時価総額対GDP比、株価純資産倍率（P/B）、株価対営業キャッシュフロー倍率（P/OCF）、企業価値対売上高倍率（EV/売上高）は過去最高を記録しています。さらに、5つの追加指標（株価対GAAP EPS（P/GAAP EPS）、株価収益率（P/E）、EV/EBITDA、SPとWTIの比較、SPとラッセル2000の比較）に基づくと、指数は2000年3月の水準（ドットコムバブル期、下表参照）を上回っています。

したがって、私たちはいわゆる「泡沫」領域にいるが、まだファンダメンタルズから完全に乖離した状況にはない。

実際、そしてこれは重要な点ですが、歴史的な比較は歪んでいます。今日の指数は、より質の高い企業（資産が少なく、負債が少なく、利益率が高く、投下資本利益率が高い企業）で構成されており、他の世界的な指数だけでなく、その歴史と比較しても、一定のプレミアムが正当化されています。

SP 500 の財務レバレッジ（加重時価総額）は平均 0.6 であり、これは 1990 年代や 2000 年代に比べて大幅に低くなっています。

これにより、この指数は構造的な優位性を獲得しています。しかし、資本の集中（少数の巨大企業による支配）とパッシブ資本の優位性により、指数全体が外的要因に対してより脆弱になっています。

将来の収益への影響

最近のいくつかの研究では、市場が高倍率で始まると、今後10年間のリターンは控えめになる傾向があることが確認されています。例えば、ゴールドマン・サックスの調査では、現在のCAPE比率が非常に高いことが、将来のリターン見通しを著しく低下させていることが示されています。

同様に、バンガード社の調査によれば、経済の不確実性が続く中でも米国株は高い評価水準を維持している。

一言で言えば、株式リスクを取るプレミアムは現在低くなっています。

パート2 - SP 500のリスクの高まり

弱気相場シグナルの蓄積

株式市場の暴落は、時系列的に見て、株価の急落に先立って、株価倍率の上昇、グロース株がバリュー株をアウトパフォームすること、信用不安など、いくつかの前兆となる兆候が現れることがよくあります。バンク・オブ・アメリカによると、典型的な弱気相場のシグナルの約60%が既に発動されており、これは過去の市場のピーク前に観測された平均（70%）に近い数値です。これは、指数の潜在的な底値が現在の水準よりも低い可能性があることを示唆しています。

消費者の回復力 vs. AIの圧力

業績を牽引してきた主要な要因は、米国消費者の回復力とAIの台頭です。しかし、これら2つの力は緊張関係にある可能性があります。AIは特定の専門サービス（ひいては特定の消費者収入）の需要を減少させる可能性があり、収益成長の重要な柱を蝕む可能性があります。

信用創造と民間債務における新たなプレーヤー

2008年の金融危機以降、信用供与は伝統的な大手銀行から民間金融機関へと移行しました。このより不透明なチャネルは、現在、テクノロジー／AIセクターの力強い成長、政府による資金調達、さらには国による資産購入（それ自体は脅威ではありませんが、システムを複雑化させる要因となっています）を伴っています。問題は流動性にあります。年金基金やその他の投資家が過小評価された民間資産にエクスポージャーを持つ場合、流動性要件を満たすためにSP500指数の株式を売却せざるを得なくなり、波及効果を引き起こす可能性があります。

マクロ経済の霧

2025年の春には見通しが改善したものの、夏から秋にかけては、米中貿易摩擦の再燃、米国政府機関の一部閉鎖、そして一部のマクロ経済データフローの中断が顕著となりました。こうした見通しの悪化は、短期的には経済活動の重しとなる可能性が高いでしょう。これは、指数の上昇傾向が短期的にはマクロ経済の触媒を欠いている可能性があるという見方を裏付けています。

企業収益

第2四半期の決算は、様々な状況を示している。一部の製造業企業は、需要の解放が加速しているというよりも、むしろ不確実性を報告している。銀行は2年前よりも資本が充実しているものの、より広範な信用リスクの兆候に直面している。弱点は流動性にある可能性がある。パッシブファンドの優位性と流動性の低い金融構造へのエクスポージャーの増大は、株価が反転した場合に指数が脆弱になる可能性がある。

結論/個人的な意見

SP 500 は岐路に立っています。一方では、実質的な構造的品質、技術的優位性、および回復力のある米国消費者があり、他方では、高い評価、集中度の高まり、ある程度の財務の複雑さ、およびいくつかの警告サインがあります。

リターンの可能性は依然として存在しますが、リスクの高まりによって相殺されています。SP 500指数に関しては、今後10年間のパフォーマンスは統計的に過去10年間よりも低くなる可能性が高いですが、だからといって投資家が米国市場を避けるべきだというわけではありません。米国株式は依然として成長重視の構造にあるものの、小型株、米国以外の先進国市場、そして特定のバリュー株など、より魅力的なバリュエーションプレミアムを提供している分野もあります。

投資家である私たちにとって、キーワードは「選択性」です。地域別ウェイト、セクター別ウェイト、個別銘柄別ウェイト、そしてリスクとバリュエーションへの注意深さといった、選択性です。MarketScreenerの投資家ポートフォリオでは、まさにこれを重視しています。

私個人としては、ヘルスケアセクターは、歴史的に優れた業績を上げており、現在魅力的な評価額で取引されている平均以上の質の企業で構成されているため、12 ～ 18 か月の視点で特に興味深いと考えています。

出典：マーケットスクリーナー

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金は4,200ドルのサポートを維持し、4,300～4,380ドルのゾーンを目指して反発

エリザベス・ストーン

経済的

商品

金は4,200ドルのサポートを上回っており、買い手の関心が高まっており、価格が4,300ドル付近の中間レンジの抵抗まで押し上げられる可能性があります。

4,200ドルを超えてさらに強気になれば、現在の取引スパンの上限に近い4,380ドルへの方向性が示されるだろう。

最近の急激な下落はすべて抑制されており、勢いが買い手に有利に転じるにつれて、市場は平均的かつ短期的な回復に向かう可能性があることを意味しています。

金（XAU/USD）は、過去の需要ゾーンで反発を引き起こした重要なサポートレベルである4,200ドルを試している。現在の値動きは、価格がこのサポートレベルである4,200ドルを上抜ければ、上昇モメンタムが生まれる可能性を示唆している。

サポートは4,200ドル付近で維持

金の1時間足チャートは、市場が最近の取引レンジの下限である4,200ドル付近に近づいていることを示しています。過去のデータによると、このゾーンは一貫して強い需要基盤として機能してきました。4,217ドルから4,200ドル付近では売り手の勢いが弱まっており、防衛的な買いが入る可能性を示唆しています。

Ali _chartsによると、「金が4,200ドルのサポートを維持できれば、4,300ドル、あるいは4,380ドルへの反発が続く可能性がある」とのことです。このツイートは、市場がサポートレベル防衛に注力していることを反映しています。価格構造は、買い手が積極的に参入する可能性のある「V字型」回復の可能性を示唆しています。

モメンタム指標は、最近の下落が短期的なレンジ内に収まっていることを示唆しています。需要が市場に流入すると、急激な下落は平均回帰に先行することが多く、これが高値への反発を後押しする可能性があります。

回復目標と市場構造

4,200ドルを維持できれば、最初の回復目標は4,300ドルとなり、これは過去の値動きの中間レンジの抵抗線と一致する。この水準は、トレーダーによる利益確定の最初のゾーンとして機能する可能性がある。

2つ目のターゲットは4,380ドルで、これは現在の取引レンジの上限を表しています。このエリアは流動性ゾーンとして機能することが多く、大規模な市場参加者がポジションを調整する可能性があります。この水準への反発は、短期的な価格回復の兆候となるでしょう。

4,200ドルを下回れば、4,170ドル付近で下値サポートが開かれ、市場ではさらなる守備的な決済が注目される可能性が高い。トレーダーは、短期トレンドの転換と将来の買い反応の可能性を探るため、このポイントに注目している。

今のところ、市場の方向性は4,200ドルのサポートを守れるかどうかに大きく左右される。このゾーンを維持できれば、金は上昇の勢いを取り戻し、4,300ドルから4,380ドルのレンジに効率的に挑戦できる可能性がある。

出典: CryptoSlate

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イングランド銀行のベイリー総裁、民間信用市場における金融危機の波紋を警告

デビン

中央銀行

イングランド銀行は、英国当局が市場にストレステストを実施する計画を認めたことを受け、1.7兆ドルの民間信用ブームとサブプライムローン危機の間に類似点があると警告した。

イングランド銀行（BOE）のアンドリュー・ベイリー総裁は火曜日、議会委員会で、金融セクターで「警鐘」が鳴っていると述べた。ベイリー総裁は業界関係者との会話を引用し、「格付け機関の役割を除けば、彼らの世界ではすべて順調だ」と保証した。これは、約20年前のサブプライムローン証券化における債務の質をめぐる混乱を彷彿とさせる。

「『あの映画をまたやるわけにはいかないでしょう？』と私は言いました」とベイリー氏はロンドンで行われた貴族院金融サービス規制委員会の公聴会で述べた。「金融危機以前と最中に関与していたなら、その時点で警鐘が鳴り始めるはずです」

スイスのバーゼルに本部を置く金融安定理事会（FSB）の議長も務める英国中央銀行総裁の発言は、世界の民間信用市場に関する最新の警告となっている。イングランド銀行（BOE）の金融安定担当副総裁、サラ・ブリーデン氏は、市場の不透明性、レバレッジ、そして銀行とのつながりが、この業界のリスクの一部であると指摘した。

このセクターは、世界金融危機以降、商業貸付業者に対する規制強化とリスク軽減に向けた政府の取り組みを背景に、急成長を遂げています。また、規制当局の格付け取得を必要とする保険会社からの資金も潤沢に流入しています。保険会社は、保険資本の確保も目的として、投資適格格付けの担保付ファンド債務など、より複雑な構造を構築しています。

ファースト・ブランズとトリコロールという米国企業の破綻を受け、このセクターやより広範なレバレッジド・クレジット市場で発生するあらゆる問題が、銀行や経済全体に急速に波及する可能性があるという懸念が高まっている。これらの事例を受け、JPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモンCEOは、「ゴキブリを1匹見かけたら、おそらくもっとたくさんいるだろう」と警告した。

民間信用機関の幹部らは、問題は銀行主導の融資にあり、新規参入者が融資に参入したことでリスクが増大した証拠として取り上げられるべきではないと反論している。しかしベイリー氏は、ファースト・ブランズのような事例が「炭鉱のカナリア」であったかどうかは依然として「未解決の問題」だと述べた。

金融危機に至るまで、融資の巧妙なパッケージ化によって、リスクの高い債権がまとめて安全な証券としてブランド化されました。その結果、数千億ドル規模の損失が発生し、リーマン・ブラザーズとベア・スターンズの破綻、そして10年以上にわたり経済成長を圧迫した世界金融危機が発生しました。

金融危機の際にイングランド銀行（BOE）の銀行救済策の監督に携わったベイリー氏は、BOEが精査している動向の一つとして、「融資構造の細分化とトランシェ（分割）」を具体的に挙げた。BOEは、民間信用の個別リスクとそれが主流の銀行セクターに波及する可能性に対する懸念が高まる中、数ヶ月にわたってこの問題を調査してきた。

ベイリー氏とブリーデン氏は、金曜日にブルームバーグ・ニュースが報じた内容を認めた。同報道によると、中央銀行は民間信用市場全体の脆弱性を探るため、「システム全体にわたる調査シナリオ」の実施について企業と協議しているという。いわゆるストレステストでは、昨年実施された英国の中核金融市場のリスク評価と同様のモデルが用いられる。

「世界金融危機との類似点が見られます」とブリーデン氏は述べた。「しかし、これらの問題がどれほどマクロ的な影響を持つのかは分かっていません。」

この精査は、米国のドナルド・トランプ大統領と英国のレイチェル・リーブス財務大臣が年金基金などに対し、民間市場への投資を推奨する中で行われている。米国会計検査院も民間信用のリスクを評価しており、春に報告書を提出する予定である。

「転換点にどれほど近づいているかを正確に言うのは難しい」と、ベイズ・ビジネス・スクール年金研究所所長のデイビッド・ブレイク氏は述べた。「このマネーの壁はバブルを生み出し、最終的には崩壊するだろう。」

イングランド銀行は民間信用市場に対する直接的な規制監督権限を有しておらず、セクター内に存在するリスクを調査するには企業の協力が必要となる。英国政府が企業への負担軽減を推進していること、そして世界的な規制緩和の波が押し寄せていることを考えると、新たな規制導入への政治的ハードルは高くなる可能性が高い。

ベイリー氏は貴族院委員会に対し、新たな規則を制定する前に他の方法を模索すると述べた。「ある意味で、透明性こそが最初の消毒剤なのです。」

「リスクを取り、投資を促すようなシステムが必要です」と彼は述べた。「私の最初の反応は、どうすればそれを改善できるかということです。その答えとしてまず規制に頼るつもりはありません」

出典：ブルームバーグヨーロッパ

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イギリスではなぜインフレがこんなに高いのでしょうか?

アダム

経済的

水曜日に発表される予定のデータによると、英国のインフレ率は9月に4％に達する見込みで、世界の主要先進国の中で最高となり、イングランド銀行の目標の2倍となる。

物価上昇のペースは、ロシアのウクライナ侵攻後の2022年のピークである11.1%よりははるかに低いものの、家計に負担をかけており、少なくとも短期的には借入コストが他国よりも高いままになる可能性が高いことを意味している。

また、生活費の負担を軽減し、経済成長を加速させると有権者に約束したレイチェル・リーブス財務大臣にとっても、これは新たな課題となる。リーブス財務大臣は来月の予算で増税する可能性が高く、インフレがさらに進む可能性がある。

以下は英国の物価上昇問題の説明です。

英国のインフレ率はなぜこんなに高いのか?

英国の8月のインフレ率は3.8％で、ユーロ圏の2.0％を大きく上回った。

英国の物価上昇の原動力となっているのは、新型コロナウイルス感染症のパンデミック以降の労働者不足や最低賃金および雇用主税の引き上げなどにより、賃金が急上昇していることである。

他の国々と同様に、エネルギー価格と食料価格は今年初めに上昇しました。エネルギー価格は2023年後半から2024年にかけてインフレ率に大きな下押し圧力をかけました。

英国のインフレを牽引している他の要因は何ですか?

政府の影響を受けた価格ももう一つの要因です。下水道料金、バス運賃、自動車税の引き上げ、そして私立学校の授業料への付加価値税導入により、英国ではいわゆる「管理価格」がユーロ圏よりも急激に上昇しています。

バークレイズの英国担当チーフエコノミスト、ジャック・ミーニング氏は、昨年のリーブス予算による増税と行政価格の影響を除けば、英国の8月のインフレ率は2.9前後だっただろうと推定した。

イングランド銀行は、規制された電気とガスの価格が今後数カ月でインフレの推進力に歯止めをかけると予想しているが、食料品価格はさらに上昇する可能性が高い。

食品小売業者は、これまでの価格上昇の原因として、新たな容器税、雇用主の社会保障負担の引き上げ、最低賃金の上昇、そして世界的な物価上昇を挙げている。イングランド銀行は、食品価格の上昇がインフレ期待を高め、物価上昇圧力が経済に定着する可能性があると懸念している。

なぜそれが重要なのか?

インフレを考慮すると、年金受給者を除く英国の世帯の生活水準は2010年以降ほとんど伸びていない。

賃金上昇率はインフレ率をわずかに上回る程度で減速しており、購買力の回復は限定的となっている。

高インフレも政府の債務残高を増やす。英国は他の国よりもインフレ連動債の割合が高く、他の支出需要も高まっている時期に予算にさらなる負担をかけている。

高インフレは、将来の価格ショックに耐えるために家計が貯蓄を増やすよう促し、企業が長期計画を策定するのを妨げれば、長期的な経済成長を鈍化させる可能性がある。

何が起こる可能性がありますか?

イングランド銀行は、消費者物価上昇率は9月にピークを迎えるものの、目標の2%に回復するのは2027年の4月から6月期になると予想している。

アンドリュー・ベイリー総裁と同僚らは、インフレの見通しは依然として不透明で、金利が再び引き下げられる時期を予測するのは困難だと述べている。

出典：ロイター

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ブラックロックはビットコインの大口投資家をウォール街の軌道に引き入れている

アダム

暗号通貨

ビットコインの大口保有者は、その富をブロックチェーンからウォール街のバランスシートに移している。

新世代のETFは、仮想通貨資産の富裕層に、売却することなく、ブラックロック社のような大手資産運用会社が運用するファンドを通じて、デジタル資産を規制された金融システムに組み込む斬新な方法を提供している。

今夏の規制変更により、大口投資家はビットコインをETFに預け、ファンドの株式と交換できるようになりました。これは現物取引と呼ばれ、ほとんどのETFで採用されていますが、ビットコイン関連商品については今年7月に初めて承認されました。このプロセスは基本的に課税されず、現金のやり取りや売却記録は発生しません。その結果、変動の激しいデジタル資産が証券取引明細書の項目として計上されるようになり、借り入れ、担保提供、相続人への承継が容易になります。

ブラックロックのデジタル資産責任者であるロビー・ミッチニック氏によると、同社は既に30億ドル以上の転換を支援してきたという。ビットワイズ・アセット・マネジメントによると、保有資産をウェルスマネジメント・プラットフォームに移管したいという投資家からの問い合わせが毎日のように寄せられているという。流動性プロバイダーのギャラクシーのフランチャイズ取引責任者であるマイケル・ハーベイ氏によると、同社はこれまでに数件の転換を処理したという。

ミッチニック氏は、ビットコインの大口保有者は、ビットコインへの転換の理由の中でも、「既存のファイナンシャルアドバイザーやプライベートバンクとの関係内でエクスポージャーを維持できる利便性」に気づき始めていると述べた。

これは、世界最大の暗号通貨の最新の改革です。主流の金融機関に対する分散型の反乱として誕生したビットコインは、今や静かに金融機関に吸収されつつあります。反体制派のビットコイン保有者たちは、金融の一部は従来のシステムを通してアクセスする方がよいという考えに共感し始めています。

投資家は保有するビットコインをETFに交換することで、暗号資産の保有量をそのまま維持しつつ、金融システムが認める形態へと移行することができます。証券口座内では、保有資産を担保として提供したり、借り入れたり、遺産計画に組み込んだりすることができます。これらは、資産を個人のデジタルウォレットに保管する場合、煩雑でリスクが高く、不可能なことです。ETFのラッパーは合法性と利便性を提供し、かつてはオフグリッドだった資産を、銀行やアドバイザーが利用できる資産へと変化させます。

「従来の金融システムにものを保有することには依然として利点がある」とビットワイズの社長テディ・フサロ氏は語った。同社は8月にBITB ETFとの最初の現物取引を実行した。

フサロ氏は、資産管理プラットフォームに100万ドルのポートフォリオを保有し、それとは別に500万ドル相当のビットコインを台帳に記録している投資家の例を挙げた。「資産管理プラットフォームは、あなたを100万ドルの顧客として扱います」とフサロ氏は述べた。「500万ドル相当のビットコインをビットコインETFに投資し、それを資産管理プラットフォームで保有すれば、はるかに高いレベルのサービスを受けられるようになります。」

ブラックロックのミッチニック氏は、同社がIBIT ETF内で処理した取引の正確な件数についてはコメントを控えたが、規制の明確化が進めば取引量が増加し、大手銀行の参加も増えるだろうと述べた。顧客からの問い合わせは、保有ビットコインの20%をETFに切り替えたい投資家から、完全にTradFi（トラッドファイ）に移行したい投資家まで多岐にわたるという。

「中には、『すべてをこのように統合するのが、私にとっては今後これを維持する最も簡単な方法だ』と言って、100/0のやり方で行こうとする人たちもいる」と同氏は語った。

一方、ウォール街の投資家の多くが、近いうちにこうした現物取引の活用を検討するようになるかもしれない。ブラックロックによると、銀行は既にこうした取引、特にETFの設定において限定的な役割を果たしているものの、現状では銀行以外の証券会社のみが取引全体を処理できるという。

「伝統的な金融の世界では、生活ははるかに楽です。私たちは1世紀をかけて、統合、アクセス、そしてセキュリティを完璧に整えてきました。ビットコインユーザーもようやくそのことに気づき始めています」と、税金を考慮した戦略を専門とするETF会社Alpha ArchitectのCEO兼創業者であるウェス・グレイ氏は述べた。「もちろん、ビットコインは伝統的な金融から脱却するために生まれたのに、今やその大口保有者が再び参入しようとしているというのは、大きな皮肉です。」

出典：ブルームバーグ

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今週の米国CPIテストを前に、EUR/USDは重要なフィボナッチレベル付近で揺れ動く

アダム

外国為替

中国がレアアース輸出制限を発表した後、ホワイトハウスは当初強く反発しました。しかし、現在では双方とも協議継続の姿勢を示しています。この軟化姿勢は株式市場に緩やかな楽観をもたらし、米国と欧州の株式市場はともに上昇しています。一方、為替市場は安定しており、ユーロは1.16～1.17ドルで推移しています。

一方、米国では政府機関の閉鎖が続いており、主要な経済指標も発表されていないことから、連邦準備制度理事会（FRB）が今月後半に利下げを実施する可能性は低い。今週金曜日に発表される重要なインフレ指標では、消費者物価指数（CPI）が前年比3.1%と小幅上昇する可能性がある。

今週の米国CPIテストを前に、EUR/USDは重要なフィボナッチレベル付近で揺れ動く

米国と中国は合意に達するのか？

現段階では、米中両国にとって、交渉を中断し、高関税と輸出規制だけに頼るには、失うものが大きすぎる。だからこそ、スコット・ベッセント財務長官は中国の立峰副首相と会談し、協議は概ね建設的だったとされている。

ドナルド・トランプ大統領は、11月1日の100%関税発動期限が変更される可能性があり、交渉は継続される可能性を示唆した。こうした動きを受けて、米ドルは現地で上昇しており、ワシントンと北京の協議に関する好ましいニュースが続く限り、上昇が続く可能性がある。

交渉は、10月下旬または11月上旬に韓国で開催されるトランプ大統領と習近平国家主席の会談につながると予想されています。しかし、世界貿易の複雑さと潜在的な意見の相違点の多さを考えると、トランプ大統領とプーチン大統領の会談のような過去の会談が示すように、一度の会談で包括的な解決策が生まれる可能性は低いでしょう。

連邦準備制度理事会（FRB）のシグナルは、新たな金利決定を明確に示唆している

市場の予想は、来週の米国における追加利下げを示唆している。アルベルト・ムサレム氏やスティーブン・ミラン氏を含むFRB当局者は、少なくとも緩やかな金融緩和が適切なアプローチであると示唆している。しかし、今回の利下げは既に市場に織り込まれているため、サプライズがない限り、注目は12月の会合に移る可能性が高い。そこでは、90%以上の確率で25ベーシスポイントの追加利下げが見込まれている。